Ключевые выводы

• Uniswap V4 запустился в основной сети в январе 2025 года, вводя программируемые пулы ликвидности через функцию под названием "хуки", которые позволяют разработчикам добавлять пользовательскую логику к каждому пулу.

• Синглтон-архитектура хранит все пулы в одном смарт-контракте, снижая затраты на газ при создании пулов до 99% по сравнению с Uniswap V3.

• Флеш-бухгалтерия задерживает все внешние переводы токенов до конца транзакции, делая свопы с несколькими пулами более эффективными и экономически выгодными.

• Нативные торговые пары ETH вернулись в V4, снижая затраты на газ для торгов с ETH по сравнению с использованием обернутого ETH (WETH).

• V4 запустился на нескольких цепях, включая Ethereum, Polygon, Arbitrum, Base и BNB Chain. Реальные приложения, построенные на хуках V4, такие как Clanker и Zora, уже обработали значительный объем торгов с момента запуска.

Введение

Uniswap — это децентрализованная биржа (DEX), работающая на блокчейне Ethereum. Она позволяет пользователям торговать цифровыми активами, используя модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), которая исключает необходимость в традиционной книге ордеров, заменяя её пулами ликвидности.

Разработчик Ethereum Хейден Адамс создал Uniswap в 2018 году, опираясь на концепцию, предложенную сооснователем Ethereum Виталиком Бутериным для автоматизированного маркет-мейкера на блокчейне.

Uniswap стал одной из ведущих DEX по объему торгов и ликвидности. Протокол прошел несколько крупных обновлений: Uniswap V2 был запущен в мае 2020 года, Uniswap V3 — в мае 2021 года, а Uniswap V4 — в январе 2025 года.

Каждая версия внесла улучшения в эффективность капитала, структуры комиссий и гибкость для разработчиков. Ниже приведены изменения, начиная с самого начала.

Uniswap V1

Запущенный в ноябре 2018 года как концепт, Uniswap V1 представил модель постоянного продуктового маркет-мейкера (CPMM). Вместо того чтобы сопоставлять покупателей и продавцов через книгу ордеров, V1 позволяет любому объединять токены в торговой паре (например, ETH/DAI) и зарабатывать долю от торговых сборов, собранных от пользователей, которые свопят против пула. Это основа того, что делают поставщики ликвидности (LP) сегодня.

V1 поддерживал свопы между токенами ERC-20 и эфиром (ETH). Своп между двумя токенами ERC-20 требовал двух шагов: сначала обменять токен A на ETH, а затем обменять ETH на токен B. Этот двухшаговый процесс был необходим, потому что смарт-контракты V1 поддерживали только прямые пулы между токенами ERC-20 и ETH. V1 также имел ограничения по неэффективности алгоритма ценообразования и высокому скольжению на крупных сделках.

Uniswap V2

Uniswap V2 запустился в мае 2020 года с несколькими ключевыми улучшениями. Он добавил прямые свопы ERC-20 на ERC-20, снижая скольжение и улучшая эффективность капитала, исключая двухшаговый переход через ETH.

V2 также ввел флеш-свопы, которые позволяют пользователям заимствовать любое количество из пула ликвидности, использовать средства для любых целей и вернуть заимствованное количество плюс комиссию в рамках одной транзакции. Это открыло возможности для арбитража и других стратегий без необходимости в первоначальном капитале.

Еще одним дополнением были средневзвешенные цены (TWAP), которые предоставили другим децентрализованным приложениям надежный способ чтения данных о ценах из Uniswap, устойчивый к манипуляциям.

Uniswap V3

Uniswap V3 запустился в мае 2021 года с акцентом на эффективность капитала. Его центральная инновация — концентрированная ликвидность: поставщики ликвидности могут выбирать определенные диапазоны цен для своего капитала, зарабатывая более высокие комиссии, когда рынок торгует в этом диапазоне. Ранее ликвидность была равномерно распределена по всем ценам, что означало, что большая ее часть не использовалась в любое время.

V3 также добавил несколько уровней комиссий (0.01%, 0.05%, 0.30% и 1.00%), чтобы учесть различные уровни риска и объемы торговли. Один важный риск, который следует понять перед предоставлением концентрированной ликвидности, — это временная потеря, которая может повлиять на доходность LP, когда цены выходят за пределы выбранного диапазона.

