Резюме отчета

Этот отчет направлен на всестороннюю и глубокую инвестиционную оценку децентрализованного финансового (DeFi) протокола DefiTuna и его родного токена TUNA, основанного на экосистеме Solana. DefiTuna объединяет три основные компонента DeFi: концентрированное создание рынка ликвидности (Concentrated Liquidity Market Making, CLMM), кредитное плечо (Leverage Trading) и кредитование (Lending), точно нацеливаясь на оптимизацию капитальной эффективности как на ключевую область. Анализ показывает, что, несмотря на то, что DefiTuna является новичком на рынке, его общая заблокированная стоимость (Total Value Locked, TVL) значительно отстает от основных конкурентов, таких как Kamino Liquidity, но проект демонстрирует уникальные и сильные конкурентные преимущества, показывая значительный потенциал роста.

Основные выводы: Ключевое инвестиционное предложение DefiTuna основано не на одной технологической инновации, а на грамотном сочетании зрелых модулей DeFi, предоставляя опытным пользователям DeFi мощный и эффективный с точки зрения капиталовложений инструмент. Истинное конкурентное преимущество заключается в исключительной честности команды, сформированной благодаря публичным заявлениям, глубокому стратегическому партнерству с ведущей децентрализованной биржей (DEX) Solana — Orca, а также органическому рыночному спросу, привлеченному самим продуктом еще до события генерации токенов (TGE).

Основные выводы:

• Высокая степень соответствия продукта рынку: До выпуска собственного токена TUNA протокол DefiTuna успешно привлек более 25 миллионов долларов США в TVL [1]. Эта цифра убедительно демонстрирует, что его продукт отвечает реальному рыночному спросу и имеет возможность органического роста без опоры на стимулы в виде токенов.

• Редкая командная честность и социальный капитал: в рамках своих инвестиционных отношений с Kelsier Ventures команда DefiTuna решительно вернула средства от проблемной венчурной фирмы и активно разоблачила масштабные манипуляции на криптовалютном рынке [2, 3]. Эта серия действий установила очень высокий этический стандарт в отрасли, накопив ценное доверие и «социальный капитал», ключевой актив, который трудно воспроизвести в анонимном и подверженном мошенничеству пространстве DeFi.

• Надежная основа безопасности и дружелюбность к разработчикам: код проекта был проверен несколькими известными компаниями в области безопасности (включая Torii Security, Sec3 и Zenith), что демонстрирует высокое внимание команды к безопасности активов [4, 5]. Кроме того, команда проекта активно предоставляет комплект для разработки программного обеспечения (SDK), чтобы побудить сторонних разработчиков создавать приложения на основе его протокола, демонстрируя свое долгосрочное видение построения открытой экосистемы [6, 7].

• Глубокая синергия экосистемы: DefiTuna установила глубокое стратегическое партнерство с Orca, ведущей децентрализованной биржей в экосистеме Solana. Это партнерство отражается не только в том, что Orca возглавила посевной раунд финансирования, но и в том, что DefiTuna стала одним из первых проектов, запущенных на недавно запущенной платформе Wavebreak от Orca, что указывает на то, что обе стороны создадут сильную синергию в области ликвидности, маркетинга и технологий [4, 8, 9].

Основные риски:

• Недостаточная прозрачность ключевой информации: На момент написания статьи команда проекта не опубликовала подробный официальный документ или техническую документацию, особенно касающуюся модели экономики токена TUNA (например, коэффициенты распределения токенов и графики разблокировки), в которой отсутствует важная информация [10, 11]. Это вносит значительную неопределенность в комплексную оценку долгосрочной стоимости токена и краткосрочного давления со стороны продавцов, представляя собой наиболее существенный инвестиционный риск на данный момент.

• Интенсивная рыночная конкуренция: в секторе кредитования с использованием заемных средств уже есть лидеры рынка, такие как Kamino Liquidity, чей TVL более чем в десять раз превышает TVL DefiTuna [1]. Будучи новичком, DefiTuna должна приложить значительные усилия в области инноваций в продукте, пользовательского опыта и маркетинга, чтобы завоевать долю рынка в условиях конкуренции.

• Внутренние риски протоколов с использованием кредитного плеча: Предоставление ликвидности с использованием кредитного плеча по своей сути является высокорискованной финансовой деятельностью. Пользователи сталкиваются не только с усиленными непостоянными потерями из-за волатильности цен, но и с постоянным риском ликвидации из-за недостаточной стоимости залога [12, 13]. Это требует от пользователей платформы высокого уровня профессиональных знаний и навыков управления рисками, а также предъявляет чрезвычайно высокие требования к собственным механизмам контроля рисков протокола (таким как эффективность и надежность механизма ликвидации).

Обзор инвестиционных возможностей: DefiTuna предлагает многоуровневые возможности участия для инвесторов с различным уровнем допустимого риска и профессиональным опытом. Эти возможности включают в себя: участие в долгожданных инвестициях в токен TGE; реализацию широкого спектра стратегий получения дохода в DeFi на платформе, от консервативных до агрессивных, таких как одностороннее кредитование активов, майнинг ликвидности с использованием заемных средств и даже сложные дельта-нейтральные стратегии; а также возможности для развития экосистемы для инвесторов с опытом разработки, использующих SDK для создания автоматизированных инструментов и сервисов.

Глава 1: Обзор проекта и основное ценностное предложение

1.1 Введение в DefiTuna: слой агрегации с использованием заемных средств на платформе Solana

DefiTuna — это децентрализованный финансовый протокол, развернутый на высокопроизводительном блокчейне Solana, основная функция которого — агрегация ликвидности с использованием кредитного плеча [1, 12, 14]. Согласно многочисленным заявлениям в отрасли и описаниям платформы, DefiTuna — первый децентрализованный протокол в экосистеме Solana, который беспрепятственно интегрирует три основные функции DeFi — централизованное создание рынка ликвидности (CLMM), торговлю с использованием кредитного плеча и кредитование — в единую платформу [15, 16, 17].

Основная функциональность платформы позволяет поставщикам ликвидности (LP) размещать свой капитал в определенном ценовом диапазоне, а не в полном ценовом диапазоне традиционных автоматизированных маркет-мейкеров (AMM). Этот механизм CLMM значительно повышает эффективность использования капитала. Что еще важнее, DefiTuna позволяет пользователям дополнительно заимствовать средства для увеличения своих позиций ликвидности. Согласно имеющейся информации, платформа поддерживает кредитное плечо до 3,5x и до 5x для торговых пар со стейблкоинами [4, 12, 13]. Такая конструкция призвана предоставить пользователям инструменты для максимизации потенциальной прибыли, но также соответственно увеличивает риски.

1.2 Анализ основных механизмов: Троица CLMM, кредитного плеча и кредитования

Инновационность DefiTuna заключается не в изобретении совершенно новых технологий, а в органичной интеграции существующих зрелых концепций DeFi, формирующей эффективную систему обращения капитала.

• Централизованный маркет-мейкер (CLMM): Этот механизм, зародившийся благодаря новаторской разработке Uniswap V3, является ядром современных децентрализованных бирж (DEX). В отличие от традиционных автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), которые равномерно распределяют ликвидность по всей ценовой кривой от нуля до бесконечности, CLMM позволяют ликвидным пулам (LP) концентрировать свои средства в «активном» ценовом диапазоне, который они считают наиболее вероятным для торговли. Например, в торговой паре SOL/USDC, если текущая цена SOL составляет 180 долларов, LP могут выбрать предоставление ликвидности в диапазоне от 170 до 190 долларов. Преимущество этого заключается в том, что при тех же капиталовложениях, пока цена остается в этом диапазоне, LP могут получить больший объем торгов, тем самым зарабатывая значительно более высокие комиссии, чем традиционные AMM. DefiTuna использует этот механизм в качестве основы своего уровня ликвидности.

• Кредитное плечо: это ключевая отличительная особенность DefiTuna. Платформа позволяет LP-партнерам увеличивать свои позиции в CLMM, заимствуя дополнительные активы сверх собственного капитала через встроенный кредитный пул. Например, пользователь может захотеть открыть позицию на 10 000 долларов в пуле SOL/USDC, но у него есть только 5 000 долларов основного капитала. Он может внести свои 5 000 долларов на DefiTuna, а затем занять еще 5 000 долларов в USDC или SOL (в зависимости от своей стратегии) ​​из кредитного пула платформы, создав таким образом позицию LP с двукратным кредитным плечом в 10 000 долларов. Таким образом, его торговые комиссии и потенциальное вознаграждение за майнинг ликвидности будут рассчитываться исходя из общей позиции в 10 000 долларов, увеличивая его доходность.

• Кредитование: Кредитные пулы являются краеугольным камнем кредитования. Платформа DefiTuna включает один или несколько кредитных пулов, позволяющих пользователям депонировать свои активы в виде односторонних активов (таких как SOL, USDC, USDT и т. д.) для получения процентов [4, 16, 18]. Эти депонированные средства представляют собой ликвидность, доступную для пользователей, использующих кредитное плечо, для кредитования и заимствования. Кредиторы получают относительно стабильный пассивный доход, предоставляя ликвидность, в то время как заемщики (т. е., LP, использующие кредитное плечо) платят проценты для увеличения своих позиций. Эта система создает внутренний денежный рынок, который эффективно связывает капитал, стремящийся к низкорискованной, стабильной доходности, с капиталом, стремящимся к высокорискованной, усиленной доходности.

1.3 Устранение проблемных точек рынка и выявление уникальных преимуществ

Цель разработки продукта DefiTuna — решить ряд ключевых проблем современного рынка DeFi и тем самым создать уникальное конкурентное преимущество.

