На данный момент рискованные активы начали падать, что в своей сути не является единичным негативным фактором, а представляет собой одновременное наложение трех неопределенностей.

Первое — направление на Ближнем Востоке. Переговоры между США и Ираном колеблются, Трамп подает сигналы о возможных атаках, геополитическая премия за риск переоценивается. Рынок больше всего боится таких переменных, которые «могут произойти, но неизвестно с какой силой»; как только это касается энергетики и судоходства, рискованные активы сначала сокращают позиции, а потом уже разбираются.

Второе — тарифы и финансы. После того, как Верховный суд признал незаконным налогообложение по IEEPA, Трамп применил статью 122 для введения 15% тарифа на весь мир, который вступает в силу с 24 февраля. Старые тарифы отменены, ожидания дефицита бюджета нарушены; новые тарифы вновь усиливают торговые настроения между Китаем и США. Это неопределенность в финансах, а также неопределенность в глобальной торговле. Сила может не быть такой же, как в прошлом году, но путь становится более сложным.

Третье — путь процентных ставок. На январском заседании по процентным ставкам появились выражения, склоняющиеся к «ястребиной» позиции, инфляция все еще сохраняет свою «липкость», а рынок труда остается устойчивым; экономические данные больше похожи на мягкую посадку, а не на рецессию. Рынок изначально ставил на быстрое снижение ставок, но теперь вероятность снижения в июне и июле составляет менее 50%. Это не означает, что снижение невозможно, а означает, что «не будет резкого снижения». Неопределенность в ритме процентных ставок сама по себе является давлением.

Рискованные активы больше всего боятся не четкого негативного фактора, а именно такой многолинейной неопределенности. Четкий негативный фактор, наоборот, легко оценивается, а больше всего раздражает колебание без якоря.

Что касается $BTC , падение не обязательно является плохим знаком. Раннее освобождение эмоций может помочь ускорить процесс. Чем раньше BTC завершит вторичное дно и подтвердит структуру, тем быстрее восстановится уверенность на рынке. Если держать позиции и не падать, то постепенное падение на самом деле больше вредит структуре.

В краткосрочной перспективе это очистка эмоций, в среднесрочной перспективе все еще зависит от того, сможет ли неопределенность сократиться. Как только переменные начнут проясняться, даже если это не будет позитивным знаком, рынок все равно немного расслабится.