Буквально сегодня MakerDAO официально скорректировал процентную ставку по депозиту DAI своего кредитного протокола Spark Protocol до 8%. Это «безрисковая процентная ставка» для стейблкоинов, которая выше текущей доходности облигаций США. стоит ли за этим высокая доходность модели Понци? Давайте поговорим о том, откуда берется эта «безрисковая» доходность в 8%? Стоит ли за этим модель Понци? Являются ли эти достижения устойчивыми? Почему MakerDAO это делает?

Это ограничено личными сведениями. Если есть какие-либо ошибки, пожалуйста, укажите на них. Это не является инвестиционным советом. Откуда берется «безрисковая» доходность в размере 8%? В последнее время RWA стал предметом горячих дискуссий в отрасли, а MakerDAO стал концептуальным проектом RWA, которому все уделяют большое внимание, поскольку он представил большое количество ресурсов RWA.

Проще говоря, цель MakerDAO, представляющая активы RWA, состоит в том, чтобы использовать возможности внешнего кредита для диверсификации стоящих за ним активов, а также использовать долгосрочный дополнительный доход, приносимый казначейскими облигациями США, чтобы помочь DAI стабилизировать собственный обменный курс, повысить гибкость выпуска, а также включение казначейских облигаций США в баланс может снизить зависимость DAI от USDC и снизить точечные риски.

Введение большого количества активов RWA также принесло MakerDAO большой дополнительный доход. Через Dune мы видим, что доля активов RWA превысила половину всего баланса протокола MakerDAO.

Большое количество процентных активов RWA принесло больший доход MakerDAO. Мы видим, что в настоящее время более половины доходов MakerDAO приносят процентные активы RWA. Большинство активов RWA представляют собой облигации Казначейства США, в собственности которых находятся процентные активы RWA. почти 5%. Безрисковая процентная ставка, и эти доходы в конечном итоге пойдут в карманы MakerDAO, а не держателей DAI.

Тогда источник дохода в 8% совершенно ясен. Протокол MakerDAO получает большую прибыль от процентных активов RWA, а затем использует эту прибыль для выплаты процентов в размере 8%, но почему он это делает? По словам основателя MakerDAO Руна, цель установления доходности на уровне 8% — повысить спрос на DAI и DSR, чтобы обеспечить растущую базу пользователей, участвующих в SubDAO и других частях Endgame.

Проще говоря, это увеличение спроса на DAI. Больше DAI = больше залога = больше денег для покупки процентных активов RWA = больше доходов. С другой стороны, это должно способствовать реализации плана Endgame. Финал — это MakerDAO, чтобы добиться идеи полной децентрализации.

Так является ли эта норма прибыли в 8% устойчивой?

Позвольте мне сначала ответить вам: это неустойчиво, потому что на этот раз процентная ставка в размере 8% на самом деле является разовой «акция». Мы видим, что при обсуждении повышения процентной ставки DSR Руне упомянул введение. новый механизм: Enhanced Dai Savings Rate (EDSR), который используется для временного увеличения эффективного DSR, доступного пользователям на ранней стадии загрузки, когда использование DSR низкое.

Грубо говоря, в первые дни интереса к DSR было не так много, поэтому для привлечения пользователей была предложена единовременная высокая процентная ставка. EDSR определяется на основе DSR и использования DSR и постепенно уменьшается по мере увеличения использования, пока в конечном итоге не исчезнет, ​​когда использование станет достаточно высоким. EDSR — это одноразовый односторонний временный механизм, а это означает, что EDSR может только уменьшаться с течением времени и не может снова увеличиваться, даже если использование DSR снижается.

Другими словами, эта процентная ставка в размере 8% представляет собой одностороннюю «промоакцию». Когда чем больше DAI, внесенное в DSR, достигнет порогового значения, процентная ставка снизится в одну сторону и не сможет снова увеличиться. Когда уровень использования DSR достигнет 50%, эта избыточная процентная ставка исчезнет, ​​и MakerDAO никогда не потеряет деньги. Грубо говоря, MakerDAO фактически распределяет часть своего дохода от протокола среди владельцев DAI.

Краткое описание: MakerDAO потратил много денег на покупку большого количества RWA и заработал много денег. Затем он скорректировал процентную ставку до 8% и распределил часть прибыли среди держателей DAI, чтобы увеличить спрос и пользователей DAI. Как только людей, питающихся процентами, станет больше, эта процентная ставка будет падать, пока не вернется к нормальному уровню.