Эта статья представляет собой стенограмму основного выступления доктора Сяо Фэна из Wanxiang и HashKey Group на форуме DBAC Сингапурского университета социальных наук, воспроизведенного с сайта PANews.

Дорогие друзья, всем привет! Большое спасибо за приглашение от профессора Ли Гоцюаня, и для меня большая честь иметь возможность поделиться этим в Сингапурском университете социальных наук. Тема, которой я делюсь сегодня, называется «Эра цифровой экономики и Центр цифровых активов».

Я хочу объяснить, что точно так же, как индустриальная экономика создала фондовый рынок, цифровая экономика также создаст рыночную систему, называемую виртуальными активами или цифровыми активами. Более того, в ближайшие 20–30 лет рыночная система цифровых и виртуальных активов может иметь тот же масштаб и ту же стоимость, что и нынешний фондовый рынок. Чтобы проиллюстрировать такую ​​точку зрения, мы должны сначала взглянуть на закон стоимости, уникальный для цифровой экономики. Как мы все знаем, цифровые продукты и услуги имеют закон стоимости, состоящий из высоких фиксированных затрат и низких предельных издержек, чего нет в промышленной экономике. Производственная экономика имеет высокие постоянные издержки, и в то же время предельные издержки должны увеличиваться. Предельные издержки производства одного автомобиля или ста автомобилей должны постепенно увеличиваться. Однако для цифровых продуктов и услуг фиксированная стоимость очень высока, а предельные издержки приближаются к нулю или даже равны нулю. Например, если мы разрабатываем программное обеспечение, оно требует больших инвестиций. Но как только это программное обеспечение будет разработано, если его будет использовать один человек, а 100 миллионов человек будут использовать это программное обеспечение, его предельные издержки станут почти нулевыми.

Такой закон стоимости цифровых продуктов и цифровых услуг привел к появлению двух основных характеристик цифровой экономики. Во-первых, из-за низких предельных издержек или даже нулевых предельных издержек цифровая экономика, цифровые продукты и цифровые услуги в цифровой экономике никогда не пострадают от эффекта масштаба. В то же время это может легко привести к нынешней ситуации. В этом явлении глобальные интернет-платформы, как правило, действуют по принципу «победитель получает все», создавая монополию. Именно поэтому регулирующие органы в различных странах в настоящее время принимают различные законы по регулированию интернет-платформ, чтобы устранить негативные факторы, вызванные монополией интернет-платформ. В дополнение к этой особенности, такими законами стоимости являются высокие постоянные затраты и низкие предельные издержки. Способ максимизации ценности цифровых продуктов и услуг заключается в том, что чем шире эти продукты, тем лучше. ценные, они большие. На таком пути максимизации стоимости право использования важнее собственности, и вы хотите, чтобы им пользовалось больше людей. Использование важнее владения. Что мы передаем? Благодаря программному обеспечению, когда несколько десятилетий назад программная инженерия начала появляться, мы начали видеть новый феномен — организации, занимающиеся программным обеспечением с открытым исходным кодом. Причина, по которой некоторые организации, занимающиеся разработкой программного обеспечения с открытым исходным кодом, отказываются от владения и в то же время позволяют всем открывать весь исходный код всем разработчикам, а также позволяют каждому продолжать обрабатывать и разрабатывать два, три или даже бесчисленное количество раз на основе исходного кода, заключается в том, что он основан на новых характеристиках цифровых продуктов и цифровых услуг, высоких фиксированных затратах, низких предельных издержках и появлении явления, согласно которому права использования более важны, чем право собственности, в эпоху блокчейна следует сказать, что вступил в силу новый закон стоимости прав использования. Крайний.

