На текущем этапе многие уже потеряли веру, маленькие монеты растут медленно, но падают быстро, вернувшись к исходной точке, и это вызывает повторные колебания настроения!
С самого начала в криптосообществе множество высказываний были больше эмоциональными выражениями, выражающими позицию, а не мнением или логикой. Когда цена растет, все становятся счастливыми, воображение разгорается, когда цена падает, появляются различные пессимистичные высказывания, даже игнорируя предыдущие движения.
В этом цикле нет понятия сезона подделок, это похоже на то, как утверждать, что во второй половине 2022 года не было бычьего рынка 2021 года. Это можно понять: мы все хотим поесть мясо, и никто не хочет, чтобы после этого его ударили, не дав даже попробовать мясо.
Ожидания сезона подделок предполагают, что все сегменты и проекты будут развиваться одновременно, достигнув ATH и постоянно устанавливая новые рекорды. Честно говоря, это действительно просто мечта. Даже в признанном бычьем рынке 2021 года не все проекты продемонстрировали невероятный рост, многие имели средние результаты.
Сначала время достижения пиков в разных сегментах отличалось на несколько месяцев, и если время входа было неправильным, все равно можно было потерять деньги. И в этом процессе колебания были ощутимыми.
Этот период все еще будет временем подделок, просто этот сезон подделок может быть более мягким. Только некоторые проекты смогут обогнать рынок и значительно опередить его. (Что касается утверждения, что при увеличении денежной массы будет большой сезон подделок, это тоже трудно подтвердить. В 2017 году не было увеличения денежной массы, а подделки в среднем показали тысячи процентов, в 2021 году, когда денежная масса увеличилась, подделки в среднем составили сотни процентов. Система стала слишком большой, и слишком много новых проектов отвлекает внимание.)
Еще один вопрос — это старые и новые проекты: на крипторынке всегда существует мнение, что инвестируют в новые, а не в старые. Это было особенно заметно в предыдущем цикле. В конце 2020 года в первой двадцатке на крипторынке все еще были такие проекты, как LTC, BCH, BSV, XLM, XMR, EOS, NEM, которые сейчас многим, вероятно, совершенно незнакомы. Поэтому в предыдущем цикле действительно много новых проектов быстро вытеснили старые проекты с верхних позиций на рынке.
Однако в этот раз есть некоторые отличия: с одной стороны, уже появилось много новых проектов, у которых хорошие концепции и команды, которые делают что-то интересное. Но в предыдущем цикле многие яркие проекты после своего мертворождения снова расцвели, например, SOL, BNB, AVAX, UNI, NEAR, FTM, GALA, YGG, UNI, STX и т.д., и все они, похоже, уловили новые концепции и активно работают. Поэтому ожидать, что новые проекты этого цикла заменят старые так же явно, как в предыдущем, будет сложно. Сейчас многие старые проекты тоже могут показать отличные результаты.
В предыдущем цикле основным рассказом был DeFi, спекуляции на DeFi на ETH, затем на DeFi на BSC, потом на DeFi на MATIC, а во второй половине года на DeFi на SOL, AVAX, FTM. В то время объем средств в DeFi был огромным, и было заметно, что группы людей массово переключались. На данный момент на рынке кто-то поддерживает это, кто-то — то, и это привело к серьезной фрагментации средств. В каждом сегменте есть свои сторонники, модели развития различны, серьезная фрагментация средств также привела к тому, что на данный момент не появилось ни одного сегмента, который бы коллективно непрерывно рос, в основном это просто несколько недель интереса, а затем снова затишье.
Без масштабного применения трудно создать ценность, и, следовательно, не будет и притока положительных внешних эффектов. В долгосрочной перспективе отсутствие применения приводит к тому, что рынок все более сомневается в его долгосрочной ценности. Это касается не только криптовалют, но и каждой волны технологий.
Нерациональная структура капитала приводит к искажению распределения ценностей в условиях недостаточной ликвидности.
Ранние учреждения получили огромные бумажные доходы (многие, возможно, еще не вышли, просто цифры выглядят красиво), а проектные команды сбрасывают токены, получая реальные доходы, оставляя рынку и розничным инвесторам больше всего — кучу мусора.
Логика, стоящая за этим, такова: предыдущий цикл с 2020 по 2021 год был горячим, и рынок ожидал массового применения криптовалюты. На рынке также появились первичные фонды с объемами от сотен миллионов до десятков миллиардов долларов, и множество высококлассных специалистов в области технологий и финансов пришли в эту сферу, достаточно воображения для долгосрочных высоких ожиданий Web3, и поэтому венчурные капитальные компании и проектные команды совместно завысили оценочную систему первичного рынка (крупные венчурные капитальные компании нуждаются в высоко оцененных проектах, иначе они не смогут вложить свои деньги, а проектные команды рады этому). Мы видели много первичных проектов с оценками в сотни миллионов и десятки миллиардов долларов, среди которых несколько типичных L2.
