Банк международных расчетов (BIS) опубликовал отчет о том, как бороться с рисками криптовалют. В отчете перечислены три различных, но не взаимоисключающих подхода к управлению рисками криптовалют, включая полный запрет криптоиндустрии. изолированы от традиционных финансов и регулируются так же, как традиционные финансы. Внедрение розничных систем быстрых платежей и поощрение разумных инноваций в области цифровой валюты центральных банков (CBDC) также являются ключевыми элементами повышения финансовой эффективности.

Цели компетентного органа по реагированию на риски

Устранение рисков, связанных с криптовалютой, должно преследовать те же цели, которые десятилетиями лежали в основе традиционных финансов, включая: (i) адекватную защиту потребителей и инвесторов (ii) защиту целостности рынка и предотвращение мошенничества, манипуляций, отмывания денег и доктрины финансирования терроризма; (iii) Поддерживать финансовую стабильность.

Еще одним важным соображением для центральных банков является поддержание целостности денежной системы. Этот вопрос еще более актуален для многих стран с развивающейся рыночной экономикой, особенно в странах с высокой инфляцией и экономической нестабильностью, где у жителей есть стимулы переводить свои активы в более стабильные активы, а стейблкоины, привязанные к основным валютам, являются удобным инструментом. Это явление, известное как «криптовалюта» и похожее на замену валюты, не только повлияет на монетарный суверенитет, но также может отвлечь ресурсы от реальной экономики.

В отчете приводятся три варианта управления:

Запретить определенные криптографические действия

Крайний вариант — полный или целенаправленный запрет на криптовалютную деятельность. Преимущество этого состоит в том, что, если запрет будет эффективным, этот шаг устранит любой потенциальный вред финансовой системе от криптовалютной деятельности, и инвесторы не понесут никаких потерь из-за неправомерных действий поставщиков криптографических услуг. Обратной стороной является то, что это может предотвратить или задержать полезные криптоинновации.

Обеспечение соблюдения запрета столкнется с проблемами правоприменения. Безграничный характер децентрализованной криптовалютной деятельности может затруднить правоприменение. Для деятельности централизованных учреждений будет проще, но эта деятельность может быть передана в юрисдикции, которые не ввели запрет, а инвесторы также могут найти способы обойти запрет и затем искать аналогичную деятельность, которая явно не охвачена существующими правилами или иметь меньше контроля.​

Изолировать криптовалюты от традиционных финансов и реальной экономики

Второй вариант — включить криптовалюты в существующую систему, но отдельно, сделав это нишевым видом деятельности. Самый простой способ — ограничить приток и отток криптовалютных средств и ограничить их связь с традиционными финансами.​

Если этот вариант окажется успешным, проблемы, возникающие и распространяющиеся на крипторынках, не нанесут вреда традиционным финансам. Важно отметить, что этот вариант позволяет избежать прямого предоставления криптовалютам «знака одобрения». Но этот метод также имеет два существенных недостатка. Во-первых, на практике межсетевые экраны могут быть не полностью эффективными и создавать дополнительные сложности. Например, более гибким подходом может быть предотвращение того, чтобы банки и некоторые управляющие активами стали проводниками криптовалютной деятельности (например, SEC постоянно отказывалась одобрить спотовые биткойн-ETF. Однако организациям с менее ограничительными инвестиционными мандатами все равно могут быть обещаны высокие суммы). прибыли, завышая ставки и косвенно угрожая своим основным брокерам. Во-вторых, если средства новых инвесторов продолжат поступать в криптосистему, даже если риски финансовой стабильности традиционных финансов будут контролироваться, компетентным органам все равно придется решать вопросы защиты инвесторов и целостности рынка.

Регулируйте как традиционные финансы

Этот подход будет подходить к криптовалютам аналогично традиционным финансам, применяя те же принципы и инструменты. Чтобы принять этот подход, власти могли бы начать с «функций», определяя ключевые экономические функции, которые выполняет криптовалютная деятельность, а затем оценить, как регулирование влияет на эти функции. На практике это потребует сопоставления деятельности, осуществляемой на криптовалютных рынках, с традиционными финансами, а затем использования аналогичных руководящих принципов для регулирования криптовалютной деятельности.

Такой подход обеспечивает последовательность в регулировании финансовой деятельности и помогает продвигать политические цели, которые являются ключевыми для существующей нормативной базы. Кроме того, это позволит ответственным игрокам внедрять инновации посредством соблюдения требований и надзора. Задача состоит в том, чтобы установить соответствующее соответствие между ними. Например, власти рассматривают возможность регулирования стейблкоинов как банков, платежных систем или небанковских организаций (например, небанковских поставщиков платежных услуг).​

Фактически, некоторые сторонники криптографии считают, что этот подход невыполним, особенно для протоколов DeFi. Даже если такие организации, как CeFi, можно идентифицировать (например, стейблкоины или торговые платформы), они могут быть менее восприимчивы к инструментам регулирования и надзора в соответствии с действующими стандартами.​

роль центральных банков

Центральный банк лежит в основе денежно-кредитной и финансовой системы и, следовательно, имеет уникальное преимущество. Он может более эффективно вносить вклад в денежную систему, поощряя надежные инновации в традиционных финансах. Один из вариантов — внедрить розничную систему быстрых платежей, такую ​​как UPI в Индии, Pix в Бразилии, будущую систему FedNow в США или SEPA в еврозоне. Другой вариант — выпустить цифровую валюту центрального банка (CBDC). При правильной разработке и реализации такие меры могут поддержать надежные инновации в частном секторе. Они могут помочь снизить платежные расходы, повысить финансовую доступность системы и способствовать контролю пользователей над данными и конфиденциальностью. Центральные банки могут использовать определенные инновации в криптовалюте для улучшения предоставления услуг в традиционных финансах, в частности, программируемости, компонуемости и токенизации, тем самым повышая эффективность традиционных финансов.

Что касается трех вышеупомянутых вариантов надзора, компетентный орган может использовать их по отдельности или в сочетании в зависимости от целевых характеристик списка и относительного положения каждой характеристики. Например, отдельные юрисдикции могут запретить распространение энергоемких доказательств работы или алгоритмических стейблкоинов; некоторые посредники, связывающие традиционные финансы и криптовалюты, могут регулироваться и так далее. BIS также отметил в конце статьи, что рынок криптоактивов пережил серию циклов бума и спада, часто приводящих к огромным потерям инвесторов. Хотя это еще не повлияло на традиционную финансовую систему или реальную экономику, поскольку DeFi и традиционные финансы становятся ближе, соответствующие органы должны начать рассматривать различные методы политики, одновременно работая над улучшением существующей денежно-кредитной системы в интересах общества.

В этой статье BIS предлагает три варианта управления шифрованием: запрет, карантин и регулирование, впервые появившиеся на сайте Chain News ABMedia.