История о 48-часовом спасении финансовых рынков повторяется постоянно.
Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл никогда не ожидал, что он сможет говорить о «сильном экономическом росте» и «продолжит повышать процентные ставки» в Конгрессе в среду, но в четверг банковский кризис, охвативший мир, нарушил его «тихие годы». .
Банк Кремниевой долины (SVB) стоимостью триллион долларов рухнул в одночасье, вызвав панику, подобную горе и цунами. Всего за два дня финансовая индустрия США пережила крупнейшее дело о банкротстве с 2008 года. Домино рушились одно за другим, и Уолл-стрит вновь открыла «самый мрачный момент».
48 часов — это золотое время спасения, и теперь оно поставлено перед Федеральной резервной системой, которая хочет предотвратить крах. Это спасение жизни и смерти, которое потрясает мир.
Звонят тревожные колокольчики
Во вторник, 7 марта, банк Кремниевой долины пятый год подряд был включен в ежегодный список лучших банков Америки по версии Forbes и вошел в первый финансовый список всех звезд Forbes.
В тот же день Пауэлл, как и было запланировано, присутствовал на слушаниях в Конгрессе и еще раз предупредил о завышенных экономических данных, предполагая, что он будет агрессивно повышать процентные ставки.
Но внезапно появился черный лебедь, и Пауэлл был «застигнут врасплох».
Заявление Банка Кремниевой долины в среду, 8 марта, стало триггером кризиса.
Ее материнская компания заявила, что зарегистрирует убыток после уплаты налогов от инвестиционных продаж в размере $1,8 млрд и попытается привлечь $2,25 млрд за счет продажи комбинации обыкновенных и привилегированных акций.
В четверг, 9 марта, Founders Fund, известный венчурный фонд, соучредителем которого является основатель PayPal Питер Тиль, предложил компаниям вывести средства из банка Кремниевой долины, и началась гонка...
Только в четверг вкладчики и инвесторы вывели из банка Кремниевой долины в общей сложности 42 миллиарда долларов!
Что такое понятие 42 миллиарда? Это эквивалентно четверти совокупных депозитов банков Кремниевой долины в 170 миллиардов. Честно говоря, ни один банк в мире не выдержит набега такого масштаба.
В пятницу, 10 марта, Калифорнийский департамент финансовой защиты и инноваций (DFPI) опубликовал объявление, в котором указывалось, что из-за неликвидности и неплатежеспособности они захватили банк Silicon Valley и контролировали банковские депозиты в соответствии с разделом 592 Финансового кодекса Калифорнии.
Это означает, что топ-20 крупнейших банков США «внезапно рухнули» в одночасье.
Финансовая индустрия США пережила самый крупный крах с 2008 года, который намного превзошел финансовый кризис 2008 года.
Знаете, Lehman понадобилось более трех месяцев, чтобы пройти путь от грозы до краха, а банку Silicon Valley потребовалось всего два дня.
Самый простой способ справиться с банкротством банка — найти покупателя для банка, но банки Кремниевой долины рухнули «со скоростью света», и правительство было «застигнуто врасплох».
Атмосфера «опасности» начала распространяться, и на улицах продолжались дискуссии о банковском кризисе в Кремниевой долине. Банковский индекс KBW за несколько дней упал почти на 16%, что стало самым большим недельным снижением за всю историю, и одна за другой звучали «тревоги». другой--
Также потихоньку назревает кризис, связанный с Signature Bank, 30-м по величине банком в США с совокупными активами в $110,4 млрд.
Пауэлл понял, что что-то не так, и очередное собрание международных банков, которое должно было состояться в Базеле, Швейцария, на выходных, было отложено.
Запалом, который взорвал банк Кремниевой долины, стал кризис ликвидности и паника. Основной причиной были плавающие потери позиций банков по облигациям в результате агрессивного повышения процентных ставок, а также потери технологических стартапов (основных вкладчиков банка Кремниевой долины) во время кризиса. цикл повышения процентных ставок. Денежные депозиты, которые быстро истощаются в трудные времена.
Все видели момент Lehman в банковском кризисе Кремниевой долины.
В фильме «Слишком большой, чтобы потерпеть неудачу» ярка сцена, в которой министр финансов США Хэнк Полсон и другие крупные фигуры пытаются изо всех сил спасти рынок. Пауэлл знал, что ему нужно действовать немедленно, чтобы стабилизировать доверие рынка.
Билл Акман, «Бог войны с Уолл-стрит», 10 марта даже разослал несколько твитов:
Если правительство США не сможет предоставить гарантии финансирования до понедельника, во всех Соединенных Штатах возникнет кризис вывода средств из малых и средних банков, и ошибка «будет необратимой».
Акерман не никто, у него острое чувство кризиса. Wall Street News подробно рассказала, что он аккуратно шортил акции США во время эпидемии COVID-19 в 2020 году, а затем открыл длинную позицию на дне, получив огромную прибыль в 3 миллиарда долларов США и став богом в одной битве.
Поскольку у правительства США осталось менее 48 часов, кризис неизбежен.
