Изучение нейтральных рыночных стратегий для криптодеривативов
Вероятно, вы уже знаете, что такое биткойн торговля. В недавней статье Binance Research мы исследовали возможности создания синтетической торговой пары с использованием бессрочных своп-контрактов на Binance Futures. В этой статье мы продолжаем исследовать синтетические торговые пары, разрабатывая торговые стратегии, предлагающие уникальный способ генерирования на крипторынках альфа-коэффициента. В традиционных финансах это популярная среди профессиональных трейдеров стратегия, которая предлагает некоррелирующие доходы на общем рынке. Эта стратегия известна как рыночно-нейтральная торговля.
Что такое рыночно-нейтральная торговля?
Нейтральная рыночная торговля предполагает одновременное открытие длинных и коротких позиций, что помогает воспользоваться неэффективным ценообразованием между криптоактивами. Прибыль определяется по относительному изменению цены между двумя активами, а не направлением движения актива.
Например, если трейдер считает, что Биткоин переоценен, а Litecoin недооценен, он может открыть длинную позицию в Litecoin и короткую позицию в Биткоинах. Другими словами, эта торговая стратегия не имеет четкого направления, а трейдеры могут получать прибыль независимо от бычьего или медвежьего настроения на рынке.
Нейтральные рыночные стратегии отлично подходят для крайне нестабильных криптовалют, особенно в последнее время. Тем не менее, в отличие от традиционного арбитража, торговые стратегии, не зависящие от рынка, являются рискованными. Однако они предлагают множество преимуществ, помогающих трейдеру максимизировать прибыль без необходимости увеличения рисков.
Какую пользу это приносит трейдерам?
Нейтральная рыночная торговля обеспечивает диверсификацию активов от направленных стратегий, возможность снизить волатильность портфеля и защиту от падения рынка.
Диверсификация - чтобы эффективно управлять рисками, трейдеры комбинируют различные стратегии, что диверсифицирует прибыль с течением времени. При таком подходе долгосрочная доходность портфеля не привязана к эффективности одной или нескольких торговых стратегий. Кроме того, рыночно-нейтральные стратегии также приводили к низким уровням корреляции с широкими рынками криптовалют.
Снижение волатильности - рыночно-нейтральная торговля привлекает трейдеров, поскольку такая стратегия снижает волатильность в сравнении с традиционными стратегиями. Как правило, в этом случае доходы не зависят от более широкого рынка. Таким образом, скачок волатильности на рынке может не повлиять на стратегию.
Снижение риска - еще одно преимущество, которое предлагает стратегия, - это возможность для трейдеров снизить убытки во время продаж. Эти стратегии обычно имеют бета-нейтральное воздействие, поэтому резкие движения рынка не должны влиять на эффективность стратегии. Напротив, у традиционных стратегий уровень воздействия на рынок высок, они также имеют тенденцию корреляции. За исключением шорт-продаж, рыночно-нейтральные стратегии исторически имеют самую низкую положительную корреляцию с рынком.
Большим преимуществом рыночно нейтральных стратегий для снижения рыночного риска является их акцент на построении портфелей. Исторически на волатильных рынках нейтральные стратегии по различным показателям превосходят другие.
Типы рыночно-нейтральных стратегий
В традиционных финансах существует множество типов рыночно-нейтральных стратегий. Рассмотрим их подробнее на примерах ниже, в частности, стратегии возврата к среднему значению, которые применимы ко всем криптовалютам.
Стратегиями возврата к среднему значению являются базисная торговля и статистический арбитраж.
1. Базисная торговля (фьючерсы и бессрочные свопы)
Базисная торговля обычно состоит из лонг позиции в базовом криптоактиве и шорт позиции в его деривативе (в большинстве случаев это относится к криптовалютным фьючерсам или бессрочным свопам).
Базисная торговля, известная также как “мелкооптовая торговля”, использует разницу цен на двух рынках. Традиционно базисные сделки состоят из открытых позиций на спотовом рынке и фьючерсного контракта.
Как правило, цена фьючерсных контрактов выше, чем цены на спотовых рынках. Тем не менее, нередко бывают случаи, когда фьючерсные контракты торгуются ниже, чем спотовый рынок. Таким образом, базисная сделка может быть положительной или отрицательной.
Пример базисной торговли (спот против фьючерсного контракта)
График 1 - История цены BTCUSDT (синий) на Binance против Биткоин фьючерсов на CME за март 2020 года (оранжевый).
Источник: Tradingview
Пример базисной торговли по фьючерсному контракту:
Купите 5 Биткоинов по цене 8000 $ за USDT на Binance.com
Откройте шорт позицию по 1 контракту Биткоин фьючерсов в марте 2020
Закройте фьючерсную позицию по мере сближения цены со спотовым рынком.
Базисные сделки также можно совершать с помощью бессрочных свопов. В отличие от обычных фьючерсов, бессрочные контракты не имеют срока действия. Другими словами, трейдер может держать короткую позицию до бесконечности, пока не наступит ликвидация..
Кроме того, бессрочные свопы созданы так, чтобы их цена была близка к спотовой. Криптобиржи создали механизм, известный как ставка финансирования, гарантирующий, что цены контрактов будут соответствовать индексу.
