Principales conclusiones

  • Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin permiten a los inversores acceder de manera segura a las criptomonedas sin necesidad de manejar directamente los activos digitales. La posible aprobación de los ETFs de Bitcoin al contado por parte de los reguladores estadounidenses ha generado un creciente optimismo en los últimos meses.

  • Un ETF de Bitcoin al contado regulado por los EE.UU. podría potencialmente aumentar la accesibilidad, liquidez, demanda y precio del BTC. Sin embargo, también existen costos asociados con dicha innovación.

  • En un escenario óptimo, la inversión directa en BTC coexistiría con varios instrumentos regulados, permitiendo diversas estrategias y satisfaciendo las diferentes necesidades de los inversores.

Un fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin es un instrumento financiero que permite la exposición a la criptomoneda de manera segura y regulada, evitando la molestia de manejar BTC directamente. Este tipo de productos ya existen en Canadá y Europa, y los inversores estadounidenses han podido comprar ETFs que siguen el precio de los futuros de bitcoin desde 2021. Sin embargo, se ha instalado la idea de que un ETF regulado en los EE.UU. que tenga bitcoin "físico" – comúnmente referido como ETFs de bitcoin al contado – podría convertirse en una verdadera revolución para la industria.

A nivel narrativo, los avances alentadores en la regulación de los EE.UU. han ayudado a avivar el optimismo de los inversores en los últimos meses. Como muchos observadores creen que se aproxima un punto de inflexión, los inversores en criptomonedas deberían armarse con un sólido entendimiento de los conceptos clave y los posibles escenarios que podría desencadenar la aparición de un ETF de bitcoin al contado regulado.

Definiciones Clave

Un ETF es un tipo de producto financiero que sigue el precio de un activo específico, índice, o cesta de activos y se compra y se vende en una bolsa de valores. Generalmente, los ETFs proporcionan un medio para invertir en varios activos permitiendo la flexibilidad de operar en una bolsa. Como tal, a menudo sirven como una herramienta práctica para diversificar la exposición al mercado.

Con la llegada de las criptomonedas, surgieron dos tipos principales de ETFs de BTC: los de futuros y los al contado. Un ETF de futuros de bitcoin invierte en contratos que apuestan por el precio futuro del BTC, proporcionando exposición a sus movimientos de precio sin mantener la criptomoneda. Un ETF de bitcoin al contado debe mantener el activo subyacente, reflejando su precio de manera más directa, lo que hace que la propiedad de sus acciones se asemeje más a la propiedad del BTC en sí. Puedes consultar este artículo de la Binance Academy para obtener una comparación más detallada.

Los trusts de Bitcoin son otro vehículo algo similar, difiriendo en estructura y operación. Un fideicomiso actúa más como un fondo de inversión tradicional, manteniendo el BTC real. Los inversores poseen acciones que representan una parte del pool de activos digitales mantenido por el fideicomiso. Sin embargo, a diferencia de los ETFs, los fideicomisos están sujetos a primas o descuentos, lo que significa que el precio de una acción podría divergir significativamente del valor del BTC subyacente que representa.

El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se lanzó en 2015 para convertirse en el primer fondo de bitcoin negociado públicamente en los EE.UU. A principios de diciembre de 2023, la solicitud de Grayscale para convertir GBTC en un ETF al contado está en consideración por la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). El primer ETF de futuros de bitcoin comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores Arca de Nueva York en octubre de 2021. Ahora, varios de estos productos están disponibles para los inversores estadounidenses. De todos los instrumentos descritos en esta sección, solo los ETFs de bitcoin al contado siguen estando fuera del alcance, aunque muchos creen que esto podría cambiar pronto. 

