Развенчание мифов об экономике токена и прочих иллюзий

«В этой статье я постараюсь объяснить несколько базовых концепций экономики токена. Причем без лишних сложностей». - Чанпэн Чжао (CZ), генеральный директор Binance.

Каждый день я встречаю людей, чьи знания о базовых концепциях экономики токена оставляют желать лучшего. Я понимаю, что в школах не изучают систему финансов в целом, в частности, не рассказывают о денежной массе. Я также понимаю, что индустрия криптовалюты возникла сравнительно недавно и некоторые ее принципы большинству из нас еще только предстоит освоить.  

Их я и постараюсь объяснить в этой статье. Причем без лишних сложностей. Разумеется, это лишь мои личные заключения по отдельным вопросам. Как и любое персональное мнение, они вполне могут оказаться ошибочными – отчасти или полностью. Я также рекомендую вам больше почитать об экономике токена и других родственных темах в статьях Binance Academy.

Миф о валютной корзине

Это заблуждение проявляется по-разному.

Мы то и дело слышим: «Не хочу тратить BTC (или BNB), поскольку монеты быстро растут в цене, а мне не хотелось бы упустить выгоду. Потому в следующий раз я лучше потрачу фиат». 

Но почему бы вам просто не перевести чуть больше фиатных средств (по крайней мере, ту часть, что вы намерены потратить) в криптовалюту, а затем спокойно потратить эту криптовалюту? Вы легко можете переводить средства между корзинами. 

Кто-то возразит, что этому помешает комиссия за перевод. Но сегодня она довольно низкая. Binance.com берет около 0,03 % за операцию. Это всего 1/100 от трехпроцентной комиссии кредитных карт. (Извините, что пришлось включить в статью небольшую рекламу.)

Кто-то скажет, что криптовалютой по-прежнему неудобно пользоваться. Это справедливый аргумент. И мы стараемся исправить ситуацию. Однако эта причина отличается от простого нежелания тратить Биткоин, из-за того что цена монеты может вырасти.

Откуда берутся средства, которые вы сжигаете?

Еще одно популярное заблуждение последнего времени выражается в вопросе: «Откуда берутся средства, которые вы сжигаете?»

Вчера мы сожгли BNB на сумму 60,5 миллиона долларов США. Некоторые люди, включая особо «мудрых» журналистов, задавали нам вопрос: «Вы сожгли BNB с доходов или это была часть токенов, принадлежащая команде?». Будто между ними есть разница. В обоих случаях результатом является дефляционное давление.

Фонда, который бы управлял BNB, не существует. На стадии ICO мы выделили часть монет, которая стала «частью, принадлежащей команде», и с первого же дня процесс был абсолютно прозрачным. Доступ к этой доле токенов открывается ежегодно в течение пяти лет. Проекту три года, а потому часть токенов команды уже была разблокирована. При желании участники команды могут тратить эти средства. То, что большая часть токенов осталась нетронутой, — исключительно наш выбор. Гораздо важнее то, что токены команды принадлежат команде, равно как и все заработанное. BNB — взаимозаменяемый токен: разницы между корзинами не существует. Мы можем отправлять токены на один и тот же кошелек, на один и тот же адрес или держать на отдельных адресах — в любом случае все они принадлежат нашей команде. Во время сжигания мы жертвуем собственными BNB, чтобы сократить общий объем денежной массы. Таким образом мы поднимаем ценность оставшихся токенов. Имеет ли для вас значение адрес кошелька, который мы использовали в процессе сжигания? Если да, то мы можем переместить монеты перед следующим сжиганием…

Вы выкупаете токены у рынка?

Это слегка «усложненная» версия предыдущего заблуждения о «валютной корзине». Это более свойственно участникам традиционных рынков. Получая доход в фиате, компания выделяет часть средств, переводит их в акции или выкупает. Обычно в результате растет цена акций. Инвесторы это очень любят. Естественно, некоторые полагают, что то же самое происходит и с криптовалютой.

