Золото упало примерно на 25% от своего исторического максимума близко к 5.600 долларов, опустившись ниже 4.200 долларов за унцию и аннулировав более 10.000 миллиардов долларов стоимости. Эта потеря сама по себе эквивалентна почти 7,6-кратной полной капитализации рынка Bitcoin (BTC).
Продажи ускорились, несмотря на растущие военные напряженности между Соединенными Штатами и Ираном и рост инфляции, условия, которые исторически увеличивают спрос на драгоценные металлы. Этот разрыв разжег горячую дискуссию о том, каковы на самом деле факторы, лежащие в основе этого движения.
Питер Шифф утверждает, что распродажа не имеет смысла
Питер Шифф, исторический сторонник золота и экономист, охарактеризовал обвал как иррациональный, утверждая, что продажа золота из-за страха, что инфляция может помешать Федеральной резервной системе снизить ставки, игнорирует основную динамику.
Реальные ставки уже снижаются, и падение реальных ставок исторически было бычьим фактором для золота, а не медвежьим.
Согласно «золотому жуку», трейдеры ошибочно оценивают позицию ФРС, и Шифф называет агрессивную риторику председателя Джерома Пауэлла «ложным предположением», основанным на гипотезе о сильной американской экономике.
Основываясь на этом рассуждении, он прогнозирует, что как только более высокие ставки толкнут экономику в рецессию, ФРС изменит курс, сократив ставки и применив количественное смягчение (QE).
Шифф также связывает давление продаж с фискальными рисками. Он подчеркнул, что министр финансов Скотт Бессент подтвердил намерение администрации финансировать военные расходы за счет долга, а не налогов.
Шифф также предупредил, что взрывные дефициты, военные расходы и доходность десятилетних облигаций казначейства, достигшая 4,4% впервые с июля 2025 года, могут вызвать финансовый кризис, худший, чем в 2008 году.
С учетом того, что давление продаж на золото ускорилось более чем на 9% в один момент, цена XAU упала ниже 4.200 долларов. Золото и серебро вместе обесценились на 13,5 миллиарда долларов за 53 дня. Одно только серебро потеряло почти 50% от исторического максимума, достигнув трехмесячного минимума около 61 доллара.
Аналитик Кайл Дупс описал движение как необычное, подчеркивая, что циркулируют объяснения, варьирующиеся от принудительных ликвидаций до закрытия переполненных позиций, вплоть до ожиданий более жесткой денежной политики.
Тем не менее, его позиция заключается в том, что ни одна из этих мотиваций действительно не объясняет серьезность падения, в то время как геополитический риск остается высоким.
«Если бы это была чистая ликвидация... можно было бы ожидать, что общий риск будет хуже. Если бы это касалось только политики... макроэкономика действительно не «кричит» о шоке жесткой политики», — возразил он.
Аналитик предполагает, что, возможно, позиции просто сбрасываются после продолжительной гонки, а не сигнализируют о структурном изменении роли золота как защитного актива.
CME увеличила требования к марже на фьючерсы на золото на 10% во время стадии продаж, что вызвало дополнительные принудительные продажи. Сила доллара, с индексом доллара, достигшим многомесячных максимумов около 100,50, добавила дополнительное давление, делая золото более дорогим для международных покупателей.
Остается понять, представляет ли обвал временный сброс или более глубокую переоценку того, как рынки относятся к инфляции, денежной политике и защитным активам, вопрос, открытый на фоне очень интенсивной макроэкономической недели.