Крах Терра-Луны стал одним из самых катастрофических событий в новейшей истории криптовалют. Крах стейблкоина, который задумывался как актив с низкой волатильностью, пошатнул доверие ко всем стейблкоинам.
Недавние события привлекли внимание к токену USDD, стейблкоину, созданному основателем Tron Джастином Саном. С начала декабря токен неуклонно падал ниже привязки к доллару США 1:1.
USDD в настоящее время торгуется в диапазоне $0,97–0,98. После сообщений о раздорах, увольнениях и недавних оттоках из его биржи Huobi, это особенно плохие новости для Джастина Сана и Трона. Однако проблемы с USDD могут оказаться гораздо глубже.
Недостоверные данные о резервах, сжигание кошельков, которые не сжигают токены…
Беглый взгляд на стейблкоин USDD и его эмитента Tron DAO Reserve показывает серьезные проблемы с отчетностью по резервам. Хотя проблемы будут подробно объяснены ниже, вкратце они таковы:
Tron DAO Reserve утверждает, что владеет более чем 200% залога, включая 725 миллионов долларов в одном кошельке. Соответствующий адрес кошелька на самом деле содержит 448 миллионов долларов, в результате чего фактическое обеспечение в долларах США приближается к 171%.
Около половины резервов USDD находится в собственном токене TRX Tron. Исторически сложилось так, что использование токена в качестве залога обычно не защищает инвесторов, как в случае с FTX и его резервами FTT.
Большая часть этих резервов находится в «сжигаемом кошельке», который фактически не сжигает токены. Кошелек также позволяет неустановленным лицам выводить токены на разные адреса.
Tron DAO Reserve также утверждает, что владеет значительными резервами в стейблкоинах USDC и USDT. Однако адрес его кошелька показывает, что он одолжил все свои стейблкоины собственной кредитной платформе Tron JustLend.
Tron DAO Reserve также заявляет о «безрисковой» годовой рентабельности инвестиций в размере 48%, что повторяет обещания Terra-Luna.
Аудит CERTIK обнаружил «серьезные уязвимости, связанные с централизацией» в смарт-контракте JustLend.
В результате у USDD осталось всего 14 040,6 биткойнов. Запасы BTC покрывают лишь треть всего предложения USDD.
В сочетании с недавним спадом на рынке криптовалют и слухами о проблемах Huobi эти результаты могут указывать на серьезные системные риски в экосистеме Tron.
Отмена привязки USDD Stablecoin на месяц
В течение нескольких месяцев доллар США имел тенденцию к снижению, изо всех сил пытаясь сохранить привязку к доллару. Во вторник, 6 декабря, ситуация для доллара США ухудшилась, поскольку он снова упал ниже $0,98.
источник: coinmarketcap.com
Эта тенденция началась еще 2 декабря 2022 года, когда токен опустился ниже 0,99 доллара. В последующие дни USDD продолжал неуклонно падать, и с тех пор токен так и не смог полностью восстановить свой уровень в 0,99 доллара.
Однако эта тенденция могла начаться раньше. По данным CoinMarketCap, последний раз USDD торговался по цене 1 доллар 18 октября 2022 года.
Постоянное падение ниже привязки стейблкоина представляет собой тревожный сигнал. Инвесторы, которые заплатили за свои токены USDD в других стейблкоинах, хотят знать, что они смогут выкупить их за ту же сумму. Они могут забеспокоиться, что токен упадет еще больше, если они этого не сделают.
Даже заверений основателя Tron Джастина Сана не хватило, чтобы вызвать доверие. Sun заявила, что токен имел более 200% залога. Данные внутри сети показывают, что эти цифры не точны.
Отсутствующие резервы USDD, неточная отчетность
Tron DAO Reserve и веб-сайт USDD утверждают, что каждый токен USDD имеет в качестве залога более чем в два раза больше других токенов. По данным эмитента USDD, коэффициент обеспечения его резервов составляет 202,30%. Данные внутри сети рисуют иную картину резервов USDD.
Во-первых, большая часть этих резервов находится в собственном токене TRX Трона. Еще в июле Sun заявила, что USDD не зависит от цены токена Tron.
