Опционный контракт — это соглашение, дающее трейдеру право купить или продать актив по заранее определенной цене до или в определенную дату. Хотя это может показаться похожим на фьючерсные контракты, трейдеры, покупающие опционные контракты, не обязаны урегулировать свои позиции.
Опционные контракты представляют собой производные продукты, основанные на широком спектре базовых активов: акциях, криптовалютах и других. Эти контракты также могут быть получены на основе финансовых индексов. Опционные контракты обычно используются для минимизации рисков открытых позиций, а также для спекуляций.
Как работают опционные контракты?
Существует два типа опционных контрактов: опционы колл и опционы пут. Опционы колл дают владельцам право купить базовый актив, а опционы пут дают право продать его. Таким образом, трейдеры обычно размещают колл, когда ожидают повышения цены актива, и пут, когда ожидают падения цены. Трейдеры также могут использовать колл и пут в надежде, что цена останется стабильной, или объединить их, чтобы делать ставки за или против волатильности рынка.
Опционный контракт состоит как минимум из четырех элементов: размера, даты истечения срока действия, цены исполнения и премии. Размер ордера относится к количеству контрактов для торговли. Дата истечения срока является крайним сроком для исполнения опциона. Цена страйк — это цена, по которой актив будет куплен или продан (если покупатель воспользуется опционом). Премия соответствует цене продажи опционного контракта. Он указывает цену, которую придется заплатить инвестору за получение права выбора. Покупатели получают контракты от продавцов (писателей) на основе стоимости премии. Это значение меняется по мере приближения даты истечения срока действия.
Проще говоря, если цена исполнения ниже рыночной цены, трейдер может купить базовый актив со скидкой и после учета премии в уравнении он может выбрать использование опциона для получения прибыли. Если цена исполнения выше рыночной цены, держатель не заинтересован в использовании опциона, поэтому контракт считается бесполезным. Когда контракт не исполняется, покупатель теряет только премию, уплаченную при входе в позицию.
Важно отметить, что хотя покупатели могут выбирать, использовать ли свои колл или пут, продавцы зависят от решений покупателей. Если покупатель опциона колл решает использовать свой контракт, продавец обязан продать базовый актив. Аналогичным образом, если трейдер покупает опцион пут и использует его, продавец обязан купить базовый актив у держателя контракта. Таким образом, продавцы подвергаются гораздо более высоким рискам, чем покупатели. В то время как покупатели несут убытки, ограниченные премией, уплаченной за использование контракта, продавцы могут потерять гораздо больше в зависимости от рыночной цены актива.
Некоторые контракты дают трейдерам право исполнить свой опцион в любое время до истечения срока их действия. Эти контракты называются: американские опционные контракты. И наоборот, европейские опционные контракты могут быть исполнены только в день истечения срока их действия. Эти названия не имеют никакого отношения к географическому расположению контрактов.
Премиум опционов
Величина премии зависит от нескольких параметров. Для упрощения можно предположить, что премия опциона зависит как минимум от четырех параметров: цены базового актива, цены исполнения, времени, оставшегося до даты истечения срока действия, и волатильности соответствующего рынка (или индекса). Эти четыре параметра по-разному влияют на премию опционов колл и пут, как показано в следующей таблице.
Естественно, цена актива и цена исполнения влияют на колл и премию противоположным образом. С другой стороны, перемещение даты истечения ближе обычно означает более низкие цены для обоих типов опционов. Основная причина в том, что вероятность того, что эти контракты будут выгодны трейдерам, невелика. С другой стороны, увеличение волатильности обычно приводит к увеличению премии. Таким образом, премия опционных контрактов является результатом слияния различных параметров.
Греки вариантов
Опционы «Греки» (или «Греки») — это инструменты, предназначенные для измерения некоторых из многих параметров, влияющих на цену контракта. Точнее, это статистические значения, используемые для измерения риска конкретного контракта на основе различных базовых переменных. Вот некоторые из основных греков и краткое описание того, что они измеряют:
Дельта: измеряет, насколько изменится цена опционного контракта относительно цены базового актива. Например, дельта, равная 0,6, означает, что цена премии, вероятно, изменится на 0,6 доллара при каждом изменении цены актива на 1 доллар.
Гамма: измеряет скорость изменения параметра Дельта с течением времени. Таким образом, если дельта изменится с 0,6 до 0,45, гамма опциона составит 0,15.
Тета: измеряет изменения цен относительно однодневного сокращения срока действия контракта. Он показывает, как может измениться премия по мере приближения даты истечения опционного контракта.
Вега: измеряет скорость изменения цены контракта относительно изменения на 1% подразумеваемой волатильности базового актива. Увеличение Веги обычно указывает на увеличение цены опционов колл и пут.
Ро: измеряет ожидаемые изменения цен относительно колебаний процентных ставок. Увеличение процентных ставок обычно приводит к увеличению коллов и уменьшению опционов пут. Таким образом, значение Rho положительно для опционов колл и отрицательно для опционов пут.
Распространенные случаи использования
Одеяло
Опционные контракты часто используются для хеджирования позиций. Очень простой пример стратегии хеджирования включает покупку опционов пут на акции, которыми уже владеет сделка. Если общая стоимость их основных активов упадет из-за падения цен, исполнение опциона пут может помочь им смягчить убытки.