Все протоколы блокчейна должны иметь открытый исходный код и использоваться без разрешения. Когда вы присоединяетесь к сети Биткойн или сети Ethereum или даже когда вы присоединяетесь к другим сетям или системам блокчейна, вам не нужно чье-либо согласие, и вы можете свободно приходить и уходить. Коды, которые вы используете, имеют полностью открытый исходный код, и вы можете свободно приходить и уходить без разрешения. Это делает их полностью подходящими для цифровой экономики с высокими фиксированными затратами, низкими предельными издержками и максимизацией стоимости продуктов, которые следуют такому закону стоимости. лучший путь. Существует огромная разница между правом использования и правом собственности, то есть огромная разница в его ценности. Закон стоимости права использования может сформировать то, что называется эффектом факсимильного аппарата. Каков эффект факса? Это ценностный эффект, уникальный для права использования. Сегодня утром я купил факс за 2000 юаней. Это стоимость, которую я вложил в использование этого факса. Но факс, который я купил за 2000 юаней, на самом деле позволил мне присоединиться к сети факсов, состоящей из 10 миллионов факсов. Стоимость этой сети факсов, состоящей из 10 миллионов факсов, составляет 10 миллиардов долларов. Я потратил 2000 юаней, чтобы присоединиться к сети факсимильных аппаратов стоимостью 10 миллиардов долларов США. Я не владею этой сетью факсимильных аппаратов. Эта сеть факсимильных аппаратов стоит 10 миллиардов долларов США. Я только что сказал, что, купив факсимильный аппарат, я могу. присоединяйтесь к этой сети, у вас есть инструменты, права или разрешение на использование этой сети. В то же время, если один из наших друзей здесь сегодня днем ​​купит факсимильный аппарат и присоединится к сети факсимильных аппаратов, которой мы совместно владеем, а у вас также будут инструменты и разрешение на использование этой сети факсимильных аппаратов, вы увеличите мою ценность. для меня, потому что у меня есть еще одна возможность отправлять факсы. Это ценностная выгода от права использования, которую мы называем эффектом факсимильного аппарата. Я не придумал термин «эффект факса». Термин «эффект факса» придумал Кевин Келли, когда 20 лет назад упомянул экономические законы этих цифровых продуктов и услуг.Таким образом, основываясь на законе стоимости таких цифровых продуктов и цифровых услуг, мы обнаруживаем, что важность прав использования превышает право собственности. Право пользования и собственность — это две разные вещи. Хотя они оба относятся к одному и тому же типу прав и интересов, это две разные вещи. Право собственности не делится и является исключительным. Если вы владеете акциями листинговой компании, вы не можете сказать, что я также могу владеть ими. 100% акций листинговой компании не могут быть разделены бесконечно, и право собственности на капитал является исключительным. Более того, при капиталистической системе собственности она преследует максимизацию интересов акционеров, которые также являются двумя характеристиками собственности.

Права на использование могут быть предоставлены в бесконечном цикле. Если вы используете его один раз, я могу разрешить вам использовать его дважды. Эффект факса, о котором мы говорили ранее, когда один человек присоединяется, чтобы использовать эту систему или этот продукт. или эта услуга, она будет Для другого пользователя она часто имеет эффект факсимильного аппарата, что повысит ценность другого пользователя и даст ему больше возможностей. Таким образом, с одной стороны, права использования могут предоставляться неограниченно, и в то же время права использования могут приносить пользу друг другу. Ваше присоединение увеличит мою ценность, а мое присоединение также увеличит вашу ценность, поскольку оно является общим. А право на использование, поскольку оно не является исключительным, создает стимулы для совместимости между заинтересованными сторонами. Мы знаем, что совместимость стимулов — очень актуальная тема в экономических исследованиях. Как добиться совместимости стимулов, чтобы все участники получали то, что они заслуживают, а их интересы могли быть сбалансированы, и каждый получал то, что он заслуживает. Это тема, которая постоянно изучается. и обсуждается. Это вечная тема, а также проблема экономики, которая требует лучших решений в цифровой экономике.

