Ключевые моменты:

  • В экосистеме GMX есть два токена: токен управления и дивидендов GMX и токен ликвидности GLP.

  • Основная цель производных продуктов GLP — снизить риск инвесторов и повысить доходы держателей, что повысит эффективность использования капитала.

  • Соглашение о деривативах GMX и GLP представляет собой взаимовыгодное партнерство.

За последний период на Arbitrum произошло удивительное количество инноваций DeFi. Одной из основных причин такого состояния является развертывание децентрализованной биржи деривативов GMX на Arbitrum — благодаря атрибутам LEGO DeFi другие протоколы DeFi начали создавать продукты на основе GMX. Среди них наиболее распространенной является конструкция продукта, основанная на GLP.

Далее давайте подробно разберем это изделие.

Во-первых, что такое GLP?

В экосистеме GMX есть два токена: токен управления и дивидендов GMX, а другой — токен ликвидности GLP.

GMX не является моделью стакана ордеров. На рынке GMX одна сторона является поставщиком ликвидности, а другая — трейдером. Инвесторы могут обеспечить ликвидность трейдеров на GMX, приобретая GLP, и, соответственно, инвесторы могут получить 70% от комиссии за транзакцию GMX. Поставщик ликвидности и трейдер являются контрагентами, что также означает, что прибыль трейдера представляет собой убыток держателя GLP, а убыток трейдера представляет собой прибыль держателя GLP.

GLP включает в себя пакет основных активов — 50% стейблкоинов, 28% ETH, 20% WBTC и другие основные активы. Поставщики ликвидности выходят на рынок или покидают его путем выпуска или сжигания GLP.

При разработке большинства производных продуктов GLP их основной целью является снижение риска инвесторов и увеличение доходов держателей, тем самым повышая эффективность использования капитала.

Далее давайте посмотрим на стратегии для этих протоколов:

Дельта-нейтральная стратегия

Основная практика большинства производных соглашений GLP заключается в предоставлении инвесторам дельта-нейтральной стратегии привлечения пользователей.

Согласно пояснению Википедии, в финансовой сфере, если инвестиционный портфель состоит из связанных финансовых продуктов, и на его стоимость не влияют небольшие изменения цен базовых активов, такой инвестиционный портфель имеет характер дельта-нейтральности. В традиционных финансах портфельные стратегии, предназначенные для зарабатывания денег на боковых рынках, известны как дельта-нейтральные стратегии.

То есть дельта-нейтральная сделка предназначена для открытия позиции, которая не реагирует на небольшие изменения цены базового актива. Таким образом, цель нейтральной стратегии GLP Delta состоит в том, чтобы снизить чувствительность к ценам, обеспечивая при этом доход держателям GLP.

Давайте возьмем Rage Trade в качестве примера.

Rage Trade предоставляет пользователям продукт хранилища под названием Delta Neutral Vault, который разделен на хранилище с риском (9% годовых) и хранилище без риска (5% годовых). Пользователи могут получить выгоду, внося депозиты в долларах США, а текущая казна достигла предела.

Как работает хранилище?

Основополагающая работа Vault заключается в предоставлении ликвидности GMX нейтральным по отношению к Delta способом для получения ETH. Однако, чтобы снизить подверженность пользователей риску, Rage Trade запустила два продукта, отвечающих потребностям пользователей с различными предпочтениями риска. Путем сопоставления средств в хранилищах с риском и без риска Rage Trade реализует получение прибыли при различных рисках.

Первый этап: Rage Trade конвертирует часть USDC пользователя в GLP и размещает их в GMX, чтобы получить долю от комиссии за обслуживание.

Второй этап: в соответствии с позициями ETH и BTC в GLP, быстрые кредиты на Balancer для кредитования ETH и BTC и продажа ETH и BTC на UniSwap для получения USDC. Затем Rage Trade вносит USDC в AAVE и занимает ETH и BTC для погашения кредита на Balancer. Что касается эффективности капитала, Rage Trade поддерживает хороший коэффициент 1,5x для коротких позиций в Aave.

Среди них, помимо размещения GLP для получения комиссионных дивидендов GMX, Risk-On Vault заимствовал USDC у Risk-Off Vault, чтобы завершить открытие позиций airdrop для хеджирования от колебаний цен ETH и BTC.

Хотя Risk-Off Vault зарабатывает проценты, предоставляя кредиты в USDC на Aave, он также получает небольшую часть вознаграждений в ETH от GLP в зависимости от суммы USDC, предоставленной в кредит Risk-On Vault.

Каждые 12 часов Risk-On Vault будет обновлять свою хедж-позицию на основе изменений веса и цены и автоматически прибавлять доходность ETH от GMX к GLP.

Фаза 3: Вознаграждения ETH, полученные от GMX с момента последней ребалансировки, были разделены между хранилищем с риском и без риска на основе использования хранилища без риска.

Доля вознаграждения в ETH в хранилище Risk-Off Vault будет автоматически конвертирована в USDC и заложена на Aave для получения большего процента.

Дизайн продукта Rage Trade реализует дельта-нейтральную инвестиционную стратегию и предлагает различные стратегии получения дохода для пользователей с разными предпочтениями в отношении риска в форме «риск-вкл» и «риск-офф».

По сравнению с другими нейтральными хранилищами Delta, дизайн продукта и стратегия волатильности Rage Trade более сложны. Он уточняет предыдущий процесс: например, DeCommas покупает только половину USDC в GLP и вкладывает половину в AAVE, чтобы заработать проценты и снизить подверженность риску. И этот дизайн – главное преимущество Rage Trade.

