BlackRock подала заявку на создание биржевого фонда (ETF), обеспеченного биткоином (BTC), который стремится ограничить первоначальные потери примерно 10% для каждого опционного периода в обмен на частичный отказ от потенциала роста.
Ключевые моменты:
19 октября BlackRock подала заявку на создание iShares Bitcoin Managed Protection ETF под тикером PBIT.
Фонд будет использовать опционы, связанные с IBIT, а также денежные средства и краткосрочный долг, не владея биткоинами напрямую.
SEC ещё не одобрила продукт, а в проспекте предупреждается, что инвесторы всё равно могут потерять деньги.
Заявка BlackRock на запуск PBIT
Крупнейший в мире управляющий активами 19 октября подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявку на запуск iShares Bitcoin Managed Protection ETF, который будет торговаться под тикером PBIT. Фонд не будет держать ни биткоины напрямую, ни другие биткоин-ETF. Вместо этого он будет использовать опционы, привязанные к iShares Bitcoin Trust (IBIT), а остальные активы размещать в денежных средствах, фондах денежного рынка и краткосрочных долговых инструментах инвестиционного уровня.
PBIT, как правило, будет распределять свою экспозицию между тремя перекрывающимися опционными траншами: один будет погашаться, а новый запускаться каждый месяц. Фонд будет использовать преимущественно опционы FLEX — биржевые контракты с настраиваемыми параметрами. Каждый транш будет покупать колл-опционы со страйком около 90% от начальной стоимости IBIT и продавать колл-опционы с более высокими страйками. Это ограничивает потенциальную прибыль, но помогает финансировать защиту.
Такая структура устанавливает начальный порог убытков примерно в 10% для каждого транша — до вычета расходов. Однако в проспекте подчёркивается, что этот порог не гарантирован: убытки могут превысить его, если после запуска транша биткоин сначала подорожает, а затем скорректируется. Размер комиссии за управление пока не указан. Предлагаемая дата вступления в силу — через 75 дней после подачи заявки, а предварительный проспект запрещает продажи до окончательной регистрации.
Читайте также: Биткоин удерживается у отметки $80 000: простая передышка перед проверкой уровня $87 000?
Сейффарт отмечает компромисс
Старший аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт описал PBIT как «буферный» ETF: инвесторы соглашаются ограничить потенциал роста в обмен на частичную защиту от убытков. Он напоминает, что это третья заявка BlackRock на биткоин-ETF и что пока компания предлагает продукты только на биткоин и эфириум (ETH).
По словам Сейффарта, продукт будет регулироваться законом Investment Company Act of 1940 и покупать и продавать опционы на IBIT, чтобы обеспечивать заранее определённые результаты. Он также отмечает, что аналогичные «буферные» биткоин-фонды уже предлагают Calamos и First Trust. В самом проспекте признаётся, что на растущем рынке PBIT может значительно уступать IBIT, при этом инвесторы всё равно будут подвержены убыткам. Также предупреждается, что периоды высокой волатильности могут снизить как потенциал роста, так и эффективность защиты.
Линейка биткоин-продуктов BlackRock
PBIT пополнил бы набор биткоин-продуктов, который BlackRock формирует с момента запуска IBIT в январе 2024 года. По данным компании, на 16 октября чистые активы этого спотового фонда составляли около $65 млрд. Он служит базовым активом для опционов, используемых PBIT.
В январе группа запросила разрешение на запуск биткоин-фонда, приносящего доход за счёт продажи покрытых колл-опционов на имеющуюся экспозицию. 16 июня этот продукт появился под названием iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA): он отказывается от части потенциального роста в пользу ежемесячного дохода. PBIT будет использовать тот же набор опционов, но для защиты, а не для выплаты дохода.
Далее: Рост криптовалют на 39,6% обнажил проблему: покупатели на спотовом рынке не поддерживают ралли