1. Карта Трампа: уверенность в контроле игры.

На переговорах с Зеленским Трамп прямо сказал: "У тебя больше нет карт!" Эта фраза не только демонстрирует его силу в переговорах, но и намекает на то, что у него есть достаточно козырей. Тарифная политика, обещания по снижению налогов, стратегия энергетической независимости, даже политическое давление на ФРС - всё это его "карты". Предположим, у Трампа есть "3 карты роста и 1 карта падения" (или "2 роста, 2 падения"), как бы он разыграл карты? Ответ очевиден: карты падения впереди, карты роста сзади, особенно в 4-й год (2028 год) они должны расти, чтобы обеспечить переизбрание или достойный выход.

Когда Трамп пришел к власти, он сразу же ввел тарифы, это не было направлено на разрушение глобальной экономики, а скорее на быстрое прорывание пузыря, чтобы восстановить американскую экономику. Он мог намеренно сделать 2025-2026 годы "моментом отчаяния" на рынке, заставив краткосрочную боль вывести сигналы рецессии, а затем в 2027-2028 годах с помощью налоговых льгот, инфраструктуры и возможного количественного смягчения изменить ситуацию, создавая образ "экономического спасителя". Эта стратегия "сначала разрушить, затем построить" соответствует его стилю работы и соответствует ожиданиям избирателей по поводу "результатов".

2. Почему лучше оставить карты роста на потом?

Логика сосредоточения карт роста на позднем этапе основывается на трех пунктах, простых, но глубоких:

Краткосрочная память избирателей: психологические исследования показывают, что впечатления от недавних событий гораздо сильнее, чем от ранних. Экономические показатели в год выборов (например, рост акций, улучшение занятости) напрямую определяют, за кого отдадут голоса. Данные показывают, что успешность переизбрания президента США сильно коррелирует с ростом ВВП и уровнем безработицы в 4-й год.

Контроль нарратива: последующий рост позволит Трампу заявить "Я вернул экономику", легко скрыв ранние низины и создав вдохновляющую историю о подъеме из низов.

Дилемма противника: если в 4-й год экономика будет сильной, оппозиции будет сложно найти уязвимые места, политический капитал Трампа будет максимизирован.

Конечно, в реальности он не может полностью контролировать "распределение карт" - политика ФРС, колебания глобальной экономики и непредвиденные события могут нарушить ритм. Но стратегически он будет склонен позволить 2025-2026 годам испытывать давление снижения, а затем в 2027-2028 годах сосредоточить усилия на росте.

3. Реальные соображения: игра в сложных условиях.

Ситуация Трампа сложнее, чем теоретическая модель. Он не может контролировать ситуацию так же точно, как в покере: независимость ФРС, обратная реакция глобальной цепочки поставок, даже внутренние политические препятствия могут сбить его "карты" с курса. Тем не менее, его стиль всегда был "сначала страдать, затем наслаждаться" - через тарифные войны или корректировки долга он активно вызывает краткосрочный кризис, а затем с помощью налоговых льгот и стимулирующих мер восстанавливает позиции. Эта высокорисковая стратегия может привести к дальнейшему давлению на рынок в 2025 году, но также закладывает основу для последующего восстановления.

4. Что нам делать? Возможности в отчаянии.

Текущий рынок уже вошел в "момент отчаяния": обрушение цепочных активов, нулевые вторичные альткойны, ключевые активы (акции США, BTC) на грани падения. Радикальная политика Трампа, безусловно, усилила эту панику, но его истинная цель - восстановление американской экономики, а не разрушение глобального рынка. Для нас, обычных инвесторов, это одновременно и вызов, и возможность.

Краткосрочная стратегия: терпеливо наблюдать, сохранять наличные. Рынок ещё не достиг дна, сжатие ликвидности продолжается, риск потерять деньги при преждевременной покупке на дне.

Долгосрочная перспектива: готовьтесь к восстановлению. Трамп "вверх" и "кран" ФРС рано или поздно откроются, ключ в том, чтобы пережить текущую панику.

