В этом бычьем цикле многие возлагают большие надежды на ETH (Эфириум).
Но реальность такова: с момента пика 2021 года ETH обесценился более чем на 80% по отношению к BTC.
В условиях такой динамики рынок переполнен негативом, сомнениями и даже 'FUD' (страх, неопределенность и сомнение) относительно ETH.
Но действительно рациональным подходом будет разобраться, почему ETH показывает плохие результаты. Вот десять причин, которые приводят к краткосрочному давлению на цену ETH:
1. Обновление Dencun: технологический прогресс, выход ценности за пределы
Dencun (EIP-4844) ввел 'blobs', что значительно снизило затраты на данные для цепочки L2.
Торговые сборы L2 снизились на 98%, пользовательский опыт значительно улучшился, но это также привело к побочным эффектам:
Сборы основной сети уменьшились, количество уничтоженного ETH снизилось.
L2 поглощает больше ценности, а не основная цепь Эфириума.
В результате нарратив 'ультразвуковой валюты' ослабляет, цена ETH находится под давлением.
2. Эффект ETF не оправдался.
Крипто-ETF на BTC привлек более 40 миллиардов долларов, в то время как ETF на ETH лишь 200 миллионов долларов.
Одна из причин заключается в том, что Grayscale ранее владела 3 миллионами ETH, и когда эти активы могут быть преобразованы в доли ETF, возникает огромное давление на продажу.
3. Эмоциональный коллапс + выход больших китов
Многие киты вышли из позиций после ослабления ETH и начали создавать 'FUD' (страх, неопределенность и сомнение) вокруг Эфириума в социальных сетях.
Это типичное психологическое поведение: продажа → медвежий тренд → падение рынка → самопроверка.
4. Спор о продаже токенов Фонда Эфириума
Каждый раз, когда Фонд продает небольшое количество ETH (обычно всего несколько сотен), рынок начинает догадываться: не теряет ли Виталик уверенность? Не достигли ли мы пика?
Хотя эти продажи являются обычной практикой, они усилили колебания рыночных настроений.
5. Личность Виталика
Когда инвесторы терпят убытки, видя, как Виталик танцует и шутит на публике, эмоции усугубляются.
Независимо от того, справедливо это или нет, как лицо проекта, образ Виталика иногда может влиять на общественное доверие.
6. Централизованная структура стейкинга
Хотя у Эфириума уже более миллиона валидаторов, первые 10 адресов держателей контролируют более 80% заложенного ETH.
Кроме того, только 28% ETH находится в стейкинге, что свидетельствует о том, что барьер для участия обычных пользователей все еще высок.
7. Обновление PECTRA (EIP-7691): дальнейшее снижение сборов, уменьшение уничтожения.
Это обновление увеличивает количество Blobs с 3 до 6, что дополнительно снижает затраты L2.
Повышение эффективности, но также означает, что меньше ETH уничтожается, что сдерживает цену.
8. EIP-7762: стабилизация газовых сборов, сдерживание ценовой эластичности
Скоро запускаемая EIP-7762 предотвратит резкий рост сборов L2 в пиковые часы, улучшив пользовательский опыт.
Но вопрос в том: низкие сборы = низкое уничтожение = неблагоприятно для ценовой динамики ETH в краткосрочной перспективе.
9. Преобразование нарратива и отсутствие направления
Эфириум переходит от 'главной сцены' экосистемы DeFi к 'уровню расчетов + уровню безопасности'.
Хотя технологический путь ясен, внутри сообщества существуют разногласия по поводу будущей роли, что делает среднесрочную и долгосрочную перспективу ETH несколько неясной.
10. Подъем L2 перераспределяет ценность
L2 постепенно поглощает ресурсы экосистемы основной цепи, такие как Base, Arbitrum, Optimism.
За последний год L2 заработали в сумме 140 миллионов долларов, из которых только Base принесла 80 миллионов.
Эфириум активно расширяет возможности L2, временно жертвуя ценностью основной цепи ради общей масштабируемости.
Резюме:
Технологическое развитие Эфириума не прекращалось, экосистема продолжает развиваться.
Но в краткосрочной перспективе большинство этих обновлений и преобразований в основном выгодны для пользователей, но неблагоприятны для цены ETH:
Снижение сборов → Уменьшение уничтожения
Повышение ценности L2 → Перемещение доходов основной цепи
Эффект ETF ослаблен → Ожидания инвесторов не оправдались.
Тем не менее, в долгосрочной перспективе ETH остается одним из самых сильных криптоактивов с точки зрения основ. Если будущие механизмы захвата ценности будут связаны с использованием экосистемы, цена ETH может резко вырасти.
📌 Краткосрочные боли, долгосрочная вера.
