原文标题：《Pendle 调研分析报告》

原文来源：MIIX Captial

1、研报要点

1.1 投资逻辑与叙事

加密货币收益交易可能利润丰厚，但投资者实现的实际回报是不确定的，这是因为，由于加密领域的众多因素导致收益率市场波动，因此无法准确预测未来的收益率。

各种收益协议使投资者能够从未来收益中获利，但许多已建立的协议都存在缺陷，可能会大大减少收益。Pendle 采用改进的收益交易方法来优化投资者的回报。Pendle 成为「利率市场的 Uniswap」的愿景。

该项目的投资要点包括：

· 市场空间很大。利率互换作为主要是机构主导的衍生品市场，利率衍生品占据衍生品赛道的 80% 的市场份额，而其中利率互换又占据 80%，交易量极其庞大，但是在链上这一赛道才刚刚被 Pendle 引入，还是非常初期的阶段。

· Pendle 的整体数据表现亮眼，其交易量、TVL、币价都已经创新历史新高。

· 机构进军 Staking 赛道必然需求，无论是银行还是对冲基金、Mutual Fund、ETF 发行商或者 ETF brokers 都有对冲利率风险的需求。

· Pendle 的 v3 版本将把传统利率互换赛道引入到链上，这将面向百万亿量级的市场，我们对此期待 Pendle 的表现。

· Pendle 目前依赖于 LRT 赛道的发展，整体 LRT 赛道仍然有倍数级别的成长空间，而 pendle 虽然大部分义务依赖于 LRT 但是未来有机会逐渐降低 LRT 的比例，因为其本质上是面向整个市场的利率互换赛道，这需要机构的进入帮助其资产的多元化。

1.2 估值说明

在 TradeFi 中，利率衍生品是在衍生品市场中占据市场大部分的头寸。并且，随着 TradeFi 的发展，衍生品市场的整体规模也在逐渐增大，截至 2023 年 6 月，整体衍生品市场的头寸已经达到了 714.7 万亿美元，而其中利率衍生品未平仓头寸达到了 573.7 万亿美元，占据了 80.2% 的份额。

链上利率目前还处于衍生品的非常早期的赛道，伴随质押进入 TradeFi，这部分的需求将爆发。

目前 Pendle 币价已经突破前高，可能增长空间不再收到限制。其主要的底层支持的代币为 LRT，如果目前整体的 LRT 市值为 57 亿美元，流入 Pendle 的 TVL 为 23.7 亿美元，其中包含了 EETH（ether.fi）以及 WETH 两大代币。

如果 LRT 项目的整体 TVL 上涨五倍，那么 Pendle 的 TVL 也将有五倍上涨空间，伴随着传统利率市场在 2024 年引入，TradeFi 的进入对 Pendle 平滑收益曲线、对冲风险的需求，那么该项目的上涨空间将会更高。

1.3 主要风险

智能合约的风险，虽然 Pendle 请过多个审计机构进行审计代码，但是仍然有可能存在漏洞导致资金全部损失。

ETH 现货 ETF 未通过，对整体质押未来的 tradefi 行情有较大影响。

Pendle 面临极端行情时，可能出现一些未知风险。

Pendle 目前非常依赖 LRT，如果不能有效拓展业务范围，可能会形成单一风险敞口。

该协议的流动性由于代币种类过多，可能出现长尾资产流动性严重不足的情况，造成流动性聚集的问题，这将无法满足部分机构的丰富套利需求，但这是一个长期问题。

2、项目基本情况

2.1 业务范围

Pendle 是一个专注于收益率代币化的区块链项目，通过其平台允许用户锁定其加密资产的未来收益率并提前获得收益。这种创新方法不仅为加密货币持有者提供了一种新的收入来源，而且还为利率市场引入了更多的流动性和灵活性。Pendle 通过智能合约技术实现这一功能，使用户能够以去中心化和安全的方式参与市场。

2.2 创始团队

Pendle 成立于 2021 年，团队成员 Base 在新加坡和越南，目前在 Linkedin 注册有 20 人左右。

TN Lee（X: @tn_pendle）：Co-Founder，曾经在 Kyber Network 是创始团队成员以及业务负责人，然后去了一个矿企 RockMiner，该家矿企运营着大约 5 个矿场。在 2019 年成立 Dana Labs，主要是做 FPGA 客制化半导体的。

Vu Nguyen（X: @gabavineb）：Co-Founder，曾经在 Digix DAO 担任 CTO，专门从事实物资产的代币化的 RWA 项目，其与 TN Lee 共同创建了 Pendle。

Long Vuong Hoang（X: @unclegrandpa925）：工程主管，获得新加坡国立大学计算机学士学位，在 2020 年 1 月加入新加坡国立大学担任助教，在 2021 年 5 月加入 Jump Trading 担任软件工程实习生，在 2021 年 1 月加入 Pendle 担任智能合约工程师，后在 2022 年 12 月升职为工程主管。

Ken Chia（X: @imkenchia）：机构关系主管，获得莫纳什大学的学士学位，曾经在马来西亚第二大的银行 CIMB 担任投行实习生，之后在摩根大通担任私人投行的资产规划专家，2018 年进入 Web3，在一家交易所担任 COO，2023 年 4 月加入 Pendle 担任机构主管，负责机构市场 — —自营交易公司、加密货币基金、DAO/ 协议国库、家族办公室。

2.3 投资背景

该项目的主要投资人包括 Mechanism capital、HashKey、Bixin Ventures、Binance Labs 等。

目前在链上能查询到投资者包括 Spartan、Arthur Hayes、Hashkey、Alliance DAO、FalconX 等。

2.4 项目发展路线和历程

根据联合创始人 Vu Nguyen 发布的推特，Pendle 的 V3 版本计划在 2024 年推出，其包含了传统金融的利率衍生品，这将引起 tradeFi 的极大兴趣。具体的实现细节暂时未知。

3、产品和业务情况

3.1 官网数据（截至 2024 年 2 月）

3.2 社媒数据

3.3 社群数据

4、项目分析

4.1 代码

该产品的代码经过多个审计机构审计。

其对项目的代码开发仍然维持正常水平，开发人员也保持稳定。

4.2 产品

Pendle 是一种无需许可的收益交易协议，用户可以在其中执行各种收益管理的策略。Pendle 的工作原理，主要分为收益代币化、Pendle AMM 和 VePendle 三个部分，具体如下：

收益代币化

Pendle 创新性的将收益资产代币化成 SY 代币，其根据 ERC-5115: SY Token 标准进行的代币化，如将 stETH 包装成 SY-stETH，之后 SY 被分为其本金和收益成分，分别为 PT（Principal Token，本金代币）与 YT（Yield Token，收益代币）。

· PT 代币不会获得任何收益，但可以在到期时以 1:1 的比例赎回基础资产。

· PT 类似于 TradFi 中的 PO（仅限本金）证券或零息债券。

· 收益代币代表资产截至到期日的收益率。

· YT 类似于 TradFi 中的 IO（仅利息）证券。

Pendle AMM

PT 和 YT 都可以通过 Pendle 的 AMM 进行交易，这是 Pendle 的核心引擎。在 Layer2 上，项目使用的预言机为 Redstone。Pendle 的 AMM 实现了高效的 DeFi 收益交易：想要赚取固定收益的交易者购买 PT，而想要做多收益的交易者则购买 YT。对于购买一段时间内的收益代币 YT，流程如下所示：

对于想要出售 YT 代币的流程如下所示：

SY 对于 SWAP 池子，都是作为一个中介资产的存在，所以 LP 提供者需要提供 YT-SY / PT-SY 代币对。SY 代表了一种标准化的收益代币，可以涵盖更广泛的资产类别。这种标准化增加了对投资者的吸引力，因为它提供了更多的灵活性和接入更多资产的可能性，从而可能吸引更多的参与者和提供更高的流动性，因此选择这种将 SY 作为中介资产的方式提供 LP 池。

流动性提供者能够从以下几个方面获得收益：

· 矿池产生的掉期费用

· PENDLE 激励措施

· 基础资产发出的协议激励（例如 $COMP、$AAVE）

在 Pendle 中，资产的收益率部分（YT）与本金部分（PT）的分离允许投资者独立交易和管理这两个组成部分，这种分离机制带来了一些独特的定价和价值变动方式：

· 未来收益的分离：当你购买 PT 时，实际上是放弃了持有期内可能产生的任何收益，因为这部分收益已经通过 YT 代币化并可能被其他人购买。因此，PT 的价格会反映出这种收益的缺失，通常以低于标的资产完整价值的折扣价购买。但是我们约定了一个时间，也就是 YT 只能反映在一段时间内的收益情况。

· 时间价值与风险考量：投资者购买折扣的 PT 是基于这样的预期，即他们现在以较低价格买入，期待在未来某一时刻，特别是到期时，其价值会上升并接近或等同于标的资产的价值。这个期望考虑到了时间价值的影响和持有 PT 直到赎回的风险。

假设有一个简化的例子来说明 PT（本金代币）最终会回升至其对应的标的资产（ST）的价格。

条件：

标的资产（ST）：一个债券，当前市值 100 美元，年化利率 5%，距离到期还有一年。

PT 初始价格：假设因为分离了未来一年的收益（即 YT 部分），PT 的初始交易价格为 95 美元。

过程：

收益分离：在 Pendle 平台上，这个债券的持有者决定分离其收益和本金，创建了 PT 和 YT。由于 YT 代表未来收益的权利，PT 的价格会低于原始债券（ST）的全价，反映了缺失的未来收益价值。