Buscando la aprobación de la SEC

La primera solicitud de un ETF de BTC al contado llegó a la SEC en 2013, y muchas más siguieron después. La SEC destacó inicialmente varios requisitos previos para la aprobación, incluyendo mercados relacionados con bitcoin bien regulados y acuerdos de intercambio de vigilancia para prevenir el fraude y la manipulación del mercado. En los años siguientes, varias firmas presentaron solicitudes revisadas. Desafortunadamente, estos intentos tuvieron resultados similares: negación debido a preocupaciones constantes o retiro en anticipación de la negación.

Sin embargo, el panorama comenzó a cambiar en 2023. Muchos se mostraron confusos por las decisiones de la SEC, ya que no estaba claro por qué se permitían los ETFs de futuros de bitcoin mientras que no se permitían los ETFs al contado. En agosto, los tribunales de los EE.UU. parecieron sostener esta noción, con el juez que presidía el caso de Grayscale contra la SEC fallando a favor de Grayscale, exigiendo a la SEC que reconsiderara su rechazo a la conversión de GBTC a un ETF al contado y dictaminando que el tratamiento diferencial era “arbitrario y caprichoso”.

Otro hito llegó en junio, cuando BlackRock, el gestor de activos más grande del mundo, solicitó un ETF de bitcoin al contado. La propuesta incluía acuerdos de intercambio de vigilancia para disuadir el fraude y la manipulación del mercado, potencialmente mitigando las principales preocupaciones de la SEC. Junto con el historial intachable de BlackRock en la aprobación de solicitudes de ETF, este movimiento animó a otras empresas a seguir su ejemplo.

En conjunto, estos avances han impulsado el optimismo del mercado en el otoño de 2023, con una ráfaga de empresas reenviando solicitudes previamente rechazadas. Las presiones deflacionarias anticipadas por el próximo halving a la mitad en 2024 fomentaron aún más la perspectiva positiva. A medida que estos eventos se desarrollan, el mercado observa atentamente en busca de signos de un avance. 

Efectos Potenciales

Muchos inversores tienen curiosidad por los impactos de un posible ETF de Bitcoin al contado en los mercados financieros, tanto tradicionales como en el sector cripto, y la industria de la blockchain en general. Aunque estos pueden ser difíciles de determinar, tal innovación tiene el potencial de impactar significativamente el precio de bitcoin, la demanda de activos digitales, la liquidez y la adopción. Principalmente, los optimistas esperan que fomente una mayor adopción e innovación en el espacio, ya que la legitimación y accesibilidad de un ETF atraería a un rango más amplio de posibles inversores en criptomonedas. Mientras que estos efectos son probables, su tamaño y escala son difíciles de anticipar.

El caso histórico de los ETF de oro merece ser examinado en este contexto, aunque no se puede esperar que un ETF de Bitcoin al contado produzca efectos similares. Al igual que bitcoin, el oro es relativamente difícil de acceder para el público en general, con ambos activos requiriendo esfuerzo y recursos particulares para comprar y almacenar directamente. En 2004, se lanzó SPDR Gold Shares (GLD), el ETF de oro más grande por activos bajo gestión, y rápidamente acumuló más de $1 mil millones en valor total de activos. Para 2010, había superado los $50 mil millones.

Aunque los ETFs renuncian a la propiedad directa del activo subyacente, este sacrificio permite una mayor accesibilidad. Así, un rango más amplio de inversores puede ganar exposición, lo que provoca una mayor demanda y liquidez para el activo. El auge de los ETF de oro marcó un cambio significativo en la dinámica de negociación del activo, con una mayor accesibilidad que llevó a un aumento de los volúmenes del mercado y la liquidez.

Tales beneficios podrían surgir con un ETF de Bitcoin al contado en los EE.UU., potencialmente inaugurando una nueva era de adopción e innovación. Aunque bitcoin es a menudo visto como "oro digital," no podemos usar la historia de un activo para prever el futuro de otro. Aun así, se pueden establecer paralelismos para dar una idea de los efectos potenciales. Profundicemos explorando los beneficios y desventajas de un ETF de Bitcoin al contado en los EE.UU.