• Проблема 1: Снижение общей доходности DeFi и низкая эффективность использования капитала. По мере развития рынка DeFi и усиления конкуренции доходность безрисковых или низкорисковых стратегий (таких как депозиты в стейблкоинах и стейкинг основных активов) значительно снизилась. Пользователи, стремящиеся к более высокой доходности, должны искать более эффективные способы использования капитала. DefiTuna напрямую отвечает этому насущному рыночному спросу на высокоэффективные решения благодаря двойному преимуществу «CLMM + кредитное плечо».

• Проблема 2: Процесс работы продвинутых стратегий DeFi сложен и фрагментирован. До появления DefiTuna для достижения майнинга ликвидности с использованием кредитного плеча пользователям обычно приходилось выполнять ряд сложных операций в нескольких независимых протоколах: сначала обеспечить активы залогом и заимствовать необходимые токены в протоколе кредитования (например, Solend или MarginFi), а затем перевести эти токены на DEX (например, Orca или Raydium) для формирования позиции LP и внесения их на счет. Этот процесс был не только громоздким и трудоемким, но и увеличивал операционные риски и комиссионные сборы из-за множества взаимодействий между протоколами. DefiTuna интегрирует все эти шаги в единую платформу, стремясь обеспечить бесперебойный пользовательский опыт «всё в одном», значительно снижая порог вхождения для продвинутых пользователей [11, 18, 19].

• Уникальные преимущества:

1. Единый опыт: будучи протоколом агрегации, он обеспечивает единую экосистему для поставщиков ликвидности и кредиторов, упрощая сложные операции DeFi [16, 17].

2. Производительность, присущая Solana: Созданный на основе Solana, протокол может в полной мере использовать его высокую скорость и низкую стоимость, что крайне важно для протоколов с кредитным плечом, требующих частых операций и чрезвычайно быстрых расчетов.

3. Фокус и глубина: В отличие от некоторых «всеобъемлющих» протоколов, которые пытаются охватить все функции DeFi, DefiTuna фокусируется на вертикальной области управления ликвидностью с использованием кредитного плеча, что позволяет ему глубже и профессиональнее подходить к контролю рисков, разнообразию стратегий и пользовательскому опыту.

Глубокий анализ основной ценности DefiTuna показывает, что это не, по сути, переосмысление базовых модулей DeFi, а скорее умная «конструкторская» комбинация, объединяющая три проверенных на рынке, зрелых элемента — CLMM, кредитование и кредитное плечо — в «суперприложение», направленное на максимизацию эффективности использования капитала. Успех этой комбинации зависит не столько от самой технологии, сколько от надежности механизмов управления рисками и удобства пользовательского интерфейса. Она фактически предоставляет мощный профессиональный инструментарий для опытных участников DeFi, ищущих возможности с высоким риском и высокой доходностью (часто называемых «фермерами доходности» или «китами»). Таким образом, ее основное ценностное предложение можно понимать как «перебалансировку и усиление риска и доходности», ориентированное на профессиональных поставщиков ликвидности, а не на новичков в пространстве DeFi.

Глава вторая: Анализ рынка и конкурентная среда

2.1 Текущее состояние доходности Solana DeFi с использованием кредитного плеча

Благодаря превосходной производительности (высокая скорость транзакций в секунду и низкие комиссии за газ) и растущему сообществу разработчиков, экосистема Solana стала одним из ключевых полей битвы за инновации в сфере DeFi, особенно в области децентрализованной торговли и деривативов [20, 21, 22]. В этой динамично развивающейся экосистеме доходное фермерство с использованием заемных средств, как высокорискованный, но высокодоходный подсектор, продолжает привлекать большое количество капитала и опытных пользователей, стремящихся к сверхприбыли [23].

Основная логика этого сектора заключается в предоставлении пользователям инструментов, обеспечивающих доходность, превышающую доходность, получаемую при традиционном стейкинге или простом предоставлении ликвидности (LPing). Используя кредитное плечо, пользователи могут увеличить свою капитальную позицию, тем самым многократно увеличивая свою прибыль при благоприятных рыночных условиях. Однако эта стратегия также сопряжена с повышенными рисками, включая, помимо прочего, повышенный риск непостоянных потерь и риск ликвидации. Поэтому протоколы в этом секторе должны не только предоставлять мощные инструменты увеличения доходности, но и быть оснащены чрезвычайно надежными и эффективными системами управления рисками. В настоящее время сектор кредитного плеча на Solana становится все более переполненным и конкурентным, и различные протоколы борются за ликвидность пользователей и внимание.

2.2 Углубленный сравнительный анализ основных конкурентов

В секторе управления ликвидностью с использованием заемных средств, рассматриваемом компанией Solana, DefiTuna сталкивается с сильным конкурентом, уже зарекомендовавшим себя как лидер рынка – компанией Kamino Liquidity.

• Kamino Liquidity:

• Рыночная позиция и TVL: На момент написания статьи, по данным DeFi Llama, TVL Kamino составляет приблизительно 302 миллиона долларов, в то время как TVL DefiTuna составляет приблизительно 25,47 миллиона долларов [1]. Эта более чем десятикратная разница в размерах ясно указывает на то, что Kamino является абсолютным лидером в секторе, обладая значительной долей рынка и сетевыми эффектами.

• Матрица продуктов и позиционирование: Kamino предлагает полный набор продуктов DeFi, ядром которого также являются три столпа: кредитование, ликвидность и кредитное плечо [24, 25]. Kamino выделяется высокой степенью автоматизации и экстремальным упрощением пользовательского опыта. Он известен своими хранилищами CLMM с автоматическим начислением средств в один клик, которые автоматически управляют и корректируют диапазоны ликвидности для пользователей, значительно снижая сложность CLMM [26, 27]. Кроме того, ключевым нововведением Kamino является токенизация его позиций LP в виде «kTokens», которые представляют собой составные активы, которые могут использоваться в качестве залога на кредитной платформе Kamino (K-Lend), что позволяет рециркулировать капитал и повышать эффективность [28]. Общее позиционирование Kamino в большей степени ориентировано на обслуживание более широкой пользовательской базы за счет автоматизации и абстрагирования сложности, включая обычных пользователей DeFi, не обладающих профессиональными знаниями в области маркет-мейкинга.

• Другие конкуренты: Данные DeFi Llama показывают, что в этом секторе есть и другие игроки, такие как HawkFi (TVL примерно 4,79 млн долларов) и Krystal (TVL примерно 878 000 долларов) [1]. Однако, учитывая огромную разницу между их TVL и TVL DefiTuna и Kamino, в настоящее время они не представляют серьезной конкурентной угрозы.

Для более наглядного представления различий между DefiTuna и его главным конкурентом Kamino, в таблице ниже приведено многомерное сравнение:

Особенность

Испытание

Kamino Liquidity

Общая заблокированная стоимость (TVL)

Примерно 25,47 млн ​​долларов США [1]

Примерно 302 миллиона долларов США [1]

Основные продукты

Заемные средства CLMM, кредитование [12, 15]

Автоматизированные хранилища CLMM, кредитование (K-Lend) и использование заемных средств (Multiply) [25, 27]

Позиционирование пользователя

Это больше ориентировано на профессиональных пользователей, которые стремятся к более точному управлению и готовы идти на больший риск в обмен на потенциально более высокую прибыль.

Он широко используется, особенно обычными и опытными пользователями, которые стремятся к автоматизации, решениям в один клик и хотят упростить управление CLMM [26].

Уникальные торговые преимущества

Команда публично зарекомендовала себя как безупречная фирма, придерживающаяся принципов честности и порядочности, а также установила прочное стратегическое партнерство с ведущей компанией Solana DEX Orca.

Эффект бренда и сетевой эффект лидеров рынка; зрелая и легко компонуемая система обеспечения kToken [28].

2.3 Стратегия позиционирования и дифференциации компании DefiTuna на рынке

В условиях конкуренции с такими гигантами рынка, как Kamino, компания DefiTuna, выступая в роли претендента, демонстрирует четкую стратегию дифференциации. Вместо прямой конкуренции с Kamino на ее родной территории — в сфере автоматизации и упрощения — она стремится занять более специализированный и усовершенствованный сегмент рынка.

1. Ориентируясь на профессиональных пользователей: в описаниях продуктов DefiTuna неоднократно подчеркиваются «позиции с кредитным плечом», «стратегии длинных и коротких позиций» и «эффективные стратегии хеджирования» [16, 17, 19]. Это говорит о том, что ее продукты могут предложить пользователям большую гибкость и контроль, чем автоматизированные хранилища Kamino. Этот контроль имеет решающее значение для профессиональных трейдеров и специалистов по получению прибыли, которые хотят вручную устанавливать ценовые диапазоны, точно корректировать кредитное плечо и реализовывать сложные стратегии хеджирования в сочетании с другими производными инструментами.

2. Синергия экосистемы как отправная точка: Глубокое сотрудничество с Orca является одним из важнейших стратегических активов DefiTuna [8]. Поскольку проект DefiTuna, в который Orca инвестировала на начальном этапе и который будет запущен на новой платформе запуска, весьма вероятно, что получит приоритетную поддержку от Orca в плане предоставления ликвидности, повышения эффективности исполнения сделок и даже совместной рыночной деятельности. Это обеспечит ему мощную поддержку для привлечения высококачественных пользователей и ликвидности на ранних этапах проекта.

3. Создание прочного конкурентного преимущества за счет честности: в отрасли, изобилующей анонимными командами и рисками неэтичных соглашений, бренд, основанный на «честности», который команда DefiTuna создала конкретными действиями, представляет собой уникальное и трудно поддающееся количественной оценке конкурентное преимущество. Этот имидж бренда привлекает долгосрочный капитал и «умные деньги», которые крайне чувствительны к моральному риску заинтересованных сторон проекта.

