Neutrino USD (USDN) в настоящее время занимает 9-е место на Coinmarketcap по рыночной капитализации стейблкоинов с объемом около 630 миллионов долларов. Это региональная и глобальная сила, которую нельзя игнорировать на рынке стейблкоинов. Neutrino, также известный как «Русский Эфириум», в основном поддерживает транзакции в огромной экосистеме Waves. Waves Protocol был основан украинцем Сашей Ивановым в 2016 году и к настоящему времени превратился в очень крупную виртуальную финансовую и панфинансовую систему. Waves использует метод эволюции доказательства доли, называемый LPoS (Liquid Proof-of-Stake), поэтому право делегирования Waves является необязательным, и пользователи могут делегировать право проверки другим держателям токенов.

В 2016 году Иванов также основал Waves Platform AG, коммерческую организацию со штаб-квартирой в Москве, занимающуюся поддержкой протокола Waves. Кроме того, у него есть собственный децентрализованный торговый центр Waves Exchange, кредитная платформа Vires и т. д. Waves Enterprise, независимая платформа, обслуживающая предприятия того же происхождения, из протокола Waves, поддерживает и сотрудничает со многими предприятиями, большинство из которых связаны с Россией. Он сотрудничал с Альфа-Банком, крупнейшим частным банком России с совокупными активами в $16,3 млрд, и в 2019 году запустил систему управления блокчейн-ликвидностью Альфа-Банка на платформе Waves, что позволяет корпоративным клиентам банка управлять состоянием своих счетов и проводить транзакции через эту платформу. финансовые операции. В том же году Waves также запустила систему управления ликвидностью на блокчейне, как и X5 Retail Group, крупнейшего в России гиганта розничной торговли продуктами питания с годовым доходом в 27,4 миллиарда долларов. Кроме того, он сотрудничал со многими российскими гигантами. Конечно, Waves Enterprise не только имеет дело с российскими гигантами, но и сотрудничала с мировыми гигантами, такими как офис Microsoft в России, в июле 2020 года для разработки меморандума о блокчейне. Большая и эффективная скорость блокчейна, а также его связи с Россией сделали его еще более важным после российско-украинской войны.

USDN — это алгоритмический стейблкоин, и его режим работы чем-то похож на Terra USD, но также отличается. Ранее в системе USDN было три монеты: WAVES, USDN и NSBT (базовый токен системы Neutrino). Waves — это собственный токен сложной системы Waves, базового блокчейна (уровень 1) и обеспечения USDN. Как и большинство стейблкоинов, USDN чрезмерно обеспечен WAVES, поэтому общая сумма обеспеченных WAVES больше, чем отчеканенная USDN. Здесь Waves функционирует так же, как Luna в Terra. Пользователи могут чеканить USDN через WAVES. USDN — это стейблкоин, используемый в экосистеме Waves и имеющий отношение 1:1 к доллару США. Но в отличие от Terra, Waves предоставила своему стейблкоину «двойную страховку» и представила NSBT. NSBT — это токен управления, используемый для балансировки WAVES и USDN. Когда стоимость WAVES не может быть погашена/зарезервирована для требуемого USDN, он автоматически генерируется смарт-контрактом. Его значение представляет собой разницу между WAVES и USDN. две стабильные среды.

USDN, как и другие алгоритмические стейблкоины, использует принцип баланса спроса и предложения валюты/механизм арбитража, основанный на эффективной рыночной теории. Когда рыночный спрос на USDN высок и цена USDN превышает 1 доллар, пользователи могут сжечь свои WAVES для генерации Neutrino для продажи. Когда многие пользователи делают это, Neutrino продается в больших количествах, и цена снова падает до 1 доллара. наоборот. Теоретически арбитражеры могут получать арбитражную прибыль, но в современном мире, где роботы процветают, эта прибыль очень мала или равна нулю, когда это делают многие люди.

Поскольку WAVES не является стабильной валютой, вполне возможно, что рыночная стоимость самой WAVES превышает или меньше USDN, что приводит к слишком высоким или слишком низким резервам. В это время в игру вступит NSBT, третий балансирующий токен в системе. Когда WAVES имеет избыточные резервы, он автоматически генерирует USDN для выкупа NSBT и выполняет противоположную операцию, когда резервов недостаточно, тем самым балансируя предложение и стабильность. Нейтрино, его цена.

Однако теория прекрасна, а реальность очень тощая. Когда большое количество пользователей продают USDN одновременно, через короткий промежуток времени он все равно выйдет из строя.

130 миллионов долларов исчезли за один день, а «Король» Нейтрино потерял якорь

В конце августа 2022 года Neutrino снова сломал якорь, достигнув 25 августа 0,939 доллара. На момент написания статьи, 4 сентября 2022 года, Neutrino торгуется в диапазоне 0,925 доллара.

