Рано утром по пекинскому времени Кэмерон Уинклвосс, соучредитель американской торговой платформы шифрования Gemini, опубликовал еще одну длинную статью.

Кэмерон утверждает, что основатель и генеральный директор DCG Барри Силберт и другие ключевые сотрудники ввели всех в заблуждение своими ложными заявлениями и заставили все стороны поверить в то, что Genesis оправилась от убытков в результате банкротства Three Arrows, тем самым побудив кредиторов продолжать предоставлять кредиты. Кэмерон считает, что вексель на сумму 1,1 миллиарда долларов США, предоставленный DCG, на самом деле не был погашен, и его реальная стоимость будет значительно снижена - с дисконтом в 70% его можно будет продать только за 300 миллионов долларов США.

Кроме того, Кэмерон также рассказал совету директоров DCG, как его руководители объединились с Genesis и Three Arrows Capital, чтобы незаконно манипулировать GBTC, но план в конечном итоге провалился, что привело к высокому долгу Genesis и спровоцировало глубокий кризис ликвидности для группы DCG. . В статье также рекомендовалось совету директоров DCG отстранить нынешнего генерального директора DCG Барри Силберта и назначить нового генерального директора.

В ответ на запрос Кэмерона Барри Силберт и представители DCG заявили, что это еще один отчаянный и неконструктивный рекламный ход Кэмерона с целью передать недовольство пользователей платформы Gemini Earn на DCG.

Еще 3 января Кэмерон направил Барри Силберту открытое письмо с просьбой вернуть ему задолженность в размере более 900 миллионов долларов. Кэмерон также обвинил Барри Силберта в отказе сотрудничать и использовании злонамеренной тактики проволочек. Позже Барри Силберт ответил: «DCG не занимала у Genesis 1,675 миллиарда долларов. DCG никогда не нарушала процентные выплаты от Genesis и в настоящее время погашает все непогашенные кредиты; следующий срок погашения кредита — май 2023 года».

Ниже приводится длинная статья, составленная Odaily Planet Daily. При перепечатке обязательно указывайте источник.

Открытое письмо Совету директоров DCG:

Я пишу, чтобы сообщить вам, что Gemini и более 340 000 пользователей Earn были приобретены Genesis Global Capital, LLC (Genesis), материнской компанией Digital Currency Group, Inc. (DCG), основателем и генеральным директором DCG Барри Силбертом и другими ключевыми сотрудниками. обманут. Эти люди сговорились сделать ложные заявления и ввести в заблуждение Gemini, пользователей Earn, других кредиторов и широкую общественность относительно платежеспособности и финансового состояния Genesis. Они сделали это, чтобы ввести кредиторов в заблуждение, заставив поверить в то, что DCG поглотила крупные убытки Genesis от краха Three Arrows Capital (3AC), и побудить кредиторов продолжать кредитовать Genesis. Лгая, они надеются выиграть время и выбраться из трясины, которую сами же и создали.

Мы узнаем больше каждый день, и основная информация, которой мы располагаем на данный момент, такова: Genesis одолжила активы на сумму 2,36 миллиарда долларов сингапурскому хедж-фонду 3AC, который обанкротился в июне 2022 года после ликвидации залога, по крайней мере, заявила Genesis; Потеряно 1,2 миллиарда долларов. На данный момент у Барри Силберта (основателя DCG) было два логических варианта: либо реструктурировать кредитную структуру Genesis (либо в суде по банкротству, либо за его пределами), либо просто заткнуть дыру в 1,2 миллиарда долларов. К сожалению, он не сделал ни того, ни другого.

На тот момент кредитный портфель Genesis составлял около 8 миллиардов долларов, а это означает, что убыток 3AC в размере 1,2 миллиарда долларов составлял примерно 15% активов ее кредитного портфеля. (Примечание: в последней статье DCG говорится, что текущий кредитный портфель Genesis составляет примерно 12–15 миллиардов долларов). В то время реструктуризация могла бы решить проблему дефицита, обеспечив полное восстановление активов для всех кредиторов (включая пользователей Earn) в течение короткого периода времени и предоставив им прямой доступ к ликвидности. Но Барри Силберт этого не сделал. Он не собирается затыкать дыру в 1,2 миллиарда долларов — вместо этого он делает вид, что уже сделал это.

Начиная с начала июля 2022 года Барри Силберт, DCG и Genesis начали организованную кампанию лжи, чтобы заставить Gemini, пользователей Earn и других кредиторов поверить в то, что DCG вложила 1,2 миллиарда долларов в реальную поддержку Genesis.

1. Большая ложь, чтобы скрыть проблемы

Публичная ложь. 6 июля генеральный директор Genesis Майкл Моро написал в Твиттере: «DCG взяла на себя определенные обязательства Genesis, связанные с 3AC, чтобы гарантировать, что у нас есть капитал для ведения и масштабирования нашего бизнеса в долгосрочной перспективе».

