Алекс Сюй, партнер по исследованиям Mint Ventures

В 2023 году обновление в Канкуне прочно зарекомендовало себя как одно из самых важных событий в мире криптовалют после обновления в Шанхае. Проекты уровня 2, которые выиграют от этого, будут в центре нашего внимания в этом году.

Сообщается, что обновление Cancun, предложенное в EIP-4844, планируется реализовать в период с октября 2023 года по январь 2024 года. Между тем, токены передовых решений уровня 2 — ARB (Arbitrum) и OP (Optimism) претерпели коррекцию после обозначения новых все- временные максимумы в начале этого года. Это говорит о том, что нынешняя ситуация все еще может стать подходящим окном для стратегического взаимодействия.

Конечно, если оценивать по рыночной капитализации, рыночная капитализация OP постоянно бьет рекорды с 2023 года, тогда как ARB в основном торгуется в фазе консолидации на более низких уровнях. В этой статье мы стремимся раскрыть следующие аспекты:

  • Внутренняя ценность и бизнес-модель Layer2.

  • ОП против АРБ: Комплексный анализ их конкурентоспособности и ключевых показателей эффективности.

  • Преобразующее влияние, которое модернизация Канкуна может оказать на основы уровня 2.

  • Раскрытие потенциальных рисков, связанных с оптимизмом.

Идеи и мнения, представленные в этой статье, отражают мои взгляды на момент публикации преимущественно через призму бизнеса, с ограниченным погружением в технические тонкости уровня 2 и могут содержать фактические неточности или предвзятости. Данная статья предназначена только для обсуждения, отзывы приветствуются.

1. Раскрытие внутренней ценности и бизнес-модели L2

1.1 Источник ценности L2 и его защитный ров

Решения уровня 2 (L2) можно рассматривать как естественную эволюцию протоколов уровня 1 (L1), повторяя их фундаментальные обещания: создание надежного, устойчивого к цензуре и универсально доступного блочного пространства. Подходящей аналогией может быть рассмотрение L2 как специализированного облачного сервиса внутри цепочки. Конкурентное преимущество L2 проявляется прежде всего в его экономической эффективности. Например, Optimism демонстрирует расходы на газ, которые составляют всего 1,56% от расходов на Ethereum.

Однако следует признать нишевый характер «блочного пространства как специализированного облачного сервиса». Не все онлайн-сервисы требуют отличительных функций, предоставляемых платформами L1 или L2. В традиционном мире, полном ограничений и скрытых финансовых операций, блокчейн становится маяком, создавая среду для множества практических приложений.

Оценка блочного пространства L2 неразрывно связана с его спросом, определяемым как поставщиками услуг, так и пользователями.

Как и L1, L2 обладает способностью создавать надежный защитный ров посредством сетевых эффектов.

В рамках парадигмы L2 по мере расширения и диверсификации пользовательской базы сотрудничество становится более плавным, что оптимизирует взаимодействие внутри этой экосистемы. Это не только способствует внедрению новаторских инноваций в сфере услуг, но и еще больше расширяет круг пользователей. Каждый новичок, который присоединяется и устанавливает свое присутствие в сети L2, увеличивает внутреннюю ценность для существующих пользователей.

В среде Web3 возможности сетевых эффектов платформ L1 и L2 затмеваются только стейблкоинами, ярким примером которых является USDT. Ведущие платформы L1 и L2 по своей природе имеют более высокие входные барьеры и, как следствие, часто требуют более высокой оценочной премии.

1.2 Модель прибыли уровня 2

Структура доходов L2 проста. С одной стороны, L2 защищает свои данные, получая емкость хранилища от надежных уровней доступности данных (DA). Это служит страховым полисом, гарантирующим, что в случае каких-либо сбоев на уровне L2 данные останутся в безопасности и их можно будет легко восстановить с помощью этих слоев резервного копирования. С другой стороны, L2 предлагает пользователям доступное место в блоке и взамен взимает с них соответствующую плату. Результирующая норма прибыли в первую очередь является функцией комиссий, полученных на L2 (базовая комиссия плюс прибыль MEV), компенсируемых затратами, перечисленными поставщикам услуг DA.

