Автор: DeFi Сделано здесь

Составил: Shenchao TechFlow

Модель veToken компании Curve Finance позволяет пользователям блокировать $CRV на срок до 4 лет и получать комиссию за управление (оплачиваемую в стейблкоинах), а также позволяет им голосовать за распределение CRV в выбранных пулах.

Протоколы, стремящиеся к ликвидности, могут подкупить держателей veCRV, чтобы те перенаправили CRV в свои пулы. Это еще один источник дохода для держателей veCRV помимо комиссий за управление.

Но блокировка CRV на 4 года – не слишком привлекательный вариант для владельца.

Какое решение?

Выберите, как обернуть вашу ликвидность:

  • cvxCRV от Convex Finance

  • sdCRV от Stake DAO

  • yCRV от Yearn

Обертывание ликвидности позволяет держателям CRV собирать комиссии и/или взятки без необходимости 4-летней блокировки и дает возможность выйти из позиций.

Какая между ними разница?

cvxCRV

Делая ставку cvxCRV, вы можете заработать 3crv в виде комиссий, плюс Convex LP увеличил доход CRV и 10% долю токенов CVX.

Доходы от взяточничества (права голоса, которые могут быть проданы) распределяются на CVX, заблокированный для голосования.

Таким образом, обычный доход veCRV (комиссии + взятки) делится между cvxCRV и CVX.

sdCRV

sdCRV распределяет комиссии 3CRV и сохраняет за участниками право голоса.

Право голоса может быть делегировано StakeDAO, который сочетает в себе рыночный и внебиржевой подкуп для достижения оптимальной прибыли.

Или пользователи могут напрямую получить доступ к взяткам на Stake DAO из Paladin или Votium Protocol.

Поскольку StakeDAO не распределяет взятки и административные сборы между sdCRV и собственным токеном, годовая процентная ставка за стейкинг значительно выше.

Стейкеры получают 3CRV, CRV и вознаграждения, конвертированные в SDT, за взятки.

Однако, чтобы получить самую высокую годовую процентную ставку, пользователи должны заблокировать собственный токен SDT.

В случае увеличения veSDT, количество голосов стейкеров sdCRV увеличится в 0,62 раза и может быть увеличено до 1,56x в зависимости от баланса veSDT и общего количества стейкеров veSDT.

yCRV

Ставка yCRV приносит самую высокую прибыль среди всех пакетов.

Однако доходность снизится, поскольку остаются вознаграждения от традиционного донорского контракта yvBOOST.

Кроме того, 1/4 всего yCRV поступает в казну, что увеличивает доход для всех участников yCRV.

st-yCRV обеспечивает пользовательский опыт «раз и навсегда», при этом доход поступает из двух источников:

• Плата за управление: заработанные комиссии за управление будут автоматически синтезироваться в большее количество yCRV.

• Взяточничество: 1 st-yCRV = 1 veCRV прав голоса будет продано на Биржевом рынке для дальнейшего увеличения прибыли.

В отличие от sdCRV, владельцы st-yCRV отказываются от права голоса, поэтому протокол не может использовать его для голосования за Curves.

vl-yCRV имеет право голоса и находится на заключительной стадии разработки, но будет удалены сборы и взятки в пользу st-yCRV.

Каковы компромиссы при упаковке этих потоков?

  • Плата за соглашение

  • Право голоса

  • Защитный крючок

За услуги, предоставляемые по соглашению, взимается плата (вычитается из указанной годовой процентной ставки):

• cvxCRV 0%

• sdCRV 16%

• yCRV 10%

Право голоса:

  • cvxCRV не предоставляет права голоса и не делится доходами от взяток.

  • yCRV не предоставляет права голоса, но делится доходами от взяток

  • sdCRV предоставляет право голоса и доход от взяточничества, но права голоса и доходы от взяточничества сокращаются, чтобы поддержать участников veSDT.

Для поддержания привязки все протоколы направляют CRV на соответствующие LP.

Когда цена привязки упадет ниже 0,99, Stakedao будет использовать доходы от взяток для покупки sdCRV и распространения его среди стейкеров (в противном случае им будут выплачиваться токены SDT, купленные на рынке).

Как лучше всего играть в упаковку ликвидности CRV?

Во-первых, я должен сказать, что у меня нет ни CRV, ни его оболочек, и я настроен по-медвежьи в отношении токена CRV и денежных потоков за весь срок его существования.

Несмотря на то, что около 50% CRV заблокировано навсегда, у них по-прежнему нет стимула покупать сверх выбросов CRV.

Если весь CRV заблокирован, доходность будет сильно снижена.

Поскольку цена CRV снижается вместе с TVL в Curve Finance, стоимость взятки также уменьшается.

Однако с момента появления crvUSD я вижу потенциал Curve. Это может вернуть на платформу больший объем торгов и TVL.

Но только после фактического развертывания мы увидим, как все закончится.

На мой взгляд, yCRV выигрывает войну с обертками ликвидности Curve, поскольку предлагает самую высокую доходность и самый простой пользовательский интерфейс.

Если некоторые пользователи владеют veSDT, они могут найти решение sdCRV более привлекательным, поскольку его голосование одновременно увеличивает все блокировки ликвидности пользователей:

  • sdCRV

  • sdBAL

  • SDFXS

  • sdYFI

  • sdANGLE

Абсолютный проигравший в этом случае — cvxCRV. У него самая низкая доходность, нет права голоса или доходов от взяток, слабые возможности привязки и т. д.

Я ожидаю, что cvxCRV будет обесцениваться и дальше, пока не достигнет равновесия с доходностью yCRV.

Другая проблема Convex заключается в том, что вряд ли кто-то будет чеканить новые cvxCRV в обозримом будущем — на рынке имеется 50 миллионов «дешевых» cvxCRV.

Это означает, что общая доля Convex (%) в поставках veCRV, вероятно, будет и дальше снижаться.

Исходная ссылка