Итоги пресс-конференции Уоллера: ястребиное повышение ставок «не как у всех» помимо ястребиной диаграммы точек!

Выступление Уоллера сегодня вечером можно кратко охарактеризовать как необычное по сути «ястребиное» повышение ставок: ястребиные действия политики + ястребиная оценка инфляции + ослабление форвард-гайденса

Ястребиные действия в политике: #美联储加息是否已成定局

После того как диаграмма точек дала ястребиный взгляд, Уоллер продолжил укреплять позицию, особенно потому что он считает, что в настоящее время экономика находится на стадии расширения, занятость сохраняет устойчивость, инфляция по-прежнему высока, и большинство членов совета считает, что текущие финансовые условия недостаточно жесткие — это, безусловно, усиливает ястребиный настрой диаграммы точек.

Ястребиная оценка инфляции:

Уоллер считает, что уровень инфляции слишком высок, и он сохраняется достаточно долго. Он полагает, что слишком много инфляционных индикаторов уже в период 6–12 месяцев находятся выше 3%, и при этом Уоллер считает, что наблюдать за инфляцией нужно не только по однемесячному CPI или PCE, а смотреть на инфляционную динамику за 6 месяцев. Кроме того, следует оценивать и другие данные, например розничные продажи, PPI, занятость, финансовые условия и т. д. Очевидно, это повышает планку для паузы по повышению ставок в будущем или для возвращения к снижению ставок.

Ослабление форвард-гайденса:

Продолжает укреплять свою политику по ослаблению форвард-гайденса. Хотя диаграмма точек указывает на еще одно повышение ставок в 2026 году, Уоллер не уточнил этот маршрут. Это можно считать краткосрочным сбросом давления на рынок. Однако чтобы ослабить ожидания относительно повышений в октябре или декабре, в дальнейшем должны появиться более убедительные данные по инфляции.

Если одной фразой подытожить выступление Уоллера сегодня вечером, то это — «ястребиное направление, но неясный маршрут»: очевидно, Уоллер хочет, чтобы рынок переключился с игры на ФРС на игру по данным, и это тоже было его первоначальным тезисом по политике.

Если сравнить выступление с диаграммой точек, содержание речи Уоллера слегка смягчается, однако в отношении будущих ожиданий относительно политики ФРС через экономические данные, безусловно, повышается планка. Раньше слабость/усиление данных по инфляции за один месяц или слабость/усиление данных по занятости могли менять то, как рынок корректирует ожидания по политике ФРС, но под влиянием Уоллера этот эффект значительно ослабляется. Роль данных за один месяц снижается — нужны более многочисленные и последовательные данные, обладающие тенденцией!

Дополнительные моменты, на которые стоит обратить внимание:

Из выступления Уоллера сегодня вечером также просматривается еще один скрытый акцент: Уоллер заявил, что несколько членов совета считают, что текущие финансовые условия не демонстрируют явных ограничительных эффектов — это расходится с текущими рыночными основными ожиданиями.

Согласно текущим рыночным основным ожиданиям, резкий рост доходностей на рынке облигаций сдерживает финансовые условия, и финансовые условия переходят в относительно ограниченную фазу, однако Уоллер не хочет признавать это.

Кроме того, объяснение Уоллера высокой доходности на рынке облигаций таково: экономика сильная + конкуренция за капитал + геополитика. Это объяснение выглядит довольно натянутым, но оно означает, что Уоллер не хочет, чтобы рынок считал, будто изменения в политике ФРС связаны с регулированием ставок.