Это не первый раз, когда USDN отвязывается. Только в 2022 году Neutrino отвязывались уже три раза. Среди них в апреле 2022 года закрепление составило более 20%, достигнув исторической высоты крепления в 0,7831 доллара США 4 апреля. По сравнению с рыночной стоимостью почти 940 миллионов долларов США на 3 апреля рыночная стоимость снизилась на 130 миллионов долларов США в один день. Всего месяц спустя, 11 мая 2022 года, доллар США снова потерял привязку и торговался на уровне 0,8256 доллара. 14 июня он торговался на уровне 0,937 доллара.

Согласно отчетам Coinmarketcap, с 2020 года до уровня 5 августа 2022 года USDN отделялся 38 раз, при этом наиболее серьезное разделение произошло в апреле этого года. Причина, по которой многочисленные открепления USDN не вызвали грандиозного краха и широкого внимания, как у Terra, заключается в том, что USDN имеет более низкий коэффициент кредитного плеча и не такой большой, как Terra.

Когда 4 апреля 2022 года USDN был деактивирован, коэффициент обеспечения WAVES на официальном сайте Neutrino достиг 2,62 по сравнению с USDN, поэтому вполне понятно, что WAVES имеет достаточно залога, чтобы обеспечить привязку USDN к доллару США. Однако цена WAVES многократно выросла за последние два месяца, и рынок полагает, что вполне возможно, что Россия уклоняется от санкций через пророссийские WAVES под санкциями Запада.

31 марта анонимный трейдер (имя в Твиттере 0xHamz) допросил Waves за искусственное увеличение цены WAVES на 750% за прошедший период посредством внутренних транзакций в Vires Finance, кредитной платформе в экосистеме Waves.

На фоне таких скандалов пользователи Vires Finance начали выводить средства в стейблкоинах, в результате чего процентная ставка платформы выросла до 80% годовых, а кредитование на платформе остановилось. WAVES оказались под давлением коротких продаж, и пользователи начали продавать USDN. Они стремились конвертировать его в другие стабильные монеты, и Neutrino начал отвязываться.

На основании этого 3 апреля Саша Иванов, основатель Waves, возразил, заявив, что никто не может искусственно управлять таким большим объемом средств, и усомнился в том, что исследователь Alameda Research опубликовал информацию для того, чтобы лучше продать Waves без покрытия. ради личной выгоды.

4 апреля USDN был лишен привязки, и 1/4 стоимости WAVES также испарилась. Однако через несколько дней USDN вернулся в диапазон 1 доллара.

После того, как 11 мая команда Waves снова оторвалась от якоря, 27 мая команда Waves объявила о новом плане (Генеральный план) по внедрению инноваций WAVES (и, следовательно, обновлению USDN). Основатель Саша Иванов предложил, чтобы он сам погасил внешний долг Waves в размере 400 миллионов долларов от крупных кредиторов, чтобы увеличить ликвидность USDN и улучшить инфраструктуру стейблкоина, чтобы лучше справляться с будущими событиями «черного лебедя». Новый план состоит из 4 шагов.

Шаг 1. Увеличьте спрос на USDN, купив и заблокировав токены CRV с 45% залога WAVES за счет прибыли Neutrino и проголосовав за стимулирование пула USDN 3. Поскольку разделение изначально было вызвано массовой распродажей USDN в пуле Curve, наблюдение за CRV и получение достаточного количества голосов для распределения вознаграждений сделает USDN более привлекательным для рынка DeFi.

Шаг 2: Саша Иванов возьмет на себя долг в размере 400 миллионов долларов и ликвидирует залог китового счета, продав USDN, чтобы вернуть ликвидность на платформу Vires.

Шаг 3: Чтобы избежать дальнейшего разделения за счет сброса большого количества USDN, Саша будет медленно продавать Neutrino. Waves ожидает, что Vires Finance потребуется до 2 месяцев, чтобы вернуться к нормальному рабочему состоянию и достичь полной свободы депозитов, снятия средств и займов.

Шаг 4. Улучшите архитектуру Neutrino, выпустив новые токены рекапитализации, которые в конечном итоге заменят NSBT. Поскольку NSBT не может сделать это в текущих условиях, перед этим новым токеном стоит задача рекапитализации Neutrino с помощью новых токенов WAVES при недостаточном обеспечении. Владельцы токенов рекапитализации могут получить вознаграждение за размещение 50% WAVES в контракте Neutrino.

С тех пор цена Neutrino постепенно вернулась к диапазону в 1 доллар, пока снова не упала. В настоящее время Neutrino все еще реализует план генерального плана, стремясь сделать USDN более сильным и стабильным. Но когда криптовалюта вошла в медвежий рынок, USDN снова сломал якорь в конце августа.

В видеосвязи с CoinDesk 5 августа Саша Иванов сообщил, что после того, как Neutrino внедрит инновации в соответствии с вышеуказанными шагами, привязки больше не будет.

