Мы не практики, мы инвесторы. Нам нужно понять не принцип технологии, а инвестиционную ценность, которую технология может принести.

Грубо говоря, нам следует обратить внимание на то, какие изменения может принести определенная технология, насколько большой рынок она создаст и какую отдачу от инвестиций она принесет.

Мы должны оценить значение технологий в отрасли и на правильном пути и оценить их истинную важность на макроуровне, чтобы принимать правильные инвестиционные решения.

Давайте перейдем к делу. Давайте поговорим о моих идеях исследования и анализа в области ЛСД, а также о моих инвестиционных решениях по конкретным проектам, таким как Лидо и SSV. Я надеюсь, что больше друзей смогут понять концепцию инвестиций в криптовалюту с риском.

Что такое LSD-трек?

«LSD» — это английская аббревиатура, а полное название — Liquid Stakeing Derivatives, то есть Liquid Stting Derivatives.

Стейкинг — это один из методов «майнинга», часто упоминаемый в индустрии шифрования. Например, Биткойн полагается на решение задач по проверке транзакций, поэтому ему требуется поддержка вычислительной мощности, которую мы называем механизмом доказательства работы (POW).

Способ проверки транзакций в цепочке, соответствующих POW, называется механизмом Proof of Stake (POS).

Пользователям необходимо доказать право собственности на определенное количество цифровой валюты. Способ доказать это — разместить токены, которыми вы владеете, в сети блокчейн и получать от этого доход. Источником дохода являются токены, произведенные в определенной цепочке.

Например, большинство известных нам публичных сетей, таких как EOS (eos), Solana (sol), Tezos (XTZ) и Cardano (ADA), являются механизмами доказательства доли (POS) или доказательства прокси. Механизмы ставок (DPOS).

Проще говоря, передача токенов, которыми вы владеете, в соответствующий блокчейн и получение дохода от ставок называется деривативами по ставкам ликвидности.

Однако пользователям нелегко напрямую участвовать в стейкинге различных публичных сетей.Порог для средств, дохода, работы и обучения очень высок. Например, EOS должен работать на супернодах, а для запуска Ethereum также требуется 32 ETH, что для большинства пользователей очень сложно принять участие и получить преимущества от ставок.

Поэтому на трек LSD начали потихоньку выводить сервисные проекты. Такие как P2P Validator и различные централизованные биржи начали предоставлять более простые каналы залога для получения комиссий за обработку.

Среди них, по разным методам залога, выделено больше подразделенных полей. Например, официально поддерживается залог кастодиального типа, когда пользователям нужно вносить только токены без необходимости использования оборудования для запуска узлов; и, например, залог группового типа, когда несколько человек собирают достаточно средств и передают их третьему лицу. -партийная платформа для опеки.

Вышеупомянутые два являются методами децентрализованного залога, работающими на смарт-контрактах. черный ящик.

Трек LSD мне не нравится

*Логика развития стейкинга ликвидности на основе автоматизированных маркет-мейкеров.

Строго говоря, вышесказанное — всего лишь ЛСД POS.Еще в июле 2020 года источником взрыва DeFi стало появление ставок ликвидности для автоматических маркет-мейкеров.

Хотя доходность многих ставок DeFi в то время превосходила воображение, различные так называемые «головные шахты» могли приносить в несколько или даже десятки раз больший доход.

Однако эта высокая норма прибыли неизбежно будет неустойчивой, поскольку по мере того, как количество людей, участвующих в ставках, и рынок в будущем остынут, доходность LSD определенно снизится до состояния, аналогичного безрисковой ставке. возвращения.

Поэтому, сравнивая основные проекты трека DeFi, такие как AAVE\UNI\SNX, и трек деривативов с разделенными залогами, мы решительно сосредоточились на собственном секторе DeFi.

Это тоже правда.

*Логика разработки ставок ликвидности на основе POS

После бума DeFi и NFT в конце 2020 года взрыв публичных сетей, таких как BSC, Solana и Terra, спровоцировал новый виток горячего внимания к ЛСД.

Как упоминалось выше, доход поставщиков услуг ЛСД поступает от комиссий за обработку. Итак, самая большая проблема, с которой сталкивается трек LSD, заключается в том, что потолок слишком низкий.

К тому времени увлечение майнингом ликвидности прошло, и доходность вернулась на относительно нормальный уровень. Годовая доходность ставок Solana составляет 1,5–5%, AAVE — 6–7%, а доходность ставок других крупных ведущих проектов поддерживается на этом уровне.

Однако, когда я снова изучил и оценил трек ЛСД, я обнаружил две очень важные проблемы:

1. Уровень залога в крупных публичных сетях POS остается высоким (обычно 60–70%), и трудно обеспечить эндогенные возможности роста.

2. Прибыль от LSD-трека ограничена рыночной стоимостью публичной сети.За исключением Ethereum, общая рыночная стоимость 10 крупнейших публичных POS-сетей составляет всего лишь сто миллиардов долларов США, а воображение этого трека тускло. .

Затем я считаю, что путь LSD должен открыть потолок, и он должен стать безрисковой нормой доходности в отрасли, чтобы получить размер рынка, аналогичный долговому рынку в традиционных финансах, чтобы получить более широкое оценочное воображение.

Однако публичная сеть POS не может создать долгосрочный ров с точки зрения экологии или основного рва.

