Замедленный коллапс крупнейшего в мире класса активов ускоряется. Новые данные подтверждают, что спад на рынке недвижимости Китая перешел от коррекции к структурному кризису, сопоставимому по тяжести с крахом 2008 года. С падением цен в большинстве городов и испарением объемов продаж, китайский рынок жилья теперь приближается к своему 6-му подряд году спада, оставляя политиков в замешательстве, а инвесторов в ловушке.

❍ Цены падают в 62 из 70 городов

Последние данные Национального бюро статистики рисуют картину широкой капитуляции.

  • -3.1% в год: Цены на новые дома упали на -3.1% по сравнению с прошлым годом в январе, что стало самым резким годовым падением за 7 месяцев.

  • Широкая боль: Ущерб не локализован. Из 70 крупных городов, подвергнутых исследованию, 62 зафиксировали падение цен, по сравнению с 58 в декабре.

  • Историческая серия: Это продлевает жестокую тенденцию, когда цены на дома теперь падают в 43 из последних 46 месяцев, что является худшей серией за всю историю.

❍ Города первого уровня ведут падение цен на вторичное жилье

Хотя цены на новые дома частично регулируются государственными ценовыми полами, рынок вторичной недвижимости — который отражает истинное предложение и спрос — свободно падает.

  • -7.6% падение: В экономических центрах первого уровня Китая (Пекин, Шанхай, Шэньчжэнь, Гуанчжоу) цены на вторичное жилье упали на -7.6% по сравнению с прошлым годом.

  • Меньшие города: Ситуация также крайне сложная в меньших городах, где цены на вторичное жилье упали более чем на -6.0%.

❍ Прогноз на 2026 год: еще одно двузначное падение

Прогнозные индикаторы указывают на то, что падение будет продолжаться до 2026 года.

  • Прогноз продаж: продажи первичной недвижимости, как ожидается, упадут еще на -10% до -14% в 2026 году.

  • Избыточное предложение: Основным фактором остается массовое избыточное предложение. С миллионами незавершенных или непроданных домов, сидящих пустыми, застройщики вынуждены резко снижать цены, чтобы обеспечить ликвидность, создавая дефляционную спираль, которая удерживает покупателей в стороне.

Некоторые случайные мысли 💭

Эти данные разрушают надежду на восстановление в форме "V". Когда цены в городах первого уровня — исторически "безопасных гавани" китайского богатства — падают почти на 8% в год, психологический ущерб для китайского потребителя огромен. Недвижимость составляет примерно 70% богатства китайских домохозяйств. Снижение такой величины является огромным отрицательным шоком для богатства, что объясняет, почему потребительская уверенность и расходы настолько подавлены. Мы наблюдаем за дефляцией крупнейшего кредитного пузыря в истории, и "покупка на спаде" была неудачной сделкой на протяжении полдесятилетия.