时间流逝：随着时间的推移，债券接近其到期日。因为 YT 已经代表了该期间的所有预期收益，PT 的价值实际上代表了在到期时能够从债券中获得的本金回收。

价值回升：随着到期日的临近，PT 的市场价值将逐渐上升，因为市场参与者预期在到期时，PT 持有者将能够以等价于标的资产（即债券本金）的价值赎回 PT。如果债券的面值是 100 美元，那么理论上 PT 的价格应该逐步回升至 100 美元。

结果：

到期时，PT 的持有者可以使用 PT 来赎回等值 100 美元的债券本金。因此，尽管 PT 最初以折扣价（例如 95 美元）交易，随着时间的推移和到期日的临近，其价值将逐步增加，最终回升至标的资产的全价值，即 100 美元。

在交易对手中，大家都在对未来的收益率进行对赌或者对冲，卖出 YT，意味着平滑未来的收益曲线，提前兑现，或者看跌未来的收益率，而买入 YT 意味着看多未来的收益率。买入 PT，意味着可以一定程度的折价购买，并且认为这段时间的收益率是看跌的。

VePendle

将 TradeFi 的利率衍生品市场引入到链上，让所有人都能使用，VePendle 是 Pendle 的治理系统：

· 锁定 PENDLE 时间越长，相应 VePendle 值就越大。

· VePendle 值会随着时间的推移而衰减，但您的锁定持续时间可以延长以抵消衰减。

· 拥有的 VePendle 越多，投票权就越大。投票给矿池后，有权获得该矿池收取的互换费用的 80%。

· VePendle 持有者还可以获得一部分协议收入，这些收入来自互换费用和 YT 费用。

4.3 生态发展和数据

目前项目由于 ST 代币的存在，其一系列生态包括了：

Penpie：Penpie 是 MagPie 推出的 DEFI 平台，其为 Pendle 平台的用户提供了收益以及 vePendle 的激励服务。

Equilibria：将闲置的 PENDLE 转换为 ePENDLE 并通过 ePENDLE 金库进行质押赚取收益。

上图跟踪了 PNP 和 EQB 锁定在 Penpie 和 Equilibria 上以及他们对 Pendle 治理代币 (vePendle) 的所有权。这显示了 vlPNP 和 vlEQB 持有者对 Pendle 协议的控制水平。vlPNP 和 vlEQB 持有者指导 Pendle 的 vePendle 在治理提案和衡量权重投票上的分配。

Penpie 对 Pendle 大概占据 1200 万份 vePendle，而 Equilibria 对 Pendle 大概占据 770 万份 vePendle，目前总共有 3270 万份 vePendle，那么 Penpie 大约占据 Pendle 治理权的 36.7%，Equilibria 大约占据 Pendle 治理权的 23.5%（数据截至 2024 年 3 月）。

在 Pendle 协议上的交易笔数、交易量也呈现非常正向的逐渐增高，这意味着市场随着 LSD、LSDFI、LRT、Restaking 等 DEFI 项目的发展，市场对于利率衍生品的需求逐渐增加。并且截止于 2024 年 3 月 7 日，其累计交易量也突破 40 亿美元，并且其趋势是逐渐增多。

在 TVL 方面，该项目具备自己的 AMM 池子，支持各种 SY、PT、YT 代币的交换。目前从币本位和 U 本位来看也在逐渐走高。

目前随着 Staking 发展的助力，人们预计对该项目的需求也会逐渐增强，特别是机构的进场可能性。许多机构开始纷纷提到了以太坊质押的收益问题，他们普遍认为在现货 ETF 通过后，TradeFi 能够在质押 ETH 获得链上活跃收益的同时，还能收取储户的托管费用。

那么对于 Pendle 此类的利率互换产品将产生极大的需求，并且由于其在利率赛道的完全龙头地位，在未来引入传统利率到链上也是很自然而然的过程，那么机构就能够在链上进行利率衍生品的操作，这将有百万亿级别的潜在交易量存在。

当前 Pendle 的池子流动性也逐渐增强。

在所有池子中，主要是以 LRT 赛道的项目为主，伴随着 LRT 赛道项目的发币以及未来 Staking 赛道持续火热等因素，这个赛道将会成为行业的热门焦点，其增长率也会较高。目前主要的 LRT 赛道的 TVL 目前都处于增长阶段，这对主要池子是 LRT 的 Pnedle 有非常直接的促进作用。

4.4 赛道规模和潜力

利率衍生品（interest rate derivatives，IDR）属于衍生品中交易量最高的赛道，衍生品是一种证券，其价格取决于或源自一种或多种基础资产。其价值由基础资产的波动决定。最常见的基础资产包括股票、债券、商品、货币、利率和市场指数。

在 TradeFi 中，利率衍生品是在衍生品市场中占据市场大部分的头寸。并且，随着 TradeFi 的发展，衍生品市场的整体规模也在逐渐增大，截止 2023 年 6 月，整体衍生品市场的头寸已经达到了 714.7 万亿美元，而其中利率衍生品未平仓头寸达到了 573.7 万亿美元，占据了 80.2% 的份额。

在基于利率的衍生品中，又分为三大细分类别，分别是利率互换（Swaps）、FRA（Forward Rate Agreements）、Options（期权）、其它工具，在传统的 IDR 中，利率 SWAPS 占据其中大约 81.2% 的市场份额。

在 TradeFi 中，利率互换主要是由机构主导的交易市场，并且其交易量也极为庞大。利率互换是一种金融衍生产品，允许两方交换各自的利息支付义务。这种交换通常涉及固定利率和浮动利率的互换。利率互换广泛应用于金融市场，主要参与者包括：

· 银行和金融机构：银行使用利率互换来管理利率风险，调整资产负债表的利率结构，优化资本使用效率。金融机构也利用它们来进行套利和对冲风险。

· 企业：企业利用利率互换来对冲借款成本的变化风险。例如，如果一家企业预计未来利率会上升，它可能会通过进入一个支付固定利率、接收浮动利率的互换合约来锁定其利息开支。

· 投资者和对冲基金：他们使用利率互换作为一种投资工具或风险管理策略，通过预测利率的变化来寻求利润，或者对冲其他投资的利率风险。

· 政府和公共机构：这些实体可能会使用利率互换来管理其债务组合的成本和风险。通过互换，它们能够更有效地匹配资金需求和债务服务成本，同时降低利率变动的影响。

· 中央银行：虽然不是常规操作，但在特定情况下，中央银行可能会参与利率互换市场，以影响短期利率，作为其货币政策的一部分。

在传统金融世界，利率衍生品是最大的衍生交易类别，而利率互换占据整体利率衍生品的 82% 的市场份额，但是在区块链的世界利率互换还处于非常早期阶段，Pendle 作为龙头项目，专门用于以太坊的链上利率互换。

随着传统金融机构的进场，尤其是灰度、摩根大通、贝莱德对于以太坊质押市场的关注，这可以为 TradeFi 提供广泛的套利机会，这对于 Pendle 的投资可能对当前背景下有重要意义。

目前支持收益代币化的币种和市值：

· 以太坊流动质押代币（例如 wstETH）：目前大约有 26% 的 ETH 处于质押状态，那么这部分的代币全部都可以进行代币化，目前 LSD 的整体 TVL 在 597 亿美元。

· 代表借贷协议头寸的代币（例如 Compound 或 Aave）：比如质押在 Compound 中的 DAI，称为 cDAI，其也有自己的年化收益率，这部分可用于收益的稳定的市场空间也非常广泛，目前借贷业务的 tvl 大约在 343 亿美元。

· LP 代币（例如 GMX 的 GLP）：无论是 GMX 还是 GLP 只要抵押就有其自己的利率存在，几乎大部分 DEFI 项目都存在 LP 代币的收益。

· 流动性重新抵押代币（LRT）和 Restaking 代币：如截止目前，这部分 EigenLayer 以及 Renzo Finance 等，共计 170 亿美元的 TVL。

那么整体下来，这个赛道的天花板极高，并且伴随着传统机构的逐渐入场，对 Pendle 的需求就会逐渐加强。

机构使用的可能用例包括：

· 固定收益，例如在 stETH 上赚取固定收益；

· 多头收益率，例如通过购买更多收益率来押注 stETH 收益率上升；

· 在没有额外风险的情况下赚取更多收益，例如用您的 stETH 提供流动性；

比如，在 EigenLayer 的 Restaking 行情中，随着 EigenLayer 的储户逐渐增多，未来收益率大概率是向下的，那么在当前处于高收益率的情况下，可以选择卖出 YT，提前在高 APY 时，兑现自己的收益率。在机构眼里，他们也可以锁定 stETH 的质押收益，来对冲未来链上活跃下降导致的收益率下降的问题。

5、代币

5.1 总量与流通量

截止 2024 年 3 月 7 日，根据 Coingecko 统计，目前代币总量 258,446,028 枚，目前流通的代币数量为 96,950,723 枚。当前的市值为 2.98 亿美元，FDV 为 7.9 亿美元。流动性激励占据整体代币的 49.3%，团队目前占 17.7%，而投资者占据 12.1%。

流动性激励预计持续到 2030 年末，官方假设年通胀率为 2%，每周下降 1.1%，直至 2026 年 4 月。该代币的释放图如上图所示，我们预计在大约在 2025 年 5 月 1 日作为截止日期，其大约会流通 2.7 亿枚，整体来说增长不多，对牛市的代币价格没有什么影响。

5.2 代币经济学

Pendle 的代币用途主要用于治理托管，其被称为 vePendle，通过利用 vePENDLE，PENDLE 持有者可以获得一系列可提高代币实用性的功能。

VePendle 的价值与 Pendle 的质押金额和持续时间成正比。vePENDLE 值将随时间的推移而衰减。vePENDLE 持有者投票并将奖励流引导至不同的池，有效地激励他们投票的池中的流动性。