Анализ конкурентных отношений между DefiTuna и Kamino показывает, что это не игра с нулевой суммой. Рынок доходности с использованием кредитного плеча Solana велик и продолжает расти, достаточно велик, чтобы вместить множество участников с различными характеристиками. Kamino успешно захватил сегмент «бета-доходности» рынка за счет «автоматизации» и «простоты использования», обслуживая широкий круг пользователей, желающих участвовать, но не обладающих необходимыми знаниями. Возможность DefiTuna заключается в обслуживании более профессиональной базы пользователей DeFi, стремящихся к «альфа»-доходности, более глубокому пониманию рисков и большей гибкости, благодаря своим более специализированным инструментам, синергии экосистемы с Orca и репутации команды. Она может успешно занять свою собственную нишу, потенциально более ценный «специализированный» рынок, наряду с доминирующим рынком Kamino.

Глава 3: Оценка технологического потенциала и деятельности в области развития.

3.1 Техническая архитектура: преимущества в производительности на основе Solana

Стратегический выбор DefiTuna построить свой протокол на блокчейне Solana является краеугольным камнем его технической архитектуры, разработанной для полного использования присущих сети Solana преимуществ в производительности. Для протокола DeFi, ориентированного на кредитное плечо и управление ликвидностью, производительность базового блокчейна имеет решающее значение. Solana известна своей высокой пропускной способностью (теоретически десятки тысяч транзакций в секунду) и чрезвычайно низкими комиссиями за транзакции (обычно менее 0,01 доллара США) [4, 11, 18].

Эти функции имеют непосредственное и критически важное значение для основной функциональности DefiTuna:

• Эффективное управление позициями: Позиции CLMM с использованием кредитного плеча требуют от поставщиков ликвидности частой перебалансировки и корректировки диапазонов в зависимости от колебаний рыночных цен. В сетях с высокими комиссиями за газ, таких как Ethereum, каждая корректировка может стоить десятки или даже сотни долларов, что делает активное управление небольшим капиталом практически невозможным. Однако в Solana чрезвычайно низкая стоимость позволяет поставщикам ликвидности проводить высокочастотную тонкую настройку, тем самым более точно отслеживая рынок, максимизируя доход от комиссий и минимизируя временные потери.

• Механизм своевременной ликвидации: стабильность протокола с использованием заемных средств во многом зависит от эффективности его механизма ликвидации. В периоды высокой волатильности рынка протокол должен иметь возможность быстро и надежно ликвидировать позиции, находящиеся на грани банкротства, чтобы защитить средства кредиторов. Высокая скорость и устойчивость Solana к перегрузкам (несмотря на исторические сбои) обеспечивают необходимую инфраструктуру для осуществления этой практически мгновенной ликвидации.

3.2 Анализ репозитория кода GitHub и деятельности по разработке

Изучение общедоступных технических ресурсов DefiTuna позволяет оценить ее возможности в области разработки и приверженность принципам открытости для экосистемы.

• Публичный SDK и репозиторий кода: Проект поддерживает публичный репозиторий GitHub под названием DefiTuna/tuna-sdk, который содержит клиент Rust для взаимодействия с программами DefiTuna в блокчейне [7, 29]. Наличие SDK является сильным положительным признаком того, что проект не только создает приложение для собственного использования, но и разрабатывает базовый протокол, который может быть интегрирован другими разработчиками. SDK обеспечивает поддержку кодирования/декодирования программных инструкций, а также утилиту Program Derived Address (PDA) для упрощения генерации адресов, что значительно снижает барьер для сторонних разработчиков при создании приложений на основе его протокола [7].

• Идя в ногу с передовыми технологиями: DefiTuna также выпустила пакет NPM на TypeScript под названием @defituna/fusionamm-tx-sender [6]. Этот инструментарий предназначен для создания и отправки транзакций Solana, и, что примечательно, он имеет встроенную поддержку приоритетных комиссий и подсказок Jito MEV. Это показывает, что команда не только хорошо разбирается в базовой разработке Solana, но и идет в ногу с последними технологическими достижениями в экосистеме и стремится оптимизировать процент успешных транзакций и эффективность их выполнения, что имеет решающее значение для приложений DeFi.

• Техническая связь с Orca: В лицензионной информации для их пакета TypeScript явно указано, что часть кода основана на репозитории Whirlpools от Orca [6]. Это подтверждает на уровне кода, что технологический стек DefiTuna тесно связан с централизованными пулами ликвидности Orca, а также подтверждает глубокое сотрудничество между ними.

• Продолжающееся расширение команды: Проект активно набирает опытных full-stack разработчиков на нескольких платформах поиска работы Web3 (таких как Solana Jobs), с явными требованиями к опыту разработки на Solana и Rust [30, 31, 32]. Это свидетельствует о том, что после успешного запуска и первоначального привлечения внимания рынка проект находится в активной фазе развития и расширения, имеет достаточное финансирование и планы по дальнейшему совершенствованию и расширению функционала продукта.

3.3 План реализации проекта и потенциал дальнейшего развития

Хотя в общедоступной информации не удалось найти подробный, четко структурированный официальный план развития проекта, траекторию его дальнейшего развития можно ясно обозначить, проведя всесторонний анализ заявлений проекта и технологических тенденций.

• Эволюция от разрешенного к неразрешенному: Команда проекта четко заявила, что на начальном этапе будет поддерживать выбор высоколиквидных, проверенных торговых пар, чтобы обеспечить стабильную работу протокола в контролируемой среде. Однако долгосрочный план состоит в расширении до более «неразрешенной» модели [1, 12, 14]. Это означает, что в будущем любой пользователь сможет создавать пулы ликвидности с кредитным плечом для любой пары токенов SPL на DefiTuna. Этот шаг имеет решающее значение для движения DeFi-протоколов к полной децентрализации и открытости, и он значительно расширит потенциальные варианты использования протокола и размер рынка. Однако это также повлечет за собой новые риски, такие как управление и изоляция рисков, связанных с пулами с кредитным плечом, относящимися к высокорискованным, низколиквидным «мем-монетам», что станет серьезным испытанием для его системы контроля рисков.

• Создание экосистемы разработчиков: активное предоставление высококачественных SDK и инструментов для разработчиков наглядно демонстрирует стремление команды проекта выйти за рамки одного приложения и построить экосистему платформы. В будущем можно предположить, что сторонние разработчики будут использовать базовый механизм кредитного плеча DefiTuna для создания различных инновационных приложений верхнего уровня. Например, мы можем увидеть автоматизированные хранилища стратегий, подобные Kamino, инструменты, специально предназначенные для управления дельта-нейтральными стратегиями, или интеграцию функциональности кредитного плеча DefiTuna в другие панели управления DeFi или агрегаторы.

Технологическую стратегию DefiTuna можно кратко описать как «опираясь на плечи гигантов и прокладывая путь для тех, кто следует за ними». Благодаря глубокой интеграции с развитым и высоколиквидным слоем CLMM от Orca и его использованию, DefiTuna избежала огромных капитальных и временных затрат, необходимых для запуска новой децентрализованной биржи (DEX), что позволило ей сосредоточить ресурсы на совершенствовании своих основных компетенций — механизма кредитного плеча и системы управления рисками. После того, как основные продукты получили первоначальное подтверждение на рынке, проект умело трансформировался из ориентированного на пользователя децентрализованного приложения (DApp) в инфраструктурный слой «кредитное плечо как услуга» (Leverage-as-a-Service), который может быть интегрирован с другими протоколами путем выпуска SDK. Этот стратегический выбор значительно расширил его потенциальное рыночное пространство и долгосрочное конкурентное преимущество, заложив прочную технологическую основу для обеспечения места в высококонкурентной экосистеме Solana DeFi.

Глава 4: Углубленный анализ экономики токена TUNA

Экономика токенов играет центральную роль в оценке долгосрочной ценности протокола DeFi. Она определяет полезность токена, механизм извлечения стоимости и взаимосвязь между держателями токенов и ростом протокола. В этой главе будет представлен углубленный анализ модели токена TUNA на основе имеющейся информации и указаны ключевые пробелы в данных.

4.1 Основные функции токена TUNA

Токен TUNA призван стать ядром экосистемы протокола, и его ценность поддерживается различными инструментами.

• Распределение доходов: это наиболее прямой и основной механизм получения прибыли для токена TUNA. В многочисленных официальных заявлениях и пресс-релизах прямо говорится, что TUNA является «токеном для распределения доходов Fusion AMM и DefiTuna» [16, 17, 19]. Это означает, что вся или часть выручки, генерируемой протоколом в ходе его деятельности, будет распределяться между держателями токенов TUNA в той или иной форме (возможно, посредством стейкинга TUNA). Потенциальные источники дохода для протокола включают:

1. Кредитная маржа: разница между процентами, выплачиваемыми пользователями, использующими заемные средства, по кредитам, и процентами, получаемыми кредиторами по депозитам.

2. Распределение комиссионных сборов: Определенный процент удерживается из комиссионных сборов, генерируемых управляемыми LP-позициями.

3. Штраф за ликвидацию: штраф, взимаемый с ликвидированной позиции.
   Эта модель «реальной доходности», которая напрямую связывает стоимость токена с фундаментальными показателями протокола (т. е. объемом бизнеса и прибыльностью), считается более здоровой и устойчивой, чем модели токенов, которые полагаются исключительно на инфляционные стимулы.

• Управление: Как описано в руководящих принципах проекта Bitget, держатели токенов TUNA смогут участвовать в принятии решений по управлению протоколом [13]. Это обычно означает, что держатели могут влиять на ключевые параметры протокола посредством голосования, например:

• Корректировка структуры затрат.

• Добавьте новые поддерживаемые средства обеспечения или торговые пары.

• Настройка параметров риска (таких как порог ликвидации, максимальное соотношение заемных средств и т. д.).

• Использование средств из казначейства в соответствии с соглашением.
  Права управления превращают держателей TUNA из простых участников распределения прибыли в совладельцев и лиц, принимающих решения в протоколе.