Учитывая такое различие между правами использования и владением, мы часто называем эти цифровые активы и виртуальные активы в блокчейне или токенах распределенных реестров. Независимо от того, однородный ли это токен или неоднородный токен, он все равно остается токеном. Почему слово «токен» используется в цифровой экономике для обозначения права на его использование? По моему личному мнению, когда в 1960-х годах начали появляться компьютерные системы, право входа в компьютерную систему зависело от того, был ли у вас токен. В компьютерных программах того времени токеном было ваше разрешение на использование компьютерной системы. Затем лицензионный токен компьютерной системы в 1960-х годах постепенно прошел через стадию Интернета и достиг стадии блокчейна. Когда лицензия была стандартизирована, распространена и финансиализирована, появился так называемый токен, и мы можем превратить его в стандартный финансовый токен. продукты для торговли. Это центр виртуальных активов, или центр цифровых активов, один из объектов, которыми он торгует. Он должен быть основан на распределенном реестре блокчейна. Существует множество объяснений распределенного реестра блокчейна, и для него существуют различные объяснения. Если мы посмотрим на распределенный реестр блокчейна с точки зрения токенов, с точки зрения стандартизации, совместного использования и финансиализации прав использования, мы можем сделать вывод, что распределенный реестр блокчейна используется, чтобы помочь нам перейти от цифровизации к продуктов и цифровых услуг, право на использование извлекается отдельно. Как извлечь? Он опирается на такой распределенный реестр. После его извлечения мы стандартизируем и делимся им, образуя рынок цифровых активов или виртуальных активов или рынок цифровых активов. Кроме того, мы все знаем, что правительства во всем мире разрабатывают различные системы и правила для борьбы с монополией интернет-платформ или для ликвидации экономической монополии интернет-платформ. Я думаю, что токен может быть лучшим решением против монополии интернет-платформ. Он скрывает право собственности и извлекает право на использование. Как мы уже говорили ранее о правах использования и собственности, право собственности является исключительным, тогда как права использования являются общими. Извлекайте общие вещи и делайте их более важными, превращая их в систему для определения ценности продуктов и услуг.В этом случае монополия интернет-платформы, естественно, будет решена.

Мы уже говорили, что транзакции на рынке цифровых активов или на рынке виртуальных активов представляют собой стандартизированные права использования на основе акций, представленные токенами. Это не схема Понци и не так называемая совершенно бесполезная рыночная шумиха. . Такой стандартизированный токен, представляющий право на использование цифровых продуктов и услуг, имеет вполне реальную ценность. Другими словами, эти виртуальные активы имеют реальную ценность. Реальная ценность отражается в нескольких аспектах.

Во-первых, дисциплина выпуска токенов опирается на набор алгоритмических моделей, которые заранее очень ясны, а количество и скорость их выпуска следует назвать лучше, чем дисциплина Министерства финансов или других стран. Центральный банк большинства суверенных стран. Его количество согласовывается заранее, и скорость выпуска также согласовывается заранее. Он опирается на набор алгоритмов, чтобы каждый мог ему доверять. Этот количественный предел и дисциплина выдачи такого алгоритма позволяют нам достичь консенсуса и установить доверие.

Во-вторых, мы говорим, что токен представляет собой разрешение на использование. Только если у вас есть токен определенной системы или сети, вы можете его использовать. Например, если вы хотите использовать сеть Биткойн, сначала у вас должен быть биткойн. Если вы хотите использовать сеть, подобную Ethereum, сначала у вас должен быть ETH. Поскольку вы можете использовать эту системную сеть только в том случае, если у вас есть токен, это, естественно, создает потребность в токенах. Если система и сеть, такие как Ethereum, имеют все больше и больше приложений и все больше и больше пользователей, естественно, спрос на Ethereum будет все больше и больше. Это реальное требование, и это лицензия, которую вы должны иметь при использовании этой сети.

Третья часть заключается в том, что когда вы используете такую ​​сеть или систему, каждый раз, когда вы ее используете, вы будете потреблять немного токенов, поэтому их общее предложение представляет собой дефляцию, и она разработана как дефляционная модель. Мы знаем ценность валюты, и одна из очень важных причин заключается в том, что если вы хотите сделать валюту сильной, то необходимо разработать дефляционную модель денежной массы. Это прочная основа стоимости валюты. Таким образом, для сети токенов, такой как Ethereum, плата за газ, которую она потребляет каждый день, больше, чем новый ETH, добавляемый в сеть каждый день. Это надежная поддержка стоимости Ethereum, называемая моделью дефляции.