Pendle 从 YT 产生的所有收益中收取 3% 的费用。目前，该费用 100% 分配给 vePENDLE 持有者，而该协议不收取任何收入。除此之外，vePENDLE 投票者还有权从投票池中获得 80% 的利率互换费用，这构成了投票者的 APY。上图就是最新的投票情况，crvUSD pool 占据大约 44% 的投票权集中在这个池子。而截止 2024 年 3 月 7 日，目前锁定在 Pendle 上的总共有 4952 万枚，vePendle 作为一种投票权和权利的虚拟代币，共有 3276 万枚，平均锁定了 421 天。

5.3 市场表现及窗口期预测

Pendle 目前的主要流动性池子是 LRT，主要以 LRT 项目参考做分析。

以上是 LRT 种类的代币，LRT 依托于 Restaking 以及 LSD 的代币，其市场空间 Restaking 目前有 110 亿美元，而 LSD 目前有 551 亿美元，这些都伴随着 ETH 价格、LSD 赛道的发展、质押逐渐走向主流金融机构，市场空间变得更广泛。

那么在当前情况下，LRT 代币有 660 亿美元的市场空间，对于 Pendle 就在 LRT 处具备这么大的市场增长空间，除此之外，其还接受 Compound 等能够产生 yield 收益的代币，以及在未来引入的链下利率互换的产品，也就是 Pendle v3，这将在今年推出。

目前从币价涨势来看，其币价增长也符合 Staking 赛道的发展现状。目前币价已经到达历史新高的位置，但是其市值也才 3 亿美元（币价 3.11），全流通大约 8 亿美元，在 2025 年 5 月，由于释放机制的问题，FDV 实际上只能算 3 亿美元，因此我们认为该代币可能存在极大的上涨空间。

5.4 盈利预期评估

Pendle 币价已经突破前高，可能增长空间不再受到限制。目前其主要的底层支持的代币为 LRT，如果目前整体的 LRT 市值为 57 亿美元，流入 Pendle 的 TVL 为 23.7 亿美元，其中包含了 EETH（ether.fi）以及 WETH 两大代币。

如果 LRT 项目的整体 TVL 上涨五倍，那么 Pendle 的 TVL 也将有五倍上涨空间，伴随着传统利率市场在 2024 年引入，TradeFi 的进入对 Pendle 平滑收益曲线、对冲风险的需求，那么该项目的上涨空间将会更高。

6、价值评估

该项目处于成熟期，但是团队目前仍然在改进其经济模型以及增强流动性，探索引入传统金融的利率互换的可能性，我们认为其有望成为利率衍生品赛道的 Uniswap，这个市场的空间将远远大于现货市场，因为大多数是机构参与，其交易量非常庞大。

其竞争优势在于是链上利率衍生品赛道的龙头，并且也有自己的生态，目前处于该赛道的绝对垄断地位，整体赛道也处于非常早期。

从中长期来看，链上不仅仅现货市场将蓬勃发展，质押和再质押赛道也将快速发展，随着机构对 TradeFi 的关注，链上衍生品市场也将飞速发展，而 pendle 是目前独一无二的选择。

7、总结

Pendle 是一个专注于收益率代币化的区块链项目，它允许用户锁定其加密资产的未来收益率，并提前获得收益。这种创新方法不仅为加密货币持有者提供了一种新的收入来源，而且还为利率市场引入了更多的流动性和灵活性。Pendle 通过智能合约技术实现这一功能，使用户能够以去中心化和安全的方式参与市场。

Pendle 的投资要点包括：

市场空间很大，利率互换作为主要是机构主要的衍生品市场，利率衍生品占据衍生品赛道的 80% 的市场份额，而其中利率互换又占据 80%，交易量极其庞大，但是在链上这一赛道才刚刚被 pendle 引入，还是非常初期的阶段。

· Pendle 的整体数据表现亮眼，其交易量、TVL、币价都已经创新历史新高。

· 传统机构进军 Staking 的趋势，无论是银行还是对冲基金、Mutual Fund、ETF 发行商或者 ETF brokers 都有对冲利率风险的需求。

· V3 版本将把传统利率互换赛道引入到链上，这将面向百万亿量级的市场，我们对此期待 pendle 的表现。

虽然 Pendle 目前依赖于 LRT 赛道的发展，但仅 LRT 赛道仍然有倍数级别的成长可能。另外，Pendle 在未来有机会逐渐降低 LRT 的比例，因为其本质上是面向整个市场的利率互换赛道，这需要机构的进入帮助其资产的多元化，这也意味着 Pendle 与机构之间存在强依赖的相互需求，是非常有价值的投资标的，建议投资者高度关注。

本研报完成于 2024 年 3 月初，修订于 2024 年 4 月初，主要参考资料和数据来源如下:

《KEY TRENDS IN THE SIZE AND COMPOSITION OF OTC DERIVATIVES MARKETS IN THE FIRST HALF OF 2023》

《The Pendle Swings》

原文链接

BlockBeats 消息，4 月 7 日，Fantom 基金会董事 Andre Cronje 在社交媒体表示，正忙于对各种模因币进行尽职调查，以便可以创建一个框架用于在 Fantom 上发布、支持和培育社区安全的模因币。

原文来源：Dragonverse Neo

3 月 29 日，Dragonverse Neo 开启了代币 $MDBL 的公平发射，截至目前已经持续了 9 天，即将在 4 月 8 日北京时间下午四点结束。$MDBL 采用了较为小众的 LBP（Liquidity Bootstrapping Pool）方式发射，旨在实现公平和高效的价值发现。由于 LBP 机制的特殊，在目前为止的 9 天内出现了众多用户博弈，并且走出了一条十分有趣的曲线。

本文将通过链上数据分析与社群内的情绪洞察，复盘 $MDBL 公平发射开始以来的走势，一起看看这条曲线从哪里来，又会到哪里去。

Dragonverse Neo 项目简介

Dragonverse Neo 是链游 OG 团队 MOBOX 打造的开放世界游戏，建立在比特币二层网络 Merlin Chain 上，覆盖了幻兽帕鲁、塞尔达、原神、宝可梦等佳作的热门玩法。

除游戏外，Dragonverse Neo 生态还包括一条比特币游戏 L3——MOSE 链，为 Dragonverse Neo 和其他比特币生态游戏提供从基础设施到游戏制作、发行的一站式支持。

LBP 机制的特殊

LBP 由 Balancer 的加权池（weighted pool）演变而来，旨在解决一个核心问题：如何以相对公平的价格将代币分配到社区成员手中？

该机制在公平性上具备以下优势：

· 抢先购买不一定会买到最低价，避免抢跑——在购买时间上实现公平

· 不限制购买量，防止大户和机器人独占——更广泛的持仓分布

· 价格可升可降，鼓励理性价位建仓——高效的价格共识发现

在 LBP 的过程中，代币的价格会收到两方面的影响：

· 「时间权重」，即预先设置好的 $MDBL 与 BTC 权重变化曲线（固定不变的价格下降幅度）

· 「交易行为」，即用户的买卖带来的池子中 $MDBL 与 BTC 数量的变化

这种模式不论是为大户还是散户，短期投机还是长线投资都提供了合适的参与机会，也将本次 $MDBL 公平发射中的用户博弈变得更为丰富精彩。

$MDBL 公平发射全流程解析

开盘 FOMO

北京时间 3 月 29 日下午四点，$MDBL 公平发射正式启动。基于优秀的前期布局，市场情绪极度 fomo，公平发射开启后 15 分钟之内，$MDBL 的 FDV 从初始设置的 500 万美元飙升至了 7800 万美元以上。开始半小时的交易量也是直接突破了 94 BTC。价格曲线的下降幅度远远低于预设，市场持续有新的买力进入。

由于 LBP 的机制，短时间内的大额交易会大幅拉升代币价格，fomo 带来的大量的买力将 $MDBL 的价格不断冲高。在此期间，短线交易者与聪明钱完成了第一轮波段，实现了卖出获利。

逐渐冷静

从 3 月 29 日的晚上开始，市场情绪逐渐冷静，社群内开始着手研究 LBP 的机制，KOL 们也陆续发出了关于 LBP 的机制解读以及过往的案例分析。$MDBL 的价格开始沿着官方预设的价格曲线缓慢下降。这种状况共持续了一天半，直到 3 月 31 日早上为止。

值得注意的是，在 3 月 29 日晚 8 点到 3 月 31 日早 8 点的 36 小时之间，池子内的 BTC 仅增加了 1.5 枚，而交易量则是增加了 20 BTC。散户在默默定投，积累筹码的同时静待 $MDBL 沿着价格曲线下落；而聪明钱则是在不停波段，积累资金。

其中最受到社群关注的是地址 089A 的用户。该用户于上一阶段的 FOMO 期间多次大额买入拉升价格；而在此期间，则是先逐渐卖出了一部分先前购买的 $MDBL 实现获利，而后又开始了频繁的买入，被社群戏称为“大户自救”。

出现反转

3 月 31 日中午开始，价格下降的速率出现了明显的平缓，这代表了买力的持续上升已经可以对冲预设的价格下降。

$MDBL 的价格在 4 月 1 日的下午 1 点左右筑底在 0.0058 美元附近，而后买力彻底冲破预设的价格下降，实现了价格走势反转，价格逆势上升，并于 4 月 4 日晚至 4 月 5 日凌晨短暂平稳在了 0.012 美元附近。

