Доходность 10-летних инфляционно-индексированных облигаций США (TIPS) по последним данным достигла 2,622%, обновив максимум с 2008 года. Между тем, как сообщает иранское государственное телевидение (IRIB), МИД Йемена выдал жесткое предупреждение: в течение последних пяти дней Саудовская Аравия нанесла 300 авиаударов. Если Саудовская Аравия считает, что ее морские перевозки по-прежнему могут сохранять безопасность, это будет большой ошибкой — геополитическая обстановка на Ближнем Востоке вновь накалилась.
Реальные процентные ставки часто рассматриваются как «якорь» для ценообразования глобальных активов. Прорыв доходностью 10-летних TIPS максимума 2008 года означает, что глобальная безрисковая реальная доходность резко растет, а макроусловия ликвидности в целом находятся в состоянии крайнего ужесточения. Это не только ослабляет прежнею чрезмерно оптимистичную оценку рынка относительно быстрого «поворота» ФРС к более мягкой политике, но и указывает на то, что при повторяющихся геополитических рисках на стороне энергоснабжения совместное существование инфляционной инерции и режима высоких ставок может продолжаться намного дольше, чем способен выдержать рынок.
С точки зрения традиционных финансовых рынков рост реальных ставок будет создавать серьезное давление на оценку рискованных активов, включая акции США. Долларовая ликвидность продолжает возвращаться в кэш и кэш-подобные инструменты, а глобальные сырьевые товары и цепочки поставок также сталкиваются с ударом вторичного возврата инфляции на фоне тени геополитического конфликта. Логика ценообразования активов проходит жесткую перестройку, и процесс «сдувания» пузырей у активов с высокой оценкой, вероятно, еще не завершен.
Для крипторынка резкий рост безрисковой реальной доходности напрямую подавляет ликвидность в отношении
$BTC и всей экосистемы. В условиях, когда стоимость макрокапитала остается высокой, а геополитические риски возникают часто, институциональные средства больше склонны к откату и избеганию риска, а не к принятию волатильности. В краткосрочной перспективе криптоактивы могут продолжить сталкиваться с дисконтом к оценке и давлением де-левереджа; инвесторам следует остерегаться риска дальнейших откатов, вызванного сжатием ликвидности.
#MacroEconomics #TIPS #Geopolitics