Это утверждение является ложным и вводящим в заблуждение. Фактически, DCG не гарантировала, что у Genesis будет достаточно средств для работы, и не предоставила Genesis ни копейки реальных средств для покрытия убытков 3AC. Вместо этого DCG заключила с Genesis 10-летний вексель под ставку 1% со сроком погашения в 2032 году. Эта записка была полной уловкой и не способствовала улучшению непосредственной ликвидности Genesis или повышению платежеспособности ее баланса (подробнее об этом позже). Майкл Моро в то время также написал в Твиттере @DCG, но никто из DCG (включая Барри Силберта) не исправил его неверное утверждение.

Частная ложь. За кулисами многочисленные сотрудники Genesis и DGG начали распространять еще больше лжи. Например, в тот же день, что и твит Моро (6 июля), тогдашний руководитель отдела торговли и кредитования Genesis Мэтью Балленсвейг отправил по электронной почте документ под названием «Three Arrows Postmortem» нескольким сотрудникам Gemini, которые отвечали за управление проектом Earn. (Примечание: Балленсвейг объявил о своей отставке в сентябре прошлого года и присоединился к компании Exodus, занимающейся криптовалютными кошельками). В разделе «Ключевые факты» документа говорится: «Убытки были в основном поглощены балансом DCG, в результате чего Genesis осталась с достаточным капиталом для продолжения работы (в обычном режиме)».

Это утверждение неверно и вводит в заблуждение. Фактически, DCG не «поглотила» убытки 3AC на своем балансе. Для этого DCG потребуется внедрить живую поддержку в Genesis. Как я объясню ниже, вексель DCG не оставил Genesis достаточного капитала на балансе для продолжения нормального ведения бизнеса.

Бухгалтерское мошенничество. Балленсвейг увековечил эту ложь, приложив документ под названием «Требования Gemini к измерению рисков» к тому же электронному письму, отправленному сотрудникам Gemini. Мы обнаружили, что раздел документа «Финансовое состояние каждого актива» содержит как минимум два существенных искажения: (1) характеристика долгового обязательства DCG как «оборотного актива» (в подкатегории «Прочие активы»); 2) Оценка в 1,1 миллиарда долларов США.

Во-первых, согласно общепринятым принципам бухгалтерского учета и консенсусу, «оборотные активы» относятся к денежным средствам, их эквивалентам или другим активам, которые могут быть конвертированы в денежные средства в течение одного года. Вексель, основная сумма которого подлежит погашению в течение 10 лет, вообще не подпадает под определение «оборотного актива».

Во-вторых, в мире нет рынка, который оценивал бы необеспеченные долгосрочные векселя по номинальной стоимости. Чистая приведенная стоимость (NPV) облигации будет со значительной скидкой (примерно 70%), чтобы отразить ее текущую стоимость (вероятно, 300 миллионов долларов). (Примечание: Gemini означает, что если вексель DCG на сумму 1,1 миллиарда долларов будет продан, ему потребуется скидка, и его можно будет продать только за 300 миллионов долларов.)

Вышеупомянутая ненадлежащая практика бухгалтерского учета также отражена в балансовом отчете Genesis (по состоянию на 30 июня 2022 г.), отправленном Ballensweig. Эти ложные заявления, которые повторялись в многочисленных документах, отправленных Gemini и другим кредиторам в последующие месяцы, были уловкой, призванной создать впечатление, что компания Genesis платежеспособна и способна выполнить свои обязательства перед кредиторами, хотя на самом деле DCG не взяла на себя никаких обязательств по предоставить необходимую финансовую поддержку для достижения этой цели. DCG хочет получить свой торт и съесть его. Если бы не крах FTX, Барри Силберт и DCG могли бы скрывать правду. (Примечание: в последнем ответе DCG говорилось, что в период после дефолта Three Arrows Capital DCG инвестировала около 340 миллионов долларов в новый капитал компании Genesis, чтобы предоставить ей дополнительный капитал.)

2. Сделки со связанными сторонами 3AC, Genesis и Grayscale

Как все дошло до этого? жадный. Будучи независимым бизнесом, трудно представить, чтобы Genesis одолжила 3AC такую ​​сумму денег, учитывая низкое качество предоставленного ею залога.

Genesis предоставляет эти кредиты, потому что они являются частью более масштабного плана по обогащению бизнеса DCG. В частности, Genesis была готова пойти на все, чтобы одолжить деньги 3AC, потому что 3AC использовала деньги для торговли стоимостью чистых активов в оттенках серого (NAV) — рекурсивной сделки, в результате которой активы Grayscale Bitcoin Trust (тикер: GBTC) оказались под угрозой. руководство компании резко возросло, как и комиссионные, полученные ее эмитентом, Grayscale Investments, LLC (Grayscale), дочерней компанией, находящейся в полной собственности DCG.

