Coin Metrics: Год слияния Ethereum, что изменилось

После внедрения EIP-1559 общий запас ETH сократился примерно на 300 000 монет.
Прошел год с момента слияния. Это знаковое обновление для Ethereum, которое переносит Ethereum в эпоху доказательства доли (PoS), фундаментально переопределяя безопасность и экономику сети Ethereum.
Однако слияние не является конечной целью Ethereum. Вместо этого он закладывает основу для эволюции и будущего роста сети Ethereum, объединяя более жесткую экономическую безопасность и прокладывая путь к более широкому включению парадигмы масштабирования L2. В этой статье мы возвращаемся к прогнозам, сделанным для ныне несуществующих операций по добыче полезных ископаемых Ethereum, изучаем ключевые сетевые данные, которые помогут нам понять, как экосистема PoS Ethereum продолжает развиваться, и размышляем над тем, что исследуется, новыми направлениями и будущими обновлениями.
Упадок майнеров Ethereum
В закат эры доказательства работы (PoW) Эфириума прекращение майнинга, несомненно, является одним из наиболее впечатляющих последствий консолидации. На пике своего развития в мае 2022 года скорость хеширования сети Ethereum превышала 1000 TH/s. Это неудивительно, поскольку майнинг Ethereum — это многомиллиардная индустрия, приносящая более 2 миллиардов долларов дохода каждый квартал и более 40 миллиардов долларов совокупного дохода, из которых 30 миллиардов долларов приходится на вознаграждения за блоки, а 11,3 миллиарда долларов — на комиссии за транзакции. 
Однако со слиянием и переходом Эфириума на доказательство доли этому всему пришел конец. В сентябре прошлого года мы обсуждали перспективу того, что слияние окажет косвенное влияние на майнеров с использованием графических процессоров и цены, прогнозируя снижение цен на оборудование и мрачные перспективы для майнеров с использованием графических процессоров. 
В отличие от Bitcoin ASIC (специализированного оборудования), Ethereum использует графические процессоры для «майнинга». Графические процессоры — это устройства общего назначения, которые также можно использовать в играх, редактировании видео, графическом дизайне, 3D-анимации, САПР и (в последнее время) искусственном интеллекте. Интеллектуальное ускорение. . Как мы объясняли в прошлом году, у майнеров ETH нет относительно прибыльных вариантов. Хотя некоторые крупные майнеры промышленного масштаба с более качественными чипами смогли беспрепятственно окунуться в новую золотую лихорадку вычислительных ресурсов, основанную на искусственном интеллекте, это оказалось исключением, и у большинства мелких майнеров все еще есть ограниченные возможности. 
Другие цепочки PoW, которые можно майнить с помощью графического процессора, такие как Ethereum Classic (ETC) или ETHPoW, имеют гораздо меньшую активность и приложения в цепочке, чем ETH. В этих экосистемах нет необходимости включать мгновенные транзакции, поэтому комиссии относительно низкие. и отсутствие инфраструктуры MEV. Например, тенденция разделения хешрейта и цены ETC подчеркивает снижение привлекательности этой альтернативы, и хотя рост хешрейта после слияния предполагает, что майнеры стекаются в сеть, они вряд ли окажутся безубыточными и получат прибыль.
Ландшафт валидатора Ethereum
После слияния валидаторы стали основной движущей силой сети Ethereum. Поэтому понимание экосистемы валидаторов и ее эволюции имеет решающее значение, если мы хотим оценить работоспособность Ethereum в рамках парадигмы доказательства доли. 
Стоит отметить, что на сегодняшний день самый большой пул валидаторов находится под Lido, на долю которого в настоящее время приходится 30,6% от общего числа активных валидаторов (787 755). После того, как «Шапелла» обновила и открыла цепочку маяков для вывода средств в апреле этого года, в Эфириум хлынула волна новых валидаторов.
