Многие думают, что рост цен происходит только из-за удорожания товаров, рост цен на жилье — из-за повышения стоимости недвижимости, новые рекорды на фондовом рынке — из-за того, что компании зарабатывают больше, а новые максимумы золота — из-за усиления страховых настроений. Но если посмотреть на ситуацию с более глубокой точки зрения, связанной с валютой, все может оказаться не так просто. Многие цены активов постоянно обновляют свои рекорды, и помимо изменений в основных показателях, есть и более скрытая причина: валюта, которую мы используем для измерения ценности, постоянно обесценивается.
С точки зрения технологического прогресса, в человеческом обществе всегда присутствует естественная дефляционная сила. Повышение производительности, распространение автоматизации, оптимизация цепочек поставок, развитие программного обеспечения и алгоритмов — все это снижает производственные затраты на многие товары и услуги. Например, ранее дорогие электронные продукты сегодня обладают более высокой производительностью, но стоят меньше; работа, которая раньше требовала много человеческих ресурсов, теперь может выполняться машинами и программами. Это говорит о том, что сама технология будет снижать затраты, позволяя за те же деньги покупать больше товаров.
Но на практике мы видим не то, что всё становится всё дешевле, а то, что цены на жилье, образование, здравоохранение, золото, акции и стоимость жизни постоянно растут. Причина в том, что мы не живем в фиксированной денежной системе, а в мире, где кредитные деньги постоянно расширяются. Государственные расходы, расширение долгов, банковское кредитование и эмиссия денег постоянно увеличивают количество денег в обращении. Когда скорость роста денежной массы превышает скорость роста реальных товаров и услуг, покупательная способность денег будет разбавляться.
Поэтому зачастую дело не в том, что активы внезапно становятся особенно дорогими, а в том, что измерительный инструмент (валюта) стал короче. Вы оцениваете активы в всё более мягких долларах, юанях или других фиатных валютах и, естественно, наблюдаете, как цены на активы ставят новые рекорды. Рынки акций, недвижимости, золота и биткойна в определенной степени выполняют одну и ту же функцию: они становятся резервуарами избыточной валюты, помогая капиталу противостоять снижению покупательной способности наличных.
Но здесь нельзя впадать в другую крайность: нельзя утверждать, что все активы растут только из-за обесценивания денег. Рост акций может быть вызван ростом прибыли компаний, технологическими инновациями, монопольной властью и глобальной экспансией; рост цен на жилье может быть связан с притоком населения, дефицитом земли и концентрацией городских ресурсов; рост цен на золото может быть связан с покупками центральных банков, геополитическими рисками и изменениями реальных процентных ставок. Обесценивание денег — это фоновый контекст, но не единственная причина. Истинно зрелое понимание заключается в том, чтобы одновременно видеть факторы валюты и ценность самих активов.
Причина, по которой всё больше людей начинает сравнивать биткойн с золотом, заключается в том, что он предлагает другой измерительный инструмент. Фиатные деньги можно бесконечно печатать, золото продолжает добываться каждый год, а правила предложения биткойна относительно фиксированы, с максимальным количеством близким к 21 миллиону монет. Эта программируемая дефицитность придает биткойну в цифровую эпоху сильный нарратив «твердой валюты». При оценке многих традиционных активов в биткойнах мы видим, что за последние несколько лет количество необходимых биткойнов для некоторых активов действительно снизилось, например, для домов, фондовых индексов и золота в определенные циклы.
Но также необходимо четко понять, что биткойн не является стабильным измерителем ценности. Его правила предложения жесткие, но цена колеблется значительно. В бычьем рынке многие активы становятся всё дешевле в биткойнах; в медвежьем рынке сам биткойн падает, и традиционные активы могут показаться более дорогими при оценке в биткойнах. Таким образом, биткойн можно рассматривать как долгосрочный дефицитный актив и как инструмент противодействия обесцениванию фиатной валюты, но нельзя просто утверждать, что «всё вечно обесценивается по отношению к биткойну».