Насколько алгоритмические стейблкоины будут стабильны в эпоху инволюции в будущем?

Арбитражный механизм очень умен и автоматизирован в контролируемом диапазоне, но в случае масштабной распродажи все равно остается большой риск. Ранее был урок из краха Терры, а затем произошло открепление нескольких алгоритмических валют. Отмена привязки Neutrino — это всего лишь точка в алгоритмическом стейблкоине. Хотя у него есть такая система, как NSBT, он все же ненадолго потерял стабильность из-за краткосрочных распродаж. К счастью, он не рухнул из-за своей сильной системы стабильности и резервов.

Кроме того, за последний год несколько раз отвязывались и другие стейблкоины. Например, 19 августа стейблкоин Huobi HUSD был отвязан до $0,82. Согласно объяснению компании, причина заключалась в том, что она закрыла счета нескольких крупных маркет-мейкеров из-за проблем с соблюдением требований и была отвязана из-за разницы во времени.

Когда рынок продает определенный стейблкоин, отсутствие контроля или слабый контроль сделают продажу стейблкоина более серьезной, что приведет к попаданию в отрицательный водоворот. С крахом Терры и наступлением криптовалютной зимы большие и малые алгоритмические стейблкоины оказались в водовороте, при этом якоря падают один за другим. Чтобы повысить стабильность алгоритмических стейблкоинов, в дополнение к достаточным ипотечным резервам, некоторые стейблкоины также предложили новые методы для лучшей «стабилизации» стейблкоинов при возникновении событий «черного лебедя». Например, Balance Ecosystem предположила, что поставки ее стейблкоина USDB будут строго «контролироваться», но конкретные подробности еще не обнародованы. В то же время протокол также тестирует некоторые стресс-тесты — общий тест контроля рисков в традиционных банках. В соглашении также указывается, что USDB не будет привязан только к одному типу залога, тем самым избегая проблемы отсутствия привязки других стейблкоинов.

Из этого видно, что алгоритмические стейблкоины, как сложные стейблкоины, в значительной степени опирающиеся на финансовую инженерию, должны иметь надежную базовую логику. В случае массовых продаж протоколы могут ссылаться на традиционные банковские расчеты событий «черного лебедя» для укрепления инфраструктуры стейблкоинов и обеспечения количества, качества и диверсификации резервов. Хотя контроль над поставками, похоже, подразумевает «централизованный» контроль над протоколом, как найти разумный баланс между децентрализованным принципом невмешательства и централизованным контролем, который может привести к краху событий «черного лебедя», и разработать системы, которые осуществимы и способность справляться с экстремальными событиями будет иметь решающее значение для будущего развития алгоритмических стейблкоинов.

Об авторе:

Чжуоруй Фу, обозреватель ритм-блока, Твиттер: @zhuoruifu, LinkedIn: Чжуоруй Фу, Чжиху: Чжуоруй Фу, Станция B: иррациональная экономика Мисс Фу. Электронная почта Rhythm: zhuorui.fu@theblockbeats.org Бывший старший аналитик BIS. Выпускник Пенна. Направления исследований: монетарная политика, финансовый кризис, криптовалюта, исследования Ближнего Востока. Также есть номер путешествия.

Ссылка:

http://neutrino.at

https://coinmarketcap.com/currency/neutrino-usd/

https://cointelegraph.com/news/waves-backed-stablecoin-usdn-breaks-peg-again-amid-protocol-upgrade

https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/

https://cointelegraph.com/news/neutrino-dollar-breaks-peg-falls-to-0-82-amid-waves-price-manipulation-accusations

https://finance.yahoo.com/news/russia-ethereum-loses-stablecoin-peg-081857369.html

https://www.businesswire.com/news/home/20220527005421/en/Waves-Reveals-its-Master-Plan-to-Address-the-Latest-Ecosystem-Upheaval

https://medium.com/wavesprotocol/the-waves-defi-revival-plan-c21d9bfabc7e

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-04-04/crypto-algorithmic-stablecoin-neutrino-loses-peg-as-token-slumps

https://wavesenterprise.com

https://www.defidaonews.com/article/6739588

https://chaindebrief.com/why-liquity-usd-may-save-us-all/

https://coinmarketcap.com/currency/liquity-usd/

https://coinmarketcap.com/currency/usdd/

https://cointelegraph.com/news/algorithmic-stablecoin-unveils-new-ways-to-preserve-its-peg-to-us-dollar

https://www.coindesk.com/learn/algorithmic-stablecoins-what-they-are-and-how-they-can-go-terrily-wrong/

https://cointelegraph.com/news/alfa-bank-launches-bank-as-a-service-platform-on-waves-blockchain

https://www.kraken.com/learn/what-is-waves

https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/

https://thedefiant.io/coinbase-wallet-metamask-tutorial