Примечание. Логика транзакции заключается в том, что 3AC берет взаймы у Genesis для создания акций Grayscale Bitcoin Trust, затем 3AC закладывает эти акции GBTC в Genesis, занимает больше биткойнов и повторяет вышеуказанные шаги (повторяющаяся ипотека). Когда 12-месячный (а позже и 6-месячный) срок блокировки определенного транша акций GBTC истекает, GBTC торгуется с премией (торгуясь выше NAV), и 3AC может продать акции GBTC и получить премию. Этот трюк всегда работал, но в начале 2021 года акции GBTC начали торговаться с дисконтом к NAV — и с тех пор скидка продолжалась и расширялась. Это не только убивает торговлю NAV, но также означает, что обеспечение GBTC, предоставленное 3AC на Genesis, обесценивается, что еще больше усугубляет ликвидацию кредитов 3AC.

Genesis записывает эти взаимодействия с 3AC как настоящие ипотечные кредиты. Однако это совсем не так. По сути, 3AC — это всего лишь канал (мост) для Genesis, позволяющий Genesis и Grayscale Trust проводить эффективные своп-транзакции между акциями BTC и GBTC. 3AC — это мул, который перевозит активы между двумя сторонами, с BTC на одном конце и GBTC на другом. В этой сделке Genesis делает ставку на то, что акции GBTC в будущем будут стоить дороже, чем BTC. В конечном итоге фактор риска Генезиса резко увеличился.

Фактически, Genesis была победителем этой сделки с нулевой суммой до 2021 года, поскольку GBTC имела положительную премию. Начиная с марта 2021 года положительная премия GBTC исчезла и постепенно появилась со скидкой, и Genesis больше не могла продолжать свою деятельность. Обычно, при прочих равных условиях, выигрыши и потери компенсируют друг друга, другими словами, Бытие одновременно и проигравший, и победитель. Тем не менее, как ни удивительно, Genesis, похоже, никогда не побеждает, поскольку, по-видимому, всегда уступает их - премию за акции GBTC - 3AC. Это означает, что Genesis участвует только в убытках, превращая транзакцию с нулевой суммой в транзакцию с отрицательной суммой.

Вызывает тревогу то, что когда торговля NAV развернулась (как это сделал бы любой рациональный, независимый бизнес), Genesis не только не смогла раскрутить залог 3AC, но продолжала кредитовать 3AC на привлекательных условиях и принимать GBTC в качестве залога. Для Grayscale это означает, что акции GBTC не будут продаваться на рынке, что приведет к снижению цены акций и дальнейшему увеличению скидки. Но для Genesis это имело негативный эффект: ее позиция по риску осталась открытой и продолжала расти.

Зачем Genesis входить в позицию токсичного риска, если лучшее, что она может сделать, — это не потерять деньги? Истина приходит, когда вы действительно осознаете, что биткойны в Grayscale Trust подобны индейке на День Благодарения, застрявшей там навсегда. GBTC никогда не сможет быть погашен, или, по крайней мере, до тех пор, пока Grayscale по своему усмотрению не внедрит программу выкупа, которая позволит конвертировать акции GBTC обратно в биткойны.

Конечным результатом является то, что Барри доволен тем, что Генезис вкладывает все больше и больше денег в эту токсичную сделку, потому что это уловка для финансирования Grayscale Trust - Генезис похож на машину для печати денег, вечно работающую для вселенной DCG. То же самое, что и машина. Для достижения цели можно использовать любые средства.

Оригинальное бухгалтерское мошенничество. Вместо того, чтобы зарегистрировать эти свопы как рисковые деривативы, Genesis сократила свопы в своем балансе и неправильно охарактеризовала их как ипотечные кредиты. Из-за этого баланс Genesis выглядел более здоровым, чем он был на самом деле, обманным путем побуждая кредиторов продолжать выдавать кредиты.

В июне 2022 года песня подошла к концу. 3AC рухнул, обнажив этот радиоактивный ядовитый фрукт. Барри не предпринял никаких действий для решения проблем, которые он создал, и, несмотря на то, что к этому времени он получил более 1 миллиарда долларов комиссий (все они были оплачены кредиторами Genesis), он отказался принять на себя ответственность. Вместо этого он прибегнул к мошенническим средствам, чтобы защитить свои доходы, полученные нечестным путем.

3. Устраните генерального директора и идите дальше

Тем не менее, мы не видим светлого будущего, пока Барри Силберт является генеральным директором DCG. Он доказал, что не способен руководить DCG, и не желает и не может достичь справедливого и разумного урегулирования с кредиторами.

Поэтому Gemini от имени 340 000 пользователей Earn просит совет директоров немедленно отстранить Барри Силберта от должности генерального директора и назначить нового генерального директора, чтобы исправить ошибки, допущенные во время пребывания Барри в должности. Заемщики Genesis, в том числе пользователи Earn, серьезно пострадали и заслуживают решения по восстановлению своих активов.

Я уверен, что под новым руководством DCG мы сможем работать вместе, чтобы достичь положительного внесудебного решения, которое обеспечит беспроигрышный результат для всех, включая акционеров DCG.