Если углубиться в Optimism и Arbitrum в качестве наглядных примеров, то обе платформы стратегически объединились с Ethereum для удовлетворения своих потребностей в доступности данных, извлекая выгоду из несравненного децентрализованного статуса Ethereum и его репутации золотого стандарта в сфере L1. Они платят газом в Ethereum, что облегчает архивирование их сжатых данных L2 в рамках Ethereum. Их поток доходов в основном зависит от комиссий за газ и MEV, начисляемых, когда их пользовательская база, которая охватывает как обычных пользователей, так и опытных разработчиков, взаимодействует на своих платформах L2. Вычет эксплуатационных расходов из этой выручки дает четкое представление об их валовой прибыли.

Крайне важно подчеркнуть, что «валовая прибыль» здесь — это показатель, который не включает последующие финансовые обязательства, связанные с проектом, такие как заработная плата, экосистемные стимулы, рекламная деятельность и другие накладные расходы.

The Function of Sequencers within L2 Operations

Сбор комиссий на L2, а также расходы на L1, оба выполняются секвенсором L2. Прибыль от этих операций поступает непосредственно в секвенатор. В нынешней ситуации и Optimism, и Arbitrum управляют секвенсорами официальной команды, что приводит к увеличению прибыли в их казну. Естественно, наличие централизованного секвенатора создает повышенную уязвимость в одной точке. Поэтому и Optimism, и Arbitrum в своих дорожных картах взяли на себя обязательство перейти к более децентрализованной структуре секвенсора.

Децентрализация секвенсоров предполагает принятие структуры PoS (Proof of Stake). В соответствии с этой моделью децентрализованные секвенаторы должны будут размещать собственные токены L2, такие как ARB или OP, в качестве залога. Если они не смогут выполнить свои обязательства, эти поставленные токены рискуют быть сокращены. У пользователей есть выбор: либо делать ставки самостоятельно в качестве секвенсоров, либо использовать услуги по стейкингу, предоставляемые такими организациями, как Lido. В такой схеме, пока пользователи предоставляют поставленные токены, специализированные и рассредоточенные операторы секвенаторов контролируют задачи секвенирования и загрузки данных. Пользователи, которые участвуют в стейкинге, могут затем заработать значительную часть комиссий L2 и вознаграждений MEV, при этом модель Lido выделяет 90% этих вознаграждений для стейкеров.

По мере развития этой истории и ARB, и OP  будут обладать экономической полезностью, выходящей за рамки их основополагающей управленческой роли.

1.3 АРБ против ОП

Конкурентное преимущество оптимизма

С момента своего создания ARB постоянно превосходила OP по нескольким бизнес-ориентированным показателям, укрепляя свое превосходное положение на рынке. Используя присущие ей сильные стороны сетевого эффекта, Arbitrum, казалось, был готов не только к доминированию на рынке, но и к получению более высокой премии за оценку.

Однако тенденция начала меняться после введения Optimism стратегии Superchain в феврале 2023 года и мощного толчка в сторону OP Stack.

OP Stack — это пакет технологий L2 с открытым исходным кодом, предлагающий оптимизированное решение для новых проектов, стремящихся использовать возможности L2. Используя стек OP, они могут оперативно развертывать свои персонализированные решения L2, значительно сокращая затраты на разработку и тестирование. «Суперчейн» является дальновидным проектом Optimism на будущее. Благодаря использованию L2, построенного на стеке OP, достигается единообразие технической архитектуры. Это обеспечивает беспрепятственную, сверхбезопасную и высокоскоростную связь на атомарном уровне и взаимодействие информации и активов на разных платформах. Проводя параллели с концепцией Cosmos Interchain, эта инновационная структура получила название «Суперчейн».