Эта нерациональная структура капитала игнорирует огромную пропасть и временные циклы от технологии до применения криптовалюты, а также возможность увеличения эффективности в десять раз (без десятикратного увеличения эффективности сложно ожидать массового перехода и притока пользователей), и, конечно, игнорирует сообщество как самый естественный фундамент криптоактивов.
А затем в условиях высоких процентных ставок и недостаточной ликвидности проектные команды обнаруживают, что создание ценности затруднено, и с течением времени воображение рассказов, естественно, становится все ниже (многие забыли, что хорошие истории также требуют реального внедрения и последовательного выполнения). Поэтому нерациональная структура капитала с высокой оценкой и низкой ликвидностью приводит лишь к сбросу токенов, а розничные инвесторы и рынок, сначала полные надежд и ожиданий в отношении этих проектов, в конечном итоге испытывают разочарование, что приводит к ситуации, когда никто не хочет брать на себя риски.
Конечно, такая ситуация наблюдается не только у Ethereum, многие публичные блокчейны и проектные команды в различных областях сталкиваются с такими же проблемами. Просто у Ethereum, с его наиболее развитой технической инфраструктурой и, казалось бы, самой богатой экосистемой, ситуация выглядит наиболее типично.
Кроме того, следует понимать, что ранее представляемый сезон подделок был временем, когда все поднимались. На самом деле в будущем сезон подделок может быть ограничен только ведущими проектами, связанными с основной логикой рассказов, а большая часть мелких монет может просто быть кратковременной волной, приходящей быстро и уходящей быстро.
Возвращаясь к текущему моменту и ближайшим годам, ФРС, вероятно, несколько раз снизит процентные ставки, но ставки около трех процентов могут стать нормой в будущем (это также упоминалось на прошлой неделе Пауэлем в контексте повышения нейтральной процентной ставки). И если экономика просто ослабевает, без серьезной рецессии и крупных ликвидных шоков, то вопрос о том, будет ли ФРС снова проводить количественное смягчение, остается открытым (это не значит, что завершение сокращения баланса сразу приведет к расширению). Если произойдет какой-то шок, то следующее количественное смягчение также может иметь свои пределы. Таким образом, вероятность того, что ситуация с нулевыми процентными ставками и бесконечным количественным смягчением, как в 2020-2021 годах, повторится, будет очень мала, гораздо более вероятно, что мы увидим процентную ставку около 3.5% с ограниченным количественным смягчением (вопрос о том, будет ли оно, также зависит от конкретной ситуации).
Диверсифицированные и структурированные рынки могут по-прежнему появляться, и ширина рынка может частично расшириться от чрезмерной концентрации к небольшому количеству объектов с определенностью и возможностью роста.
Ставить на все подряд может быть не лучшим выбором, лучше снизить ожидания и сосредоточить позиции на нескольких объектах с сильным консенсусом и высокой ликвидностью, что может быть самым надежным выбором.
На самом деле, если оглянуться на 2021 год, не все проекты имели одинаковый успех. DeFi горячо обсуждали DeFi, мемы горячо обсуждали мемы, а затем была безумная волна ликвидности, и все старые проекты тоже получили свое.
Затем время отведено для горячих обсуждений GameFi, мета-вселенной, публичных блокчейнов, которые постоянно обсуждаются, и мемов, которые продолжают обсуждаться. В целом больше половины проектов демонстрировали неплохие результаты, а другая половина, как бы это ни звучало, просто не повезло и оказалась на грани разорения.
Эта ситуация напоминает 2023-2024 годы, хотя ликвидность не была расширена, вероятно, это будет передача горячих средств, в сегменте DeFi все еще есть большие возможности. Главное, что нужно донести, это то, что возможности подделок еще есть, но потребуется время для дифференциации.
Если реальность хлопнет вас по лицу, не стоит жаловаться, потому что жалобы не принесут вам никакой пользы и лишь продемонстрируют другим вашу тревогу, что бессмысленно.
Если вы хотите воспользоваться текущим бычьим рынком, учиться на ходу точно не получится, лучше, чтобы кто-то быстро ввел вас в курс дела.
Мы в основном блогеры, ориентированные на свежие новости.
Дать человеку рыбу не так полезно, как научить его ловить рыбу.