Но в процессе сжигания BNB есть ряд ключевых отличий. Binance получает доход преимущественно в BNB, и мы храним эти токены. Мы не переводим их в фиат, за исключением тех средств, которые намерены немедленно потратить. Мы могли бы продать BNB, выручить фиат, а затем использовать фиатные средства, чтобы выкупить BNB и сжечь. Есть ли в этом смысл? Нет.

Однако некоторые поспорят и скажут, что смысл есть. Они утверждают, что мы должны продавать BNB в течение всего квартала, а затем агрессивно выкупать их прямо перед уничтожением. Это вызовет краткосрочный эффект накачки, который позволит им торговать и зарабатывать. Извините, мы на такое не пойдем. Мы лишь храним BNB. И не желаем удерживать фиатные средства в течение длительного срока. Это сокращает стимулы для некоторых краткосрочных трейдеров, но является большим преимуществом для долгосрочных холдеров BNB. Мы также избегаем создания искусственных стимулов, в результате которых BNB может получить репутацию монеты для «накачки и сброса». Заручившись поддержкой наших партнеров по экосистеме, мы работаем над созданием долгосрочных преимущества для BNB и криптовалютной индустрии.

Да, некоторые биржи гордо (точнее, беззастенчиво) говорят о том, что «выкупают» собственные токены перед сжиганием. И некоторые люди, к сожалению, верят, что это хорошо. Однако означает это следующее: 

1. биржи не получают доход в собственных токенах, то есть люди не используют их токены для оплаты комиссий. Либо...

2. они не хранят собственные токены, которые получают. Они просто сбрасывают все на рынок. 

А вы захотите хранить токены биржи, если сама биржа не желает их хранить? Решать вам.

Сжигание или аирдроп

Догадываюсь, что мы осчастливили бы куда больше людей, если бы не уничтожили токены, а провели бы аирдроп BNB на сумму 60,5 миллиона долларов. Хотя с финансовой точки зрения эти операции не отличаются. Большинство людей все еще не осознают преимущества сжигания токенов, но, поверьте моему слову, уничтожение ничем не отличается от аирдропа. Вам выгодно и то и другое. Однако сжигание задействует меньше транзакций в сети и облагается меньшей комиссией сети.

И, раз уж мы об этом заговорили, количественное смягчение не несет вам ничего хорошего. Это то же самое, что снять деньги с собственного счета и раздать их другим людям, которые к тому же будут обеспеченнее вас. На этом я остановлюсь и оставлю за вами право поверить моим словам или продолжить исследовать вопрос.

Перейдем к другим темам...

Разные монеты в одном проекте или команде

Обычно тот факт, что одна команда выпускает несколько токенов, вызывает у меня серьезные опасения. Пропускная способность проекта ограничена, поэтому выпуск нескольких токенов не увеличит его производительность. Рассмотрим две крайности: одна команда выпускает 100 различных токенов, а другая — лишь один, но который можно использовать на всех ее платформах/экосистемах. Что вы предпочтете? Разнообразие токенов внутри одного проекта или команды создает всевозможные проблемы, связанные с конфликтом интересов. Над какой из задач команда будет работать больше? Как поддержать баланс? Но это относится лишь к добросовестным специалистам, которые стараются развивать продукт. Некоторые команды просто выпускают токены один за другим в надежде получить больше средств от инвесторов, при этом их вовсе не волнует развитие.

Я хочу подчеркнуть, что некоторые проекты сразу создают несколько токенов: один — для управления, второй — для расчетов и так далее. В ряде случаев это обоснованно. Не стоит воспринимать мои слова буквально – как обвинение в адрес всех проектов, на счету которых более одного токена.

Проблема наличия нескольких токенов стала актуальна для экосистемы Binance после ряда сделок и слияний. Нам пока не удалось изобрести эффективный способ слияния токенов. И мы по-прежнему в поиске идей для решения этой задачи.