После внедрения OP Stack и Superchain Coinbase была в числе первых, кто внедрил ее, запустив в феврале свою базовую цепочку Layer2, построенную на OP Stack, а к 10 августа платформа официально заработала. Новаторский подход Coinbase послужил катализатором, заложив основу для резкого роста внедрения OP Stack во всей криптоэкосистеме. Этот волновой эффект привел к тому, что крупные игроки, такие как Binance, представили свой opBNB. Среди других выдающихся участников сообщества OP Stack — одобренный Paradigm NFT-проект ZORA и Adventure Gold DAO экосистемы Loot. Связанная с Gitcoin компания Public Goods Network (PGN), известная платформа для торговли опционами Lyra и выдающийся поставщик сетевой аналитики Debank также ясно дали понять, что они согласны с этой тенденцией. Примечательно, что Celo, традиционно являвшаяся решением уровня L1, использовала OP Stack в своей стратегии уровня L2.

Исторически решения L2 в первую очередь обслуживали пользователей, рассматривая пространство блоков как уникальную область для своих операций. Тем не менее, появление Superchain и OP Stack произвело революцию в этой перспективе, расширив определение «пользователей», включив в него самих операторов L2. В результате домен L2, который традиционно представлял собой модель B2C (разработчики L2 также считались потребителями), превратился в инклюзивную структуру B2B2C. Этот эволюционный шаг открыл новые пути развития Оптимизма и укрепил его конкурентную защиту.

  1. Сетевые эффекты в эпоху мультичейнов. Расширяя традиционное понимание «сети» от единой цепочки до «многоцепочной экосистемы», плавная интеграция средств и информации в различных цепочках достигается посредством единого стека OP. Операторы L2, которым поручено привлечение и вовлечение пользователей, стремятся расширить совокупную базу пользователей этой многоцепочной экосистемы. По мере роста коллективной популяции пользователей внутренняя ценность каждого уровня L2, а также каждого отдельного пользователя в этой сети возрастает.

  2. Экономия на масштабе. Оптимизм несет в себе фиксированные затраты на техническую структуру — поддержание и обновление стека OP. Однако постоянная обратная связь и улучшения, предлагаемые разнообразной пользовательской базой, повышают его общее качество. Эта экономически эффективная стратегия не только снижает расходы, связанные с обслуживанием и обновлениями единой цепочки, секвенаторами и стимулами к индексированию, но также усиливает ее привлекательность для потенциальных искателей решений L2.

  3. Синергетическая экосистема. Вплетая крупных игроков Web3 в ткань экосистемы Optimism, возникают общее видение и взаимные интересы. Такое согласование открывает путь к надежной поддержке в таких областях, как технологические усовершенствования, привлечение пользователей, вовлечение разработчиков и инвестиционная активность.

Развиваясь от одноцепочечной экосистемы к межсетевой, Optimism не только пользуется преимуществами ожидаемого роста числа пользователей и разработчиков по всему спектру, но и его основные показатели в OP Mainnet неуклонно приближаются, даже превосходя некогда отдаленный лидер, Arbitrum, о чем свидетельствуют следующие показатели:

а. Ежемесячные активные адреса: доля Оптимизма в ежемесячных активных адресах Arbitrum выросла с предыдущего минимума в 32,1% до текущего показателя в 73,6%.

Source: tokenterminal

б. Ежемесячная прибыль L2: Коэффициент прибыли L2 Optimism по отношению к Arbitrum вырос с всего лишь 16,4% до 100,2%, теперь превосходя Arbitrum.

Source: Tokenterminal

в. Ежемесячное количество взаимодействий. Коэффициент количества взаимодействий Оптимизма по сравнению с Arbitrum увеличился с предыдущих 22,4% до 106,5%.

Source: Tokenterminal

д. TVL: Коэффициент TVL Оптимизма относительно Arbitrum вырос с минимума 1/3 до нынешнего уровня 1/2.

TVL в основной сети OP в марте составлял примерно 20 миллиардов долларов и с тех пор вырос примерно до 30 миллиардов долларов.

TVL на Arbitrum в марте составлял примерно 60 миллиардов долларов (достигнув максимума в 70 миллиардов долларов) и в настоящее время продолжает колебаться в районе 60 миллиардов долларов.

Source: https://l2beat.com/

Сравнение оценок: OP против ARB

Поскольку операционные показатели Optimism продолжают стремительно расти, оценка OP Mainnet относительно Arbitrum становится все более привлекательной.