Первоочередной задачей является сохранение доверия
Доверие является краеугольным камнем финансовой стабильности, а основой поддержания работы всего финансового рынка по-прежнему является самое базовое доверие.
Министр финансов США Йеллен в пятницу, 10 марта, впервые выразила свою позицию по инциденту с банком Кремниевой долины, назвав банковскую систему США «устойчивой» и заявив, что она встретилась ночью с Пауэллом и председателем FDIC Мартином Грюнбергом. для обсуждения ситуации вокруг Silicon Valley Bank Development будет гарантировать, что проблемы Silicon Valley Bank не передадутся другим банкам.
Но доверие рынка настолько хрупко, что может назревать большой кризис для мелких банков.
На мелкие банки приходится большая часть крупных вкладчиков, но Федеральная корпорация по страхованию вкладов страхует только банковские вклады на сумму не более 250 000 долларов США. Поэтому, если возникнут какие-либо проблемы, эти крупные вкладчики немедленно заберут наличные, и риск массового изъятия средств из банков быстро возрастает.
Если правительство США вовремя не остановит распространение кризиса, более десяти банков могут оказаться в беде.
Йеллен, Пауэлл и Грюнберг поняли, что, если они не примут меры, ситуация может выйти из-под контроля и превратиться в финансовое землетрясение, которое охватит весь мир.
Атмосфера становилась все более напряженной. Майкл Барр, заместитель председателя Федеральной резервной системы по банковскому надзору, также присоединился к обсуждению кризисной группы в субботу. Четыре человека обнаружили, что теперь перед ними есть три варианта:
А. Найдите «поглощение» банка Кремниевой долины.
Б. Федеральная резервная система запускает новый механизм, который может обеспечить дополнительное финансирование и поддержку ликвидности.
C. Сделать банки Кремниевой долины и Signature Bank исключениями из правила «системного риска» (т. е. ФРС может рассматривать эти два относительно небольших банка как системно важные учреждения, чтобы предотвратить распространение вызванных ими штормов на всю финансовую систему).
И найти «преемника», безусловно, лучшее решение для Федеральной резервной системы. Финансовые гиганты один за другим призывали: «Банк Кремниевой долины» не может быть ликвидирован, и «преемник», пожалуйста, появится поскорее.
Пропавший «белый рыцарь»
В субботу вечером по местному времени Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) запустила аукцион по продаже банка Кремниевой долины, надеясь, что банк сможет выкупить его у самого себя, и организовала серию «принудительных браков» на выходных:
Как и в случае с кризисом субстандартного ипотечного кредитования в 2008 году, правительство США также сначала решило связаться с крупными банками Уолл-стрит, такими как JPMorgan Chase, надеясь, что они снова смогут совершить «поглощение». Однако, когда аукцион официально начался, ни один крупный банк не сделал заявки.
FDIC обратила свое внимание на альтернативы - PNC Financial Services и Royal Bank of Canada, и продлила сроки подачи заявок в первом туре.
Однако, поскольку правительство не смогло предоставить гарантии, оба банка сочли сделку бессмысленной и отказались от торгов.
«Действия Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) слишком медленны» и «усилия правительства вообще невозможно увидеть» —
Вы должны знать, что даже если «белый рыцарь» предложит 1 доллар США, ему придется нести «плавающие убытки» в размере более 20 миллиардов долларов США в банке Кремниевой долины, а теперь плавающих убытков крупных американских банков достаточно для их.
Видя, что «человек-поглотитель» еще не появился, 325 учреждений венчурного капитала и 650 учредителей, включая Sequoia, опубликовали в субботу днем совместное заявление:
Банк Кремниевой долины не может обанкротиться, и они по-прежнему хотят продолжать вести дела с банком.
Гарри Тан, генеральный директор Y Combinator, известного американского стартап-инкубатора, отметил, что крах SVB стал «катастрофой» для стартапов.
Теперь только появление поглощений может обеспечить выход для этих стартапов.
Хуже всего то, что только в субботу почти 20 средних банков испытали крупный отток депозитов, а цены на банковские акции не показали никаких признаков восстановления.
Йеллен понимает, что даже если она сможет определить, что кризис не носит системного характера, правительству, возможно, придется рассмотреть план Б — экстренное вмешательство.
Видя, что правительство США по-прежнему «безразлично», Билл Акман еще раз «забил тревогу» в воскресенье утром, крича, что правительство должно принять меры до открытия рынка в понедельник.
Если не будет предпринято никаких действий до открытия азиатского рынка в понедельник, последствия будут необратимыми.
Время шло, и наступил воскресный день.
На данный момент, даже если появится «белый рыцарь», правительство США не сможет завершить аукцион до открытия азиатского рынка.
Конгрессмен-демократ Ро Ханна из Санта-Клары, Калифорния, заявил в Твиттере, что призывает Белый дом и Министерство финансов предпринять «все действия, разрешенные законом» для поддержки банка.
До открытия азиатских рынков в понедельник осталось менее 10 часов.
Кто спасет?
Только Федеральная резервная система может оказать поддержку.
Надежды найти преемника рухнули, что еще может сделать ФРС?
