«По оценке Citi, ключевой переменной, определяющей цены на серебро на следующем этапе, могут стать инвестиционные средства. Ожидается, что после того как напряжённость в ситуации вокруг Ирана и США в лучшем случае начнёт снижаться в период 9–12 месяцев, серебро, наоборот, станет наиболее привлекательным восходящим активом на рынке драгметаллов».

В последнем отчёте Citi сохраняет целевые цены на серебро: 75 долларов за унцию на горизонте 0–3 месяцев и 90 долларов за унцию на горизонте 6–12 месяцев. Сейчас цена серебра составляет около 65 долларов, что означает наличие ещё примерно 40% потенциала роста.

Citi считает, что дальнейшее восстановление инвестиционного спроса всё больше будет выступать ключевой силой, определяющей динамику цен на серебро. Это означает, что логика ралли серебра на следующем этапе будет уже меньше опираться на непрерывное ускорение промышленного потребления, а больше зависеть от того, будут ли инвесторы дополнительно увеличивать долю драгметаллов в своих портфелях.

Еще одним важным основанием для оптимизма Citi служит взаимосвязь динамики серебра и золота. Банк ожидает, что серебро продолжит двигаться вслед за золотом, но с более высокой «бета», то есть при общем росте рынка драгоценных металлов серебро может дорожать сильнее.

Если ситуация в Ормузском проливе быстро стабилизируется, Citi считает, что серебро может стать привлекательным активом для роста на рынке драгоценных металлов. По прогнозу банка, напряженность между США и Ираном может начать ослабевать уже в период с сентября по декабрь.

В то же время высокие реальные процентные ставки и сильный доллар до сих пор сдерживали рост серебра. Если ФРС перейдет к более мягкой политике, реальные доходности снизятся, а доллар ослабнет, привлекательность драгоценных металлов может вновь возрасти, что ускорит приток средств в серебро.

Солнечная энергетика экономит серебро, но эстафету подхватывает ИИ: спрос в Индии восстанавливается с трудом

Что касается промышленного спроса, прогноз Citi нельзя назвать безоговорочно оптимистичным.

Солнечная энергетика всегда была одним из ключевых источников спроса на серебро, однако производители солнечных элементов продолжают сокращать его расход на единицу продукции. Citi ожидает ускорения распространения технологии с обратным контактом (BC), которая может стать одной из основных к 2028 году. Это может сдерживать дальнейший рост спроса на серебро со стороны солнечной энергетики.

Однако новые источники спроса обеспечат ИИ, инфраструктура 5G и электромобили. Благодаря высокой электропроводности серебро по-прежнему пользуется значительным спросом в этих отраслях. По прогнозу Citi, на мировом рынке серебра как минимум до 2027 года будет сохраняться дефицит.

Индия может стать важным фактором, влияющим на физический спрос в ближайшее время. Она входит в число крупнейших потребителей серебра в мире и в значительной степени зависит от импорта. После введения в мае новой системы лицензирования импорта серебра объемы поставок резко сократились, но теперь, когда лицензии получили некоторые трейдеры и банки, поставки постепенно восстанавливаются.

Согласно данным, собранным Bloomberg, в августе Индия импортировала около 89,81 тонны серебра через Международную биржу золота и серебра Индии (IIBX). До этого импорт не осуществлялся шесть месяцев подряд.

Однако восстановление поставок по-прежнему идет медленно. Главный консультант Metals Focus Харшал Барот (Harshal Barot) сообщил, что импортные лицензии примерно на 400 тонн, возможно, уже одобрены. Поставки серебра в Индию улучшились по сравнению с июлем, но по состоянию на прошлую пятницу премия местных цен на серебро к 30-дневной средней цене на международном рынке все еще составляла около 4 долларов за унцию.

Согласно новым индийским правилам, для каждой партии импортируемого серебра необходимо предоставить заверенный государством документ, подтверждающий его происхождение. Это требование отличается от обычных транспортных документов, которые использовались ранее, и приводит к тому, что некоторые трейдеры не могут своевременно пройти таможенное оформление даже после получения лицензии.

Главный аналитик Augmont Enterprise Риниша Чайани (Renisha Chainani) отмечает, что даже после одобрения лицензии транспортировка, таможенное оформление и аффинаж занимают несколько недель. Сейчас индийский рынок в большей степени обеспечивается имеющимися запасами и нерегулярными поставками, а не полноценным восстановлением импорта.

Кроме того, с приближением сезона праздников и свадеб во второй половине года индийские ювелиры могут начать пополнять запасы, что дополнительно увеличит физический спрос.