Коэффициент P/E (оборотная рыночная капитализация/годовая прибыль L2): Судя по данным о выручке за последнюю неделю, коэффициент P/E у Optimism снизился до чуть ниже 80 по сравнению с показателем Arbitrum, который позиционируется на уровне 113. Это особенно примечательно. учитывая высокие ценовые показатели OP, а также постоянное переход и рост его оборотного предложения в течение последних нескольких месяцев.

Source: tokenterminal

Энергичное расширение экосистемы оптимизма

В то время как показатели OP Mainnet постепенно улучшаются по сравнению с Arbitrum, отчасти благодаря обновлению его собственной экосистемы, именно вклад новых участников в сообщество Optimism оказал заметное влияние. Показательный пример очевиден при изучении проектов, которые внесли свой вклад в Наибольший объем транзакций в OP Mainnet за последние 30 дней, где контрактные операции Gnosis Safe занимают первое место, а Worldcoin занимает четвертую позицию.

Source: https://dune.com/optimismfnd/Optimism

Примечательно, что значительная часть транзакций в Gnosis Safe инициируется командой Worldcoin. К концу июня 2023 года World App успешно развернул более 300 000 учетных записей Gnosis Safe. Этот всплеск в первую очередь связан с миграцией учетных записей World App в OP Mainnet.

Согласно данным, опубликованным на официальном сайте Worldcoin 11 августа, платформа утверждает, что база пользователей превышает 2,2 миллиона человек. Примечательно, что только за предыдущую неделю было добавлено 257 000 новых аккаунтов. Ежедневное количество транзакций World App достигает впечатляющих 126 000, что составляет примерно 21% от общего числа ежедневных переводов как через OP Mainnet, так и через Arbitrum.

Source: https://worldcoin.org/

В настоящее время Worldcoin перенесла свою систему идентификации и токены в основную сеть OP, а в будущем планирует разработать цепочку приложений, основанную на стеке OP. Ожидается, что этот стратегический шаг приведет к появлению волны активных пользователей и разработчиков.

За пределами Worldcoin импульс, последовавший за запуском Base, был просто экстраординарным. Coinbase, являющаяся первым и главным сторонником OP Stack, по состоянию на 10 августа зарегистрировала примечательные 136 000 активных адресов. Эта цифра точно соответствует показателю лидера рынка L2 компании Arbitrum, которая обслуживает 147 000 адресов.

Source: https://dune.com/tk-research/base

Среди всех платформ смарт-контрактов L1 и L2 эти показатели уступают только Tron (1,5 млн), BNBchain (1,04 млн), Polygon (0,37 млн) и Arbitrum (0,14 млн). Интересно, что после официального дебюта Base 10 августа приложение, ставшее прорывным, не было основано на традиционных доменах DeFi или токенах мемов. Скорее, это было социально-ориентированное приложение под названием friends.tech, добавляющее неожиданный поворот в повествование.

Дилемма решения

Arbitrum находится в сложной ситуации из-за своего стратегического позиционирования. Несмотря на то, что он имеет надежную основную сеть L2, отмеченную звездными характеристиками Arbitrum One и превосходным Arbitrum Nova, он одновременно запустил свой стек L3, Orbiter, что поставило его в конкуренцию OP Stack. Однако в среде, где L2 все еще находится на подъеме, многие не хотят относить себя к категории L3 и использовать Arbitrum one в качестве основного уровня DA. Примечательно, что проекты со значительными отраслевыми активами — будь то пользователи, разработчики или интеллектуальная собственность — часто склонны опираться на L2. Это предпочтение  означает более высокий потенциал оценки и более широкий охват пользователей.

Действительно, появление таких платформ, как ALTLayer, предлагающих решения Rollups-as-a-Service (RaaS), представляет собой сдвиг в подходе небольших проектов и разработчиков к внедрению накопительных пакетов. ALTLayers предлагает решения, которые упрощают процесс создания и эксплуатации накопительных пакетов, по сути обеспечивая низкопороговый путь интеграции с меньшим количеством кода. Они помогают пользователям легко интегрировать различные накопительные модули, доступные на рынке, в разнообразные программы, позволяя создавать модели, подобные LEGO.

