Автор: taetaehoho
Перевод: 深潮TechFlow
Существуют ли действительно такие концепции, как премия L1, денежность, xREV/TEV...?
Особая благодарность @smyyguy и @purplepill3m за рецензию и отзывы на этот материал.
Если вы не очень знакомы с REV, вы можете прочитать эту статью от @jon_charb.
Следующие множители основаны на данных оценки на 30 октября 2024 года в 12:00 по восточному времени США.
Прибыль L2 — это его доход (включая базовые сборы и приоритетные сборы) за вычетом операционных затрат на цепочке (таких как вызовы данных L1, Blob и затраты на верификацию). Данные Arbitrum, Optimism, Zksync и Scroll за последние двенадцать месяцев, а Blast имеет только данные за три квартала (что делает его множитель больше по сравнению с другими проектами). Данные ETH и Solana также относятся к последним двенадцати месяцам.
Несколько комментариев:
REV и доходы L2 являются сопоставимыми показателями. Доходы L2 — это доход до вычета затрат оператора (стоимость сортировщика), что похоже на REV.
DAO на L2 распределила значительное количество токенов во время события генерации токенов (TGE). Часть полной размытости оценки (FDV) L2 может быть отнесена к ценности управления, которая отсутствует в токенах L1. Поэтому мы психологически повышаем множитель L2, но не делаем такое изменение при обсуждении результатов.
Несколько прямых наблюдений:
С точки зрения полной размытости оценки (FDV) нет очевидной "премии L1", но большинство L2 еще не полностью обращаются. Тем не менее, существует "премия L1" в сравнении рыночной капитализации. (FDV/L2 доход Arbitrum и OP составляет около 100-250, а FDV/REV Ethereum и Solana составляет около 118-140).
Множитель сделок Optimism явно выше, чем у других сопоставимых проектов. Инвесторы, пох parece, оптимистично настроены относительно его коллективного расширения.
Благодаря коллективному разделению прибыли (то есть 15% дохода от сортировщиков и 2% прибыли) DAO с начала четвертого квартала получило чистую прибыль, превышающую доходы OP от L2. С точки зрения общей стоимости, накопленной в казне, коллективная стратегия успешна. Учитывая, что Base отдельно внесла около 9 миллионов долларов в коллективную казну, в будущем целесообразно провести масштабные гранты по разделению доходов.
Ограничение пространства блоков не связано с увеличением дохода. Средняя плата Arbitrum в периоды ликвидации составляет около 10 долларов, но его прибыль L2 ниже, чем у Base.
Покупатели токенов не оценили рост Scroll (рыночная капитализация составляет 3-кратный доход L2).
Стоимость верификации ZKP на L1 временно снизила маржинальность Zk rollups. В настоящее время мы не наблюдаем, чтобы экономия на различиях в состоянии передавалась пользователям.
Пожалуйста, посмотрите таблицу для получения подробной информации.
Это навело меня на несколько вопросов:
Существует ли действительно премия за денежность? Или, иначе говоря, будет ли одинаковая оценка для L2 при одинаковой активности на цепи?
По сравнению с Solana, действительно ли у ETH есть премия за суверенитет (SOV)? (REV Ethereum в основном сосредоточен на первом и втором квартале 2024 года. Если сравнивать только последние кварталы, является ли эта премия очевидной?)