Автор: @Web3_Mario
Резюме: Прежде всего, я хочу извиниться за задержку с публикацией на прошлой неделе. После того как я немного поизучал AI-агентов, таких как Clanker, я нашел это очень интересным и потратил некоторое время на разработку небольших инструментов. Оценив стоимость разработки и потенциальные затраты на холодный старт, быстро следить за рыночными горячими темами, я думаю, что это может быть нормой для большинства малых и средних предпринимателей в Web3, и надеюсь на понимание и дальнейшую поддержку. Вернемся к делу, на этой неделе я надеюсь обсудить с вами точку зрения, которую я недавно обдумывал, и я думаю, что это также может объяснить причины недавней волатильности на рынке. Это вопрос о том, как после того, как цена BTC достигла нового максимума, продолжать извлекать дополнительную ценность. Моя точка зрения заключается в том, что необходимо внимательно следить за тем, сможет ли BTC взять на себя эстафету AI и стать ядром, которое будет стимулировать экономический рост в новом экономическом цикле под руководством Трампа. Эта игра уже началась благодаря эффекту богатства MicroStrategy, но в процессе придется столкнуться с множеством вызовов.
С учетом эффекта богатства MicroStrategy, рынок уже начал делать ставки на то, выберут ли больше публичных компаний размещение BTC для достижения роста.
Мы знаем, что на прошлой неделе криптовалютный рынок испытал резкую волатильность, цена BTC колебалась между $94000 и $101000. Основные причины этого две, и я кратко изложу их.
Прежде всего, необходимо вернуться к 10 декабря, когда на ежегодном собрании акционеров Microsoft официально отклонила (предложение о финансах в биткойнах), выдвинутое Национальным центром общественной политики (National Center for Public Policy Research). В предложении этот аналитический центр предложил Microsoft диверсифицировать 1% своих активов в биткойны как потенциальный способ хеджирования инфляции. До этого основатель MicroStrategy Сейлор также публично заявил через X о своей роли представителя NCPPR и провел 3-минутную онлайн-презентацию, поэтому рынок проявлял определенную надежду на это предложение, хотя совет директоров уже ранее четко рекомендовал отклонить его.
Здесь стоит немного подробнее рассказать о так называемом Национальном центре общественной политики США. Мы знаем, что аналитические центры состоят из экспертов в различных отраслях и обычно финансируются правительством, политическими партиями или коммерческими компаниями. Большинство аналитических центров являются некоммерческими организациями и не являются официальными учреждениями. Эта модель деятельности позволяет им избежать налогов в таких странах, как США и Канада. Обычно мнения, высказываемые аналитическими центрами, должны служить интересам их спонсоров. А NCPPR, основанный в 1982 году и расположенный в Вашингтоне, имеет определенное влияние среди консервативных аналитических центров, особенно в поддержке свободного рынка, противодействии чрезмерному вмешательству правительства и продвижении корпоративной ответственности, но его общее влияние относительно ограничено по сравнению с более крупными аналитическими центрами (такими как Фонд Heritage или Институт Като).
Этот аналитический центр подвергся критике за свою позицию по таким вопросам, как изменение климата и корпоративная социальная ответственность, особенно из-за предполагаемых связей с финансированием со стороны отрасли ископаемых топлив, что ограничивало возможности NCPPR в вопросах политической адвокации. Прогрессивные люди часто обвиняют его в том, что он является «представителем интересов», что ослабляет его влияние в более широком политическом спектре. В последние годы NCPPR запустил проект FEP (Free Enterprise Project) и часто выдвигает предложения на собраниях акционеров различных публичных компаний, ставя под сомнение политику крупных компаний по таким правым вопросам, как расовое разнообразие, гендерное равенство и социальная справедливость. Например, в отношении таких компаний, как JPMorgan, они подали предложения против обязательных расовых и гендерных квот, утверждая, что эти политики могут привести к «обратной дискриминации» и повредить производительности компаний. В отношении таких компаний, как Disney и Amazon, они ставят под сомнение чрезмерное внимание компаний к прогрессивным вопросам, утверждая, что компании должны сосредоточиться на получении прибыли, а не на «угождении меньшинствам». С приходом Трампа и его поддержки политики по криптовалютам эта организация сразу же начала продвигать принятие биткойна среди крупных публичных компаний, включая не только Microsoft, но и такие гиганты, как Amazon.