The RaaS modular solution provided by ALTLayer

Среди разнообразия вариантов Rollup, которые предлагают платформы RaaS, Orbiter от Arbitrum — лишь один из многих вариантов. Небольшие предприятия, оценив широту доступных предложений, могут выбрать более экономичные решения L2, не ограничиваясь классификацией L3.

В этой развивающейся ситуации, несмотря на незначительное преимущество, которое Arbitrum One, автономный L2, удерживает над своими аналогами уровня 2 по объему транзакций, он переживает быстрое снижение доли рынка. Это снижение в основном связано с переходом как новых, так и существующих пользователей на ориентированные на Оптимизм и другие разнообразные экосистемы второго уровня.

В целом, Optimism использует свой набор инструментов L2 с открытым исходным кодом для создания сетевого эффекта, привлекая пользователей через модель B2B2C. Похоже, что этот подход имеет конкурентное преимущество перед надежной, но одноцепочечной методологией Arbitrum. Если Arbitrum не проведет переоценку и не скорректирует свое стратегическое направление незамедлительно, его положение как выдающегося лидера одиночной сети L2 может оказаться под серьезным риском.

2. Как модернизация Канкуна улучшает основы проекта L2

2.1 Текущая оценка проекта для арбитража и оптимизма

Чтобы точно оценить преобладающие показатели оценки Arbitrum и Optimism, мы использовали данные о доходах за последний квартал и сравнили их с их текущими рыночными оценками.

Поддержание постоянного соотношения P/E и учет прогнозируемого сокращения затрат L1 на 90 % для Arbitrum и Optimism после обновления в Канкуне (на основе консервативных оценок, изложенных в EIP-4844, прогнозирование снижения расходов L1 для проектов L2 на 90–99 %). ), скорректированная оценка для $ARB и OP, предполагающая согласованную модель ценообразования L2, подробно описана ниже:

Модернизация Канкуна приводит к существенному снижению затрат L1, что напрямую способствует повышению прибыльности и, как следствие, увеличению стоимости проекта.

2.2 Влияние модернизации Канкуна на оценку L2

Действительно, обновление Канкуна, которое приводит к снижению затрат L1, требует переоценки структуры комиссий L2 как для Arbitrum, так и для Optimism, поскольку сохранение текущих комиссий несостоятельно. Следовательно, наша оценочная оценка должна включать две важные переменные:

  1. В какой степени Arbitrum и Optimism передадут пользователям экономию за счет снижения комиссий L2?

  2. Каков ожидается рост транзакционной активности L2 по мере снижения комиссий L2?

Основываясь на предположении, что мультипликатор P/E остается неизменным, анализ пытается вывести цены $ARB и OP после повышения уровня в Канкуне на основе изменений в «Отношениях экономии затрат, переведенных в экономию на комиссиях» и «Коэффициентах комиссий». Экономия на трансфертах увеличивается».

Фундаментальное обоснование двух таблиц прогнозирования цен на токены заключается в следующем:

  1. Чем меньшая доля пользователей L2 получит выгоду от значительного снижения затрат после обновления в Канкуне, тем выше операционная прибыль для L2.

  2. Чем больше увеличение транзакционной активности благодаря снижению комиссий L2, тем выше операционная прибыль для L2.

Кроме того, учитывая, что текущие сборы за газ у Optimism примерно на 30-50% ниже, чем у Arbitrum, Optimism обладает большей гибкостью при снижении затрат L1, что дает ему больше возможностей решать, какую часть экономии он сохранит. Следовательно, предполагается, что Optimism перераспределит от 60 до 100% своей экономии в пользу пользователей, тогда как для Arbitrum это перераспределение, вероятно, будет в диапазоне 70-100%.

Если мы только рассмотрим влияние обновления Канкуна на основную сеть Optimism и Arbitrum, их потенциал роста цен кажется тесно связанным.

Конечно, приведенный выше анализ ценовой чувствительности Arbitrum и Optimism после повышения рейтинга в Канкуне следует относительно линейной логике, и есть как минимум два фактора, не включенные в эти прогнозы:

  • Расчеты основаны на коэффициентах P/E текущего проекта, которые, вероятно, уже учитывают ожидания относительно модернизации Канкуна.