• Стимулы и обеспечение: токены TUNA также предназначены для стимулирования ключевых участников протокола, особенно поставщиков ликвидности [13]. Выпуская токены TUNA для поставщиков ликвидности в качестве дополнительных вознаграждений за «майнинг», можно эффективно направлять ликвидность, способствуя быстрому росту протокола на ранних этапах. Кроме того, сами токены TUNA могут использоваться в качестве обеспечения внутри платформы, позволяя пользователям заимствовать другие активы или увеличивать свои позиции с использованием заемных средств, что еще больше повышает внутренний спрос и полезность токена [13].

4.2 Модель предложения и распределения токенов

• Общее предложение: Многочисленные источники подтвердили, что общее предложение токенов TUNA установлено на уровне 1 миллиарда [14, 33]. Это фиксированный лимит, то есть нет механизма для неограниченного выпуска токенов.

• Выпуск токенов и их первоначальное обращение: Первичное публичное размещение (TGE) токенов TUNA запланировано на июль 2025 года [14, 34]. Первая спотовая торговля на централизованной бирже Bybit начнется 30 июля 2025 года [11, 19], а также пройдет на недавно запущенной платформе Wavebreak от Orca, ведущей децентрализованной бирже в экосистеме Solana [8]. Эта стратегия одновременного запуска на CEX и DEX направлена ​​на максимизацию первоначальной видимости и ликвидности проекта.

• План распределения и разблокировки (отсутствует ключевая информация): В настоящее время это самое большое препятствие для инвестирования в DefiTuna. Никакая из собранных общедоступных сведений не содержит подробной информации о соотношении распределения и графике разблокировки токенов TUNA. Здоровая модель распределения токенов обычно предусматривает выделение большей части токенов сообществу (например, посредством майнинга ликвидности, аирдропов, фондов экосистемы и т. д.) и устанавливает разумные, долгосрочные периоды разблокировки для токенов, принадлежащих команде и ранним инвесторам (например, блокировка на 1 год с последующей линейной разблокировкой в ​​течение 2-3 лет), чтобы обеспечить согласованность долгосрочных интересов. Отсутствие этой информации делает невозможным для внешних инвесторов проведение оценки.

• Децентрализация протокола: не слишком ли высока доля токенов, принадлежащих команде и инвесторам?

• Долгосрочное давление со стороны продавцов: когда и с какой скоростью токены первых участников выйдут на рынок?

4.3 Оценка рисков инфляции и давления со стороны продавцов после размещения акций на бирже

Ввиду отсутствия плана поэтапного снятия ограничений, любая оценка долгосрочной инфляции и давления со стороны продавцов может быть лишь предположением, основанным на ограниченной информации.

• Риск краткосрочного давления со стороны продавцов: Давление со стороны продавцов на ранних этапах размещения акций может исходить главным образом из следующих факторов:

1. Инвесторы посевного раунда: Проект привлек 585 000 долларов в рамках посевного раунда [12, 14]. Хотя общая сумма невелика, эти инвесторы имеют очень низкие затраты и сильный стимул к получению прибыли. Ключевой вопрос заключается в том, есть ли у их токенов период блокировки.

2. Аирдроп: Многие новые проекты раздают токены первым пользователям или членам сообщества в рамках аирдропа. Если у DefiTuna есть план проведения аирдропа, эти токены создадут первоначальное давление на рынок.

3. Начальные вознаграждения за майнинг: Чтобы привлечь ликвидность на ранних этапах запуска, протоколы обычно предлагают чрезвычайно высокую начальную годовую доходность (APY). Эти токены TUNA, генерируемые в процессе майнинга, могут оказать значительное давление на цену, если их быстро распродадут майнеры, которые «добывают, выводят и продают».

Глубокий анализ токеномики TUNA выявляет ключевую двойственность. С одной стороны, его модель извлечения стоимости, основанная на «реальной доходности», обеспечивает надежную фундаментальную поддержку его долгосрочной стоимости, отличая его от многих зависимых от инфляции проектов DeFi 2.0. Протокол, способный непрерывно генерировать и распределять доход среди держателей токенов, делает его токен более похожим на «процентные активы» или «дивидендные акции» в традиционных финансах. Однако, с другой стороны, полное отсутствие прозрачности в отношении распределения токенов и планов разблокировки представляет собой значительный риск. Нездоровая схема распределения (например, команда и инвесторы держат слишком большую долю с чрезмерно коротким периодом разблокировки) может привести к массовому давлению со стороны продавцов на ранних этапах, полностью нивелируя долгосрочные преимущества механизма извлечения стоимости. Эта информационная асимметрия создает классический сценарий инвестиций с высоким риском и высоким потенциалом доходности. Для потенциальных инвесторов получение этой недостающей информации всеми возможными способами (например, участие в сессиях вопросов и ответов в Discord или прямые вопросы команде) до TGE является необходимым условием для принятия обоснованных инвестиционных решений.

Глава 5: Проверка данных команды и история финансирования

В мире децентрализованных финансов код, безусловно, важен, но команда, которая его реализует — её опыт, видение и, особенно, личностные качества — не менее важны для определения успеха или неудачи проекта. Анализ команды DefiTuna и её спонсоров выявляет один из самых привлекательных аспектов проекта.

5.1 Биография основателя и его репутация в отрасли

• Основная команда: DefiTuna была основана Моти Поволоцким и Владом Позняковым [4]. Моти Поволоцкий, как лицо проекта, часто появляется в подкаст-интервью и участвует в взаимодействии с сообществом, например, в интервью Guardian Audits и SolanaFloor [9, 35, 36]. В этих интервью он не только четко сформулировал видение продукта DefiTuna, но и продемонстрировал глубокое понимание технологического стека Solana и всего ландшафта рынка DeFi. Влад Позняков описывается как обладающий богатым опытом в разработке блокчейна и являющийся гарантией технической надежности проекта [4].

• Ключевые события в формировании репутации: Репутация команды DefiTuna строится не на пустой шумихе, а на двух публичных действиях, которые привлекли широкое внимание в отрасли.

1. Разоблачение манипуляций на рынке: В феврале 2025 года Моти Поволоцкий публично разоблачил масштабную сеть манипуляций на рынке, действовавшую в сети Solana с использованием выпуска мем-монет, предположительно на сумму до 200 миллионов долларов [4, 37, 38]. Для основателя нового проекта публичное противостояние потенциальным злонамеренным силам в отрасли требует огромной смелости и может повлечь за собой ответные меры. Этот акт разоблачения принес команде DefiTuna репутацию экспертов «белых шляп» и послал рынку четкий сигнал: это команда, приверженная поддержанию здоровья и прозрачности экосистемы.

2. Проактивный возврат проблемных венчурных инвестиций со стороны DefiTuna: После скандала с участием Kelsier Ventures и предполагаемого участия её основателей в продвижении и манипулировании мемом LIBRA, команда DefiTuna отреагировала быстро, публично объявив о возврате инвестиций в размере 30 000 долларов, вложенных Kelsier Ventures в рамках посевного раунда, и о разрыве всех связей [2, 3]. В криптовалютной индустрии проекты обычно стремятся поддерживать отношения с венчурными инвесторами любой ценой. Проактивный возврат инвестиций со стороны DefiTuna, даже если сумма невелика, является крайне редким примером приоритета этических принципов над коммерческими интересами. Этот шаг значительно укрепляет доверие сообщества к честности команды и её долгосрочной приверженности.

5.2 Финансовая ситуация и анализ основных инвесторов

Хотя история финансирования DefiTuna невелика, состав ее инвесторов свидетельствует о глубокой экосистеме, на которой она основана.

• Посевное финансирование: В январе 2025 года проект объявил о завершении раунда посевного финансирования в размере 585 000 долларов США [12, 14]. Эта сумма финансирования относительно невелика для протокола DeFi, что может означать меньшее размывание доли в капитале команды, или же это может означать, что команда предпочитает развивать продукт за счет роста, а не за счет крупномасштабного финансирования.

• Анализ основных инвесторов:

• Orca: Среди раскрытых инвесторов выделяется Orca [4, 9]. Orca — это больше, чем просто типичная децентрализованная биржа (DEX) в экосистеме Solana; это инфраструктура высшего уровня с ведущим объемом торгов и ликвидностью. Ведущая инвестиция Orca в посевной раунд DefiTuna имеет гораздо большее значение, чем просто финансовая поддержка. Она представляет собой наивысший уровень признания со стороны основной экосистемы Solana DeFi для команды DefiTuna и направления развития продукта. Эта стратегическая поддержка обеспечивает нематериальный авторитет и предвещает тесное сотрудничество в будущих областях, таких как интеграция технологий, обмен ликвидностью и маркетинг.

• Воши: Воши — ещё один инвестор, участвовавший в посевном раунде [12, 14]. Об этом инвесторе известно немного, но его участие предполагает, что DefiTuna получила поддержку ряда ранних инвесторов.

Тщательное изучение команды и истории ее финансирования приводит к важному выводу: самым ценным активом DefiTuna может быть не код смарт-контрактов, а скорее бренд «честности», который они создали благодаря открытым, решительным и этичным действиям — бренд, проверенный реальными рыночными событиями. В пространстве DeFi, где доверие крайне дефицитно, долгосрочный успех проекта во многом зависит от его способности завоевать и поддерживать доверие пользователей. Активная готовность команды пожертвовать краткосрочной выгодой (например, инвестиции Кельсьера) и готовность рисковать (например, публично разоблачать недобросовестные практики в отрасли) ради поддержания своей долгосрочной репутации и здоровья экосистемы ясно демонстрирует, что они, скорее всего, являются ответственными долгосрочными разработчиками, которые ставят во главу угла интересы пользователей и сообщества, а не краткосрочными спекулянтами. Для инвесторов это означает значительное снижение «рисков, вызванных человеческим фактором», связанных с командой (таких как злонамеренные действия или крах проекта). Этот основанный на доверии барьер трудно воспроизвести конкурентам в краткосрочной перспективе с помощью технологий или капитала.