Что касается листинга на Binance, мы ведем себя более настороженно и задаем больше вопросов команде, если в проекте задействовано несколько токенов.

Низкое количество токенов в обороте

Еще одна опасность – крайне низкое количество токенов в обороте, которое может выражается однозначным процентом. Рассмотрим в качестве примера другую крайность. Скажем, циркулирующее предложение токена всего 1 %, остальные 99 % находятся под контролем команды или фонда. Предположим, что лишь 20 % участников циркулирующего оборота являются активными трейдерами. Так, если один из них потратит 200 000 долларов США на покупку монеты, скорее всего, это повысит однопроцентную циркулирующую рыночную капитализацию до 1 миллиона долларов, а общая рыночная капитализация монеты составит 100 миллионов долларов. Для создания рыночной капитализации в 100 миллионов долларов потребуется всего 200 000 долларов.

Когда лишь малая часть денежной массы монеты находится в обращении, она становится особенно уязвима перед опасностью «накачки и сброса», а также других потенциальных манипуляций с ценой. Но наибольший риск связан с тем, что заблокированная часть средств может быть разблокирована. Тогда она может «затопить» рынок, в результате чего снизится цена и пострадают рядовые пользователи. Научитесь защищать себя.

Крупные активы команды

Сейчас уже вы легко сможете это понять. Будьте внимательны: «доля команды» может скрываться под разными именами: различными фондами, маркетинговыми бюджетами, средствами для развития сообщества или даже резервами для майнинга — любыми функциями, находящимися под контролем команды. Хочу подчеркнуть: не все фонды, маркетинговые бюджеты и прочие инструменты таят в себе риски. Если ими управляет надежная команда, все в порядке. Но не каждый проект может этим похвастаться.

Буду предельно откровенен: крупная часть BNB также находится в руках команды. Три года назад мне – и нам всем – пришлось разобраться в тонкостях экономики токена. У нас есть просто единая «доля команды». Никаких фондов, бюджетов на маркетинг, развитие сообщества и тому подобного. Она включает в себя все. К счастью, наша платформа начала быстро приносить прибыль, поэтому нам не пришлось использовать наши сбережения или продавать их, хотя сегодня часть средств уже разблокирована. Я не собираюсь долго хвастаться. Вы в состоянии сами оценить риски. Циркулирующее предложение BNB невысоко. Но, вероятно, число индивидуальных пользователей у BNB выше, чем у большинства других монет. Количество сетевых адресов не отражает этого в полной мере, так как многие владельцы BNB хранят ее на Binance.

Изменения в проектной документации

Вообще, я выступаю против внесения существенных изменений в проектную документацию после запуска проекта. Выход из проекта — худший из возможных сценариев. Но в результате существенных изменений в проектной документации также пострадают люди. Потому я рекомендую командам всех проектов с осторожностью относиться к изменениям.

Binance вносил небольшие корректировки в свою проектную документацию, но их сложно назвать существенными. В январе 2019 года мы изменили формулировку «обратного выкупа» и взаимосвязь с «20-процентной прибылью». Это было сделано по совету сторонних юристов, указавших на возможность неверной интерпретации. В некоторых регионах подход к безопасности строже, а данная формулировка неточно описывала факт того, что мы не нуждаемся в «обратном выкупе». Как уже было сказано, мы храним BNB. В тот момент мы просто объяснили это журналистам и участникам нашего сообщества. 

Больше всего беспокоил вопрос: перестанем ли мы сжигать токены вообще? Или начнем сжигать меньше токенов? Нет. Мы объяснили, что это не повлияет на количество. Изменилась лишь формулировка в проектной документации. Но никаких существенных перемен не произошло. Мы также пообещали, что наши действия будут красноречивее слов.

Наши действия сказали за нас больше, чем слова.

На этом я закончу. Есть еще множество других тем, которые мы могли бы обсудить, но сделаем это в другой раз. Спасибо за то, что прочли эту статью. Хороших выходных!

- Чанпэн Чжао (CZ)