  • Ожидается, что после обновления в Канкуне Optimism введет в обращение большее количество токенов, чем сейчас имеется. Если мы будем придерживаться предположения, что прогнозируемая оборотная рыночная капитализация останется стабильной, этот приток естественным образом приведет к снижению цены токена.

Несмотря на эти предостережения, сохраняется фундаментальная аксиома: по мере роста операционной прибыли L2 растет и внутренняя стоимость его токенов, открывая путь к возможности достижения более высоких рыночных оценок. Независимо от того, проявляется ли это в сокращении эксплуатационных расходов или повышении вовлеченности в цепочке, обновление Cancun предлагает ощутимые улучшения для проектов L2.

3. Потенциальные риски оптимизма

Основываясь на предыдущих обсуждениях, Optimism плавно превратился из решения L2 для одной цепочки в связующее звено в межцепочной экосистеме L2, чему способствовала история Superchain и обширная интеграция стека OP. Используя модель B2B2C в сотрудничестве с партнерами OP Stack, компания привлекла более широкую базу пользователей. В долгосрочной перспективе такое позиционирование обеспечивает Optimism более надежные сетевые эффекты, экономию за счет масштаба и коалицию заинтересованных сторон, разделяющих взаимные интересы, что представляет собой более прибыльную бизнес-модель, чем Arbitrum. Более того, недавние показатели показывают, что первичные данные о транзакциях в сети OP постепенно сокращают разрыв с данными Arbitrum, если не превосходят их. В то же время новые платформы L2 в экосистеме OP Stack, такие как BASE, демонстрируют быстрый рост, что усиливает конкуренцию за рыночную позицию Arbitrum.

Учитывая аналогичный потенциал роста цен на токены OP и $ARB, вызванный обновлением Канкуна, дополнительная привлекательность сюжетной линии Optimism Superchain, возможно, позиционирует его как более привлекательную цель для инвестиций.

Тем не менее, рынок L2 остается высококонкурентным. Инвесторы должны осознавать вытекающие из этого риски, связанные с оптимизмом.

3.1 Arbitrum обдумывает открытие своей лицензии L2, повторяя стратегию Optimism по захвату пользовательской базы

В настоящее время Arbitrum работает в соответствии с лицензией Business Source License (BSL), что ограничивает партнеров, желающих использовать стек Arbitrum для разработки своих экосистем Rollup, либо получить официальное разрешение от Arbitrum DAO или Offchain Labs — движущей силы Arbitrum — либо прибегнуть к разработке на L3 с использованием Arbitrum One. Однако, поскольку в последние месяцы OP Stack стал свидетелем быстрого расширения и широкого внедрения среди пользователей, в сообществе Arbitrum заметно ощущение безотлагательности. 8 августа представитель команды Arbitrum, stonecoldpat, инициировал диалог на форуме управления, предложив сообществу поразмышлять над ключевым вопросом: «Когда и как Фонд Arbitrum должен выдать лицензию на стек технологий Arbitrum новому стратегическому партнеру». », очерчивая конкретные области обсуждения:

  • Оценка перспективы сообщества по лицензированию кода Arbitrum внешним организациям.

  • Обсудите возможность добавления особых условий к лицензиям на авторизацию кода.

  • Разработать систему оценки для определения соответствия критериям потенциальных лицензиатов.

  • Составление краткосрочных и среднесрочных планов действий по вышеуказанным пунктам:

    • В краткосрочной перспективе цель состоит в том, чтобы выявить и предоставить лицензии тем партнерам, которые соответствуют установленным критериям.

    • В среднесрочной перспективе планируется упростить процесс лицензирования. Получить лицензию может любой проект, соответствующий условиям.

Основные отзывы можно резюмировать следующим образом:

«Похоже, что это стратегическая ошибка, что Arbitrum Foundation или Offchain Labs еще не выдали лицензию крупным стратегическим партнерам на использование программного стека Arbitrum. Это сглаживание может на самом деле нанести вред экосистеме Arbitrum».

«У нас не было никаких отзывов о том, что Arbitrum Foundation не следует выдавать лицензию на стек технологий Arbitrum стратегическим партнерам. В основном он сосредоточился на критериях для этого, условиях, которые должны быть к этому приложены, и на том, чтобы позволить DAO внести свой первоначальный вклад в этот процесс».