Среди пользователей Silicon Valley Bank большая часть вкладов приходится на «крупных вкладчиков».
К концу 2022 года общая сумма депозитов вкладчиков с депозитами, превышающими 250 000 долларов США (верхний предел возмещения по страхованию вкладов), составила 157 миллиардов долларов США, тогда как общая сумма депозитов вкладчиков с депозитами менее 250 000 долларов США составляла всего 4,8 миллиарда долларов США.
Другими словами, если Министерство финансов США ничего не предпримет и позволит FDIC действовать в соответствии с существующими правилами, рассмотрение этого дела о банкротстве обойдется Федеральному фонду страхования вкладов примерно в 14,2 миллиарда долларов.
Но если массовое изъятие банковских вкладов распространится, сможет ли правительство США противостоять этому?
Байден ясно дал понять своей экономической команде, что он не одобрит никакую политику, которая будет расценена внешним миром как «спасение банков».
Однако всего за несколько дней одно за другим произошли второе и третье по величине банкротства банков в истории США. Давление на правительство возросло, и мировая финансовая индустрия оказалась окутана дымкой ипотечного кризиса 2008 года.
По мере того, как мы приближаемся к открытию основных азиатских фондовых рынков в понедельник, «нити рынка становятся все туже и туже» Байден выступил с заявлением, в котором говорится, что американцы могут доверять тому, что банковская система безопасна и что регулирующие органы действуют быстро, чтобы решить проблему. проблема.
В это время также началась конференция, затрагивающая мировую финансовую индустрию.
Пауэлл, Йеллен и Грюнберг должны объявить рынку о своих решениях по этому инциденту как можно скорее до открытия рынка, чтобы рынок понял их решимость стабилизировать банковскую отрасль.
После встречи Йеллен немедленно доложила о последней ситуации Байдену, Брэйнарду и Зинту, и Байден одобрил использование чрезвычайных полномочий и реализацию плана спасения. Байден сказал, что он рад, что министерство финансов быстро достигло соглашения с банком Кремниевой долины.
В понедельник, 13 марта, по «зову» рынка Пауэлл подал «спасительный сигнал» и срочно объявил о плане спасения всего через 15 минут после открытия фьючерсов на американские акции ——
Программа срочного банковского финансирования (BTFP) стоимостью 25 миллиардов долларов предоставит дополнительное финансирование соответствующим сберегательным организациям, чтобы гарантировать банкам возможность удовлетворить потребности всех вкладчиков.
Федеральная резервная система, Министерство финансов США и FDIC опубликовали совместное заявление о том, что начиная с 13 марта вкладчики смогут вывести все свои средства. Любой дефицит будет финансироваться за счет налогов на остальную часть банковской системы, без каких-либо потерь для налогоплательщиков США.
Высокопоставленные чиновники Казначейства настаивают, что этот пакет не эквивалентен тому, который наблюдался во время кризиса 2008 года, поскольку акционеры и держатели облигаций не получат помощи.
Согласно заявлению ФРС, она предоставит кредиты всем депозитным учреждениям США, застрахованным на федеральном уровне, сроком до одного года. Большая привлекательность кредита заключается в том, что банки могут занимать средства, равные номинальной стоимости их залога, а это означает, что ФРС не будет учитывать рыночную стоимость залога, которая в большинстве случаев отражает огромные потери из-за роста процентных ставок. Нереализованные потери.
В этом раунде банковского кризиса в США банк Кремниевой долины, который рухнул первым, по состоянию на конец 2022 года понес нереализованные убытки в размере 15,2 млрд долларов США, но это лишь верхушка айсберга огромных плавающих убытков банковского сектора США. промышленность. По данным Федеральной корпорации по страхованию вкладов, по состоянию на конец 2022 года нереализованные убытки по инвестиционным портфелям, «доступным для продажи» и «удерживаемым до погашения» на балансах банковской отрасли США, составили $620 млрд.
Рынок начал делать ставку на то, что цикл повышения процентных ставок ФРС должен закончиться досрочно. У Федеральной резервной системы и Банка Кремниевой долины одна и та же проблема несоответствия сроков обязательств и сроков инвестиций, поэтому на данный момент может быть только один способ поддержать всю финансовую систему США — печатать деньги.
Политика правительства США по оказанию финансовой помощи вызвала на рынке кратковременное волнение, но в течение 12 часов кризис снова начал накаляться. Финансовая среда в США резко ужесточилась, а финансовая система в целом оставалась напряженной.
В течение этой недели «раны» на мировом финансовом рынке продолжали обостряться: европейский банк Credit Suisse с вековой историей был «шатким», крупнейшая брокерская компания США Charles Schwab пережила самый крупный отток за шесть месяцев, и вся банковская отрасль была в смятении... ..
В ближайшие месяцы Пауэлл и правительство США окажутся под огромным давлением.
Нет ничего слишком большого, чтобы потерпеть неудачу, и истории на финансовых рынках постоянно повторяются.
Совет C3: Выраженные здесь взгляды, мысли и мнения принадлежат исключительно автору. Эта статья не содержит инвестиционных мнений или рекомендаций. Любая инвестиция и сделка сопряжены с риском.