«Стабильность USDD поддерживается резервными активами Tron DAO Reserve, а не ценой TRX», — сказал Сан. «Пока TDR имеет достаточный резерв, доллар США будет стабильным», — добавил он.
Данные внутри сети показывают, что 48,70% резервов USDD находятся в токенах TRX Tron. Если TRX упадет, это повлияет на размер обеспечения. Более того, на его веб-сайте неточно указаны резервы Tron DAO Reserve.
источник: tdr.org
В разделе веб-сайта Tron DAO Reserve показано, что один адрес кошелька, «контракт на сжигание TRX» (подробнее об этом позже), содержит почти девять миллиардов токенов Tron (TRX) на сумму 725 миллионов долларов.
источник: tdr.org
Проблема в том, что девять миллиардов токенов TRX не стоят 725 миллионов долларов. Скорее, при текущей рыночной стоимости 0,05 доллара за токен стоимость TRX в этом кошельке приближается к 498 миллионам долларов.
Непонятно, как возникло это несоответствие. TRONSCAN, обозреватель блокчейна для Tron, правильно оценивает токены в «сжигаемом кошельке».
Неправильная отчетность о содержимом «сгорающего кошелька» снижает реальный показатель обеспечения до 170,95%. Ранее пользователи Twitter указали на это же несоответствие, и Tron DAO Reserve его не исправил.
Резервы подвергаются еще большему сомнению, если посмотреть на то, что на самом деле представляет собой «сжигаемый кошелек» Трона.
«Сжигающий кошелек» Трона не сжигает ни один Трон
В большинстве криптовалют «сжигаемый кошелек» — это адрес кошелька, из которого невозможно получить криптовалюту. Проекты могут «сжигать» свои токены, чтобы вывести их из обращения. Они могут сделать это по нескольким причинам, включая сокращение предложения токенов для вознаграждения инвесторов.
Кошельки Burn играют важную роль в стабильных монетах. Например, трейдеры могут сжечь Luna (LUNA) на сумму 1 доллар в экосистеме Terra-Luna, чтобы получить один TerraUSD (UST). Сожженная Луна отправится на сжигающий кошелек, чтобы вывести ее из обращения. В то же время трейдеры могут сжечь TerraUSD, чтобы получить 1 доллар в токенах Luna. Эти токены TerraUSD затем попадают в сжигаемый кошелек, откуда их невозможно получить.
У USDD также есть собственный «кошелек записи мультиподписей Tron», который выполняет аналогичную функцию. Когда пользователям нужны токены USDD, им сначала нужно купить токены TRX. Эти токены TRX поступают в сжигаемый кошелек Tron, а пользователь получает эквивалентное количество токенов USDD.
Тем не менее, кошелек на самом деле не является сжигающим кошельком в прямом смысле этого слова. На самом деле смарт-контракт кошелька показывает, что владельцы кошелька могут получить токены и вернуть их в обращение. Смарт-контракт кошелька содержит ссылки на функцию погашения.
источник: tronscan.org
Эта функция погашения находится за ключом с мультиподписью. Как поясняется на веб-сайте Tron, мультиподпись (multisig) относится к процессу, требующему более одного ключа для авторизации транзакции.
Информации о том, кто контролирует подписи, нет. Это означает, что неизвестное количество пользователей (возможно, инсайдеры Tron) могут получить доступ к этим средствам.
Tron DAO Reserve рекламирует этот «сжигающий» контракт как часть своих резервов. 498 миллионов долларов в TRX в «сжигаемом кошельке» составляют 40,16% от общего объема резервов, поддерживающих USDD.
Кредитор DeFi JustLend владеет ВСЕМИ резервами Tron DAO, резервами USDC и USDT
Tron DAO Reserve держит 48,70% своих резервов в Tron (TRX). Согласно его веб-сайту, второй по величине сегмент его резервов приходится на стейблкоины.
Эмитент USDD заявляет, что держит большую часть своих резервов в независимых стейблкоинах, а именно USD Coin (USDC) и Tether (USDT).
источник: usdd.io
Резервы в этих стейблкоинах составляют $392 878, или около 31% резервов USDD. Однако соответствующий адрес кошелька показывает, что DAO не имеет токенов USDC или USDT.