Пример: Алиса покупает 100 акций компании по 50 долларов в надежде, что цена вырастет. Алиса хочет защитить себя от возможного падения цены акций и поэтому решает купить пут-опционы с ценой исполнения 48 долларов, заплатив премию в размере 2 долларов за акцию. Если рынок станет медвежьим и акции Алисы упадут до 35 долларов, она может смягчить свои потери, продав каждую акцию по 48 долларов вместо 35. И наоборот, если рынок станет бычьим, ей не нужно будет использовать контракт, и она потеряет только премию по контракту. (2 доллара за акцию).
В таком сценарии Алиса выйдет на уровень безубыточности на уровне 52 долларов (50 долларов + 2 доллара за акцию), в то время как ее потери будут ограничены -400 долларами (200 долларов будут выплачены в качестве премии и еще 200 долларов, если она продаст каждую акцию по 48 долларов).
Спекулятивная торговля
Опционы также широко используются для спекулятивной торговли. Например, трейдер, думающий, что цена актива вот-вот вырастет, купит опцион колл. Если цена актива превысит цену исполнения, трейдер может исполнить опцион и купить его со скидкой. Когда цена актива выше или ниже цены исполнения таким образом, что контракт становится прибыльным, опцион считается «в деньгах». Аналогично, контракт считается «при деньгах», если он находится в точке безубыточности, или «вне денег», если он убыток.
Основные стратегии
Торгуя опционами, трейдеры могут использовать широкий спектр стратегий, основанных на четырех основных позициях. Покупатель может купить опцион колл (покупка) или опцион пут (продажа). Будучи продавцом, вы можете продавать опционы колл или пут. Как было сказано ранее, продавцы обязаны купить или продать активы контракта, если его держатель решит его реализовать.
Различные стратегии торговли опционами основаны на различных возможных комбинациях контрактов колл и пут. Защитные путы, покрытые коллы, стрэддл и стрэнгл – вот некоторые основные примеры этих стратегий.
Защитный пут: заключается в покупке пут-контракта на актив, которым вы владеете. Это стратегия хеджирования, которую использует Алиса. Оно также известно как страхование портфеля, которое защищает инвестора от возможной тенденции к снижению, сохраняя при этом его риски в случае роста цены актива.
Покрытый колл: предполагает продажу опциона колл на уже принадлежащий вам актив. Эта стратегия используется инвесторами для получения дополнительного дохода (опционной премии) от своих активов. Если контракт не выполняется, они получают бонус, сохраняя при этом свои активы. Однако если контракт будет исполнен из-за роста рыночной цены, они будут вынуждены продать свои позиции.
Стрэддл: состоит из покупки опциона колл и опциона пут на один и тот же актив с идентичными ценами исполнения и датами истечения срока действия. Это позволяет трейдеру получать прибыль, пока актив движется достаточно далеко в любом направлении. Другими словами, трейдер делает ставку на волатильность рынка.
Удушение: состоит из покупки как опциона колл, так и опциона пут, которые находятся «вне денег» (т. е. цена исполнения выше, чем рыночная цена для опционов колл, и ниже для опционов пут). По сути, стрэнгл похож на стрэддл, но с меньшими затратами на установление позиции. Однако для прибыльности стрэнгла требуется более высокий уровень волатильности.
Преимущества
Подходит для хеджирования рыночных рисков.
Большая гибкость в спекулятивных операциях.
Разрешите использование нескольких торговых комбинаций и стратегий с уникальными моделями риска/прибыли.
Потенциальная прибыль от бычьих, медвежьих и боковых рыночных тенденций.
Может использоваться для снижения затрат при открытии позиции.
Позволяет выполнять несколько операций одновременно.
Недостатки
Механизмы работы и расчета премий не всегда легко понять.
Содержит высокие риски, особенно для продавцов (писателей)
Более сложные торговые стратегии по сравнению с традиционными альтернативами.
Рынки опционов часто характеризуются низкой ликвидностью, что делает их менее привлекательными для большинства трейдеров.
Стоимость премии по опционным контрактам очень волатильна и имеет тенденцию снижаться по мере приближения даты истечения срока действия.
Сравнение опционов и фьючерсов
Опционы и фьючерсы являются производными инструментами и поэтому имеют некоторые общие случаи использования. Однако, несмотря на их сходство, существует существенное различие в механизме урегулирования.
В отличие от опционов, фьючерсные контракты всегда исполняются в дату истечения срока действия, а это означает, что держатели контрактов юридически обязаны обменять базовый актив (или его соответствующую денежную стоимость). С другой стороны, опционы исполняются только по усмотрению трейдера, держащего контракт. Если держатель контракта (покупатель) воспользуется опционом, автор контракта (продавец) обязан продать базовый актив.
Заключить
Как следует из названия, опционы дают инвестору возможность купить или продать актив в будущем, независимо от рыночной цены. Этот тип контрактов очень универсален и может использоваться в различных сценариях не только для спекулятивной торговли, но и для реализации стратегий хеджирования.
Однако следует отметить, что торговля опционами, как и другими производными инструментами, сопряжена со многими рисками. Поэтому, прежде чем использовать этот тип контрактов, трейдеры должны понять, как они работают. Также важно понимать различные комбинации опционов колл и пут, а также потенциальные риски, связанные с каждой стратегией. Трейдерам также следует рассмотреть возможность использования стратегий управления рисками, а также технического и фундаментального анализа для ограничения потенциальных потерь.