На некоторых уровнях приложения мы только что упомянули, что Ethereum — это базовый протокол блокчейна. Он имеет только один токен — ETH, который является функциональным токеном. Когда в блокчейне есть какие-то протоколы прикладного уровня, у него часто есть команда основателей, доля участия и функциональный токен. Затем, после выпуска этих функциональных токенов, команда основателей и владельцы акций часто обещают, что они будут использовать часть денежного потока проекта или его дохода для выкупа выпущенных ими токенов. Токен, по сути, является передачей некоторых прав и. интересы акционеров и пользователей. Например, при нормальных обстоятельствах для всех этих проектов прикладного уровня команда основателей и акционеры выкупают выпущенные ими токены не менее чем за 20% дохода проекта или его прибыли. Это также означает, что акционеры и команда основателей передали 20% своего капитала большему количеству пользователей. Это также прочная основа стоимости токена, благодаря которой токен имеет реальную ценность.

Пункт 5: В таких блокчейн-системах и сетях часто существуют сообщества или децентрализованные организации, которые предоставляют им некоторые права на автономию сообщества. Но если вы хотите управлять им в сообществе или голосовать, вам необходимо иметь токен, который будет использовать его как доказательство вашего права голоса. Таким образом, владея токеном, вы имеете право управлять частью проекта, что также является реальной ценностью токена.

Таким образом, виртуальные токены действительно имеют реальную ценность. Эта реальная ценность проистекает не только из дисциплины выпуска, но также из того факта, что если вы хотите использовать эту систему, вы должны купить такой токен. В то же время все предложение токенов представляет собой дефляционную модель. А когда дело доходит до прикладного уровня, команды-основатели и акционеры этих прикладных уровней будут использовать часть доходов от своего проекта для выкупа выпущенных ими функциональных токенов, что само по себе также обеспечивает реальную поддержку расширения. Другое дело, что если вы владеете токеном, вы имеете право управлять частями проекта и голосовать за него. Эти пять пунктов вместе составляют реальную ценность токена.

Таким образом, токены, торгуемые на нашем рынке виртуальных активов и рынке цифровых активов, не являются схемами Понци или спекуляциями. То, чем мы торгуем, — это их реальная стоимость, которая представляет собой реальную стоимость продуктов виртуализации и услуг виртуализации. Эти пять аспектов используются для отражения этой стоимости. в цене токена. В начале этой статьи я упомянул, что эпоха цифровой экономики аналогична эпохе индустриальной экономики. Эпоха индустриальной экономики породила фондовый рынок, а эра цифровой экономики будет способствовать развитию рынка виртуальных активов или цифровых активов в будущем. Эти два рынка не находятся в взаимозамещающих отношениях. Сейчас мы вступили в эпоху цифровой экономики, и нам нужны цельнозерновые продукты и зерно. Это вещи, которые были доступны в фермерской цивилизации, и они нам все еще нужны. Эти два рынка — фондовый рынок, рынок цифровых активов и рынок виртуальных активов — торгуют разными вещами, поэтому они не заменяют друг друга. Фондовый рынок, порожденный индустриальной экономикой, представляет собой рынок собственности. На нем торгуют собственностью и капиталом. Его институциональной основой является капитализм акционеров. На основе системы акционерного капитализма мы используем структуру акционерного капитала, такую ​​как система компаний, для закрепления прав и интересов акционеров. На основе корпоративной системы мы демутуализируем права и интересы всех акционеров, а затем листируем их и торгуем на фондовой бирже. Это система рынка капитала, сформировавшаяся в эпоху индустриальной экономики, основанная на собственности. Итак, в эпоху цифровой экономики, как мы говорили ранее, право использования более важно, чем собственность, а право использования более ценно, чем собственность. Право использования основано на новой системе рынка капитала, новой системе капитала. . Как называется новая система капитала? Это называется капитализмом, связанным с заинтересованными сторонами. Какова юридическая структура прав фиксированного использования, на которой основан капитализм, связанный с долями? Она превратилась в организацию с открытым исходным кодом, некоммерческую организацию или децентрализованную автономную организацию. В юридических структурах, таких как организации с открытым исходным кодом, некоммерческие организации и децентрализованные автономные организации, право собственности теряется или становится незначительным. Среди этих трех типов организаций право использования является наиболее важной и ценной частью.Таким образом, право использования, очевидно, не может быть демутуализировано. Для чего оно используется? Он токенизирован, и право на его использование после токенизации стандартизировано и разделено. Затем речь идет о рынке цифровых активов, который фундаментально отличается от фондового рынка, или мы называем его рынком виртуальных активов.