4 月 1 日下午 1 点到 4 月 5 日凌晨 1 点之间，交易额增加了 90 BTC，而池子内的 BTC 却增加了约 52 枚。

如果说上一阶段是套利期，聪明钱与大户更偏向于不停波段积累资金；这一阶段则是完全的吸筹期，买力远远超出了抛压。

而 3 月 31 日至 4 月 5 日凌晨 1 点之间

· 参与地址数涨幅超过 46.6%，先前观望的用户逐渐开始入场

· 在订单种类上，87.9% 的交易为买入，12.1% 的交易为卖出

· 在成交量上，买入高达 76.86 BTC，卖出则为 20.96 BTC，不及买入的三分之一

以上种种都表明了大部分用户的心理价位已筑底，不愿再抛售手中的“低价筹码”。而每个砸盘低价筹码的人背后，都有无数个等待吸筹的人虎视眈眈。随着低价筹码的流失，市场均价逐渐上升，形成了远远高于上个阶段的新的底部心理价位。

在此期间，社群最为关注的 089A 用户共计净买入了 10 余枚 BTC 的 $MDBL，甚至出现了高达 7.45 BTC 的大额单。社群中人人喊着要砸盘，把 089A 套在山上，可 $MDBL 交易记录中呈现的却是买盘远远大于卖盘的场景。

后续如何？

4 月 5 日起，$MDBL 的价格出现波动，但始终维持在 0.009 美元以上。持续出现的买力不断对冲着预设的降价曲线，使得 $MDBL 价格回撤的速率远远低于预设，目前保持在 0.01 美元以上。

参考过往使用 LBP 发行代币的案例，$MDBL 目前为止的走势非常像在优质项目中经常出现的中间低两头高的价格结构。该结构的特征如下：

· 开盘 fomo 拉飞

· 前期预设曲线拉力大，价格按照预期下降

· 中途买力大幅上升，预设曲线的拉力逐渐抵不过买力，出现反转行情 <-- 目前在这个阶段

· 收盘再次 fomo 冲高

建议大家理性投资，查阅项目资料并作出价值判断，避免情绪化上车。

本文不代表任何投资建议，加密投资需谨慎，DYOR

3 月底，知名 NFT 项目 Mfers 的创始人 Sartoshi 宣布将在 Base 上发行 Mfer 的 meme 代币 mfercoin，这不仅为 Mfer 社区带来了新活力，也为整个 NFT 社区打开了另一扇门。

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假期里，Base 的 NFT 表现十分亮眼。以 based punks、Degens by doy、BasedBuddies 为首的新上线 NFT 在 Opensea 上交易十分活跃，based punks 价格自开盘 0.018ETH 左右最高上涨至接近 0.9ETH。

Base 上的 NFT 大多起源于 Warpcast 上的 Frame，得益于低费用交互简单，很多 NFT 集合的生命周期都较为短暂。而 onchain gaias、Based Mfers 等稍早前推出的 NFT 目前的价格表现也值得关注。Base 协议负责人 Jesse 的「喊单」也是决定这些 NFT 是否出圈的关键因素。

而提到 Base 上的 NFT，就不得不提到 Zora 这条专为艺术打造的 L2，其和 Farcaster 协议的绑定也很紧密。Zora 上的 NFT 活动更是不胜枚举，甚至被社区誉为「纯消费链，就是来这花钱的」。二月那一波 Farcaster fomo 浪潮时 Farcaster OG NFT 系列创下历史新高，近期随着行情高涨地板价也再次超过了 4ETH。

Base 以及 Zora 都与 Farcaster 协议联系紧密，而自从其前端应用 warpcast 推出 Frame 功能以来，mint NFT 便当之无愧成为最实用的功能之一。

前段时间，Jesse 在社交媒体上询问有谁在 Base 上开发 NFT 交易工具，足以见得目前 Base 上的 NFT 热土只是刚刚起潮。借助 Warpcast 的社区力量再加之 Base 以及 Zora 此前深厚的 Build 文化，相信这里还会持续产生更多好玩的事物。

除了好玩的 NFT 层出不穷，Warpcast 上还诞生了新的 meme 发售渠道。近期，众筹平台 Party 推出了一个新功能 Token Launcher，在其中参与者可以共同投入 ETH，创建一个新币，并以编程方式确保每个人都能公平地分享。Bankless 作者 William M. Peaster 认为，Party 的新功能在 meme 币预售逐渐不靠谱的背景下，对 meme 币爱好者来说或将意味着一个重大转变。

BlockBeats 消息，4 月 7 日，据官方数据，Binance 新币挖矿第 51 期项目 Saga（SAGA）已存入超 1801 万枚 BNB 以及超 28.12 亿枚 FDUSD。 本期新币挖矿将于 4 月 9 日 8:00 结束，同时 Binance 将于北京时间 4 月 9 日 22 时上线 SAGA，并开通 SAGA/BTC、SAGA/USDT、SAGA/BNB、SAGA/FDUSD、SAGA/TRY 交易对。

4 月 7 日，ERC-404 项目 Pandora 在社交平台宣布将推出 Launchpad 平台，用户可以通过 Pandora 创建新 404 代币。作为「革新性 NFT 协议」，Launchpad 是社区初识 Pandora 时最期待的功能之一，但这条动态似乎并没有引起太多关注。

Launchpad 界面预览

两个月前，横空出世的 ERC 404 项目 Pandora 以「半同质化代币」的概念迅速成为加密社区关注的焦点，许多经历了 NFT 牛市的社区成员纷纷发表推文分析 Pandora 对传统 NFT 的冲击性意义，Pandora 的信仰者甚至将其看作 OpenSea 等 NFT 交易市场的破壁者。

尽管面临着团队信息不透明、协议代码存在风险等争议，但在社交平台的热炒下，代币$PANDORA 周涨幅 43 倍，一周交易量超 3 亿美元。同时期基于 ERC-404 协议构建的其他项目如 DEFROGS、ROCK、Monkees 等也均出现数十倍涨幅。

但 ERC-404 的热度仅维持了两周，自突破 3 万美元后，$PANDORA 就开始回落。2 月 23 日，社区监测到 Pandora 团队铸造了价值约 180 万美元的 100 枚 $PANDORA，并将其转移到 Wintermute Trading。此举被推测为 Wintermute 将成为 Pandora 做市商，持有者将其视为重要利好，但这样的信号没有将$PANDORA 推上前高位置。

一个月以来，基于 ERC 404 的新项目大多都走向了归零结局，新出现的类似 404 协议如 ERC-911、DN-404、BT-404 等项目也分散了 Pandora 的热度。截至撰稿时，$PANDORA 价格为 11,174 美元，据高点已经跌超 65%。

但近两周，Pandora 开始频现动态。3 月 19 日，采用 ERC 404 协议的 PvP 技能游戏 Ether Orb 宣布，将给 Pandora 持有者分配白名单。3 月 24 日，Pandora 又宣布与印尼网红 NFT IP Ghozali Ghozalu 合作，推出代币&NFT 系列 Ghozali 404，Pandora 持有者将获得总量 5% 的空投份额。

但从走线上看，这两个项目的代币上线后就立刻遭遇了空投砸盘，纷纷归零。Pandora 成为空投金铲子的期望难以实现。

创立之初的「惊艳感」已不在，两个月后推出Launchpad，似乎也难以让 Pandora 再回高点。

比特币生态 Runes 协议的强势已经显著体现在了 Runestone 上。

近期，曾经的 NFT 王者 Bored Ape Yacht Club（BAYC）地板价一度跌破了 12 以太坊（ETH），虽然目前挣扎站回 12ETH 上方，但却失守了市值第二 NFT 的地位。

根据 Coingecko 的数据，Runestone 的地板价攀升至 0.065 比特币（BTC），约合 4505 美元，24 小时内涨幅达到了 33.2%。这一跃升使得 Runestone 的市值达到了 5.06 亿美元，超过了 BAYC 的 4.11 亿美元，成为 NFT 市场的第二大项目。

相较于 BAYC 的崛起之路，Runestone 的市值增长可谓是直线上升。一个月前的今天，还没有发布空投的 Runestone 却在场外 OTC 平台 Whales Market 上异常火热，即使买卖双方都需要双押，但当时其市值已达到 1.43 亿美元，成交价位在 1300 美元左右。

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从 1300 美元到 4505 美元，Runestone 在一个月内实现了 3.5 倍的价格飙升。虽然在充满暴富传奇的币圈里，这样的增幅或许并不惊人，但考虑到 Runestone 总量仅为 11 万张，这一增长显得尤为显著。与常见 NFT 项目的 1 万张总量相比，Runestone 的发行量是其十倍之多，并且它运行在交易费用相对较高的比特币网络上。这种背景下，Runestone 流动性和市值的增长可谓是「大象起舞」。

Runes 协议超强预期

这一个月里，Runestone 市值为什么能超过 BAYC？或许主要动力还是来自于 Runes 协议超出市场预期的强劲表现。

预计本月晚些时候，随着比特币减半事件的临近，Runes 协议将正式上线主网。作为比特币生态「大爆炸」的「奇点」，Casey 的影响在整个比特币生态是无人能比的，Runes 协议本身就拥有强大的共识。Runes 协议本身就携带了强大的共识基础，随着这种共识的不断加强，资产价值的提升已然成为市场共识。

为了避免第一个 Rune 被 VC 或项目方抢走或预挖，Casey 决定将前 10 个 Runes（Rune 0 - Rune 9）硬编码至 Runes 协议中，只支持 open mint，让大家都能公平地参与其中。

然而，并不是所有人都能吃到第一波螃蟹，实际参与 Runes 协议 Mint 的门槛并不低。类似于 Ordinals 协议初期，Runes 协议要求用户必须搭建比特币全节点才能参与新的铸造过程，这对于大多数普通用户来说，门槛相当高。因此，对于那些希望加入 Runes 协议但面临高门槛的用户来说，投资已经具有一定共识和影响力的资产，如 Runestone，成为一个性价比较高的选择。