Глава шестая: Аудит безопасности и комплексная оценка рисков

Для любого протокола DeFi, работающего с средствами пользователей, безопасность является жизненно важным фактором. Даже незначительная уязвимость в коде может привести к потере миллионов долларов. Поэтому тщательная оценка мер безопасности и потенциальных рисков DefiTuna является неотъемлемой частью любого инвестиционного решения.

6.1 Интерпретация отчетов об аудите смарт-контрактов

Команда DefiTuna продемонстрировала высокий уровень внимания и профессионализма в отношении безопасности протокола, поручив нескольким известным аудиторским фирмам проверить код своего смарт-контракта.

• Многочисленные аудиторские заключения: Согласно рекомендациям проекта, предоставленным платформой Bitget, смарт-контракты DefiTuna были проверены компаниями Torii Security и Sec3 [4]. Кроме того, в собрании общедоступных аудиторских отчетов GitHub, поддерживаемых исследователями безопасности, также зафиксировано, что DefiTuna была проверена компанией Zenith в январе 2025 года, и область проверки четко охватывала ее основные функции: «централизованная ликвидность, кредитное плечо, кредитование» [5].

• Значение аудита: Привлечение нескольких независимых аудиторских фирм является лучшей практикой в ​​индустрии DeFi. Это не только повышает вероятность обнаружения потенциальных уязвимостей, но и позволяет перекрестно проверить логику и безопасность протокола с разных точек зрения. Sec3 и Zenith — это авторитетные компании в сфере безопасности в экосистеме Solana, и их услуги обеспечивают безопасность для множества ведущих проектов. Получение одобрения аудита от этих компаний является сильным положительным сигналом надежности технологии DefiTuna.

• Пробел в информации и необходимость проверки: Хотя и команда проекта, и сторонние источники упоминают эти аудиты, полные отчеты об аудитах не были доступны напрямую в ходе данного исследования. Это пробел в информации, о котором инвесторы должны знать. Полный отчет об аудите обычно содержит не только список высокорискованных уязвимостей, которые были исправлены, но и некоторые выводы, касающиеся низко- и среднерискованных проблем, рекомендации и ответы команды проекта на эти вопросы. Ознакомление с полным отчетом позволяет глубже понять отношение команды к вопросам безопасности и нюансы качества кода. Поэтому настоятельно рекомендуется потенциальным инвесторам запросить ссылку на полный отчет об аудите у команды проекта через официальные каналы сообщества (например, Discord) для независимой проверки, прежде чем вкладывать значительные средства.

Проведение многочисленных аудитов демонстрирует значительные инвестиции команды в безопасность и соответствие отраслевым стандартам. Однако инвесторы должны понимать, что «прохождение аудита» не означает «100% безопасность». Сложные протоколы DeFi всегда будут содержать скрытые векторы атак или системные риски, возникающие из-за изменений внешних рыночных условий.

6.2. Внутренние риски платформы

Помимо присущих смарт-контрактам рисков, связанных с уязвимостями, основная бизнес-модель DefiTuna также влечет за собой ряд финансовых рисков, которые пользователи должны полностью понимать и уметь управлять ими.

• Риск ликвидации позиции с использованием заемных средств: это наиболее прямой и основной риск, связанный с использованием функции заемных средств DefiTuna. Позиция пользователя с использованием заемных средств зависит от стоимости залога, который он вносит. Когда рыночные цены движутся против позиции пользователя (например, в случае SOL/USDC LP цена SOL резко падает), стоимость залога уменьшается, в то время как стоимость долга остается неизменной или увеличивается. Это приводит к снижению устойчивости позиции (обычно измеряемому коэффициентом залога или коэффициентом кредита к стоимости залога, LTV). Как только устойчивость достигает заданного порога ликвидации, бот протокола принудительно ликвидирует позицию для погашения долга и защиты средств кредитора. Этот процесс обычно сопровождается штрафом за ликвидацию, который может привести к тому, что пользователь потеряет большую часть или всю свою первоначальную основную сумму. [23]

• Усиленный непостоянный убыток (УПО): Непостоянный убыток — это риск, с которым сталкиваются все поставщики ликвидности на основе автоматизированных маркет-мейкеров (АММ). Он относится к ситуации, когда во время предоставления ликвидности изменения относительной цены активов приводят к тому, что стоимость позиции поставщика ликвидности падает ниже стоимости простого удержания этих активов. На амМ с ограниченным доступом к ликвидности (CLMM), поскольку ликвидность сконцентрирована в узком диапазоне, влияние непостоянного убытка по своей природе более серьезно, чем на традиционных АММ. Когда пользователи используют кредитное плечо на DefiTuna, этот эффект непостоянного убытка многократно усиливается. На рынках с высокой волатильностью цен позиция CLMM с высоким кредитным плечом может понести серьезный ущерб в виде потери основного капитала из-за больших непостоянных убытков, даже без ликвидации.

• Риск контрагента в кредитном пуле: Для кредиторов, предоставляющих одностороннее кредитование активами на платформе, этот риск, хотя и относительно низок, не равен нулю. Их основной риск — это риск контрагента, который возникает, когда заемщики не в состоянии погасить свои долги. Хотя протокол имеет механизмы ликвидации для предотвращения этого, безнадежные долги все же могут возникать в экстремальных рыночных условиях (например, внезапные обвалы цен или серьезная перегрузка сети, приводящая к несостоятельности ликвидации), потенциально нанося ущерб активам кредитного пула.

6.3 Нормативно-правовые и другие потенциальные риски

• Регуляторная неопределенность: Глобальная регуляторная политика в отношении DeFi все еще находится в стадии развития. Протоколы, подобные DefiTuna, предлагающие деривативы с высоким кредитным плечом, могут в будущем стать объектом пристального внимания регулирующих органов. Потенциальные регуляторные меры, такие как ограничения на коэффициенты кредитного плеча и более строгие требования KYC/AML, могут существенно повлиять на бизнес-модели этих протоколов.

• Основные сетевые риски: Все операции DefiTuna зависят от стабильной работы сети Solana. Хотя Solana известна своей высокой производительностью, за свою историю она неоднократно сталкивалась с перебоями в работе или снижением производительности. Во время перегрузки сети или сбоев пользователи могут быть не в состоянии своевременно корректировать или закрывать свои позиции с использованием кредитного плеча, а механизм ликвидации также может давать сбои, что в крайних случаях может привести к катастрофическим потерям.

Глава седьмая: Экология сообществ и рыночные настроения

Долгосрочный успех протокола DeFi зависит не только от его технологии и экономической модели, но и в значительной степени от размера, активности и общего настроения его сообщества. Сильное и активное сообщество может обеспечить протоколу непрерывную ликвидность, ценную обратную связь и устойчивость перед лицом рыночных потрясений.

7.1 Оценка активности в социальных сетях и размера сообщества

• Официальные каналы сообщества: DefiTuna создала стандартизированную матрицу сообщества проекта Web3, основными платформами для внешней коммуникации и взаимодействия с сообществом являются X (ранее Twitter), Discord и Telegram [14, 33, 39]. Это основные каналы для потенциальных пользователей и инвесторов, позволяющие получать последние обновления проекта, участвовать в обсуждениях и искать поддержку.

• Активность и настроения сообщества: Из-за невозможности прямого доступа к серверам X и Discord проекта в процессе исследования оценка его активности в реальном времени была ограничена. Однако, анализируя обсуждения на других публичных платформах, таких как Reddit, мы можем получить представление о раннем состоянии и настроениях сообщества. Примерно 5-6 месяцев назад DefiTuna уже начала вызывать обсуждения на сабреддитах Reddit, посвященных DeFi и Solana [38]. Эти обсуждения охватывали множество тем, от осторожных вопросов о легитимности и потенциальных рисках нового проекта до положительных оценок и одобрения публичного раскрытия основателями инцидентов манипулирования рынком. Это указывает на то, что проект уже накопил определенное количество органического внимания до TGE, и настроения сообщества находились в здоровом состоянии, сочетая позитивный и осторожный настрой. С одной стороны, сообщество было воодушевлено честностью, проявленной командой, и потенциалом проекта предложить высокую APY; С другой стороны, поскольку это был новый протокол, который долгое время не тестировался на рынке, участники также проявили необходимую осторожность и осмотрительность.

7.2 Анализ рыночного внимания и настроений перед TGE

По мере приближения даты проведения TGE внимание рынка к DefiTuna значительно возросло, главным образом благодаря ряду стратегических маркетинговых мероприятий и объявлениям о партнерских соглашениях.

• Каталитический эффект листинга на ведущих биржах: DefiTuna успешно заручилась поддержкой нескольких крупных централизованных бирж (CEX), включая Bybit и MEXC [11, 19, 40, 41]. Bybit, в частности, как одна из ведущих мировых бирж по объему торгов, оказывает значительное влияние на рынок благодаря своему объявлению о листинге. В своем официальном заявлении Bybit описала TGE TUNA как «одно из самых ожидаемых событий генерации токенов в пространстве DeFi в этом квартале» [16, 17, 19]. Эта сильная поддержка со стороны ведущих бирж не только обеспечила TUNA достаточной ликвидностью на начальном этапе листинга, но, что более важно, послала сильный позитивный сигнал о качестве и потенциале проекта всему рынку.