Поэтому мы прогнозируем, что в ближайшие 20 или 30 лет этот рынок виртуальных активов или рынок цифровых активов, рынок выпуска прав использования и торговли, может вырасти до таких же размеров, как существующий фондовый рынок. Если мы примем эту предпосылку, то для Сингапура как международного финансового центра, который уже занял важную позицию, рынок цифровых активов после токенизации рынка прав использования является для нас лучшим способом построить версию Сингапурского международного финансового центра 2.0. основное содержание. Это незаменимая часть для Сингапура, как международного финансового центра, и мы не можем ее пропустить. Это очень и очень важно. Мы знаем, что цифровая экономика, основанная на блокчейне и цифровых технологиях, изначально представляет собой виртуальную экономическую систему, независимую от юрисдикций и географических ограничений. В цифровом мире не существует национальных границ или юрисдикций. Это огромная возможность для Сингапура. Мы можем обойти ограничения географической среды и численности населения Сингапура и создать платформу, основанную на глобальных пользователях, глобальных рынках и глобальных разработчиках. Цифровые продукты и услуги с правами на использование, а также цифровые активы. рынок после токенизации. Мы можем рассмотреть два случая. Один из них — Coinbase. Coinbase сама по себе является лицензированной и соответствующей требованиям платформой для торговли цифровыми активами в Соединенных Штатах. У нее 120 миллионов зарегистрированных пользователей, и 80% из этих 120 миллионов зарегистрированных пользователей не являются пользователями из США. Поскольку общая численность населения Соединенных Штатов составляет всего 300 миллионов человек, треть населения не может стать зарегистрированными пользователями Coinbase. Итак, около 80% зарегистрированных пользователей Coinbase находятся за пределами США. Почему происходит такая ситуация? 80% инвесторов и клиентов Нью-Йоркской фондовой биржи находятся за пределами США? Их не так много, особенно нью-йоркская биржа Nasdaq, на которой практически невозможно открыть регистрацию индивидуальным инвесторам за пределами США. Но Coinbase сделала это, почему Coinbase может это сделать? Потому что Coinbase обслуживает рынок цифровых активов после появления токена права на использование цифровой экономики в цифровом мире. Он не связан географической средой или юрисдикцией юрисдикции. Он может служить миру.В зависимости от местных требований в разных регионах применяются разные требования. При условии соблюдения требований вы можете разрешить этим отдельным пользователям напрямую регистрироваться в качестве пользователей Coinbase. В этом нет необходимости, как это необходимо на Nasdaq или New York Exchange. пройти через брокера по ценным бумагам. Самая большая разница между Coinbase и Нью-Йоркской фондовой биржей Nasdaq заключается в том, что Coinbase может напрямую принимать частных лиц для регистрации в качестве пользователей своей собственной биржи. Нью-Йоркская фондовая биржа NASDAQ должна расширить свой розничный рынок за счет своих членов и брокеров по ценным бумагам. Можно представить, что такая новая система, такая новая система рынка капитала на цифровом рынке имеет решающее значение для версии 2.0 Сингапурского международного финансового центра. Хорошо, из-за нехватки времени я поделюсь сегодня очень многим. Если есть какие-то недостатки, пожалуйста, покритикуйте и исправьте их. Спасибо всем.