Вместо этого адреса кошельков показывают эквивалентное количество токенов JustLend USDC и JustLend USDT.
источник: tronscan.org
Эмитентом этих токенов является JustLend DAO, кредитная платформа Tron, связанная с Tron DAO Reserve.
Тот факт, что значительная часть резервов USDD находится на JustLend, может вызывать беспокойство. Во-первых, кредитная платформа предлагала доходность, значительно превышающую рыночную.
В мае 2022 года Джастин Сан объявил о годовой процентной доходности JustLend в размере 40% от майнинга USDD. Он также сообщил, что Tron DAO Reserve субсидирует эти высокие доходы.
Реклама «безрисковой» доходности в размере 48%
Tron DAO Reserve делает то же самое. Он предлагает «безрисковые» возможности выращивания урожая через свои стейблкоины с заявленной доходностью до 48,52%.
«Резерв TRON DAO предоставляет безрисковые субсидии на доходность основных стейблкоинов в сети TRON. Поддерживаемый смарт-контрактами на нескольких платформах, он предлагает пользователям более высокие проценты APY, одновременно защищая их активы», — говорится на веб-сайте.
источник: tdr.org
Ссылки в этих заявлениях перенаправляют пользователей на платформу ставок SUN Tron. Там пользователи могут делать ставки на свои стейблкоины, чтобы заработать токены SUN.
Вместо того, чтобы быть «безрисковым», урожайное земледелие представляет собой инвестиционную стратегию высокого риска. Это подвергает пользователей множеству рисков, многие из которых могут привести к полным потерям. К ним относятся убытки от обесценения, когда один из токенов пары ликвидности падает в цене. На веб-сайте SUN есть раздел, в котором упоминаются риски. Но этот раздел спрятан в меню сайта, и найти его непросто.
Риски, присущие доходному фермерству, — не единственное, о чем следует беспокоиться инвесторам. Как показывает крах FTX, инвесторам следует учитывать риск передачи на хранение нерегулируемым организациям.
Крах Терра-Луны показывает, что также может существовать существенный риск разрушения всей экосистемы Трона.
Смарт-контракт JustLend имеет «серьезные уязвимости» и риски, связанные с централизацией
Аудит безопасности JustLend рисует еще более тревожную картину. На своем веб-сайте JustLend отображает аудит безопасности, проведенный аудиторской фирмой CertiK. В ходе аудита CertiK обнаружила «серьезные уязвимости», включая серьезные риски, связанные с централизацией. Одним из них является то, что смарт-контракт имеет роль «администратора» с привилегированным доступом ко всем учетным записям.
Другая часть кода дает роли «anchorAdmin» возможность устанавливать якорные цены на активы, а также приостанавливать и возобновлять работу рынка.
Аудиторская фирма предупреждает, что если учетная запись администратора будет скомпрометирована, хакеры смогут забрать средства любого пользователя на платформе. Права администратора в смарт-контракте JustLend предполагают, что платформа не является действительно надежной и децентрализованной.
По сути, Tron DAO Reserve предоставляет кредиты на сумму более 392 миллионов долларов США в стейблкоинах по протоколу централизованного кредитования, который предлагает доход от инвестиций, намного превышающий рыночную ставку.
Более того, право собственности на этот якобы «децентрализованный» протокол имеет высокую концентрацию. Десять крупнейших держателей токенов владеют 46,10% голосующих акций JustLend DAO.
Неточная отчетность, проблемы с резервами в сочетании с агрессивной маркетинговой доходностью указывают на то, что USDD и вся экосистема Tron могут быть не такими стабильными, как утверждает Джастин Сан.
С другой стороны
Хотя факты, изложенные в этой статье, вызывают обеспокоенность, они не представляют собой утверждения о том, что Tron или какая-либо из связанных с ним организаций на самом деле неплатежеспособны. Инвесторы должны руководствоваться своим суждением при принятии решения, где хранить свои деньги.
Почему вас должно это волновать
Экосистема Tron — одна из крупнейших в криптопространстве. Ее токен TRX в настоящее время является 15-м по величине токеном по рыночной капитализации, и любой серьезный сбой может иметь серьезные последствия для всей криптоэкосистемы.