V3 ввел основанные на NFT позиции LP: поставщики ликвидности получают невзаимозаменяемые токены (NFT), представляющие их конкретную позицию, включая выбранный диапазон цен и количество ликвидности. Эти NFT могут быть переданы или проданы без воздействия на активы пула.

V3 также расширился на сети второго уровня, включая Optimism и другие цепи, для снижения транзакционных издержек и улучшения масштабируемости.

Что нового в Uniswap V4?

Uniswap V4 запустился в основной сети в январе 2025 года после обширного периода аудитов безопасности — включая девять независимых аудитов, конкурс безопасности с более чем 500 участниками и программу вознаграждений за ошибки с предложением до 15,5 миллиона долларов за критические ошибки. Запуск изначально планировался на третий квартал 2024 года, но был отложен для тщательной проверки.

При запуске V4 был развернут на 10 цепях, включая Ethereum, Polygon, Arbitrum, OP Mainnet, Base, BNB Chain, Blast, World Chain, Avalanche и Zora Network. Четыре основных архитектурных изменения описаны ниже.

Хуки и кастомные пулы

Самая значительная новая функция в Uniswap V4 — это "хуки": смарт-контракты, которые выполняют пользовательскую логику в ключевые моменты жизненного цикла пула ликвидности, такие как до или после свопа, или когда добавляется или удаляется ликвидность.

Хуки дают разработчикам возможность создавать пулы с динамическими комиссиями, которые реагируют на рыночные условия, добавлять лимитные ордера на блокчейне или реализовывать средневзвешенные рыночные ордера (TWAMM), которые распределяют большие ордера во времени, чтобы снизить ценовое воздействие.

Хуки также могут связывать пулы с кредитными протоколами или кастомными оракулами. Дизайн намеренно открыт, поэтому диапазон возможных приложений широкий. К моменту запуска основной сети V4 было разработано более 150 хуков.

Ранние примеры производственных хуков включают Clanker, безкодовый токен-лаунчер, который автоматически создает пулы и направляет сборы к создателям, обработавший значительный объем торгов в первые месяцы. Zora также создала V4 хук для своей фабрики монет, обрабатывающей инициализацию пулов, сбор сборов и автоматическую ликвидность.

Синглтон-контракт

В Uniswap V3 каждый новый пул ликвидности требовал развертывания отдельного смарт-контракта. Uniswap V4 меняет это: все пулы находятся внутри одного контракта, называемого PoolManager.

Эта консолидация означает, что токены больше не нужно перемещать между отдельными контрактами во время свопов с несколькими пулами, что приводит к значительной экономии газа. Uniswap оценивает, что дизайн синглтона может сократить затраты на газ при создании пулов до 99%.

Флеш-бухгалтерия

Флеш-бухгалтерия работает вместе с дизайном синглтона. В предыдущих версиях каждая операция (своп, добавление ликвидности, удаление ликвидности) немедленно завершала переводы токенов. В V4 переводы токенов группируются и завершаются в самом конце транзакции. Это снижает количество операций на блокчейне за транзакцию и уменьшает стоимость, особенно для сложных маршрутов, которые затрагивают несколько пулов.

Нативные торговые пары ETH

Uniswap V4 возвращает нативные торговые пары ETH, которые были удалены в V2 из-за сложности реализации и опасений, что ликвидность будет разделена между ETH и обернутым ETH (WETH).

Как V2, так и V3 требовали оборачивания ETH в WETH на уровне смарт-контракта перед торговлей, хотя интерфейс Uniswap часто обрабатывал это преобразование автоматически.

Поскольку нативные переводы ETH значительно дешевле, чем переводы токенов ERC-20 на уровне контракта, восстановление поддержки нативного ETH может значительно снизить затраты на газ для торгов с ETH.

Каковы преимущества Uniswap V4?

Дизайн Uniswap V4 направлен на расширение способов создания ликвидности и торговли токенами на блокчейне. Ключевые потенциальные преимущества описаны ниже.