С отказом от этого предложения цена BTC на некоторое время упала до $94000, а затем быстро восстановилась. Мы можем наблюдать, что текущий рынок фактически находится в состоянии тревоги, и тревожный момент заключается в том, что после того, как рыночная капитализация BTC преодолела исторический максимум, новый источник роста остается неясным. Однако мы видим, что некоторые ключевые лидеры криптомира начинают использовать эффект богатства MicroStrategy, чтобы продвигать финансовую стратегию размещения BTC в балансах большему количеству публичных компаний, чтобы противостоять инфляции и достичь роста выручки, чтобы BTC получил большую степень принятия. Давайте посмотрим, может ли эта стратегия оказаться успешной.
BTC как замена золоту, стремится стать универсальным средством хранения ценности в глобальном масштабе, и этот путь еще очень долгий, в краткосрочной перспективе не легко добиться успеха.
Прежде всего, давайте проанализируем первый привлекательный момент этой стратегии: действительно ли использование BTC для борьбы с инфляцией будет эффективным в краткосрочной перспективе. На самом деле, обычно, когда речь заходит о борьбе с инфляцией, на ум приходит золото, и в начале месяца Пауэлл также упомянул, что биткойн является конкурентом золота. Так может ли биткойн стать заменой золота и стать универсальным средством хранения ценности в глобальном масштабе?
Эта проблема фактически всегда была ключевым пунктом обсуждения ценности биткойна. Многие люди делали множество аргументов на основе схожести первичных свойств активов, и здесь я не буду углубляться в это. Однако я хочу подчеркнуть, за сколько времени можно реализовать это видение, или, другими словами, поддерживает ли это видение текущую оценку BTC. Мой ответ заключается в том, что в обозримом будущем, или в краткосрочной и средней перспективе, это будет трудно осуществить, поэтому использовать это как стратегию краткосрочного продвижения не очень привлекательно.
Мы можем обратиться к тому, как золото, как средство хранения ценности, развивалось до своего нынешнего статуса. Как драгоценный металл, золото на протяжении всей истории цивилизаций считалось ценным предметом, обладая универсальностью. Основные причины этого заключаются в следующих моментах:
Явный блеск и отличная пластичность придают ему ценность как важного декоративного элемента.
Низкий уровень производства придает золоту дефицитность, что наделяет его финансовыми свойствами, что делает его привлекательным как символ класса в обществе с классовым делением.
Широкое распространение золота и низкая сложность его добычи позволяют различным цивилизациям не зависеть от культурных или производительных факторов, поэтому распространение ценностной культуры происходит снизу вверх и охватывает более широкие территории.
Благодаря этим трем свойствам с универсальной ценностью золото сыграло роль денег в человеческой цивилизации, а весь процесс его развития делает его внутреннюю ценность устойчивой. Поэтому мы видим, что даже когда суверенные валюты отказываются от золотого стандарта и современные финансовые инструменты придают им больше финансовых свойств, цена золота в основном следует долгосрочному тренду роста, что позволяет довольно хорошо отражать реальную покупательную способность денег.
