Автор: Цзян Хайбо, PANews

MakerDAO официально повысил DSR (процентную ставку по депозитам DAI) до 8% ранним утром 7 августа по пекинскому времени в форме краткосрочных субсидий. Поскольку Maker инвестировал более 2 миллиардов долларов в RWA и в настоящее время только около 20% DAI хранится в контракте DSR для получения процентов, предоставление DSR более высокой краткосрочной субсидии не приведет к убыткам Maker. Однако этот шаг также снизил ожидания Maker по прибыли, что также может указывать на то, что рост Maker вступил в период узкого места. Ниже PANews объяснит предысторию, процесс и последствия этого инцидента.

Недостаточные резервы стейблкоинов в PSM

Поскольку выпуск DAI сокращается, а инвестиции в RWA увеличиваются, резервы стейблкоинов в привязанном к Maker модуле стабильности (PSM) продолжают сокращаться. Согласно данным, собранным @SteakFi в Дюне, инвестиции Maker в RWA достигли 2,35 миллиарда долларов США.

Среди них USDC в PSM является основной выходной ликвидностью DAI. По данным Etherscan и DeBank, стоимость резервных активов в контракте Maker: PSM-USDC-A упала с 5,5 миллиардов долларов США на пике до 180 миллионов долларов США на пике. 3 августа. Доллар. Если ликвидность исчерпана, DAI нельзя будет обменять на USDC, что повлияет на доверие пользователей к DAI и Maker.

Эта ситуация также упоминалась в наших предыдущих статьях. Прочтите для справки: «Интерпретация статуса разработки MakerDAO: ожидаемая прибыль значительно увеличится, правила обратного выкупа могут быть скорректированы в соответствии со стоимостью захвата протокола».

Если можно использовать определенные стимулы для привлечения большего количества средств для чеканки DAI с помощью USDC, а Maker конвертирует USDC в доллары США для покупки облигаций США и в процессе распределит часть дохода среди вкладчиков DAI в DSR, ожидается, что маховик роста Maker быть реализовано. В результате родилось предложение об увеличении дохода по депозитам DAI. Этот план является краткосрочной мерой стимулирования, и необходимо соблюдать сохранение капитала после окончания стимулирования.

Руническое голосование без сопротивления

19 июля соучредитель MakerDAO Руне Кристенсен инициировал на форуме дискуссию о быстрой реализации «расширенного DSR». В статье упоминается, что Enhanced DSR (Enhanced Dai Savings Rate, EDSR) — это эффективная система DSR, которая временно повышает доступность пользователей на ранней стадии загрузки, когда использование DSR низкое. ESDR будет одноразовым, односторонним временным механизмом, который со временем будет уменьшаться. На этом этапе необходимо увеличить спрос на DAI и DSR, чтобы гарантировать, что больше групп пользователей будут участвовать в майнинге SubDAO и других продуктах Endgame в будущем.

24 июля предложение о внедрении EDSR начало поступать в опросы общественного мнения: уровень одобрения составил 99,93%, процент воздержавшихся - 0,07% и отсутствие возражений.

2 августа это предложение вышло на стадию исполнительного голосования вместе с такими предложениями, как увеличение потолка долга Spark. Наконец, он был принят 4 августа и вступил в силу ранним утром 7 августа по пекинскому времени.

Согласно предыдущему дизайну, DSR определялся доходностью облигаций США, то есть часть прибыли резервировалась для Maker на основе доходности облигаций США. На этот раз DSR напрямую повышен до 8%, что уже выше, чем получаемая доходность облигаций США. Поскольку сумма DAI (выпуск DAI — резерв стейблкоинов в PSM), которая может помочь Maker получить доход, намного превышает сумму депозита DAI в DSR, такой подход не поставит Maker в убыток.

Однако этот подход также значительно снизит ожидания Maker по краткосрочной прибыли, что может нанести вред интересам держателей MKR. На этапе номинального расследования против этого предложения не было возражений, что указывает на то, что Rune в настоящее время обладает абсолютным доминирующим голосом в Maker. До этого институт венчурного капитала a16z продал все свои активы в MKR.

Потенциальное влияние увеличения DSR

До этого DSR фактически стал самым высоким источником дохода для основных стейблкоинов в основных протоколах DeFi. Радикальный подход к внедрению EDSR на этот раз окажет некоторое влияние на Maker.

1. Увеличение выпуска DAI

По данным Makerburn, благодаря внедрению EDSR выпуск DAI завершил фазу долгосрочного снижения и снова начал восстанавливаться. Согласно данным, полученным только во второй половине дня 7 августа, выпуск DAI увеличился на 200 миллионов за прошедший день.

