После нескольких месяцев уклонения от конфликта Пауэлл наконец-то ответил на долгосрочное политическое давление Трампа!
Председатель ФРС Пауэлл, искусно избегавший конфронтации с президентом США Трампом в течение нескольких месяцев, теперь начинает давать ответ.
На вопросах и ответах в среду по местному времени Пауэлл описал хаотично введенные тарифы как явно неблагоприятные для экономики, раскритиковав методы правительства и защитив свои действия в свете возможного увольнения его Трампом.
На фоне растущих опасений по поводу независимости ФРС Пауэлл заявил, что сосредоточится на основных целях центрального банка и будет бороться за их соблюдение, что является хорошей новостью для всех нас.
Давайте начнем с защиты независимости ФРС Пауэллом.
Пауэлл в Чикагском клубе экономики сказал: "Наша независимость — это юридическая проблема," он четко опроверг президента, который часто пытается запугать центральный банк в социальных сетях и уже начал испытывать независимость других учреждений.
Перед тем как произнести это, председатель Верховного суда Джон Робертс позволил Трампу продолжать увольнять высокопоставленных чиновников других агентов — некоторые считают, что это создало прецедент для более интересного обсуждения о том, сможет ли Трамп уволить или понизить Пауэлла. Он сказал, что не считает, что этот случай будет применяться к ФРС, и он никогда не поддастся внешним силам.
Пауэлл сказал: "Мы ни в коем случае не будем поддаваться политическому давлению. Люди могут говорить что угодно, и это нормально. Это не проблема. Но мы будем действовать строго в соответствии с нашей волей, не принимая во внимание политику или любые другие внешние факторы."
В разговоре с бывшим главой Резервного банка Индии Рагурамом Раджаном Пауэлл сохранял спокойствие и не упоминал Трампа по имени. Но его откровенность, очевидно, резко контрастировала с подходом этого центрального банкира, который, по сути, избегал комментирования политики Белого дома и закрывал на это глаза, когда на него открыто нападали Трамп.
В то время как Пауэлл произнес эти слова, опасения по поводу независимости ФРС начали тонко проникать в обсуждения на рынке.
Кроме того, торговая политика Трампа также может поставить ФРС в ситуацию, когда она не сможет эффективно выполнять свои задачи — в основном, пытаться одновременно контролировать риски, связанные с поддержанием стабильных цен и задачами на рынке труда.
Пауэлл открыто заявил, что постоянно меняющиеся тарифные планы могут подтолкнуть импортные тарифы США к самым высоким значениям за столетие — в зависимости от того, в какой день недели вы решите подсчитать эти цифры. Он сказал, что если ситуация не прояснится в будущем, компании и инвесторы могут вывести свои инвестиции.
Он сказал: "Если в будущем США станут юрисдикцией с высоким структурным риском, это снизит нашу привлекательность как юрисдикции. Мы пока не знаем, но я думаю, что это так."
Он также выразил беспокойство, что сокращение финансирования исследований может "повлиять на экономический рост, производительность, здоровье и множество других вещей".
Он четко осознает ограничения, которые тарифы накладывают на ФРС. Он сказал: "Эффект (политики) может отвлечь нас от нашей цели. С замедлением экономического роста уровень безработицы, вероятно, возрастет, и с введением тарифов и частичным их покрытием населением уровень инфляции, вероятно, возрастет. Таким образом, это очень вероятно."
Он сказал, что "обязанность" ФРС — поддерживать долгосрочные ожидания цен. Экономисты склонны считать, что ожидания инфляции являются самосбывающимся пророчеством.
Пауэлл также ослабил свою привычную избегаемость комментариев о фискальной политике, сделав замечания, эквивалентные откровенной критике, в адрес правительства, которое стало символом сокращения затрат Трампа, и в конечном итоге стало инструментом культурной войны и решения партийных недовольств, а не инструментом сокращения бюджета.
Как правильно отметил Пауэлл, социальное обеспечение, медицинское страхование и медицинская помощь занимают подавляющую и постоянно растущую долю в бюджете, и только через реформу благосостояния любое правительство сможет добиться значительного прогресса в расходах.
Пауэлл сказал: "Когда люди сосредотачиваются на сокращении внутренних расходов, они на самом деле не решают проблему. Внутренние дискреционные расходы (в процентах от федеральных расходов) уже снижаются. Мне нравится поднимать этот вопрос, потому что многие диалоги, предложенные политиками, касаются именно внутренних дискреционных расходов, а это не является проблемой."
Наконец, я думаю, что безрассудство Пауэлла окажется активом для экономики и рынков в условиях огромной неопределенности в принятии решений.
В среду речь Пауэлла, похоже, усилила падение индекса S&P 500, поскольку некоторые трейдеры сосредоточились на его осторожном отношении к снижению ставок в ответ на ужесточение финансовых условий, что стало несколько непонятным.
В среднесрочной перспективе инвесторы должны знать, что центральный банк США по-прежнему привержен достижению максимальной занятости и стабильности цен, даже если ему нужно бороться за способность выполнять свою работу. На данный момент рыночная волатильность не относится ни к одному из этих случаев.