Золото тоже не лишено ценности. Многие сторонники биткойна утверждают, что золото подвержено рискам, связанным с его годовым производством, потенциальной добычей из астероидов и искусственным золотом, поэтому золото не так дефицитно, как биткойн. Это утверждение имеет свои основания, но также подвержено преувеличениям. Золото действительно не имеет абсолютно фиксированного предложения, его продолжают добывать каждый год; но его темпы нового предложения невысоки, и оно обладает тысячелетними историческими соглашениями, статусом резервной валюты центробанков, физическими свойствами и глобальной приемлемостью. Что касается добычи из астероидов и низкозатратного искусственного золота, то на данный момент это больше концептуальные идеи, чем реальные переменные, способные изменить рынок золота в краткосрочной перспективе.
Более точно говоря, биткойн и золото не являются простым вопросом о том, кто кого заменяет, а имеют свои собственные преимущества. Биткойн силен в цифровизации, легкости переноски, проверяемости, удобстве трансграничных переводов и ясных правилах предложения; золото же силен в историческом согласии, физических свойствах, независимости от сетей, статусе резервной валюты центробанков и своей значимости в экстремальных условиях. Биткойн больше похож на твердый актив цифровой эпохи, тогда как золото — на твердый актив традиционного мира. Оба они противостоят обесцениванию фиатных денег, просто делают это разными путями.
Истинная антипсихология инвестирования заключается в том, что чем больше вы верите в возможность высокой доходности, тем меньше вы должны делать All in. Потому что если актив действительно может вырасти в несколько раз, даже маленькая позиция может изменить результат; но если вы ошиблись в своих оценках, полный провал может разрушить вашу жизнь. Например, если актив действительно имеет 100-кратный потенциал, вам не нужно ставить на кон все свои средства, достаточно использовать деньги, которые вы можете позволить себе потерять. Это позволит вам сохранить возможность получения высокой прибыли, не подвергая риску свою жизнь из-за одной ошибочной оценки.
Вот в чем суть асимметричного риска. Хорошие инвестиции не в том, чтобы угадать каждую сделку, а в том, чтобы зарабатывать достаточно, когда ваши прогнозы верны, и ограничивать потери, когда вы ошибаетесь. Особенно это касается криптоактивов, акций роста и ранних проектов с высокой волатильностью, где управление позицией важнее, чем вера. Вы можете верить в тренд, но не стоит ставить на него всю свою жизнь; вы можете надеяться на будущее, но не должны игнорировать огромные колебания и неопределенности по пути.
Таким образом, эта логика на самом деле напоминает нам не о том, что «наличные деньги абсолютно бесполезны», не о том, что «биткойн полностью заменит золото», и не о том, что «все активы следует бездумно приобретать». Она скорее предостерегает: в мире долгосрочного расширения кредитных денег обычные люди не должны сосредотачиваться только на колебаниях цен, но должны понимать изменения в единицах оценки. Денег становится всё больше, измерительные инструменты становятся всё мягче, активы становятся всё дороже — вот что стоит за многими явлениями богатства.
В заключение: наличные деньги — это инструмент ликвидности, а не средство долгосрочной защиты капитала; золото — традиционный твердый актив, а биткойн — цифровой твердый актив; участие в высокодоходных инвестициях возможно, но нужно использовать маленькие позиции. Истинно зрелые инвестиции заключаются не в том, чтобы ставить всё на кон, чтобы доказать свою правоту, а в том, чтобы понимать тренды и всегда оставлять за собой возможность выжить и продолжить ставить.
Отказ от ответственности: не является инвестиционной рекомендацией, торговым советом или рекомендацией по распределению активов. Криптоактивы и финансовые рынки подвержены высокой волатильности, принимайте решения осторожно, исходя из своей способности к риску.$BTC
