Это может быть совпадением, но недавнее снижение Nasdaq и биткойна (BTC) совпадает с резким ростом доходности японских государственных облигаций и укреплением безопасного японского иены (JPY), что напоминает динамику рынка, наблюдаемую в начале августа.

Здесь может быть причинно-следственная связь, поскольку на протяжении десятилетий низкодоходная иена поддерживала мировые цены на активы. Продолжающийся рост японской иены мог способствовать недавней избеганию риска на Уолл-стрит и на крипторынке.

Тем не менее, бычье позиционирование японской иены выглядит чрезмерным, поскольку спекулянты держали рекордные длинные позиции на прошлой неделе, согласно данным CFTC, отслеживаемым MacroMicro. Такое экстремальное бычье позиционирование, представляющее собой коллективное убеждение в дальнейшем росте актива, создает предпосылки для разочарования, после чего происходит массовый вывод длинных позиций, что приводит к быстрому медвежьему развороту.

Другими словами, рост иены может временно приостановиться, предоставляя облегчение рискованным активам, включая Nasdaq и биткойн.

"Мы сейчас осторожны в вопросе дальнейшего укрепления JPY, учитывая растянутое спекулятивное позиционирование, а также сильный аппетит к покупке на падениях со стороны местного сообщества," - заявила команда G10 FX Strategy Morgan Stanley в записке для клиентов в конце пятницы.

Стратеги объяснили, что многие японские инвесторы используют схему Nippon Individual Savings Account (NISA), чтобы скупать иностранные активы в условиях избегания риска, непреднамеренно замедляя темпы укрепления JPY. Кроме того, государственная пенсионная система, как правило, идет против тренда, перераспределяясь из активов JPY.

"Действительно, такой сценарий произошел в прошлом августе после резкого укрепления JPY и заметной распродажи акций," - отметили стратеги.

Давайте посмотрим, повторится ли история, вызывая новое настроение для риска для Nasdaq и биткойна. Пара USD/JPY вернулась к росту после падения в июле и начале августа до 140, в конечном итоге поднявшись до 158.50 к январю. BTC также вырос после краха в начале августа до 50,000 долларов, поднявшись до новых рекордных уровней выше 108,000 долларов в январе.

На момент публикации биткойн торговался около 80,300 долларов, что представляет собой снижение на почти 5% с начала месяца, продолжая снижение на 17.6% в феврале. В один момент в начале вторника цены опустились до 76,800 долларов, согласно данным CoinDesk.

Тем временем, USD/JPY торговался на уровне 147.23, достигнув пятимесячного минимума 145.53 в начале вторника, показывают данные TradingView.

Временное облегчение?

Хотя растянутое бычье позиционирование и институциональные потоки предполагают облегчение впереди, эти факторы могут мало повлиять на более широкий бычий прогноз для JPY, который поддерживается сужением дифференциала доходности облигаций США и Японии.

Таким образом, быки на рискованных активах должны быть бдительными к признакам волатильности в иене и на более широких финансовых рынках.

График показывает спред между доходностями 10-летних государственных облигаций США и Японии.

Спред сократился до 2.68% в пользу JPY, достигнув самого низкого уровня с августа 2022 года. Кроме того, он вышел из макро-восходящей тенденции, что предполагает значительное бычье изменение в прогнозе для JPY.