Учитывая текущую динамику, Arbitrum, несомненно, сместится в сторону стратегии, подобной оптимизму, которая, несомненно, находится на горизонте, готовясь к вторжению в конкурентную среду «межцепочек L2». Этот стратегический сдвиг потенциально бросает вызов ныне процветающей экосистеме OP Stacks.

9 августа Андре Кронье, соучредитель и главный архитектор Fantom Foundation, в интервью The Block рассказал, что они активно оценивают решения Optimism L2. Их сфера оценки охватывает как стек OP, так и стек Arbitrum. Учитывая уважаемое положение Fantom как передового уровня L1, маловероятно, что они согласятся функционировать в качестве L3 в Arbitrum. Следовательно, упоминание Кронье о «стеке Arbitrum», по-видимому, относится к решениям L2.

Настоящая проблема заключается в сроках: сколько времени понадобится сообществу Arbitrum и его партнерам, чтобы достичь консенсуса и впоследствии развернуть эти лицензии? К тому времени, как они это сделают, как будет выглядеть конкурентная среда и сколько ключевых клиентов останется в распоряжении? Затягивание этого процесса пойдет только на пользу экосистеме OP Stack, поскольку к нему может склониться больше сотрудников, что еще больше усложнит дилемму Arbitrum.

3.2 Растущая жара в сфере услуг L2

Помимо «Арбитрума» и «Оптимизма», сфера L2, особенно решения на базе ZK, демонстрирует стремительный прогресс или стоит в очереди на запуск. Это ZKsync, демонстрирующий убедительные операционные показатели (хотя и несколько завышенные из-за энтузиастов раздачи), Linea, усиленная своей связью с Consensys (под ее эгидой Metamask может похвастаться 30 миллионами пользователей в месяц, а Infura обслуживает более 400 000 разработчиков), и долгожданный Scroll , среди других. Кроме того, платформы, примером которых является Altlayer, предлагающие Rollup как услугу, открывают путь к беспрепятственной интеграции и работе для разработчиков Rollup через агрегаторы сервисов. Погружаясь непосредственно в этапы-предшественники OP Stack, эти платформы действительно могут ослабить переговорное мастерство в экосистеме Optimism.

Altlayer Ecosystem

3.3 Оценка передачи ценности в экосистеме суперчейна: волновое воздействие на фонд Optimism Foundation и токен OP

В настоящее время в ОП отсутствует прямой механизм получения прибыли. Среди множества пользователей OP Stack только BASE прямо взяла на себя обязательство пожертвовать 10% своей прибыли второго уровня в Фонд Оптимизма. Другие совместные проекты не предоставили аналогичных гарантий. Проверка фиксации значения OP может быть приостановлена ​​до запуска его протокола децентрализованного секвенсора и до степени принятия его пользователями стека OP. Если сообщество сплотится и интегрирует децентрализованный протокол секвенатора, обеспеченный OP, это, несомненно, повысит прямой спрос на OP, что приведет к эффективной передаче ценности. С другой стороны, если другие проекты L2 будут продолжать поддерживать свои собственные стандарты секвенсоров и инфраструктуру узлов, это может не только помешать получению ценности OP, но и ослабить синергию между L2 в экосистеме Optimism.

3.4 Риск оценки

В предыдущем разделе, посвященном оценке OP, было подчеркнуто, что прогнозируемое повышение цен OP, связанное с повышением рейтинга в Канкуне, основано на предположении, что «PE оптимизма после повышения остается на текущем уровне». Учитывая, что повышение рейтинга «Канкуна» является одним из самых ожидаемых событий на рынке в этом году, текущая оценка PE «Оптимизма» более или менее учтена в этих ожиданиях. Те, кто придерживается пессимистического взгляда, могут даже поверить, что нынешний PE уже учел положительное влияние Канкуна.

Ссылка

  • ASXN: Отчет об исследовании EIP-4844

  • Блок: Fantom изучает возможность добавления оптимистичных накопительных пакетов для подключения к Ethereum.

  • Поддержка EIP-4844: снижение комиссий за накопительные пакеты Ethereum Layer 2