Большинство людей сосредотачивают внимание на снижении процентных ставок ФРС, поскольку она борется с инфляцией. На самом деле сокращение баланса ФРС не проходит гладко!

FOMC (Федеральный комитет по открытому рынку) упомянул о сокращении баланса в своем декабрьском заявлении, заявив, что он продолжит сокращать свои запасы казначейских облигаций США, агентского долга и агентских ипотечных ценных бумаг (MBS), точно так же, как он опубликованный в мае «План определения размера таблицы сокращения активов ФРС», как описано.

Проблема с этим объявлением в том, что оно не соответствует плану, изложенному в мае. В мае было предложено продавать казначейские облигации США на сумму 30 миллиардов долларов США и MBS на сумму 17,5 миллиардов долларов США каждый месяц в июне, июле и августе, на общую сумму 45 миллиардов долларов США в месяц. В сентябре этого года ФРС также заявила, что увеличит ежемесячное сокращение баланса до 95 миллиардов долларов США.

Согласно плану, баланс ФРС должен был сократиться на $560 млрд к концу декабря. Однако, по последним данным, баланс на 19 декабря сократился всего на $401 млрд. Это означает, что, если не произойдет масштабного сокращения в последнюю неделю этого года, ФРС сократит свой баланс почти на 160 миллиардов долларов медленнее, чем планировалось.

Вот вопрос: если ФРС действительно стремится обуздать инфляцию, почему она так медленно сокращает свой баланс?

Фактически, даже если ФРС сократит свой баланс на 95 миллиардов долларов в месяц, ФРС потребуется 7,8 лет, чтобы сократить свой баланс до доэпидемического уровня. Учитывая это, можете ли вы по-прежнему говорить, что Федеральная резервная система действительно хочет победить инфляцию?

Учитесь у истории

После того, как в 2008 году разразился финансовый кризис, Федеральная резервная система провела три раунда политики QE (количественного смягчения), увеличив баланс с менее чем 1 триллиона долларов до 4,5 триллиона долларов. Впоследствии ФРС сократила свой баланс в 2018 году, достигнув минимума чуть менее $3,76 трлн. Однако после краха фондового рынка и экономических потрясений той осенью ФРС быстро изменила курс.

Федеральная резервная система возобновила политику QE задолго до вспышки эпидемии COVID-19, и в октябре 2019 года ее баланс снова превысил 4 триллиона долларов США. Во время эпидемии политика QE была еще больше похожа на стимулятор, так что к 11 апреля 2022 года размер баланса Федеральной резервной системы взлетел до $8,965 триллиона. Это означает, что в период с 2008 по 2022 год ФРС влила в экономику почти 8 триллионов долларов денег, созданных из воздуха. В сочетании с низкими процентными ставками, эти чрезмерные выпуски валюты создают скрытую угрозу инфляции в этом году. Проблема в том, что снижение процентных ставок само по себе не устранит инфляцию. Чтобы по-настоящему решить проблему инфляции, все новые деньги, созданные за последнее десятилетие или около того, должны быть удалены из экономики.

Однако с тех пор, как ФРС начала борьбу с инфляцией, ее баланс сократился лишь на относительно скромные 4,5%, чего явно недостаточно.

На самом деле, политика QT ФРС вообще не сокращает денежную массу. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики в последние месяцы, рост М2 в 2022 году в настоящее время остается на нулевом уровне. По сравнению с массовым увеличением денежной массы во время эпидемии, это, несомненно, улучшение, но оно лишь замедлит экономику и не сможет сдержать инфляцию. Это также можно увидеть по данным ИПЦ. Однако, хотя замедления создания денег недостаточно, чтобы подтолкнуть инфляцию к целевому показателю ФРС в 2%, этого достаточно, чтобы лопнуть экономический пузырь, созданный мягкой денежно-кредитной политикой. Суть в том, что, хотя ФРС произносит хорошие слова, когда дело доходит до обещаний обуздать инфляцию, ее действия не соответствуют этим словам, особенно когда речь идет о сокращении ее баланса.

Это еще раз поднимает вопрос о приверженности ФРС борьбе с инфляцией. Если ФРС действительно считает инфляцию «врагом номер один» и считает, что экономика достаточно сильна, чтобы справиться с ужесточением денежно-кредитной политики, почему она не сокращает значительно свой баланс? Шерстяная ткань?

ФРС может быть уверена в повышении ставок и устойчивости экономики, но, поскольку ликвидность иссякает чрезвычайно быстрыми темпами, это поставило экономику под серьезный риск крупного события.

Федеральная резервная система сыграла важную роль в рыночных движениях в 2022 году. Чтобы бороться с инфляцией, которая достигла многолетних максимумов, Федеральная резервная система осуществила самое агрессивное повышение ставок за последние десятилетия, что привело к росту количества акций и даже облигаций, а также к глобальному риску. инвесторы в активы пострадают Рынок прогнозирует, что процентные ставки останутся высокими в 2023 году, а снижение процентных ставок может произойти не раньше 2024 года. Но это не означает, что Федеральная резервная система по-прежнему будет основным драйвером рыночных тенденций. В 2023 году компании и их фундаментальные показатели будут основными движущими силами рыночных тенденций. Ключом к получению прибыли на фондовом рынке США в 2023 году будет «найти способ защитить прибыли». рейтинг компаний, потому что перспективы роста прибыли представляют собой реальный риск для фондового рынка.