GLP Collateralized Lending and Minting Stablecoins

Поскольку GLP состоит из пакета основных активов, 50% из которых составляют доллары США, его волатильность низкая, и он очень подходит для работы в качестве залога по кредитам.

Возьмем для примера Весту Финанс.

Пользователи могут внести GLP в Vesta Finance, а Vesta будет размещать GLP непосредственно в GMX. Таким образом, пользователи получат процентный доход по кредиту и доход от дивидендов GLP (Веста забирает 20%). Пользователи, вносящие депозит в GLP, могут чеканить стабильную валюту VST, а VST можно использовать для ликвидационного размещения ставок и добычи ликвидности. Это значительно повышает эффективность использования капитала держателей GLP. В то же время протокол предполагает накопление esGMX для увеличения доходов пользователей доли.

В настоящее время TVL (общая заблокированная стоимость) Vesta Finance составляет 22 миллиона, а количество отчеканенных VST — 8,75 миллиона.

Сертификат ликвидности GLP

Еще один способ повысить эффективность капитала — выпускать сертификаты ликвидности, точно так же, как Lido предоставляет сертификаты stETH для участников ETH.

Протокол GMD является хорошим примером.

Он принимает псевдо-дельта-нейтральную стратегию и предоставляет инвесторам продукт хранилища под названием Delta-Neutral Vaults.

Инвесторы могут размещать USDC, ETH и BTC в едином валютном хранилище протокола GMD. Протокол GMD увеличит инвестиции пользователя. Пользователи получат gmdUSDC, gmdETH и gmdBTC в качестве сертификатов активов, а протокол GMD будет стимулировать пользователей получать дополнительный доход с помощью этих токенов. Когда пользователи решают выйти, они могут обменять USDC, ETH, BTC и дополнительный доход через свой gmdToken.

Есть ли у GMX конкуренты?

Ответ: да.

Vela Finance, биржа с бессрочным кредитным плечом, запустила свой продукт обеспечения ликвидности, VLP. По сравнению с GMX, единственным классом активов в VLP является USDC. Пользователям нужно только внести залог в USDC, чтобы получить VLP. Поскольку волатильных активов нет, держатели VLP теряют деньги только тогда, когда трейдеры зарабатывают деньги. Доход держателей VLP поступает от убытков трейдеров и 60% комиссий за транзакции.

Благодаря собственному свойству нейтральности к Delta, владельцам VLP не нужны другие протоколы для предоставления политик нейтральности к Delta. Части «2» и «3» в предыдущей статье могут быть частью инновации на базе VLP.

Как Vela Finance конкурирует с GMX?

Он обеспечивает более высокие вознаграждения за вливание ликвидности и награждает провайдеров VLP собственными токенами. Мероприятие начнется 14 марта. Казна VLP, составляющая в настоящее время 2,5 миллиона долларов, уже заполнена.

Однако по сравнению с GMX, которая установила преимущество и ров, Vela Finance, которая только начала свою деятельность, все еще имеет большой отрыв. В течение короткого периода времени, особенно после наступления срока действия производного соглашения GLP, VLP не может угрожать GLP. Сеть Gains Network, которая действительно может представлять угрозу рыночной доле GMX, использует казначейство DAI.

Благодаря характеристикам синтетических активов казначейства DAI, Gains Network предоставляет пользователям больше торговых пар (криптовалюта, иностранная валюта и акции), более высокое кредитное плечо и сложный механизм контроля рисков с высокой эффективностью использования капитала. Благодаря этому Gains Network может конкурировать с GMX с полной гарантией активов, которая в настоящее время развернута на Arbitrum.

Казначейство DAI имеет тот же принцип, что и GLP, но не обладает такой высокой масштабируемостью, как GLP. Однако 8 декабря прошлого года Gains Network объявила о новой стратегии хранилища: пользователи будут получать gToken после внесения активов в хранилище.

Если мы поместим DAI в хранилище, мы получим учетные данные gDAI. На цену выкупа gTokens влияют накопленные комиссии и показатели PnL открытого интереса. Принцип аналогичен VLP, но более сложен, чем VLP. В будущем Gains Network также установит стимулы для блокировки ликвидности.

Поскольку модель gToken более сложна и имеет Delta-нейтральность, на ее основе сложнее создавать продукты и очень сложно сформировать тренд среди разработчиков.

Заключение

GMX и соглашение о деривативах GLP представляют собой взаимовыгодное сотрудничество, GMX предоставляет инвесторам токены LP с низкой волатильностью, а соглашение о деривативах GLP предоставляет держателям GLP стратегию, которая более эффективно использует капитал и имеет более высокую доходность хеджирования.

GLP, запущенный GMX, не только поддерживает соглашение о деривативах GLP, но и соглашение о деривативах GLP также будет способствовать дальнейшему расширению доли GLP и созданию прочного рва ликвидности для GMX.

Однако претенденты на торговлю с использованием спот/фьючерсов с использованием кредитного плеча могут привлечь поставщиков ликвидности только с помощью более высоких стимулов, таких как Vela Finance. Возможно, только если на этом пути появятся новаторы, у них появится возможность по-настоящему поставить под угрозу лидирующие позиции GMX в будущем.

ОТКАЗ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ: Информация на этом веб-сайте представлена ​​в качестве общего комментария к рынку и не представляет собой инвестиционный совет. Мы рекомендуем вам провести собственное исследование, прежде чем инвестировать.

Присоединяйтесь к нам, чтобы следить за новостями: https://linktr.ee/coincu

Гарольд

Новости Коинку