• Широкое освещение в СМИ и охват рынка: DefiTuna получила освещение в многочисленных известных криптовалютных СМИ, посвященных TGE и его листингу на бирже, включая Blockworks, Investing.com и DL News [8, 42, 43]. Широкое освещение в СМИ обеспечило доступ к информации о проекте большому числу потенциальных инвесторов, эффективно распространяя рыночные настроения от узкого круга первых последователей к более широкому криптосообществу, создавая позитивную общественную атмосферу для TGE.

Вкратце, команда DefiTuna успешно реализует безупречную стратегию подготовки к запуску TGE на рынке. Они умело объединили несколько ключевых элементов: удобный продукт с доказанной рыночной востребованностью по показателю TVL; очень привлекательную и позитивную концепцию «белой» команды; и сильную начальную ликвидность и рыночный авторитет, обеспеченные одновременным партнерством с ведущими CEX (Bybit) и ведущими DEX (Orca). Все эти факторы в совокупности создали очень высокие рыночные ожидания в отношении проекта до запуска TGE. Эти высокие ожидания — палка о двух концах: с одной стороны, это может привлечь большой приток заявок на покупку на ранних этапах TGE, что приведет к резкому росту цены; но с другой стороны, это также означает, что цена крайне чувствительна к любым негативным новостям или снижению показателей, и риск коррекции цены одинаково значителен, если возникнут проблемы (например, объявление невыгодных условий разблокировки токенов). Таким образом, для инвесторов, желающих принять участие в TGE, это представляет собой типичный сценарий игры с высоким риском и высокой потенциальной прибылью, а ключ к успеху заключается в четком понимании рисков и строгом управлении собственными позициями и ожиданиями.

Глава 8: Инвестиционные возможности и матрица стратегий высокодоходных инвестиций

DefiTuna, как универсальный протокол ликвидности с использованием заемных средств, предлагает разнообразные каналы участия и потенциальные возможности получения прибыли для инвесторов с различным уровнем допустимого риска, размером капитала и опытом. В этой главе будет проведен систематический обзор и анализ этих возможностей.

8.1 Инвестиции в токен TUNA на вторичном рынке

Это самый прямой способ инвестирования: после листинга токена TUNA на таких биржах, как Bybit или Orca, вы можете напрямую приобрести и хранить токен на вторичном рынке.

• Обоснование инвестиций: Покупка токенов TUNA по сути является ставкой на будущий успех протокола DefiTuna. Если протокол продолжит привлекать пользователей и увеличивать TVL (стоимость транзакций), его выручка будет расти соответственно. Поскольку TUNA — это токен, распределяющий прибыль, рост выручки протокола напрямую приведет к увеличению выплат держателям TUNA, тем самым поддерживая долгосрочную ценность токена.

• Возможные факторы, влияющие на ситуацию:

• TVL продолжает демонстрировать устойчивый рост.

• Значительное увеличение доходов по соглашениям.

• Успешные маркетинговые кампании и создание сообществ.

• Успешное расширение от пулов с ограниченным доступом к пулам без ограничений доступа позволило расширить возможности использования активов с нестандартным характером.

• Дальнейшая интеграция с проектом Orca и другими проектами в экосистеме Соланы.

• Основные риски:

• Начальная цена TGE сильно колеблется, и может возникнуть ситуация, когда "она достигнет пика сразу после запуска".

• Давление со стороны инвесторов, участвующих в посевном раунде финансирования, и первых поставщиков ликвидности.

• Системные риски в макроэкономической среде криптовалютного рынка.

• Существует неопределенность в отношении деталей экономики токенов (особенно плана разблокировки).

8.2 Подробное объяснение возможностей получения дохода в DeFi

Помимо прямых инвестиций в токены, пользователи также могут получать прибыль в рамках протокола DefiTuna, предоставляя капитал. Эти стратегии можно разделить на три уровня в зависимости от риска и сложности.

8.2.1 Консервативный подход: одностороннее кредитование активов

• Описание стратегии: Пользователи могут вносить свои односторонние активы, такие как SOL, USDC, USDT и т. д., в кредитный пул DefiTuna, чтобы стать кредиторами.

• Источник дохода: Доход полностью формируется за счет плавающих процентов, выплачиваемых пользователями, использующими заемные средства для финансирования этих активов. Это относительно пассивная и стабильная стратегия получения дохода.

• Анализ рисков: Низкий риск. Основные риски включают риски, связанные со смарт-контрактами, присущие самому протоколу, а также риск возникновения безнадежных долгов в экстремальных рыночных условиях, которые не могут быть полностью покрыты механизмом ликвидации.

• Подходит для: Инвесторов с низкой толерантностью к риску, таких как долгосрочные держатели криптоактивов, которые хотят получать стабильный денежный поток, удерживая активы, а не стремиться к высокой прибыли от прироста капитала.

8.2.2 Агрессивный подход: Добыча ликвидности с использованием заемных средств (Leveraged LP)

• Описание стратегии: Это основная функциональность DefiTuna. Пользователи выбирают торговую пару (например, SOL-USDC), вносят часть собственных средств в качестве залога, а затем заимствуют дополнительные активы у протокола (обычно стейблкоины или активы с низкой волатильностью в торговой паре) для создания позиции CLMM LP с кредитным плечом от 2x до 5x, что значительно превышает их основной капитал [13, 17].

• Источники дохода (множественные источники, усиленные за счет заемных средств):

1. Комиссионные сборы за транзакции: Получайте комиссионные сборы за транзакции от своих позиций с использованием заемных средств в качестве LP.

2. Вознаграждение за майнинг ликвидности: Протокол может вознаграждать поставщиков ликвидности токенами TUNA.

3. Рост стоимости активов: Пользователи также получают выгоду, если цена нестабильных активов в позиции LP растет.

• Анализ рисков: Риск очень высок. В основном это включает в себя:

1. Усиление эффекта временных потерь: Использование рычага многократно усиливает последствия временных потерь.

2. Риск ликвидации: Резкие колебания рыночных цен могут привести к недостаточному обеспечению и принудительной ликвидации позиций.

3. Риск изменения процентных ставок: процентные ставки по кредитам являются плавающими, и если спрос на заемные средства резко возрастет, стоимость заимствований может резко увеличиться, что приведет к снижению прибыли.

• Подходит для: Опытных DeFi-фермеров, занимающихся доходным инвестированием, обладающих глубоким количественным пониманием CLMM, механизмов непостоянных потерь и ликвидации, а также способностью активно управлять позициями.

8.2.3 Тип профессии: Нейтральное по дельте/Загородное земледелие

• Описание стратегии: Это продвинутая стратегия, разработанная для изоляции риска волатильности рыночных цен и получения исключительно «ренты», предоставляемой протоколом (т. е. комиссий за торговлю LP и вознаграждений за майнинг). Она достигается путем создания хеджирующих позиций на других платформах для торговли производными инструментами.

• Пример стратегии (на примере SOL-USDC LP):

1. Создайте длинную позицию с кредитным плечом: на DefiTuna инвестируйте 1000 USDC в качестве основного капитала и займите 1000 USDC, чтобы создать позицию с кредитным плечом 2x по SOL-USDC LP общей стоимостью 2000 долларов. В этой позиции пользователь держит примерно 1000 долларов длинной позиции по SOL.

2. Создайте короткую хеджирующую позицию: одновременно откройте короткую позицию на сумму 1000 долларов США по бессрочному контракту SOL/USDC на децентрализованной бирже Solana, поддерживающей бессрочные контракты (например, Jupiter или Drift).

3. Достижение нейтральности: Таким образом, длинная позиция по SOL в рамках LP полностью хеджируется короткой позицией по бессрочному контракту. Теоретически, независимо от того, растет или падает цена SOL, прибыль или убытки пользователя в цене актива будут компенсировать друг друга, достигая «дельта-нейтральности» по отношению к цене SOL.

• Источники дохода:

1. Платформа DefiTuna предлагает комиссию за транзакции LP и вознаграждение за майнинг TUNA.

2. Ставка финансирования на рынке бессрочных контрактов. Если ставка финансирования положительна (длинные позиции приносят прибыль по коротким позициям), то короткие позиции могут приносить дополнительную комиссию за финансирование.

• Анализ рисков: Риск чрезвычайно высок и очень сложен. Он включает в себя:

1. Сложность выполнения: Требуется точная работа и непрерывный мониторинг в рамках множества протоколов.

2. Базисный риск: Изменения стоимости позиций LP могут быть не полностью коррелированы с изменениями цены бессрочных контрактов.

3. Риск, связанный с процентными ставками по кредитам: Процентные ставки по кредитам могут стать отрицательными, что приведет к постоянным убыткам по хеджирующим позициям.

4. Риск ликвидации в рамках межпротокольных операций: как позиции LP, так и короткие позиции DefiTuna на платформе деривативов сопряжены с собственными рисками ликвидации, которыми необходимо управлять одновременно.

• Подходит для: Профессиональных DeFi-инвесторов с опытом количественной торговли или развитыми навыками разработки.

8.3 Возможности взаимодействия разработчиков с экосистемой

DefiTuna активно предоставляет SDK на Rust и библиотеку на TypeScript, открывая инвесторам с техническим образованием еще один путь для получения сверхприбыли [6, 7].

• Описание вакансии: Используя официальные инструменты, разработчики могут создавать автоматизированные программы (агентов или ботов), которые взаимодействуют с протоколом DefiTuna для выполнения сложных или высокочастотных стратегий, которые трудно выполнить человеку.

• Пример приложения:

1. Создайте автоматизированное хранилище стратегий: разработайте смарт-контракт или внесетевого бота для управления позициями LP с кредитным плечом на DefiTuna для себя или других. Это хранилище может автоматизировать ребалансировку, реинвестирование прибыли и динамически корректировать кредитное плечо и ценовые диапазоны на основе таких индикаторов, как волатильность рынка. Это эквивалентно созданию персонализированного, более профессионального «мини-Kamino» на основе базового протокола DefiTuna.