因此随着减半之间越来越近，Runes 概念 NFT 的交易量和价格都在普涨。截止撰稿时间，据 magiceden 数据显示，交易量前十的比特币 NFT 中，包括 Runestone 在内有四个都是 Runes 概念的。

事实上，Runestone 对标的不是 BAYC

虽然 Runestone 市值超过了 BAYC，但 Runestone 对标的并不是 BAYC。

据 Runestone 创始人 Ordinals 开发者 Leonidas 在社交媒体上表示的，置换成代币之后，Runestone 的目标很简单：在世界顶级区块链上创建世界顶级 memecoin。Runestone 的 MEME 币代码和供应量将由社区决定，它也不一定需要与 Runestone 主题有关。设计理念是完全开放的。

「大家误把 Runestone 当成 NFT 收藏品，但一个月内，大家都会把 Runestone 视为 Memecoin。如果随机预售的 Memecoin 可以在一夜之间飙升到 10 亿美元的市值，想象一下在比特币链上的 Memecoin 可以做到什么。」Leonidas 在社交媒体这么写道。

显然，Runestone 的竞争对手并非 BAYC 这类 NFT 项目，而是如 DogeCoin、Shiba Inu 和 PEPE 这样的顶级 Meme 币。

对比目前市场上一些顶尖 Meme 币的市值——DogeCoin 的市值为 280 亿美元，Shiba Inu 的市值为 160 亿美元，以及 PEPE 的市值为 29 亿美元——Runestone 的当前 5 亿美元市值虽然已超过了前 NFT 龙头 BAYC，但要成为顶级 Meme 币，它仍有一段路要走。

至于 Runes 协议上线主网后，Runestone 将会在众多 Runes 资产的前后围捕中站稳符文龙一还是被「战败」，还需要一些时间来验证。

Leonidas 最近宣布的一项新进展，即 Runestone NFT 持有者将有机会获得三轮 Runes Memecoin 空投，分别在本月晚些时候、今年晚些时候以及「当我们成为世界顶级 Memecoin 时」。

有趣的是，Leonidas 透露，其中一种代币将与「狗」相关，每位 Runestone 持有者都将获得 Runes「狗币」的空投。

精选要闻：

1. Runestone 市值超越 BAYC，NFT 市值排行榜升至第二；

2. 休眠超 10 年的比特币鲸鱼地址刚刚转出 246 枚比特币，地址浮盈超 1 亿美元；

3. Polygon 模块化区块链项目 Avail 加入 NIM Network 发起的 AI 游戏联盟；

4. 距比特币「减半」已剩余不足 2000 个区块；

5. 北京警方破获涉虚拟货币连环案，涉案金额超 20 亿元

价格观察

CKB 短时突破 0.026 美元，24 小时涨超 33%

4 月 7 日，据行情信息，CKB 短时突破 0.026 美元后回落，现报价 0.02516 美元，24 小时涨超 33%。

以太坊突破 3400 美元

4 月 7 日，据 OKX 行情数据，以太坊突破 3400 美元，现报价 3402 美元，24 小时涨幅 2.5%。

Runestone 市值超越 BAYC，NFT 市值排行榜升至第二

4 月 7 日，据 Coingecko 数据，Runestone 地板价升至 0.062 BTC（约合 4305 美元），24 小时涨幅 24.9%。Runestone 市值达 4.83 亿美元，超越 BAYC 的 4.08 亿美元，NFT 市值排行榜升至第二。

比特币短时突破 69,000 美元

4 月 7 日，据 OKX 行情数据，比特币短时突破 69,000 美元，现报价 68,876 美元，24 小时涨幅达 1.46%。

ORDI 突破 70 美元，24 小时涨幅超 16%

4 月 6 日，据 OKX 行情信息，ORDI 突破 70 美元，现报价 70.24 美元，24 小时涨幅超 16%。

交易跟踪

某鲸鱼于 8 小时前向 Binance 充值 1822 枚 ETH，约合 609 万美元

4 月 7 日，据 @ai_9684xtpa 监测，八小时前，ETH 波段鲸鱼向 Binance 充值 1822 枚 ETH，价值 609 万美元

这笔 ETH 是两周前从 Binance 转出的，平均价格 3632 美元，若全部卖出将亏损 52.6 万美元；该巨鲸 03 月 05 日 至 03 月 19 日期间的波段同样是亏损离场：建仓价格 3813 美元，离场价格 3303 美元，亏损 83 万美元。

某巨鲸于 1 小时前再次囤积 113.735 枚 BTC，自 3 月 6 日以来累计囤积 1308 枚 BTC

4 月 7 日，据 Lookonchain 监测，1 小时前，某巨鲸再次从 Binance 囤积 113.735 枚 BTC（785 万美元）。

自 3 月 6 日以来，该巨鲸已囤积 1,308 枚 BTC（8,975 万美元），平均价格为 68,617 美元。

某鲸鱼于 1 小时前将价值 1942 万美元 ETH 转入 Binance

4 月 6 日，据余烬监测，smartestmoney.eth 地址于 1 小时前将价值 1942 万美元的 ETH 转入 Binance。据悉该地址曾于去年 8 月以 1691 美元均价共计买进 22,771 枚 ETH，至今已止盈减仓 16,443 ETH，获利约 1544 万美元。

此外，该地址正在将最后持有的 6280 枚 stETH 赎回成 ETH，可能会在赎回后继续转入 Binance。

某新建地址于 3 小时前从 Binance 提取价值 267 万美元 PENDLE

4 月 6 日，据 Lookonchain 监测，某新建地址于 3 小时前从 Binance 提取价值 267 万美元 PENDLE。

OKX 行情信息显示，PENDLE 现报价 7.11 美元，24 小时涨幅达 23.85%。

休眠超 10 年的比特币鲸鱼地址刚刚转出 246 枚比特币，地址浮盈超 1 亿美元

4 月 6 日，据链上信息，休眠超 10 年的比特币鲸鱼地址（1CLxm 开头）刚刚激活，向外转出 246 枚比特币。该地址在 2013-2014 年期间积累了 1701 枚比特币，当时价值约合 106 万美元，当前价值已超 1.15 亿美元。

项目动态

Pandora 宣布推出 Launchpad 平台

4 月 7 日，ERC-404 项目 Pandora 在社交平台表示，推出 Launchpad 平台，旨在实现广泛采用的愿景的三项战略举措中的第一项。推出 Launchpad 标志着跨多个网络关键扩展，为创作者提供了曝光度和灵活性，并直接向持有者提供奖励。

ether.fi 将于下周推出第二个 Liquid vault

4 月 7 日，以太坊流动性再质押协议 ether.fi 在社交平台上表示，将于下周推出第二个 Liquid vault，这是一种美元市场中性策略，用户可在加密货币领域进行储蓄、投资和消费。

Atomicals Protocol：将在未来几周分阶段公布 AVM 细节

4 月 6 日，比特币 Atomicals Protocol 在其社交平台表示，将在未来几周分阶段公布 AVM 智能合约系统细节。

此外，团队还发起针对 AVM 的捐款活动，并称「正在积极思考如何将价值回馈给支持者。」如：支持者的姓名和留言将会写入 AVM 白皮书。

Web3 社交模拟游戏 Today NFT Ancient Seed 将于 4 月 9 日铸造

4 月 6 日，据官方公告，Web3 社交模拟游戏 Today NFT Ancient Seed 将于 4 月 9 日铸造。用户可登录相关页面查询地址铸造资格。

Whales Market 将集成 Runes 协议，并将开放 RSIC 交易

4 月 6 日，据官方公告，Whales Market 宣布将集成 Runes 协议，提供基于 UTXO 的代币的本地支持，并将开放 RSIC 盘前交易。

Polygon 模块化区块链项目 Avail 加入 NIM Network 发起的 AI 游戏联盟

据官方公告，Polygon 模块化区块链项目 Avail 宣布加入 NIM Network 发起的 AI 游戏联盟，双方战略合作伙伴关系将专注于为人工智能游戏创建专门的 DA 解决方案。此前已有去中心化数据共享协议 OceanProtocol，链上竞赛平台 JokeRace 和 Web3 社交模拟游戏 Today 加入该联盟。

比特币生态首个流动性聚合网络 OpenBit 发布白皮书

4 月 6 日，比特币生态首个流动性聚合网络 OpenBit 在 X 平台发布 OpenBit 白皮书 Beta 版本。白皮书深入探讨了新型比特币跨链，流动性聚合基建和跨链 DeFi 服务，同时展望了释放比特币生态系统潜力到下一个层级的目标。

CeFi 资讯

Bitget 将在创新区和 Meme 区上线 Mumu the Bull（MUMU）

4 月 6 日，据官方公告，Bitget 将在创新区和 Meme 区上线 Mumu the Bull（MUMU），目前已开放充值，将于 4 月 5 日 19:00 开放交易，4 月 6 日 20:00 开放提现。

观点数据

数据：比特币现货 ETF 累计净流入超 126 亿美元

4 月 7 日，据 Farside Investors 数据，比特币现货 ETF 自推出以来累计净流入 126.132 亿美元。其中：

· IBIT 累计净流入 147.691 亿美元；

· FBTC 累计净流入 79.576 亿美元；

· GBTC 累计净流出 155.053 亿美元。

距比特币「减半」已剩余不足 2000 个区块

4 月 7 日，据 BTC.com 显示，当前距比特币第四次「减半」发生预计剩余不足 14 天，剩余区块 1953 个。

区块减半是指减少单位时间内产生的数字货币数量的过程，主要通过降低区块奖励来实现。迄今为止，比特币网络已经在 2012 年、2016 年和 2020 年共经历了三次减半。