Тем не менее, чтобы биткойн заменил золото, это в краткосрочной перспективе нереалистично. Основная причина заключается в том, что его ценностное предложение как культурной идеи в краткосрочной и средней перспективе будет сжиматься, а не расширяться, по двум причинам:
Ценностное предложение биткойна является сверху вниз: как виртуальный электронный товар, добыча биткойнов требует конкуренции за вычислительную мощность. Здесь имеется два определяющих фактора: электроэнергия и эффективность вычислений. Во-первых, стоимость электроэнергии фактически отражает уровень индустриализации страны, а степень чистоты энергии, стоящей за электроэнергией, определяет будущий потенциал развития. Эффективность вычислений, в свою очередь, зависит от технологий чипов. Прямо говоря, сейчас получение BTC уже невозможно осуществить только с помощью персонального компьютера. С развитием технологий его добыча, безусловно, сосредоточится в ограниченных регионах, а страны с неразвитыми рынками, которые занимают основную часть мирового населения и не обладают конкурентными преимуществами, будут иметь трудности с его получением. Это негативно скажется на эффективности распространения этого ценностного предложения, потому что когда у вас нет доступа к какому-либо ресурсу, вы только являетесь объектом его эксплуатации. Именно поэтому стабильные монеты конкурируют с суверенными валютами в некоторых странах с нестабильными курсами, и с точки зрения национальных интересов это, естественно, не может быть признано, поэтому трудно увидеть, как развивающиеся страны поддерживают это ценностное предложение.
Обратное движение глобализации и вызовы долларовой гегемонии: мы знаем, что с возвращением Трампа его политика изоляционизма нанесет серьезный удар по глобализации, и самым непосредственным влиянием будет влияние на доллар как на средство расчетов в международной торговле. Это поставит под сомнение его гегемонию, что и называется «долларизацией». Весь процесс приведет к тому, что спрос на доллар в мировом масштабе временно упадет, а биткойн, как валюта, номинированная в долларах, в этом процессе также повысят свои издержки, что увеличит трудности в продвижении ценностного предложения.
Конечно, вышеупомянутые два пункта рассматривают этот тренд с макроэкономической точки зрения в краткосрочной и средней перспективе. В долгосрочной перспективе это не повлияет на нарратив биткойна как замены золота. Эти два пункта в краткосрочной и средней перспективе непосредственно влияют на его высокую волатильность, поскольку быстрое увеличение его ценности в краткосрочной перспективе в основном основано на повышении спекулятивной ценности, а не на увеличении влияния его ценностного предложения. Поэтому его цена, безусловно, будет более подвержена спекуляциям и иметь высокую волатильность. Однако, учитывая его дефицитные характеристики, если доллар продолжит серьезно обесцениваться, с падением реальной покупательной способности доллара все товары, номинированные в долларах, можно считать имеющими определенную антиинфляционную природу, как это было на рынке предметов роскоши в последние несколько лет. Однако такая антиинфляционная природа не может обеспечить биткойну более сильную конкурентоспособность в качестве средства накопления по сравнению с золотом.
Поэтому я считаю, что использование противодействия инфляции в качестве краткосрочного фокуса продвижения не будет достаточно привлекательным для «профессиональных» клиентов, чтобы выбрать биткойн вместо золота, поскольку их баланс будет подвержен высокой волатильности, и эта волатильность не сможет измениться в краткосрочной перспективе. Поэтому с высокой вероятностью мы увидим, что в ближайшее время крупные публичные компании с устойчивым развитием не примут агрессивных решений по размещению биткойнов для борьбы с инфляцией.
BTC берет на себя эстафету AI и становится ядром, которое будет стимулировать экономический рост в новом экономическом цикле под руководством Трампа.
Теперь давайте обсудим вторую точку зрения, а именно, могут ли некоторые компании с низким ростом добиться общего увеличения выручки, разместив BTC, что в свою очередь приведет к росту их рыночной капитализации. Я считаю, что это является ключевым вопросом для будущей оценки того, может ли BTC в краткосрочной и средней перспективе получить новую ценность, и я считаю, что это довольно легко реализовать в краткосрочной перспективе. В этом процессе BTC возьмет на себя эстафету AI и станет ядром, которое будет стимулировать экономический рост в новом экономическом цикле под руководством Трампа.