Больше кастомизации

Хуки позволяют разработчикам добавлять новую функциональность в пулы ликвидности с значительной гибкостью. Это может способствовать созданию специализированных пулов, адаптированных к конкретным случаям использования, начиная от институциональных типов ордеров и заканчивая механизмами ценообразования, управляемыми сообществом.

Улучшенная эффективность

Комбинация хуков, синглтон-контракта и флеш-бухгалтерии может снизить накладные расходы при маршрутизации свопов через несколько пулов, делая сложные многошаговые сделки дешевле и проще в исполнении.

Низкие затраты на газ

Дизайн синглтона и флеш-бухгалтерия вместе уменьшают количество переводов токенов на блокчейне за транзакцию. Нативные пары ETH дополнительно снижают затраты на торговлю ETH. Эти сокращения могут сделать Uniswap V4 более доступным для пользователей, которые ранее сдерживались высокими транзакционными сборами.

Больше контроля для поставщиков ликвидности

Динамические комиссии хуков могут дать поставщикам ликвидности больше контроля над структурами комиссий, которые они устанавливают, что потенциально позволяет комиссиям корректироваться в ответ на волатильность или другие рыночные сигналы, а не быть фиксированными при создании пула.

Продвинутые торговые стратегии

Такие функции, как TWAMM, лимитные ордера на блокчейне и динамические комиссии, позволяют реализовывать торговые стратегии, которые не были возможны в предыдущих версиях Uniswap. Эти инструменты могут быть полезны для пользователей, управляющих большими позициями или стремящихся к более точному исполнению.

Каковы потенциальные ограничения Uniswap V4?

Механизмы комиссий управления

Uniswap V4 имеет два отдельных механизма комиссий управления: комиссии за свопы и комиссии за вывод средств. Как и в V3, управление Uniswap (через DAO Uniswap и держателей токенов UNI) может принимать решение о получении ограниченного процента от комиссии за своп в любом данном пуле.

V4 добавляет возможность для управления также получать ограниченный процент от комиссий за вывод средств (если хук разрешил комиссии за вывод для этого пула). Пользователи должны проверять структуру комиссий любого пула перед участием.

Лицензионные ограничения

Uniswap V4 выпущен под лицензией Business Source License 1.1, которая ограничивает коммерческое или производственное использование исходного кода на срок до четырех лет. Поскольку V4 запустился в январе 2025 года, ожидается, что лицензия преобразуется в Общую публичную лицензию (GPL) примерно в начале 2029 года. Это вызвало некоторые обсуждения в сообществе о том, что означает "открытый исходный код" на практике для протокола.

Сложность для пользователей

Открытая природа хуков означает, что разные пулы на V4 могут вести себя очень по-разному. Пользователям и поставщикам ликвидности рекомендуется изучить, как работает конкретный пул, включая то, что делает каждый хук, перед тем как взаимодействовать с ним. Пул с незнакомыми хуками может нести риски, отличающиеся от стандартного пула.

Uniswap V4 и Unichain

Вместе с V4, Uniswap Labs запустила Unichain, сеть второго уровня Ethereum, построенную на Optimism Superchain. Unichain достиг основной сети в феврале 2025 года. Она разработана для дополнения V4 с временами блока в 1 секунду (нацеливаясь на 250 мс в будущих обновлениях), системой построения блоков на основе TEE (называемую Flashblocks), разработанной для снижения влияния вредоносного MEV, и нативной интеграцией с хуками V4.

Unichain стремится уменьшить фрагментацию между цепями, действуя как центральный узел для кросс-цепной ликвидности. В ноябре 2025 года Uniswap представил Непрерывные аукционы клиринга (CCA), разрешенный механизм для определения цен и инициализации ликвидности для новых и малоликвидных токенов.

CCA распределяет предложение токенов постепенно во времени, чтобы уменьшить шансы снайпинга и волатильности, и автоматически заполняет ликвидность в пул V4, когда аукцион заканчивается. Первый CCA использовался Aztec, который собрал 60 миллионов долларов от более чем 17 000 участников с отсутствием зарегистрированных случаев снайпинга или автоматизированного манипулирования. В начале 2026 года CCA был интегрирован в интерфейс веб-приложения Uniswap, что сделало аукционы доступными прямо из интерфейса.

Часто задаваемые вопросы

Когда запустился Uniswap V4?