Marathon Digital 持有超过 11 亿美元价值的比特币

4 月 6 日，据 Arkham 监测，比特币矿业公司 Marathon Digital Holdings 的 23 个地址持有超过 11 亿美元的比特币。该公司在 2023 年开采了 1.285 万枚比特币，创造了 3.875 亿美元的收入。

AINN Layer2 首日 TVL 超 6 亿美元，目前排名 DefiLlama Layer2 首日 TVL 第一名

4 月 6 日，首个支持去中心化 AI 大规模应用的比特币二层网络项目 AINN Layer2 的主网质押活动-AINN Layer2 Dataset 首日链上资产质押价值 TVL 超 6 亿美元，成为 24 小时内 TVL 总量最大的 Layer2。

目前 AINN Layer2 支持用户在主网上质押 BTC，未来将支持 BRC-20 资产质押。在 AINN Layer2 主网质押指定资产能够获得质押积分，质押积分可以用于兑换未来的 ANVM 代币空投。

融资快报

QuantAMM 完成 185 万美元 Pre-seed 轮融资，8VC 等参投

4 月 7 日，链上资产管理基础设施提供商 QuantAMM 宣布完成 185 万美元 Pre-seed 轮融资，8VC、Mako、Marshland Capital、369 Capital 、TradFi 和 DeFi 天使投资人等参投。此轮融资是 QuantAMM 完成 Longhash 和 Hypernest 加速器计划之后实现的。

QuantAMM 正准备在第二季度在以太坊主网上推出其 V1 和第 2 层解决方案，2024 年至 2025 年，QuantAMM 将扩大其产品范围，包括跨链解决方案和一套为机构客户量身定制的基础设施。

监管新闻

财新：蓝天格锐非法集资案预计国内退款不到 5%，6.1 万枚比特币已被英国警方查封

4 月 7 日，据财新报道，在蓝天格锐 430 亿元的非法集资案，预计国内能退回不到 5%。目前 6.1 万枚比特币已被英国警方查封。犯罪所得听证会将于 2024 年 9 月 举行。财新通过公开途径检索，中国类似跨境追赃成功的案例极少。此外，按照国际惯例，分享是跨境追赃、处置被没收资产的主流方式。中国司法部国际合作司回复称具体案情不掌握也不便披露。

BlockBeats 此前报道，1 月 30 日，据英国《金融时报》报道，42 岁的 Wen Jian 被指控协助一位名叫 Yadi Zhang 的中国妇女洗钱而犯有三项洗钱罪。根据检察官陈诉，Zhang 在 2014 年至 2017 年间通过财富管理欺诈从超过 128,000 名中国投资者那里窃取了约 50 亿英镑，然后将这些钱兑换成比特币，并于 2017 年以虚假身份抵达伦敦。Wen 被指控帮助 Zhang 将部分比特币兑换成现金、珠宝和其他奢侈品以及财产。

北京警方破获涉虚拟货币连环案，涉案金额超 20 亿元

日前，北京警方和国家外汇管理局北京市分局联合破获了涉虚拟货币的连环案件，涉案金额超过 20 亿元，共涉及包括北京、上海、浙江等 15 个省市。值得注意的是，本案不仅犯罪手段隐蔽多样，还是「连环案」，从暗网交易到非法买卖外汇，错综复杂。

北京警方此前接到线索，称有人利用「暗网」和虚拟货币传递信息并进行虚拟货币交易，特别是非法售卖我国公民的各类隐私信息。此外，警方发现，犯罪嫌疑人闫某某在售卖公民信息过程中，全部通过虚拟货币进行交易结算。在虚拟货币兑换现金过程中，数额特别巨大，这也引起了警方的注意。

经过深入调查，涉案的林某某地下钱庄 6 名成员及非法出售公民信息的闫某某，各自的犯罪事实逐步清晰。2023 年 12 月，警方兵分四路，在温州、南京、北京、哈尔滨同时行动，将涉案犯罪嫌疑人全部抓获。警方现场缴获从事非法活动的手机等电子设备 20 余部、银行卡 30 余张。经过清点，该案件共涉及资金超过 20 亿元，用于非法交易的虚拟货币钱包达到十余个。

北京市公安局经济犯罪侦查总队称，在我国，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。以虚拟货币为跨境交易媒介，实现外汇与人民币的非法兑换行为，均属于非法买卖外汇行为。

谷歌起诉两名中国软件开发者，指控其利用虚假加密 App 进行诈骗

4 月 6 日，据 DL News 报道，谷歌日前于纽约联邦法院起诉两名中国软件开发者，指控其通过创建虚假加密应用程序，并引导超过 10 万人下载，实施「杀猪盘」诈骗。

谷歌指控深圳的 Yunfeng Sun 和中国香港的 Hongnam Cheung 自 2019 年以来创建了至少 87 个此类应用程序。其中一些是典型的「杀猪」骗局，犯罪者会通过消息应用程序与受害者进行对话，赢得他们的信任，然后说服他们投资虚假项目。

据悉，虚假应用程序包括名为 TionRT 和 SkypeWallet 的虚假加密货币交易平台，在用户投诉、谷歌调查后，将其删除。

主持人：Deng Chao，HashKey Singapore 负责人 HashKey Capital CEO

嘉宾：Cathie Wood，ARK Invest 首席执行官兼首席投资官

昨日上午，「2024 香港 Web3 嘉年华」正式开幕，其中 HashKey Singapore 负责人 HashKey Capital CEO Deng Chao 和 ARK Invest 首席执行官兼首席投资官「木头姐」Cathie Wood 也围绕一系列热点议题进行了围炉谈话，以下为文字实录。

DC：各位早上好！（对于今天的圆桌对话）我感受到一点压力，但也非常开心非常兴奋，我来自 HashKey Capital，我们公司是 Web3 行业里一线的机构投资方，资产管理规模（AUM）超 10 亿美元，被投项目 500+，2015 年开始在新加坡正式展业。今天的圆桌我们邀请到了 Cathie Wood，她在投资领域有多年的经验，非常高兴她能加入我们。在深入讨论之前想先问一下 Cathie，您要不要跟大家问个好？

Cathie Wood：非常高兴能参与今天的圆桌对话，很遗憾我不能亲自到现场，但我非常荣幸能够受邀参加今天的大会。刚刚听到很多香港官员们、重要领导们的谈话，对此我受到了很大的鼓舞，希望今天我也可以给大家带来一些来自美国的观点和视野。

DC：今天邀请的嘉宾都是来自区块链生态、金融科技领域的专家，Cathie 会给我们带来关于主流风向和最新趋势的预测。我想问一下，过去几年，Ark Investment 的大方向是什么？在未来还会怎样影响区块链里单一的业务或个人？

Cathie Wood：这是个很大的问题，在过去几年可以看到比特币、区块链技术逐步成熟，我想这是非常宏大的概念。为什么我说这是非常大的概念呢？因为从比特币角度出发的互联网金融体系都是互相相关的，整个系统在 1990 年互联网初期是没有被考量到的。

现在的 E-commerce、金融体系方方面面都开始受到了 Web3 的影响。目前最主要看到的影响是，现在有很多发展都还在非常初级的阶段，它是需要全球一起来发展的市场，是跨边界的，也会触及到每个人。只要有网络，你就可以成为一员。

如今非常令人振奋的是（Web3）已经有雏形慢慢成型了，比如说生成式 AI 的推波助澜，类似上世纪电话、电视等发明陆续出现。通过技术可以大量提升产能和收入，也可以有更好的方式来生活，大家能有更好的方式去享受人生和私人时间，让每个人醒着的时候效能大大提高。

从 2010 年 30%、40% 的占比，我们在未来 5-10 年会更大量地做更好的配置。数字资产在过去几年逐渐向主流开展，除了比特币以外，还有其他的「数字资产」，不只是在牛市时可以做得更好，还可以帮我们避险。过去的区域银行在经历危机时表现不是那么好，反而比特币增长了 40%。今年更看到了发展中国家的货币贬值越来越不值钱，但反而比特币的价值有持续上扬的趋势。有更多全世界个人理解到了比特币的真实意义，而且（比特币）具有非常抗压、抗贬值的特质。

DC：接下来咱们继续谈谈 AI，AI 现在是硅谷非常火的话题，也在香港引起了广泛的关注。你觉得 AI 未来怎么通过技术整合到区块链里，在 Web3 里会有什么样的影响？

Cathie Wood：你的问题非常好，我们每个月会有比特币头脑风暴的活动，在谈到 AI 跟比特币整合时也做了 Podcast 分享，我们认为大家会学到所谓的互联网经济，不管是 Uber 也好，Airbnb 也好，有很多在亚洲的土地上落地开花。在未来大家会慢慢看到它的好处，尤其是对于发展中国家来说，比如非洲，它会带来非常快速的改变。

同时也看到了区块链技术跟游戏将更大程度受到 AI 技术的推动和推广，这是非常有趣的领域。前些天我在新闻上看到了索尼在游戏方面所做的投资，以及 Polygon 在 Blockchain 的投资，可以看到有越来越多的资金会在这个领域里注入。

比如 NFL 的 NFLRivals 以及 Polkadot，会有越来越多游戏项目将 AI 技术、区块链技术整合在一起，创造出更多有趣的产品。英伟达在 2014 年时非常认真地在开展这块，可以看到英伟达的 GPU 跟 Gaming 的整合，已经有了成功的案例，对此我非常有信心，在未来它绝对会是发展的主要领域。

AI 核心的精神就是希望能给予我们更快速的处理能力，游戏又总是走在时代的尖端，在游戏领域里体现出来的成效是指日可待的。

之前我参加了一个很有名的大会，在比特币迈阿密，谈到了以后会有越来越多的人投入到虚拟市场，而且把它跟现有的创意结合在一起，而非只是纯粹地做虚拟货币交易而已。在「F1」里可以看到越来越多的区块链技术会注入当中，会有越来越多的使用者加入我们。