2. Разрабатывайте арбитражные и ликвидационные боты: создавайте программы для отслеживания разницы цен внутри и вне платформы DefiTuna и совершения арбитражных сделок. В качестве альтернативы, участвуйте в процессе ликвидации протокола и получайте штрафы за ликвидацию, используя ликвидационные боты.

3. Создание «агента» по управлению активами: предоставление программных услуг по управлению активами инвесторам, не обладающим техническими возможностями, такими как реализация вышеупомянутой дельта-нейтральной стратегии, и взимание определенной платы за управление или платы за результат.

• Целевая аудитория: Инвесторы с опытом разработки на Solana/Rust или TypeScript, желающие получить уникальную альфа-доходность за счет технологических преимуществ.

Основная таблица: Сравнительный анализ инвестиционных возможностей DefiTuna

Чтобы помочь инвесторам принимать решения, исходя из их собственных обстоятельств, в таблице ниже представлен систематический сравнительный анализ всех упомянутых выше инвестиционных возможностей.

Инвестиционная возможность

Описание стратегии

Преимущества

Недостатки/Риски

Уровень риска

Целевой пользователь

Ожидаемая годовая доходность (APR/APY)

Инвестиции в токены TUNA

Покупайте и храните токены TUNA на вторичном рынке, чтобы получить выгоду от долгосрочного роста стоимости протокола.

Примите участие в росте дивидендов протокола; высокий потенциал роста; хорошая ликвидность токена.

На ранних этапах TGE столкнулся с высокой волатильностью цен; потенциальным давлением со стороны продавцов из-за разблокировки токенов; а получение прибыли зависело от роста реальной выручки протокола.

высокий

Все типы инвесторов

Не применимо (прирост капитала)

Одностороннее кредитование активов

Вносите односторонние активы, такие как SOL/USDC, в кредитный пул платформы, чтобы получать проценты.

Он прост в эксплуатации; основной риск крайне низок; а источник дохода стабилен и весьма предсказуем.

Доходность относительно низкая; существуют альтернативные издержки; и смарт-контракты сопряжены с рисками.

Низкий

Консервативные инвесторы, избегающие риска

Более низкая ставка (например, 5-15%, в зависимости от рыночных процентных ставок)

Добыча ликвидности с использованием заемных средств

Привлечение заемных средств для увеличения позиций в CLMM LP направлено на максимизацию комиссионных сборов и вознаграждений за майнинг.

Доходность значительно возрастает; эффективность использования капитала чрезвычайно высока; доступны вознаграждения в токенах TUNA.

Усиленные непостоянные убытки; чрезвычайно высокий риск ликвидации; требует активного управления; риск изменения процентных ставок.

Очень высокий

Опытные профессиональные фермеры

Очень высокий (возможно, >100%, но с огромными колебаниями)

Нейтральная стратегия Дельта

Хеджирование на рынке производных инструментов позволяет исключить ценовой риск позиций LP, что дает возможность получать чистый доход от майнинга и комиссионные сборы.

Теоретически, рыночный риск, связанный с направлением движения цены, можно устранить; это может обеспечить стабильную и высокую доходность, нейтральную для рынка.

Процесс исполнения чрезвычайно сложен; существуют риски, связанные с различными протоколами; риски, связанные с процентными ставками; и как участники рынка, так и хеджирующие позиции подвержены риску ликвидации.

Чрезвычайно высокий

Профессиональные количественные инвесторы и хедж-фонды

Средний или высокий уровень (в значительной степени зависит от реализации стратегии и рыночных условий)

Развитие экосистемы

Используйте официальный SDK для создания инструментов автоматизации, хранилищ стратегий или ботов для арбитража/клиринга.

Оно способно генерировать уникальный альфа-доход; его можно масштабировать в полноценный бизнес; и его потенциальный доход неограничен.

Это требует значительных возможностей для разработки и значительных временных затрат; сопряжено с конкуренцией со стороны других разработчиков; и влечет за собой технические риски.

высокий

Разработчики, технологические инвесторы

Неприменимо (в зависимости от эффективности бизнес-модели или стратегии)

Глава девятая: Заключение и окончательная инвестиционная оценка

После всестороннего и углубленного анализа технической архитектуры протокола DefiTuna, его рыночного позиционирования, состава команды, токеномики, состояния безопасности и потенциальных инвестиционных возможностей, в данном отчете приводятся следующие выводы и инвестиционные рекомендации.

9.1 Краткое изложение основных аргументов в пользу инвестиций

Инвестиционная ценность DefiTuna представляет собой сложную двойственность, сочетающую в себе привлекательность и риски.

• Положительный инвестиционный аргумент (оптимистичный сценарий):

1. Исключительная честность команды: Команда DefiTuna создала бренд честности, крайне редкий в сфере DeFi, публично разоблачая нарушения в отрасли и активно возвращая проблемные инвестиции. Эта черта характера, проверенная рыночными событиями, является ее важнейшим нематериальным активом, привлекающим долгосрочный, рациональный капитал и значительно снижающим «человеческий риск», связанный с командой проекта.

2. Подтвержденное соответствие продукта рынку: протокол привлек более 25 миллионов долларов в виде общей суммы привлеченных средств без учета вознаграждения токенами, что убедительно демонстрирует, что его продукты с использованием заемных средств отвечают реальным потребностям рынка.

3. Мощная экосистемная поддержка: Глубокое стратегическое партнерство с ведущей децентрализованной биржей Solana, Orca, обеспечивает ей значительное первоначальное преимущество и долгосрочный синергетический потенциал с точки зрения ликвидности, рыночной репутации и привлечения пользователей.

4. Здоровая модель извлечения прибыли: токен TUNA разработан как токен для распределения «реальной прибыли» протокола, и его стоимость напрямую связана с показателями эффективности бизнеса протокола, что обеспечивает надежную фундаментальную поддержку долгосрочной стоимости токена.

• Аргумент против инвестиций (медвежий сценарий):

1. Отсутствие прозрачности в отношении ключевой информации: Проект демонстрирует недостаточную прозрачность в отношении основного вопроса токеномики (особенно распределения токенов и графика разблокировки), что вносит большую неопределенность в оценку его долгосрочной стоимости и создает краткосрочное давление со стороны продавцов, и в настоящее время является самым большим фактором риска.

2. Жесткая рыночная конкуренция: Столкнувшись с Kamino Liquidity, конкурентом, уже занявшим доминирующее положение на рынке, DefiTuna необходимо постоянно доказывать свою состоятельность посредством инноваций в продуктах и ​​маркетинге.

3. Бизнес-модель с высоким риском: протоколы, использующие кредитное плечо для производных инструментов, по своей природе очень чувствительны к волатильности рынка. В условиях резкого спада на криптовалютном рынке протоколы могут столкнуться с давлением со стороны масштабных ликвидаций, увеличением безнадежных долгов и резким сокращением общей суммы кредитного плеча (TVL).

9.2 Краткое описание основных факторов риска

Для облегчения оценки рисков инвесторами основные факторы риска суммированы следующим образом:

• Информационный риск: Отсутствие официального документа и подробного плана разблокировки токенов не позволяет инвесторам точно оценить долгосрочную динамику предложения и потенциальное давление со стороны продавцов на токены.

• Риск конкуренции: сокращение доли рынка из-за таких устоявшихся протоколов, как Kamino, может ограничить потенциал роста DefiTuna.

• Рыночный риск: Резкая волатильность на макрорынке криптовалют может непропорционально сильно повлиять на протоколы с кредитным плечом, потенциально спровоцировав цепочку ликвидаций.

• Технические риски: Несмотря на многочисленные проверки, риск уязвимостей смарт-контрактов никогда не может быть полностью исключен. Кроме того, надлежащее функционирование протокола в значительной степени зависит от производительности и стабильности базовой сети Solana.

9.3 Итоговый инвестиционный рейтинг и рекомендации

Инвестиционный рейтинг: Спекулятивная покупка

Причины для оценки:

В заключение, несмотря на значительные информационные риски и жесткую рыночную конкуренцию вокруг DefiTuna, исключительная честность команды, доказанное соответствие продукта рынку и сильная поддержка со стороны основной экосистемы Solana в совокупности представляют собой весьма привлекательную, высокорискованную, но высокодоходную инвестиционную стратегию. Этот проект не является надежным выбором для всех инвесторов, но для тех, кто понимает и может смириться с его специфическими рисками, он предлагает спекулятивную возможность с высоким потенциалом роста для участия в развитии экосистемы DeFi Solana.

Конкретные инвестиционные рекомендации:

• Для обычных инвесторов:

• Участие в TGE: Учитывая высокие рыночные ожидания и недостаточную прозрачность в отношении TGE, прямое участие в TGE сопряжено со значительным риском. Рекомендуется более осторожная стратегия.

• Стратегия на вторичном рынке: Рекомендуется дождаться стабилизации рынка после события TGE, прежде чем рассматривать возможность входа. В этот период внимательно следите за тем, не опубликует ли команда проекта более подробную информацию об экономике токена. Если вы решите инвестировать, начните с небольшой позиции и установите строгий стоп-лосс ордер для контроля рисков снижения стоимости.

• Для опытных пользователей DeFi/фермеров доходности:

• Использование платформы: Функция майнинга ликвидности с использованием кредитного плеча в DefiTuna предлагает высокий потенциальный доход и очень привлекательна для опытных пользователей. Однако, прежде чем участвовать, необходимо тщательно изучить механизм ликвидации и порядок расчета непостоянных потерь.

• Управление рисками: Рекомендуется начинать с низкого кредитного плеча (например, 2x) и отдавать приоритет парам активов с высокой корреляцией и относительно низкой волатильностью (например, парам LST/SOL или парам стейблкоинов), чтобы ознакомиться с механизмами платформы и снизить риски. Никогда не используйте высокое кредитное плечо, не понимая полностью связанных с ним рисков.

