#NASDAQ второй день подряд обновляет исторический максимум; два сигнала от центробанка нужно рассматривать отдельно
За эти дни на рынке есть два сигнала, которые, как кажется, не очень похожи: NASDAQ подряд обновляет исторический максимум, а параллельно центробанк выпустил две информации.
На самом деле эти два сообщения центробанка нужно рассматривать отдельно.
Первый — это линия регулирования.
22 сентября центробанк вновь подтвердил, что виртуальные валюты не обладают законной платежной силой; деятельность, связанная с виртуальными валютами на территории КНР, относится к незаконной финансовой деятельности. При этом для предоставления соответствующих услуг из-за рубежа на территорию КНР, а также для стейблкоинов, привязанных к юаню, были четко обозначены границы надзора.
Основное влияние этой линии — на каналы участия и границы бизнеса.
Проще говоря: какие деньги могут участвовать, какие виды деятельности можно вести, и какие связанные с регуляторикой модели — например, со стейблкоинами и RWA — нужно держать под контролем; эти границы пока не изменились.
Поэтому его влияние на BTC — в большей степени про то, каким образом в материковом Китае организовано участие и через какие каналы проходит капитал, а не про то, что напрямую определяется глобальная цена BTC.
Вторая линия — денежно-финансовая.
21 сентября Народный банк Китая на встрече с представителями зарубежных финансовых учреждений четко заявил, что будет проводить умеренно мягкую денежно-кредитную политику, чтобы создать благоприятные денежно-финансовые условия для экономического роста и стабильной работы финансовых рынков; при этом он продолжит продвигать высокоуровневую финансовую открытость, совершенствовать трансграничные платежи и облегчать использование юаня в международных расчетах.
Эта линия влияет иначе.
Она в большей степени соответствует общей ликвидности, среде на финансовых рынках и склонности к риску.
Поэтому, если совместить эти две линии, можно понимать так:
Регуляторная линия: регулирует каналы участия и границы видов деятельности; денежная линия: влияет на ликвидность и среду на финансовых рынках.
Теперь посмотрим на то, что NASDAQ продолжает обновлять максимумы — это, по сути, соответствует третьей линии: глобальной склонности к риску.
То есть сейчас весь рынок можно разложить на три уровня:
NASDAQ обновляет максимум → улучшение глобальной склонности к риску → рискованные активы получают поддержку
НБК проводит умеренно мягкую политику → улучшение ожиданий по финансовой среде и ликвидности → поддержка оценок активов
Регулирование криптовалюты вновь подчеркивается → каналы участия на материковом рынке продолжают быть ограниченными → это не значит, что логика глобального ценообразования BTC изменилась
Вот почему я считаю, что сейчас, глядя на BTC, нельзя просто понимать это как: «Народный банк ужесточил регулирование — значит, для BTC это негатив».
Более корректно сказать так: регуляторные границы не ослабли, но денежно-финансовая среда и глобальная склонность к риску — это уже другая история.
Что действительно определяет, сможет ли BTC дальше укрепляться, так это то, смогут ли эти факторы сойтись и работать согласованно:
NASDAQ продолжает быть сильным → BTC сохраняет силу → приток средств в ETF продолжается → ETH начинает догонять рост → капитал из «альтов» начинает распространяться.
Если NASDAQ продолжает обновлять исторические максимумы, но BTC снова падает ниже ключевой поддержки, это означает, что склонность к риску на фондовом рынке США еще не в полной мере передалась на криптовалютный рынок.
Поэтому в этой волне я скорее предпочитаю разделять две линии центробанка: одна отвечает за то, «можно ли участвовать», а другая влияет на то, «есть ли у рынка ликвидность»; а то, что отражает NASDAQ, — это готовность глобального капитала брать на себя риск.
Только когда накладываются все три линии, и получается тот самый реальный макрофон для BTC на данный момент.