DC：我们现在把方向转回虚拟资产，再一次恭喜你，ArkInvest 的 Bitcoin Spot ETF 成功上市，你认为对于数字资产 ETF 行业来说，最重要的里程碑是什么？ETF 超过了 50 亿美元？还是有什么样明确的成长指标可以作为里程碑？

Cathie Wood：很多人都很惊讶，过去五年欧洲就可以做交易了，但他们从来没有像美国这样突然暴冲的状况，在美国总是有很多戏剧性事件的发生，大家也知道最近美国的诉讼，从监管角度来看 SEC 等美国监管机构只要碰到 Crypto，只要碰到虚拟，就非常抵触，所以诉讼让我们迈进很大的一步，慢慢让美国的监管机构理解到虚拟货币、比特币是可以安全交易的，在某个程度上可以受到规范且进行安全交易，这次他们一共批了 11 个 ETF 项目，这是从来没有发生过的一件事，在历史上也是第一次，所以我们开始尽我们最大的努力做市场营销、做投资者教育，给予投资人更多教育方面的培育培训，让他们更加理解怎么样在里面进行操作。

像在美国有非常非常多客户也开始意识到了即使是完全不一样的资产领域类别也是可以投入的，也有越来越多机构和投资方愿意把钱真正放进来，因为这个资产领域跟其他领域可以对冲，不挂钩，当然比特币也有风险，也有牛市和熊市的时候，但不像其他货币（黄金）可以跟很多因素而挂钩，比特币怎么可以单独独立出来有自己的走势？因为它有资产独立性，如果你把它放在资产商品组合里，因为它不跟其他东西挂钩，可以通过这样的方法增加资产回报率，分摊掉更多风险。

对于低挂钩的产品，对于美国某些投资人来讲是有极大兴趣的，他们愿意尝试。

DC：是的，非常开心在香港有开放透明的政府领导主导产业发展，而且给了很多很好的政策。我想听下你的建议，你对于亚洲 Web3 社群有什么样的建言？对于监管方、对于投资机构以及对亚洲和香港市场有什么建议？

Cathie Wood：我觉得你们非常了不起，香港的监管机构比如 SFC 做的非常好，提供了很全面的管理架构，让虚拟资产商品可以交易，而且有很多对于机构监管的方法和机制。监管透明度对于产业的开展、对于技术的开展是至关重要的，也让技术发展更加有底气。

香港跟美国很不一样，香港开展快很多，我常常在全球性的金融会议里谈到这一点，可以说政策方面，香港是「领头羊」，非常鼓励创新科技的开展，也鼓励企业家的投入，跟政府互相合作的体系给了机构很好的模范和典范。

即便在美国有很多不明确性，但在香港看到了如何将很多资产货币代币化，如何非常快速地应对市场需求。对我们来说是非常好的借鉴，香港的监管机构真的起到了非常好的牵头、领头、模范的作用，也让企业借着这样的底气在全球发展（业务），非常高兴也非常恭喜香港的发展。

在刚刚开讲之前我谈到了我的仰慕，也听到了其他香港官员提出的非常好的政策。对我们来讲是非常好的学习，这很重要，也是我的真心话，因为健康、稳定的环境对创新技术产业的开展，对投资人，对消费者保护是至关重要的。

我也鼓励美国能效仿，美国目前面临了监管的不确定性及区块链领域的人才外溢，如果监管方能更好地对待从业者，给他们更多清晰度、更多自由就会让我们看到更好的结果。

我的建议是借助你们在监管上的经验，提供给创业者更好的到全球扩展的机会。

DC：谢谢 Cathie，我最后问一个价值「百万美金」的问题，也是在座的大家都关心的问题，比特币的价格会怎么发展呢？听了很多数字的预测，想听一下你的意见，有人说 150 万美元，有人说 230 万美元，也有人说 380 万美元一个比特币，Cathie，你目前的预测是什么？时间线会是多久？

Cathie Wood：我从不同的角度都被问过这个问题，我们从多个角度分析的结果是，2030 年比特币将涨至 150 万美元，该价格预测来自于一个关于机构的调查，使用了下浮比率与波动分析。此前对比特币在 2030 年的价格预测是 60 万美元，但比特币现货 ETF 的通过将促使比特币价格在 2030 年达到 150 万美元。

如果去年我给你这个数字，当时可能更接近 60 万美元，为什么把 60 万的数字加到 150 万之上呢？因为 SEC 证监会给了「绿灯」，为主流机构批准了现货比特币 ETF 的发行。如果你根据现代的投资组合理论来分配资产的话，5% 的资产分配到比特币的话，会让我们得到 150 万美元的估计数字，因为我们觉得投资机构会朝着这个方向发展。

DC：感谢 Cathie，让大家都知道了 150 万美元每个比特币的价格预估，以上就是炉边对话的最后环节，感谢 Cathie 为我们提供有洞见且有趣的现场讨论，大家再见，也把掌声再次送给 Cathie。

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BlockBeats 消息，4 月 7 日，据 Lookonchain 监测，1 小时前，某巨鲸再次从 Binance 囤积 113.735 枚 BTC（785 万美元）。 自 3 月 6 日以来，该巨鲸已囤积 1,308 枚 BTC（8,975 万美元），平均价格为 68,617 美元。

原文标题：《Solana Gets Slammed》

原文作者：Jack Inabinet

原文编译：Luccy，BlockBeats

编者按：

根据 Messari 最新发布的 2024 年第一季度 Solana 生态报告，第一季度 Solana 的平均日 DEX 现货交易量同比增长 319% 至 15 亿美元。Solana 已成为散户用户和 memecoin 交易的主要场所。然而，4 月 5 日，据 Dune 数据信息，Solana 网络用户转账失败率高达 76.8%。据悉，核心问题与 QUIC 实现以及 Agave 验证者客户端在处理大量请求时的行为有关。

bankless 作者 Jack Inabinet 撰文描述了对 Solana 网络的交易混乱的解决方案。Jack Inabinet 指出，随着垃圾邮件数量的增加，越来越多的交易被丢弃，给真实用户带来了不必要的困扰。一些人认为解决问题的关键在于持续进行技术修复，而另一些人则认为通过经济手段解决是更为有效的途径。

交易动荡。Solana 的最忠实的捍卫者长期以来一直坚称失败的交易只会影响机器人，但最近几天，Solana 链对于普通用户几乎无法使用。为什么在 Solana 上无法完成交易，以及链如何改进？

ORE 是一种可挖掘的代币，于 4 月 2 日部署到 Solana，为将 SOL 存入智能合约的人提供了通过正确解决类似工作量证明操作的加密难题的机会，从而获得每分钟 1 个 ORE 的协议奖励。

自昨天下午以来，ORE 矿工每小时创建约 100 万笔交易，大大增加了 Solana 的拥塞，而该链一天只能处理约 3000 万笔非投票交易。

Crypto Twitter 上出现了一些图表，显示 Solana 非投票交易失败率的上升，但它们未能准确反映出这个问题的严重性，因为该统计数据仅包括已经到达链上的交易，而大多数用户的交易在进入链上之前就已经失败。

在 Solana 当前的费用范式下，垃圾邮件网络的成本实际上是 0，因为交易没有实质性的基本费用；ORE 挖矿已经将垃圾邮件商业化，给用户提供了资金进入智能合约的理由，这些合约会发送数万笔交易，希望其中至少有一笔能成功。

推文翻译：

昨晚，25,000 美元的 ORE 交易中有 1 笔上线了 Solana 的 Beta 主网。

垃圾邮件数量的增加导致更多的交易失败，因为出块者在排序交易时一次只能打开有限的连接。

由于机器人更有效地产生垃圾邮件，真实的人类用户不成比例地承担了后果，通常发现自己无论提高多少 gas 费都无法在网络上进行交易。

推文翻译：

· Solana 的网络堆栈（QUIC）实现不佳，无法很好地处理垃圾邮件。

· 如果所有人都发送垃圾邮件，会导致很多交易被丢弃，因为一个区块领导者一次只能处理有限数量的连接。

· 机器人比人类更擅长发送垃圾邮件，因此用户受到了最严重的影响，最容易被丢弃。

· 要获胜，你必须比其他人发送更多的垃圾邮件。

· 更具体地说，更积极发送垃圾邮件的节点或机器人将更有可能成功，而几乎不会受到惩罚。

· 如果类似 Helius 这样的规模进行这种操作，例如，我们经常处理超过一半的所有交易，那么这将使链陷入困境，因此这是不可行的，这是共同悲剧。

· 由于这种情况发生在调度程序之前，不清楚 1.18 是否能够解决这个问题（可能不会）。

· 这也意味着增加费用不会有所帮助，因此将费用增加到一定中位数以上只会浪费钱。

顺便说一句，不断出现的失败交易图表并不是评估用户影响的好方法，因为大多数用户一开始就没有做到 LOL。整个图表中大约 95% 只是机器人套利尝试失败

尽管 Solana 生态系统内的许多人认为，「没有灵丹妙药」来解决被丢弃交易的频率增加的问题，而是希望持续的技术修复来解决网络问题，将会带来改善，但其他人指出，一个经过验证的经济解决方案显然是一个解决办法。

以太坊的 EIP-1559 升级引入了一个动态机制，根据区块空间的可变需求调整用户支付的基本 gas 费。在 Solana 中实施类似的机制将增加垃圾邮件发送者支付基本费用来发送交易的成本，从而减少网络上的垃圾邮件数量。