• Для инвесторов, имеющих опыт в сфере разработки:

• Создание экосистемы: SDK DefiTuna создает уникальные возможности для получения дополнительной прибыли для технически подкованных инвесторов. Вместо того чтобы напрямую брать на себя рыночные риски майнинга с использованием заемных средств, рассмотрите возможность использования технологических преимуществ для создания автоматизированных стратегий, инструментов управления или арбитражных ботов. В долгосрочной перспективе создание ценности с помощью технологий может принести более устойчивую и существенную прибыль, чем простые спекуляции капиталом.

Окончательное предупреждение: Данный отчет основан на анализе общедоступной информации по состоянию на дату написания. Децентрализованные финансовые рынки отличаются высокой волатильностью и сопряжены с неизвестными рисками. Данный отчет не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы должны проводить собственные независимые исследования (DYOR) перед принятием каких-либо инвестиционных решений и несут полную ответственность за свои инвестиционные решения.

Список использованных источников

1. DefiTuna - DefiLlama, доступно по адресу: https://defillama.com/protocol/defituna, 30 июля 2025 г.

2. DeFi-платформа Tuna разорвала связи с Kelsier Ventures после скандала с LIBRA на сумму 100 миллионов долларов, потрясшего Solana. Доступно с 30 июля 2025 года: https://openexo.com/l/f83afd46

3. DeFi Tuna возвращает инвестиции от Kelsier Ventures после скандала с LIBRA - Mitrade, доступно 30 июля 2025 г., https://www.mitrade.com/insights/news/live-news/article-3-644363-20250218

4. DeFituna: Руководство по проекту | Последние обновления, предпродажа и аирдроп, доступно с 30 июля 2025 г., https://web3.bitget.com/en/dapp/defituna-27096

5. audits/README.md в ветке master · MarioPoneder/audits - GitHub, доступно 30 июля 2025 г., https://github.com/MarioPoneder/audits/blob/master/README.md

6. @defituna/fusionamm-tx-sender - npm, доступно 30 июля 2025 г., https://www.npmjs.com/package/@defituna/fusionamm-tx-sender

7. defituna-client - crates.io: Реестр пакетов Rust, доступно 30 июля 2025 г., https://crates.io/crates/defituna-client

8. Orca запускает платформу Wavebreak для токенов Solana — Blockworks, доступно 30 июля 2025 г., https://blockworks.co/news/orca-solana-token-launchpad

9. Смелая ставка DeFiTuna на Solana - YouTube, доступно 30 июля 2025 г., https://www.youtube.com/watch?v=QWGzDVIc9Lg

10. DeFiTuna, доступен с 30 июля 2025 года, https://defituna.com/

11. Компания Bybit разместит акции DefiTuna (TUNA) на спотовом рынке, листинг начнется 30 июля 2025 года: https://announcements.bybit.com/article/bybit-to-list-defituna-tuna-on-spot-bltc853770c4854b247/

12. DeFituna | Сбор средств через криптовалюту, доступен до 30 июля 2025 года, https://crypto-fundraising.info/projects/defituna/

13. Дата листинга DeFituna (TUNA): DeFi фитнес-токен с доходностью и возможностью аирдропа - Bitget Wallet, доступно 30 июля 2025 г., https://web3.bitget.com/en/academy/defiituna-tuna-listing-date-defi-fitness-token-with-yield-and-airdrop-utility

14. Аналитика и информация о продаже токенов DeFituna (TUNA), цена частной/начальной продажи, токеномика, доступно с 30 июля 2025 г., https://icoanalytics.org/projects/defituna/

15. www.dlnews.com, доступно 30 июля 2025 г., https://www.dlnews.com/external/bybit-exclusive-defituna-tuna-to-list-on-bybit-spot/#:~:text=DefiTuna%20is%20the%20first%20decentralized,%2C%20leverage%20trading%2C%20and%20lending.

16. Эксклюзив от Bybit: DeFiTuna (TUNA) разместит свои продукты на платформе Bybit Spot - DL News, доступно по адресу: https://www.dlnews.com/external/bybit-exclusive-defituna-tuna-to-list-on-bybit-spot/

17. Эксклюзив от Bybit: DefiTuna (TUNA) разместит свои акции на бирже Bybit Spot - PR Newswire, доступно 30 июля 2025 г., https://www.prnewswire.com/news-releases/bybit-exclusive-defituna-tuna-to-list-on-bybit-spot-302517489.html

18. Компания Bybit разместит акции DefiTuna (TUNA) на спотовом рынке, листинг начнется 30 июля 2025 года. [https://announcements.bybit.com/en/article/bybit-to-list-defituna-tuna-on-spot-bltc853770c4854b247/](https://announcements.bybit.com/en/article/bybit-to-list-defituna-tuna-on-spot-bltc853770c4854b247/)

19. Эксклюзив от Bybit: DeFiTuna (TUNA) разместится на Bybit Spot (по сообщению Chainwire) - Investing.com, дата обращения: 30 июля 2025 г., https://www.investing.com/news/cryptocurrency-news/bybit-exclusive-defituna-tuna-to-list-on-bybit-spot-4160261

20. Цена криптовалюты Solana сегодня (SOL) - Investing.com, дата обращения: 30 июля 2025 г., https://www.investing.com/crypto/solana

21. Solana - DefiLlama, дата доступа 30 июля 2025 г., https://defillama.com/chain/Solana?currency=SOL

22. Solana - DefiLlama, дата доступа 30 июля 2025 г., https://defillama.com/chain/solana

23. 10 лучших стратегий доходного фермерства в DeFi на 2024 год: высокая доходность, низкий риск - Rapid Innovation, доступно с 30 июля 2025 г., https://www.rapidinnovation.io/post/defi-yield-farming-strategies-maximizing-returns-minimizing-risks

24. Kamino Finance: Зарабатывайте, доступно по адресу: https://app.kamino.finance/ (дата обращения: 30 июля 2025 г.).

25. Что такое Камино (KMNO)? - SwissBorg Academy, доступно 30 июля 2025 г., https://academy.swissborg.com/en/learn/what-is-kamino

26. Kamino Finance - DeFi Dapps - Alchemy, доступно по адресу: https://www.alchemy.com/dapps/kamino-finance (дата обращения: 30 июля 2025 г.).

27. Kamino ($KMNO) — Пока еще очень ранняя стадия анализа — RockawayX, доступно по адресу: https://www.rockawayx.com/insights/kamino-kmno----still-very-early (дата обращения: 30 июля 2025 г.)

28. Что такое Kamino (KMNO)? - Блог Bitfinex, доступно по адресу: https://blog.bitfinex.com/token/what-is-kamino-kmno/ (дата обращения: 30 июля 2025 г.)

29. defituna-client - Реестр пакетов Rust - Crates.io, доступно 30 июля 2025 г., https://crates.io/crates/defituna-client/2.0.2

30. Старший FullStack разработчик @ defituna.com | Доска объявлений Solana Network, доступно по адресу: https://jobs.solana.com/companies/defituna-com/jobs/45081738-senior-fullstack-developer (дата обращения: 30 июля 2025 г.)

31. Вакансии на defituna.com (июль 2025 г.) - Web3 Jobs, доступны с 30 июля 2025 г., https://web3.career/web3-companies/defituna-com

32. Удалённый старший Fullstack-программист (110 тыс. долларов) в DefiTuna, доступен с 30 июля 2025 года, https://remoteok.com/remote-jobs/remote-senior-fullstack-programmer-defituna-784941

33. 0.00000 | Торговля TUNA/USDT DefiTuna на бирже MEXC, дата обращения: 30 июля 2025 г., https://www.mexc.com/exchange/TUNA_USDT

34. ICO Analytics — Мы специализируемся на новых криптовалютах: новости и аналитика. (Дата обращения: 30 июля 2025 г., https://icoanalytics.org/)

35. ЛУЧШАЯ доходность кредитования на Solana! - DeFiTuna | Подкаст без разрешения - YouTube, доступно с 30 июля 2025 г., https://www.youtube.com/watch?v=WpDSBU4M2Ts

36. Основатель DeFiTuna отвечает на критику Соланы - YouTube, доступно 30 июля 2025 г., https://m.youtube.com/shorts/XCHSUrYTM6c

37. Основатель DefiTuna раскрыл сеть, эксплуатировавшую 200 миллионов долларов, полученных от запуска мем-монеты на Solana - ADVFN, доступно 30 июля 2025 г., https://br.advfn.com/bolsa-de-valores/coin/SOLUSD/share-news/95458489/defituna-founder-uncovers-network-exploiting-200-million-from-meme-coin-launch

38. DefiTuna: r/defi - Reddit, доступно 30 июля 2025 г., https://www.reddit.com/r/defi/comments/1ii24a6/defituna/

39. Календарь запуска DeFiTuna | Bitget, доступно по адресу: 30 июля 2025 г., https://www.bitget.site/calendar/event/defituna-launch

40. Эксклюзив от Bybit: DeFiTuna (TUNA) будет размещена на Bybit Spot - TheStreet Crypto, доступно с 30 июля 2025 г., https://www.thestreet.com/crypto/press-releases/bybit-exclusive-defituna-tuna-to-list-on-bybit-spot

41. [Первоначальный листинг] MEXC разместит акции DefiTuna (TUNA) в Инновационной зоне, доступной с 30 июля 2025 года. https://www.mexc.com/support/articles/17827791527247?utm_source=Coingabbar&utm_medium=Website

42. DL Research — Аналитические материалы и специализированные отчеты по индустрии цифровых активов — DL News, доступно по адресу: https://www.dlnews.com/research/, 30 июля 2025 г.

43. Цены на криптовалюты — данные рынка в реальном времени — Investing.com, доступно по адресу: https://www.investing.com/crypto, 30 июля 2025 г.