5. Логика отчаяния текущего рынка.

Крах рынка имеет свою внутреннюю логику:

Ожидания изменения: за последние два года рынок опередил "количественное смягчение ФРС" (снижение ставок + расширение баланса), акции США и BTC в 2023-2024 годах резко выросли. Но по мере приближения ожиданий смягчения, позитивные новости не принесли новых сюрпризов, инвесторы стали сосредотачиваться на рецессии, инфляции и рисках долга. Деньги выводятся, ожидания ликвидности ухудшаются, как говорится, "позитивные новости - это брызги на огонь".

Цепная реакция активов: цепочные активы (DeFi, NFT) и альткойны первыми обрушиваются, предвещая сокращение ликвидности. Теперь давление передается на акции США и BTC - корреляция BTC с S&P 500 в медвежьем рынке достигает 0.8 и выше, если акции США продолжат падение, BTC вряд ли останется в стороне.

Самосбывающееся ожидание: когда участники рынка "играют на рецессию", распродавая активы и накапливая наличные, это поведение дополнительно истощает ликвидность и ускоряет падение цен. Панические распродажи 1929 и 2008 годов доказали, что ожидания являются не только результатом, но и причиной.

6. Момент открытия "крана".

Когда мы сможем пережить эту "игру на рецессию"? Ответ в руках ФРС. Они "по плану" наблюдают за крахом рынка, ожидая три сигнала:

Ухудшение экономики: уровень безработицы поднимается до более 5%, PMI падает ниже 45, потребление сокращается.

Паника на рынке: VIX взлетает до 40+, акции США падают в медвежий рынок (снижение на 20%), инверсия кривой доходности усиливается.

Снижение инфляции: CPI падает ниже 3% (в настоящее время около 3.5%), что открывает пространство для снижения ставок.

По данным на 8 апреля 2025 года, акции США уже обесценились на 6.5 триллионов долларов, BTC упал более чем на 30% от пика, паника нарастает. Но уровень безработицы всё еще не вышел из-под контроля, инфляция всё еще не укрощена, ФРС может продолжить "терпеливо наблюдать". Я ожидаю, что "момент отчаяния" продлится до второй половины 2025 года, если только не произойдет катализатор:

Если акции США упадут еще на 15-20%, это вызовет системные риски (например, банковский кризис).

Неожиданное снижение инфляции, ФРС заранее снижает ставки.

Трамп оказывает давление на ФРС для смягчения (он многократно критиковал Пауэлла и, возможно, использует политические методы).

Когда придет настоящий бычий рынок?

Кран ликвидности не открыт, настоящий бычий рынок ещё не начался. Исторический опыт показывает, что переход ФРС от ужесточения к смягчению является началом бычьего рынка.

В 2009 году QE1 спас рынок, S&P 500 восстановился.

В 2020 году, бесконечное QE, BTC вырос с 3800 до более 60000. В этот раз, когда ожидания рецессии "полностью учтены" (S&P упал ниже 4000, BTC ниже 40000), ФРС снизит ставки + расширит баланс, ликвидность вновь разожжет рынок.

Прогноз временного окна.

Пессимистичный сценарий: рецессия усиливается (например, тарифная война выходит из-под контроля), рынок достигает дна в Q3 2025 года, ФРС смягчается в конце года, бычий рынок начинается в начале 2026 года.

Оптимистичный сценарий: инфляция быстро снижается, ФРС снижает ставки в середине года, рынок восстанавливается в Q4 2025 года, бычий рынок наступает раньше.

Вывод.

Всё, что происходит сейчас, находится в планах "управляющего краном" - они заставляют рынок страдать, чтобы вывести сигналы рецессии, прокладывая путь к смягчению. Ключ к переживанию этого момента - это "достаточно плохие данные" и "достаточно низкие цены на активы". Я склонен думать, что вторая половина 2025 года станет поворотным моментом, когда "всё станет значительно лучше". Для нас терпение - лучший подход: возможности находятся в конце паники.