Ставка ликвидности была одним из самых популярных способов участия в стейкинге Ethereum для людей, которые не желают делать ставки самостоятельно — либо из-за нехватки средств, требующих в общей сложности 32 ETH, либо из-за отсутствия технических знаний или нежелания запускать свои собственные. узлах, или просто потому, что они хотят сохранить эти средства ликвидными и не привязанными к стейкингу. Заложенные деривативы ETH Лидо (stETH) также являются одним из наиболее важных ипотечных активов. Помимо защиты сетевой безопасности, они также приносят экономическую выгоду заложенному ETH. 
Однако выдающееся положение Лидо в экосистеме ставок не лишено противоречий. Существуют серьезные проблемы с крупными группами заинтересованных сторон, находящихся под контролем одной организации. Это связано с тем, что, в принципе, их можно использовать для проведения атак, в том числе атак бандитов во времени и других скоординированных атак. Однако это впечатление усугубляется убеждением, что Lido — это единое целое, хотя на самом деле оно состоит из нескольких операторов ставок, которые управляют узлами независимо, а также обеспечивают дополнительную защиту от скоординированных атак.
На изображении выше мы видим, что стейкеры Lido равномерно распределены между разными операторами узлов. Это еще раз демонстрирует, что Lido не централизован по своей природе, а вместо этого состоит из множества различных сторон, при этом ни один оператор узла не владеет более 5% пула валидаторов Lido. Кроме того, распределение операторов узла Lido ограничено максимальным значением, установленным механизмом управления Lido, что позволяет пользователям отслеживать и решать, разрешено ли отдельному оператору узла работать при определенном пороге. Однако такой крупный провайдер может создать новые риски для зарождающейся экосистемы ставок. Поскольку Эфириум продолжает развиваться, это станет темой постоянных дискуссий. 
Прибыльность валидатора и монетарная политика Ethereum
Для безопасности сети крайне важно, чтобы агенты, ответственные за защиту и обработку транзакций, были экономически устойчивыми. Однако по мере того, как к сети присоединяются новые валидаторы, доход каждого валидатора уменьшается, поскольку доход распределяется между всеми валидаторами. Прогнозируемые потоки доходов валидаторов неуклонно снижались в течение прошлого года, с лишь небольшим всплеском в апреле, когда было разрешено снятие средств. С другой стороны, вознаграждения, получаемые валидаторами, являются переменными и зависят от спроса пользователей и сетевой активности. За последние несколько месяцев доля комиссий за приоритет составила примерно 0,7–0,9% от средней доходности валидаторов.
После внедрения EIP-1559 был введен механизм сжигания базовых комиссий, и часть комиссий, выплачиваемых валидаторам, теперь сожжена и полностью удалена из обращения. Таким образом, хотя валидаторы по-прежнему будут получать приоритетные комиссии, а также будут получать вновь выпущенные ETH в качестве вознаграждения за выполнение своей роли валидаторов, существует хрупкий баланс, который следует учитывать при оценке того, является ли вся сеть Ethereum инфляционной или дефляционной. Как показано на графике ниже, хотя на протяжении большей части прошлого года после слияния в Ethereum наблюдалась дефляция, в последнее время он имеет тенденцию к инфляции из-за снижения активности пользователей в сети. В целом предложение Ethereum сократилось примерно на 300 000 ETH, или примерно на -0,25% в год.
Дорожная карта Эфириума
Несмотря на многочисленные успехи Ethereum на сегодняшний день, пользователи и разработчики возлагают на него ожидания, которые выходят далеко за рамки того, что доступно в настоящее время. Уже давно надеялись, что миллиарды людей смогут совершать транзакции и разрабатывать децентрализованные приложения на платформе. Однако путь к реализации этой амбициозной идеи будет проложен через ряд дополнительных технологических обновлений. Эти обновления могут носить высокотехнологичный характер, но имеют четкие цели.