В предыдущем анализе мы уже достаточно ясно проанализировали успешную стратегию MicroStrategy, которая заключается в превращении увеличения стоимости BTC в рост выручки компании, что, в свою очередь, способствует увеличению рыночной капитализации. Это действительно очень привлекательно для компаний с низким ростом, ведь проще просто воспользоваться трендом, чем сжигать себя, чтобы создать что-то новое. Мы можем увидеть множество затухающих компаний, чья выручка от основной деятельности быстро падает, и в конце концов они выбирают эту стратегию, чтобы сохранить часть своих возможностей.
С возвращением Трампа его внутренние сокращения государственных расходов окажут значительное влияние на экономическую структуру США. Давайте посмотрим на некоторые данные, а именно на индикатор Баффета на фондовом рынке США. Этот индикатор, упомянутый гуру инвестиций Уорреном Баффетом в статье для журнала Forbes в декабре 2001 года, представляет собой соотношение общей капитализации фондового рынка и ВВП, которое можно использовать для определения, переоценен или недооценен фондовый рынок в целом. Поэтому этот индикатор получил название индикатора Баффета. Он может оценить, отражает ли текущий финансовый рынок адекватно основные экономические показатели. Теоретический индекс Баффета указывает на то, что 75% до 90% является разумным диапазоном, тогда как более 120% указывает на переоцененность фондового рынка.
Мы можем видеть, что текущий индикатор Баффета на фондовом рынке США уже превышает 200%, что указывает на то, что фондовый рынок США находится в состоянии крайней переоцененности. В течение последних двух лет основным двигателем фондового рынка США, предотвращающим его корректировку из-за ужесточения денежно-кредитной политики, является сектор AI, представленный такими компаниями, как Nvidia. Однако с замедлением роста выручки в отчетности Nvidia за третий квартал и с учетом их прогнозов, выручка в следующем квартале также будет замедляться. А замедление роста явно недостаточно, чтобы поддерживать такую высокую оценку, поэтому в ближайшее время фондовый рынок США, безусловно, окажется под давлением.
Что касается Трампа, то конкретное влияние его экономической политики в текущей обстановке, безусловно, полно неопределенности; например, вызовет ли торговая война внутреннюю инфляцию, повлияет ли сокращение государственных расходов на прибыль внутренних компаний и приведет ли это к росту безработицы, а также увеличит ли снижение налогов на прибыль компаний уже серьезные проблемы с дефицитом бюджета. Кроме того, Трамп, похоже, проявляет большую решимость в восстановлении этики и морали внутри США, продвижение некоторых чувствительных культурных вопросов вызывает такие последствия, как забастовки, протесты и нехватка рабочей силы из-за сокращения нелегальной иммиграции, что также может затенить экономическое развитие.
Если же возникнут экономические проблемы, в текущих условиях чрезмерной финансовизации в США это будет означать крах фондового рынка, что серьезно повлияет на его рейтинги и, в свою очередь, на эффект внутренних реформ. Поэтому внедрение в фондовый рынок уже известного ядра, способствующего экономическому росту, будет весьма выгодным, и я считаю, что биткойн очень подходит для этой роли.
Мы знаем, что недавняя «сделка Трампа» в криптомире уже достаточно продемонстрировала его влияние на эту индустрию. Трамп поддерживает в основном местные традиционные отрасли, а не технологические компании, поэтому их бизнес не получил прямой выгоды в предыдущем цикле от волны AI. Однако если следовать описанным нами событиям, ситуация изменится. Представьте себе, если местные малые и средние предприятия в США начнут размещать определенные резервы биткойнов в своих балансах, даже если их основной бизнес будет затронут внешними факторами, Трамп, лишь подчеркивая некоторые крипто-дружественные политики, сможет в какой-то мере стабилизировать фондовый рынок. Кроме того, такая целенаправленная стимуляция будет очень эффективной и может обойти денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы, что делает ее менее подверженной влиянию установленных кругов. Поэтому в следующем новом экономическом цикле США эта стратегия будет хорошим выбором для команды Трампа и многих малых и средних предприятий в США, и за развитием этого процесса стоит наблюдать.