Очевидно, что в настоящее время ЛСД по-прежнему нельзя применять.​

Взаимные достижения Ethereum 2.0 и LSD

Поскольку Ethereum 2.0 продолжает развиваться, ключевые проблемы на пути LSD наконец-то решены:

1. Цепочка Ethereum Beacon Chain обеспечивает новые вознаграждения за ставки ETH, а эндогенные темпы роста увеличиваются;

2. Общая рыночная стоимость ETH составляет 18% криптоиндустрии.Он имеет сильный консенсус по стоимости и может помочь ETH стать безрисковой процентной ставкой в ​​отрасли.

3. См. «Мой взгляд на Эфириум: 5 лет, 100 миллионов, 30 раз». Эфириум по-прежнему будет чрезвычайно взрывоопасным в будущем, и общий потенциал роста рынка огромен.

На данный момент я считаю, что трек LSD в сочетании с Ethereum стал важным треком, который нельзя игнорировать, и я начал на нем концентрироваться.

Логика установлена: нам нужны рыночные данные для обоснования инвестиционных решений.

Стейкинг Ethereum начался еще в 2020 году, и в тот же период также появилось Lido — сервисное соглашение, которое снизило порог стейкинга для Ethereum. Но прежде чем принимать инвестиционные решения, нам нужно увидеть более ясную уверенность.

Поэтому я обратил внимание на все данные о ставках Ethereum и начал проводить прединвестиционную комплексную проверку на треке LSD и Lido.

По состоянию на июнь 2022 года вся ставка залога Ethereum составляет 10%, сумма залога ETH близка к 1300W, а доходность залога составляет примерно 4,5%. На протокол LSD приходится 32% от общей суммы залога, на обменные залогы приходится 28%, на сторонние залогы — 23%, а на остальные Пулы и персональные узлы — около 17%.

Среди них единственным, имеющим лидирующий эффект, является Lido в протоколе LSD, который занимает почти 90% рыночной доли всего трека протокола LSD и захватывает более 3,5 миллионов ETH.Комиссия за обработку составляет 10% от дохода от залога. .

На этом этапе мы можем сделать разумные ожидания относительно будущего рынка и сделать ожидаемую оценку Лидо.

Текущая сумма ETH в обращении составляет 120 млн. Предполагается, что ставка залога Ethereum может достичь ставки залога других публичных сетей (т.е. 60~70%).

Тогда количество обещанных Ethereum составит 72 миллиона; исходя из текущей доли Lido в 30%, Lido получит 21,6 миллиона ETH. Учитывая доходность ставок в размере 4% и комиссию за обработку в размере 10%, годовой доход Lido составляет примерно 86 400 ETH.

Вмешайтесь в цену ETH. Если ETH вернется к 4,8 тыс. USDT на бычьем рынке, годовой доход Lido составит 414 млн USDT; если ETH достигнет 10 тыс. USDT на следующем бычьем рынке, годовой доход Lido составит 864 млн USDT.

На последнем бычьем рынке максимальный доход uniswap составил 1 миллиард долларов США, полностью разводненная рыночная стоимость составила почти 40 миллиардов, а соотношение цены и продаж - в 40 раз.

* Соотношение цены и продаж Лидо составляет 40 раз, тогда рыночная стоимость Лидо составляет 16,56 ~ 34,56 миллиардов долларов США, а цена за единицу LDO составляет 16,5–34,5 долларов США;

* Соотношение цены и продаж Лидо составляет 30 раз, тогда рыночная стоимость Лидо составляет от 12,42 до 25,92 млрд долларов США, а цена за единицу LDO составляет от 12,4 до 25,9 U;

* Соотношение цены и продаж Лидо составляет 20 раз, тогда рыночная стоимость Лидо составляет 8,28 ~ 17,28 миллиардов долларов США, а цена за единицу LDO составляет 8,2 ~ 17,2 U.

С конца июня по июль 2022 года, после того как мы завершили построение позиции (0,68U), мы сразу же анонсировали результаты исследований и инвестиционные решения во внутреннем сообществе, а инвестиционные решения объявляли снаружи во время прямой трансляции в середине июля.

Стоит отметить, что сам протокол unsiwap имеет нулевой доход, и весь доход распределяется на LP; в то время как Lido нужно распределять только 50% дохода вышестоящим валидаторам узлов, таким как SSV. Поэтому мы также выразили обеспокоенность по поводу проектов разведки и добычи, таких как SSV, во всем звене LSD.

В декабре 2022 года LDO пережила первую крупную коррекцию.Основываясь на комплексном анализе рынка, мы считаем, что долгосрочная логика движения LSD не изменилась.В то же время, после того, как рынок достиг периодического минимума из-за негативные ожидания, мы в очередной раз объявили новый план принятия решений.

Таков мой общий подход к ЛСД – от анализа вмешательства до принятия инвестиционных решений. Я считаю, что двумя наиболее важными моментами в инвестировании являются:

1. Мы должны сохранять глубокое и макроэкономическое мышление о развитии отрасли. Потому что только так мы сможем увидеть дальше и глубже, чем другие, и заранее уловить ключевые вопросы, которые действительно влияют на результаты инвестиций.

2. Должна быть создана инвестиционная система. Потому что только полная инвестиционная система может помочь вам преобразовать ваши ведущие знания в рациональные инвестиционные решения и непрерывные позиционные действия.

Если вы будете полагаться только на технологии, анализ К-линии или новости, участвуя в спекуляциях без логической поддержки, в конечном итоге вы не только не сможете добиться сверхдоходности ни от одного проекта, но и пострадаете от незнания рынка. оставив пустым.

В будущем я продолжу делиться своими исследованиями и суждениями об отраслях, направлениях, проектах и ​​инвестиционной логике в статьях.

вот и все.