Ставки финансирования - это периодические платежи лонг или шорт трейдерам, основанные на разнице между бессрочными контрактами и спотовыми ценами. В зависимости от открытых позиций трейдеры будут либо платить, либо получать финансирование.
График 2 - История ставок финансирования различных бирж
Источник: Skew
В различных рыночных условиях ставка финансирования меняется и пересчитывается каждые 8 часов. Иногда ставки финансирования могут предлагать высокую премию или большую скидку по отношению к спотовому индексу по мере изменения настроений на рынке. Когда это происходит, трейдерам предоставляется возможность сыграть на уровне ставки финансирования.
Как показано на графике 2, ставки финансирования на всех биржах обычно низкие. Тем не менее они могут изменяться. В некоторых случаях ставки финансирования могут резко подскочить до экстремальных уровней (как в начале февраля). В таких случаях трейдер может воспользоваться неопределенностью, занимая позиции как на спотовом рынке, так и на бессрочных свопах.
Пример базисной торговли (спот против бессрочного свопа)
Когда ставка финансирования превышает 2 стандартных отклонения от ее среднего значения:
Купите 5 Биткоинов по цене 8000 $ за USDT на Binance.com
Откройте шорт позицию по 5 контрактам бессрочных свопов BTCUSDT на Binance Futures
Выкупите бессрочных контракт, когда ставка финансирования вернется к обычному значению.
2. Статистический арбитраж
Статистический арбитраж использует количественное исследование для выявления ценовых расхождений между двумя или более криптоактивами. Основываясь на полученных результатах, трейдеры делают ставку на цены выбранных криптоактивов, которые могут вернуться к прошлой цене, открывая одновременно длинные и короткие позиции.
Чтобы создать позицию, трейдеры выбирают криптоактивы, показывающие сильное положительное соотношение цены, используя статистические методы, такие как корреляция и коинтеграция.
Корреляция - это характеристика динамики движения стоимости ценных бумаг по отношению друг к другу. Корреляции широко используются в традиционных финансах и продвинутом управлении портфелем. Значения корреляции находятся в диапазоне от -1,0 до +1,0. Исторические цены ценных бумаг, коррелирующих со значением 1, указывают на то, что эти ценные бумаги имеют сильную взаимосвязь цен.
Таблица 1 - 30-дневные корреляции в криптовалютах с большой капитализацией
Источник: Binance Futures February Trading Report
Для понимания корреляций на фундаментальном уровне читайте отчет Binance Research о годовых корреляциях.
Коинтеграция - математическая модель, изучающая два или более набора случайных временных рядов, которые будут отображать среднюю реверсию. Тест на коинтеграцию позволяет выявить криптоактивы, которые могут выглядеть независимыми в краткосрочной перспективе, но с большой вероятностью связаны в долгосрочной перспективе.
Основываясь на этих критериях, мы выбрали бессрочные контракты EOSUSDT и TRXUSDT, поскольку оба демонстрировали достаточный уровень средней реверсии.
График 3 - История цен EOSUSDT (синий) и TRXUSDT (желтый)
Источник: Tradingview
Трейдеры могут использовать эту стратегию на нашей платформе Binance Futures по следующему сценарию:
TRXUSDT переоценен по отношению к EOSUSDT.
Открыть шорт по TRXUSDT и лонг по EOSUSDT
Для выхода из позиции купите TRXUSDT и продайте EOSUSDT
В противном случае трейдеры могут открывать шорты по EOSUSDT и лонги по TRXUSDT.
Риски при нейтральной торговле
Хотя рыночно-нейтральная стратегия предлагает уникальные преимущества, такие как диверсификация и снижение волатильности портфеля, у нее есть свои риски. Перед ее использованием трейдеры должны учитывать следующие недостатки:
1. Риск исполнения. В периоды волатильности рынка использование таких стратегий может быть проблемой. В такие периоды движение цен может быть резким, что приведет к проскальзыванию.
2. Ошибка корреляции/коинтеграции. Важно обновлять корреляции, поскольку фундаментальные факторы могут влиять на отдельные криптоактивы и их цены. Торговля в таких парах может быстро стать убыточной, поскольку активы будут двигаться в иных направлениях, чем ожидалось. Важно помнить, что рынок не всегда повторяет прошлые паттерны.
3. Заполнение цены. Прибыль при торговле парами или арбитраже часто зависит от минимальной маржи, поэтому существует значительный риск того, что ордера не будут исполнены по желаемой цене при открытии или закрытии позиций. Например, пары могут торговаться на рынках с низкой ликвидностью, такое часто происходит с мелкими монетами.
Итоги
Рыночно-нейтральные стратегии могут быть ценной альтернативой для традиционного “лонг” портфеля. Хорошо продуманная стратегия может обеспечить отличную прибыль независимо от колебаний крипторынка. Следовательно, она должна защитить трейдеров от рыночных кризисов в периоды волатильности.
Сейчас, в период неопределенности, для трейдеров это особенно важно. При том, что нейтральная к рынку торговля может уменьшить риск и позволяет трейдерам получать прибыль в любых рыночных условиях, она требует активного участия, поскольку для снижения рисков трейдеры должны быть в курсе рыночной ситуации.