Al igual que con los ETF de oro, esta mayor accesibilidad podría introducir una nueva ola de adopción, potencialmente aumentando el precio, la demanda y la liquidez de bitcoin. Además, esta mayor liquidez y diversificación de la base de inversores podría ayudar a estabilizar la volatilidad del precio de bitcoin, permitiendo así una mayor fluidez del mercado, previsibilidad y confianza del inversor en el activo.

Más allá de las dinámicas de mercado de BTC, la aprobación de un ETF de Bitcoin al contado en los EE.UU. podría servir como una señal legitimadora para la industria de las criptomonedas, indicando nuevos niveles de aceptación, credibilidad y madurez que podrían fomentar la innovación y la adopción.

Un ETF al contado traería una supervisión regulatoria adicional y transparencia con informes estandarizados, aumentando así la seguridad y reduciendo el riesgo de fraude o robo. Esto aumentaría la credibilidad de la industria de criptomonedas en el panorama financiero más amplio, expandiendo las bases de confianza para un público más amplio.

Desventajas y Riesgos

A pesar de la prevalencia de narrativas positivas en torno a las posibles aprobaciones de los ETF de Bitcoin al contado en los EE.UU., existen riesgos y desventajas que vale la pena tener en cuenta. En primer lugar, eliminar la propiedad directa de bitcoin significaría la incapacidad de los inversores para participar en el ecosistema de BTC y disfrutar de los beneficios de poseer un activo digital descentralizado.

Además, los ETF podrían introducir costos adicionales a la inversión en criptomonedas, ya que normalmente cobran tasas de gestión que probablemente superarían los costos de mantener bitcoin directamente. Sin embargo, muchos inversores deberían estar dispuestos a aceptar este compromiso, dado la tranquilidad que ofrecen los ETF.

El mercado de criptomonedas en general sigue siendo menos predecible que los mercados financieros más tradicionales. Como los ETF buscan seguir los movimientos de precio de sus activos subyacentes, esta volatilidad también se reflejaría en el precio de un ETF de Bitcoin al contado. Además, el precio del ETF puede divergir del precio de bitcoin debido a las fuerzas del mercado o problemas administrativos. Esto podría llevar a que el ETF esté sobrevalorado o infravalorado en relación con el bitcoin.

Finalmente, la introducción de un ETF de Bitcoin al contado vincularía más estrechamente el BTC a la regulación, haciéndolo más sensible a las decisiones políticas. Acciones regulatorias adversas podrían afectar negativamente el valor del ETF, que a su vez podría potencialmente bajar el precio de Bitcoin.

Reflexiones Finales

Un ETF de Bitcoin al contado regulado en los EE.UU. podría impactar significativamente la industria de criptomonedas y el panorama financiero más amplio, fomentando potencialmente una mayor adopción, credibilidad, innovación y claridad normativa. Tal desarrollo simplificaría el acceso a los mercados de cripto, permitiendo incluso a los inversores menos expertos en tecnología obtener exposición a las fluctuaciones de precio de BTC sin las complejidades de manejar la criptomoneda ellos mismos. Sin embargo, como con cualquier vehículo de inversión emergente, no podemos ignorar las posibles desventajas y riesgos.

En el escenario más armonioso, los ETF de Bitcoin al contado tomarían su lugar entre las vías existentes para la inversión en cripto. La inversión directa en BTC y varios instrumentos regulados probablemente coexistirán, habilitando estrategias de inversión diversas y atendiendo a diversos perfiles de riesgo y preferencias. La aparición de los ETF de Bitcoin al contado regulados en los EE.UU. señalará una nueva era emocionante de adopción y legitimidad, no solo para bitcoin e concreto sino también para toda la industria.

Lectura Adicional

Advertencia de riesgo: La inversión en criptoactivos no está regulada, puede no ser adecuada para inversores minoristas y perderse la totalidad del importe invertido. Es importante leer y comprender los riesgos de esta inversión que se explican detalladamente en: www.binance.com/es/risk-warning