Биткойн взлетел на 15%, чтобы вернуться выше $70,000, но рынок опционов в настоящее время оценивает пугающий новый уровень.
Склонение около -13% и сильный намек на хеджирование вниз $70,000 может быть паузой перед следующей волной волатильности.
Биткойн вырвался с $60,000 до выше $70,000 менее чем за 24 часа, стерев большую часть жестокого падения в 14%, которое проверяло каждую теорию о дне.
Скорость разворота, 12% за одну сессию и 17% от внутридневного минимума, была настолько резкой, что казалось, что это капитуляция разрешилась. Тем не менее, механика, лежащая в основе отскока, рассказывает другую историю: это была стабилизация кросс-активов, встречающаяся с принудительным ребалансированием позиций, а не наплыв спроса, вызванного убеждением.
А рынок деривативов, все еще переполненный защитой вниз, оценивает возможность того, что $70,000 станет паузой, а не полом.
Принудительные распродажи встретили макро стресс
5 фев. открылся около $73,100, торговался кратковременно выше, затем рухнул до $62,600 к закрытию, однодневное падение, которое ликвидировало примерно $1 миллиард в заимствованных позициях биткойна, согласно данным CoinGlass.
Эта цифра сама по себе отражает каскад принудительной продажи, но общая картина была хуже.
Открытый интерес в фьючерсах BTC упал с примерно $61 миллиарда до $49 миллиардов за предыдущую неделю, согласно CoinGlass, что означает, что рынок уже начал избавляться от рычага, когда произошло окончательное смывание.
Сигнал не был специфичным для криптовалют. Сообщения охарактеризовали распродажу как ослабление рискованного настроения, вызванное продажами акций технологий и шоком волатильности в драгоценных металлах, при этом серебро упало на 18% до примерно $72.21, потянув вниз коррелированные рискованные активы.
Исследование аналитиков подтвердило перелив, отмечая, что настроение деривативов стало крайне медвежьим, с отрицательными ставками финансирования, инвертированными структурами подразумеваемой волатильности и искривлением 25-дельта риска, сжатым до примерно -13%.
Это классические условия "переполненного страха", в которых позиционирование усиливает ценовые движения в обе стороны.
Нарратив политики добавил топлива. Reuters сообщил о реакции рынка на выбор президента Дональда Трампа Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы, причем трейдеры интерпретировали этот выбор как сигнал к сокращению баланса и ужесточению условий ликвидности.
Тем временем, майнеры столкнулись с острым давлением на маржу. TheMinerMag сообщил, что цена хеша упала ниже $32 за пета-хеш в секунду, при этом ожидается, что сложность сети упадет примерно на 13.37% в течение двух дней. Этот клапан облегчения не появится, пока цена уже не сломает поддержку.
Макроразворот плюс механика сжатия
6 фев. открылся там, где закрылся 5 фев., упал до внутридневного минимума около $60,000, затем резко поднялся до максимума около $71,422, который он не смог преодолеть трижды, прежде чем снова упасть ниже $70,000.
Катализатором не было внутреннее для крипто, а резкое изменение в кросс-активной ленте. Уолл-стрит взлетела: индекс S&P 500 вырос на 1.97%, Nasdaq на 2.18%, Dow на 2.47%, а индекс полупроводников SOX на 5.7%.
Металлы резко отскочили, золото выросло на 3.9%, а серебро на 8.6%, в то время как индекс доллара упал на 0.2%, сигнализируя о более свободных финансовых условиях.
Биткойн двигался механически с этим сдвигом. Корреляция не тонкая: когда технологии стабилизируются и металлы отскакивают, BTC тянется за ними через общий риск.
Тем не менее, резкость отскока также отражает позиционирование деривативов. Искривление около -13%, отрицательное финансирование и инвертированные волатильностные структуры создают условия, при которых любое макрооблегчение может спровоцировать закрытие коротких позиций и принудительное ребалансирование.
Отскок был вызван событием ликвидности, усилившимся распродажей переполненных коротких позиций.
Тем не менее, сигнал с опережением остается медвежьим. Данные показывают, что большой открытый интерес на путы сосредоточен на страйк-ценах $60,000-$50,000 для истечения 27 февраля.
Шон Досон из Derive сказал Reuters, что спрос на понижение "экстремальный". Это не анализ с обратной перспективы, а трейдеры явно хеджируют для другого снижения, даже после отскока.
Может ли $70k удержаться? Структура
Аргумент для удержания выше $70,000 основывается на трех условиях.
Во-первых, макроэкономическое восстановление должно продолжаться, с тем, что технологии продолжают стабилизироваться, доходности не ужесточаются, а доллар не ужесточается.
Отскок был явно кросс-активным. Если акции снова упадут, BTC не будет отделяться. Во-вторых, рычагу нужно продолжать остывать без новой принудительной продажи. Открытый интерес уже сильно упал, снизив риск воздушной ямы.
В-третьих, стресс майнеров нуждается в реальном облегчении, когда произойдет корректировка сложности.
Если цена удержится в этом окне, ожидаемое снижение на 13.37% может снизить маржинальное давление и позволить хешрейту стабилизироваться.
Аргумент для нового вымывания имеет три аспекта.
Во-первых, позиционирование по опционам остается наклоненным к понижению. Наибольшая концентрация путов находится на уровне $60,000-$50,000 в конце февраля, опережающий сигнал, встроенный в рыночные подразумеваемые вероятности, а не в настроение с обратной перспективой.
Во-вторых, сигналы деривативов остаются хрупкими. Искривление близко к экстремумам, недавно отрицательное финансирование и инвертированные волатильностные структуры соответствуют ралли облегчения внутри режима страха, а не развороту тренда.
В-третьих, данные потока ETF показывают постоянные оттоки. Биткойн ETF зарегистрировали $690 миллионов в ежемесячных чистых оттоках по состоянию на 5 февраля.
Хотя результаты 6 февраля еще не доступны, шаблон предполагает, что институциональные аллокаторы не переключились с дериска на повторное вовлечение.
Что на самом деле означает $70k
Сам уровень не является магическим. Значение заключается в его положении выше определенного Glassnode кластера поглощения в цепочке между $66,900 и $70,600.
Удержание выше $70,000 предполагало бы, что кластер поглотил достаточно предложения, чтобы стабилизировать ценовое действие, по крайней мере временно. Тем не менее, удержание требует большего, чем техническая поддержка. Это требует возвращения спотового спроса, в то время как хеджирование деривативов распродается, и институциональные потоки стабилизируются.
Отскок от $60,000 был реальным, но его состав имеет значение. Кросс-активная стабильность может развернуться, если макро условия изменятся.
Разворот принудительных позиций создает механические отскоки, которые не обязательно трансформируются в устойчивые тренды. А трейдеры по опционам все еще оценивают значительную вероятность движения к $50,000-$60,000 в течение следующих трех недель.
Биткойн вернул $70,000, но уже консолидируется ниже этого уровня, что предполагает паузу перед следующим тестом, в котором должны последовательно произойти три условия: удержание макро рискованного аппетита, замедление или разворот оттоков ETF и нормализация настроений деривативов за пределами краткосрочного облегчения.
Рынок продемонстрировал резкий отскок, но впереди кривая и данные потока показывают, что трейдеры еще не ставят на устойчивость. Уровень $70,000 не является конечной целью, это просто уровень, на котором будет решаться следующий этап аргумента.
#BTC #bitcoin #WhenWillBTCRebound