Uniswap V4 запустился в основной сети в январе 2025 года. Запуск был отложен с его первоначальной цели третьего квартала 2024 года из-за обширных аудитов безопасности и крупномасштабной программы по вознаграждениям за ошибки.

Что такое хуки в Uniswap V4?

Хуки — это смарт-контракты, которые выполняют пользовательскую логику в определенные моменты жизненного цикла пула ликвидности, такие как до или после свопа. Они позволяют разработчикам создавать пулы с динамическими комиссиями, лимитными ордерами на блокчейне, средневзвешенным рыночным обеспечением (TWAMM) и многими другими пользовательскими поведениями.

В чем разница между Uniswap V4 и Uniswap V3?

Самые большие различия заключаются в добавлении хуков, архитектуре синглтон-контракта и флеш-бухгалтерии. Хуки добавляют программируемость, которой не хватало V3. Дизайн синглтона хранит все пулы в одном контракте (вместо одного контракта на пул), что может значительно снизить затраты на газ. Флеш-бухгалтерия откладывает переводы токенов до конца транзакции, дополнительно снижая затраты для сложных маршрутов. V4 также восстанавливает нативные торговые пары ETH, которых не было в V3.

Что такое синглтон-контракт в Uniswap V4?

В Uniswap V3 развертывание нового пула ликвидности требовало развертывания отдельного смарт-контракта. В V4 все пулы управляются одним контрактом, называемым PoolManager. Это снижает затраты на развертывание и позволяет токенам перемещаться через несколько пулов в одной транзакции без множества переводов между контрактами, уменьшая общие затраты на газ.

Безопасно ли использовать Uniswap V4?

Uniswap V4 прошел девять независимых аудитов безопасности, конкурс безопасности с более чем 500 участниками и программу вознаграждений за ошибки с предложением до 15,5 миллиона долларов до его запуска в основной сети в январе 2025 года. Тем не менее, открытая природа хуков означает, что отдельные пулы могут иметь очень разные профили риска в зависимости от используемых хуков. Пользователям и поставщикам ликвидности рекомендуется изучить конкретные хуки и структуры комиссий любого пула перед участием.

Заключительные мысли

Запуск Uniswap V4 в основной сети в январе 2025 года ознаменовал значительный шаг для децентрализованных финансов (DeFi). Система хуков, синглтон-контракт и флеш-бухгалтерия вместе представляют собой переход от относительно фиксированного протокола к программируемой платформе ликвидности. Ранние проекты, такие как Clanker и Zora, уже продемонстрировали, что эта программируемость может позволить.

В то же время гибкость V4 вводит сложность. Пулы, построенные с кастомными хуками, могут вести себя по-разному, что означает, что пользователи выигрывают от понимания конкретной механики любого пула, с которым они взаимодействуют. Как всегда, важно провести собственное исследование перед участием в любом протоколе DeFi.

Интеграция с Unichain и такими инструментами, как Непрерывные аукционы клиринга, добавляет еще одно измерение, потенциально расширяя влияние V4 за пределы основной сети Ethereum на более широкую многосетевую экосистему.

Дополнительные материалы

• Что такое Uniswap и как он работает?

• Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)?

• Что такое пулы ликвидности в DeFi?

• Объяснение временной потери

• Объяснение спреда между спросом и предложением и скольжения

Отказ от ответственности: Этот контент представлен вам на основании "как есть" для общей информации и образовательных целей, без представления или гарантии какого-либо рода. Он не должен интерпретироваться как финансовый, юридический или другой профессиональный совет, и не предназначен для рекомендации покупки какого-либо конкретного продукта или услуги. Вам следует обратиться за собственным советом к соответствующим профессиональным консультантам. Учитывая, что контент предоставлен третьей стороной, пожалуйста, обратите внимание, что высказанные мнения принадлежат третьему стороннему участнику и не обязательно отражают мнение Binance Academy. Цены на цифровые активы могут быть волатильными. Стоимость ваших инвестиций может снизиться или повыситься, и вы можете не вернуть вложенную сумму. Вы несете полную ответственность за свои инвестиционные решения, и Binance Academy не несет ответственности за любые убытки, которые вы можете понести. Для получения дополнительной информации смотрите наши Условия использования, Предупреждение о рисках и Условия Binance Academy.