2. Краткосрочное ожидаемое снижение прибыли и рост P/E.

Благодаря улучшению DSR и увеличению участия в капитале расходы Maker на DSR значительно увеличились, а ожидаемая годовая прибыль упала с 84,29 миллиона долларов США на 6 августа до 61,82 миллиона долларов США. P/E также вырос до 21,15, что более чем вдвое превышает P/E 8,43 в конце июня.

3. Это может увеличить доход от депозитов в стейблкоинах других протоколов кредитования.

Maker увеличит DSR до 8%, а пользователи, вносящие DAI в протоколы кредитования, такие как Aave, смогут выкупить и внести его в DSR. Вкладчики других стейблкоинов, таких как USDT и USDC, также могут перейти на DAI для внесения DSR.

4. Может увеличиться спрос на USDC

Поскольку наиболее удобный способ получить DAI — это чеканить его 1:1 с USDC через PSM, такие агрегаторы, как 1inch, также интегрировали это решение. Пользователям, которые не владеют DAI и хотят выпускать стейблкоины, возможно, придется приобрести USDC, что увеличит спрос на USDC. Цена USDC также достигла 1,002 USDT 7 августа.

5. Увеличивается баланс ПСМ

Согласно вышеупомянутым данным DeBank, резервный баланс в контракте PSM:USDC вырос с $280 млн 5 августа до $350 млн на данный момент. Данные Makerburn показывают, что баланс в PSM:USDC увеличился на 56 миллионов долларов за последние 24 часа, а это означает, что количество DAI, отчеканенных через PSM:USDC за последние 24 часа, составило 56 миллионов.

Учитывая, что реализация EDSR только началась, вышеуказанная тенденция должна сохраниться, но важно то, сколько средств останется в протоколе после завершения EDSR. Если он сможет привлечь больше средств и увеличить выпуск DAI, ожидается, что он привлечет больше средств для последующих SubDAO и Endgame. Однако если все участники участвуют в краткосрочных арбитражных фондах, Maker потратит впустую только часть средств.

Другие арбитражные стратегии на основе wstETH

Поскольку предыдущая самая низкая стабильная ставка ставок DAI с помощью wstETH была такой же, как и у DSR, нет места для арбитража путем размещения ставок wstETH на чеканку DAI и размещения DAI в DSR. Это приведет только к риску ликвидации залога. новое арбитражное пространство. Божественная рыба @bitfish1 поделилась в Твиттере арбитражной стратегией. Сначала заложите ETH в wstETH, затем заложите wstETH в Maker для разыгрывания DAI и, наконец, внесите DAI в контракт DSR. Вы можете не только получить доход от ставок ETH, но также, поскольку доход от депозита DAI на DSR выше, чем стабильная ставка чеканки DAI, вы можете дополнительно получить эту разницу, то есть вы можете заработать дополнительные субсидии от Maker.

Новая статистика тиражей DAI

Согласно текущим данным, выпуск DAI за последние 24 часа увеличился примерно на 200 миллионов, DAI, отчеканенный через wstETH-B, увеличился на 50 миллионов, а DAI, отчеканенный через D3M (Spark), увеличился на 57,9 миллиона (the предложение об увеличении потолка долга Spark также только что вступило в силу), Через PSM: USDC отчеканил DAI на 56 миллионов, а остальная часть была отчеканена через ETH-C, WBTC-A, stETH-A и т. д. Основным источником является ипотечный кастинг криптовалюты, который показывает, что арбитражных средств действительно существует большое количество. Необходимо наблюдать за внедрением Spark и других SubDAO в будущем. Если он не сможет принести доход выше стабильной ставки, необходимой для майнинга DAI, то эта часть средств может сбежать.

Вызывает споры о обзорах внешнего интерфейса

Ссылка «Использовать Dai» на официальном сайте MakerDAO позволяет перейти непосредственно на сайт Spark, где вы можете сделать ставку DAI на Spark. Spark будет проверять адрес кошелька и IP-адрес пользователя. Пользователи в США, Китае и других регионах с ограниченным доступом также будут обнаружены. Некоторые пользователи, использующие VPN, также будут обнаружены, что вызвало много дискуссий о децентрализации. Однако, учитывая, что Maker владеет большим количеством залога RWA и должен соответствовать требованиям соответствия, этот подход также приемлем. Пользователи с ограниченными возможностями также могут рассмотреть возможность использования упаковочных продуктов DSR, таких как Chai.