Несмотря на недавнюю тенденцию к снижению комиссий, комиссии Ethereum Layer 1 (L1) остаются барьером для высокочастотных транзакций с низкой стоимостью. За последний месяц средняя комиссия за транзакцию колебалась в районе 4 долларов. Хотя такие комиссии могут быть незначительными при переводах стейблкоинов на миллионы долларов, они представляют собой серьезный барьер для игр, микроплатежей и основных потребительских приложений. Потребность в более доступных структурах вознаграждения является постоянной навязчивой идеей.
Ядром текущей стратегии масштабируемости Ethereum является «дорожная карта, ориентированная на свертывание». В этом пути особое внимание уделяется использованию Rollups (решений масштабирования уровня 2) для повышения пропускной способности сети. Будущий запуск EIP-4844 (также известный как «Proto-Danksharding») обеспечит выделенное пространство данных «blob» и уникальный рынок комиссий, специально предназначенный для объединенных данных. Ожидается, что это обновление изменит ландшафт комиссий, особенно в связи с тем, что объединенные решения, такие как Arbitrum, Optimism и недавно запущенная цепочка Base от Coinbase, привлекают внимание.
В то же время Ethereum не только расширяет возможности транзакций, но и улучшает пользовательский опыт. Абстракция учетных записей — еще одно предстоящее обновление, которое обещает упростить сложную задачу управления мнемоническими фразами и закрытыми ключами. Делая эти основы криптовалюты более удобными для пользователя, Ethereum стремится снизить входной барьер для обычного пользователя, потенциально открывая новую волну внедрения и привлекая новые варианты использования.
С аналитической точки зрения эти разработки являются не только техническими вехами, но и открывают новые измерения для фундаментальной оценки Эфириума. Например, EIP-4844 повлияет на экономику рынка комиссий, а последующее снижение комиссий за решения уровня 2 потребует перекалибровки анализа затрат и экономики операторов объединения. Кроме того, появление кошельков со смарт-контрактами может изменить традиционные показатели внедрения, заставляя аналитиков искать новые показатели в цепочке.
Следуя традиции называть обновления высшего уровня в честь городов, предстоящее обновление называется «Канкун». Обновление EIP-4844 — не единственное улучшение в обновлении Cancun. Другие EIP включают в себя
EIP-1153, целью которого является снижение стоимости хранения данных в цепочке и улучшение пространства блоков;
EIP-4788, целью которого является улучшение конструкции перекрестных мостов и пулов кольев;
EIP-5656 добавляет незначительные изменения кода, связанные с виртуальной машиной Ethereum;
EIP-6780, целью которого является повышение безопасности контрактов за счет исключения кода, который мог бы расторгнуть смарт-контракты.
На сегодняшний день разработчики заняты тестированием ранних версий каждого предложенного улучшения, и у обновлений еще нет точной даты выпуска. Обновление Cancun произойдет на уровне исполнения, где расположены все правила протокола, а уровень консенсуса, который проверяет блоки, будет обновлен через форк Deneb. Название «Денкун» представляет собой комбинацию этих названий, которые были обновлены одновременно. 
в заключение
По мере того, как Ethereum продолжает расти, он движется к своей цели — предоставить миллиардам пользователей возможность совершать транзакции и разрабатывать децентрализованные приложения на платформе. Мы потратили год на оценку влияния изменений Proof of Stake на сеть, включая вывод средств Shapella, доминирование Lido в ставках, вознаграждения валидаторов и общую стабильность Ethereum перед лицом этих глубоких изменений. Нам придется следить за этим, поскольку грядет ряд важных обновлений, которые потенциально могут значительно улучшить сценарий масштабируемости L2.
[Отказ от ответственности] На рынке существуют риски, поэтому инвестиции должны быть осторожными. Эта статья не представляет собой инвестиционный совет, и пользователи должны учитывать, подходят ли какие-либо мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, к их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно и делайте это на свой страх и риск.