Q3双超预期，股价盘后却大跌——英特尔这份财报，赢的是当季，输的是指引。

英特尔（$INTC）美股10月29日收盘后公布2026年第三季度财报：
1、营收165亿美元，同比增21%，去年同期约137亿美元；非GAAP每股收益0.52美元，去年同期0.23美元，超市场预期约0.39-0.40美元，营收基本符合预期；
2、分部冷热不均：数据中心与人工智能业务73亿美元，同比增78%，首席财务官称这是15年来最强的数据中心增长；代工业务67亿美元，同比增58%；客户端计算与实体人工智能业务81亿美元，同比降5%，个人电脑是短板；
3、四季度指引才是转折点：营收指引150亿至160亿美元，非GAAP每股收益0.25美元、非GAAP毛利率38.0%，而市场预期营收约170.2亿美元、非GAAP每股收益约0.44美元，指引中点比预期低约15亿美元；盘后股价跌约18%。

我的看法是，这份财报的裁判早就从当季移到了下一季：数据中心接力是真的，但客户端拖后腿也是真的，毛利率从三季度的非GAAP44.1%指引到四季度的38.0%，落差比营收本身更值得抠。电话会若能讲清产能爬坡与个人电脑需求何时止跌，盘后跌幅有收窄的余地；若确认个人电脑放缓至少延续到明年上半年、毛利率继续承压，市场会先按指引重估再谈转折。财报夜不追盘后第一根线，等电话会把指引与毛利率拆开，再看方向。

数据截至：2026-10-29 20:50 UTC
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