推文翻译：

若不实施基本费用，Solana 将让 80% 的交易失败。接受费用吧，这是一个很好的机制。

「 原文链接」

BlockBeats 消息，4 月 7 日，据 Coingecko 数据，Runestone 地板价升至 0.062 BTC（约合 4305 美元），24 小时涨幅 24.9%。Runestone 市值达 4.83 亿美元，超越 BAYC 的 4.08 亿美元，NFT 市值排行榜升至第二。

BlockBeats 消息，4 月 7 日，据 BTC.com 显示，当前距比特币第四次「减半」发生预计剩余不足 14 天，剩余区块 1953 个。 区块减半是指减少单位时间内产生的数字货币数量的过程，主要通过降低区块奖励来实现。迄今为止，比特币网络已经在 2012 年、2016 年和 2020 年共经历了三次减半。

BlockBeats 消息，据官方公告，Polygon 模块化区块链项目 Avail 宣布加入 NIM Network 发起的 AI 游戏联盟，双方战略合作伙伴关系将专注于为人工智能游戏创建专门的 DA 解决方案。 此前已有去中心化数据共享协议 OceanProtocol，链上竞赛平台 JokeRace 和 Web3 社交模拟游戏 Today 加入该联盟。 BlockBeats 此前报道，2 月，Avail 宣布完成 2700 万美元种子轮融资，Peter Thiel 创立的风投公司 Founders Fund 和 Dragonfly 领投，SevenX Ventures、Figment、Nomad Capital 和数位天使投资人参投。

BlockBeats 消息，4 月 6 日，据链上信息，休眠超 10 年的比特币鲸鱼地址（1CLxm 开头）刚刚激活，向外转出 246 枚比特币。该地址在 2013-2014 年期间积累了 1701 枚比特币，当时价值约合 106 万美元，当前价值已超 1.15 亿美元。

BlockBeats 消息，4 月 6 日，据一份法庭文件显示，破产的加密货币贷款机构 Genesis 在出售 GBTC 份额后买入 32,041 枚比特币（价值约和 21.7 亿美元）用以偿还客户。其中出售 GBTC 份额的工作于 4 月 2 日完成。（The Block）

BlockBeats 消息，4 月 6 日，据余烬监测，4 月 5 日 十支 BTC 现货 ETF 净流入资金 2.03 亿美元，对应下周一美股开盘后 ETF 托管地址将净流入约 3011 枚 BTC。其中： 流出：灰度 (GBTC) 流出约 2950 枚 BTC； 流入：其余九支 ETF 流入约 5961 枚 BTC。流入主力为贝莱德 (IBIT)，流入 4580 枚 BTC。

原文标题：《从存储过去到计算未来：AO 超并行计算机》

原文作者：Zeke，YBB Capital Researcher

前言

Web3 如今分化出的两种主流区块链架构设计已经让人难免有些审美疲劳，不管是泛滥成灾的模块化公链还是总强调性能却体现不出性能优势的新型 L1，其生态可以说都是对以太坊生态的复刻或者细微改进，同质化极高的体验早已让用户失去新鲜感。而 Arweave 最新提出的 AO 协议却令人眼前一亮，在存储公链上实现超高性能运算甚至达成准 Web2 的体验。这与我们目前所熟知的扩容方式和架构设计似乎有着巨大的差别，那么 AO 究竟是什么？支持其性能的逻辑又从何而来？

如何理解 AO

AO 的命名来自于并发运算模型 Actor Model 中一种编程范式 Actor Oriented 的缩写，其整体设计思路源于对 Smart Weave 的延伸，同时也遵循 Actor Model 以消息传递为核心的理念。简单来说，我们可以将 AO 理解为一台通过模块化架构运行在 Arweave 网络之上的「超并行计算机」。从实现方案上看，AO 其实并非我们当下常见的模块化执行层，而是一个规范消息传递与数据处理的通信协议。该协议的核心目标旨在通过信息传递实现网络内不同「角色」的协作，从而实现一个性能可无限叠加的计算层，最终使得 Arweave 这块「巨型硬盘」能够在去中心化信任环境下拥有中心化云级别的速度、可伸缩的计算能力及具备可扩展性。

AO 的架构

AO 的理念看起来与 Gavin Wood 在去年 Polkadot Decoded 大会上提出的「Core Time」分割与再组合有些异曲同工之处，两者都是通过对计算资源的调度与协调，以实现所谓的「高性能世界计算机」。但两者在本质上其实有一些区别，异构调度（Exotic Scheduling）是对中继链区块空间资源的解构与重组，对于波卡的架构并没有太大改变，计算的性能虽然突破了插槽模型下单一平行链的限制，上限却依旧受限于波卡的最高闲置核心数。而 AO 理论上可以通过节点的水平扩展提供近乎无限的计算能力（在实际情况下应该取决于网络激励水平）和更高的自由度，从架构上来说，AO 规范了数据处理方式和消息的表达，并通过三个网络单元（子网）完成信息的排序、调度与计算，其规范方式与不同单元的职能，据官方资料分析可概述为以下几点：

●     进程（Process）： 进程可被视为 AO 中执行指令的集合，进程在初始化时可定义它所需的计算环境，包括虚拟机、调度程序、内存需求和必要的扩展。这些进程保持一种「全息」状态（每个进程数据都可独立存储状态至 Arweave 的消息日志中，下文「可验证问题」部分中会对全息状态做出具体解释），全息状态意味着进程能够独立工作，且执行是动态的，可以由适当的计算单元来执行。除了从用户钱包接收消息之外，进程还可通过信使单元转发来自其它进程的消息；

●     消息：用户（或者其它进程）每次与进程的交互都由一条消息来表示，消息必须符合 Arweave 原生的 ANS-104 数据项，从而保持本机结构一致，以便于 Arweave 对信息的保存。从更易理解的角度来说消息就有点类似传统区块链中的交易 ID（TX ID），但两者并不完全相同；

●     信使单元 (MU)： MU 通过一种称为'cranking'的过程中继消息，负责系统中通信的传递，以确保无缝交互。一旦消息被发出，MU 就会将其路由到网络内的适当目的地（SU），协调交互并递归地处理任何生成的发件箱消息。此过程将持续进行，直到处理完所有消息。除了消息中继之外，MU 还提供各种功能，包括管理进程订阅和处理定时 cron 交互；

●     调度程序单元 (SU)：当收到消息时，SU 会启动一系列关键操作来维护进程的连续性和完整性。在接收到消息后，SU 会分配一个唯一的增量 nonce，以确保相对于同一进程中其他消息的顺序。这个分配过程通过加密签名进行形式化，保证真实性和序列完整性。为了进一步提高进程的可靠性，SU 将签名分配和消息上传到 Arweave 数据层中。这样可以确保消息的可用性和不变性，并防止数据篡改或丢失；

●     计算单元 (CU)：CU 通过在一个点对点的计算市场内相互竞争，以完成用户与 SU 解决计算进程状态的服务。一旦状态计算完成，CU 便会返回一个带有特定消息结果的签名证明给调用者。此外，CU 还能生成并发布其他节点可以加载的签名状态证明，当然这也需要支付一定比例的费用。

操作系统 AOS

AOS 可被视为 AO 协议中的操作系统或者说终端工具，可用于下载、运行和管理线程。它提供了一个环境，使开发者能够在其中开发、部署和运行应用程序。在 AOS 上，开发者可以利用 AO 协议进行应用程序的开发和部署，并与 AO 网络进行交互。

运行逻辑

Actor Model 推崇着一种叫「一切皆是演员」的哲学观点。该模型内的所有组件和实体都可以被视为「演员」，每个演员都有自己的状态、行为和邮箱，它们通过异步通信进行消息传递与协作，从而使得整个系统能够以一种分布式和并发的方式来组织和运行。AO 网络的运行逻辑也是如此，组件乃至用户都可被抽象为「演员」，并通过消息传递层相互通信，使得进程相互链接，一个可并行计算且非共享状态的分布式工作系统就在交织中被建立起来了。

以下是关于信息传递流程图步骤的简述：

1.消息的发起：

○     用户或进程创建消息向其它进程发送请求。

○     MU（信使单元）接收到该消息，并使用 POST 请求将其发送到其他服务。

2.消息的处理和转发：

○     MU 处理 POST 请求并将消息转发到 SU（调度单元）。

○     SU 与 Arweave 存储或数据层进行交互，将消息存储起来。

3.根据消息 ID 检索结果：

○     CU（计算）接收到 GET 请求，根据消息 ID 检索结果，并评估消息在进程上的情况。它能够根据单个消息标识符返回结果。

4.检索信息：

○     SU 接收到 GET 请求，根据给定的时间范围和进程 ID 检索消息信息。

5.推送发件箱消息：

○     最后一步是推送所有发件箱消息。

○     此步骤涉及检查结果对象中的消息和生成。

○     根据此检查的结果，可以对每个相关消息或生成重复执行步骤 2、3 和 4。

AO 改变了什么？「1」

与常见网络的区别：

1.并行处理能力：与以太坊等网络不同，后者的基础层和每个 Rollup 实际上都作为单一进程运行，AO 支持任意数量的进程并行运行，同时确保计算的可验证性保持完整。此外，这些网络在全球同步状态下运行，而 AO 进程保持自己的独立状态。这种独立性使得 AO 进程能够处理更高数量的交互和计算的可扩展性，使其特别适合对高性能和可靠性有需求的应用程序；

2.可验证的可复现性：虽然一些去中心化网络，如 Akash 和点对点系统 Urbit，确实提供了大规模的计算能力，但与 AO 不同，它们不提供交互的可验证复现性，或者依赖于非永久性存储解决方案来保存它们的交互日志。

AO 的节点网络与传统计算环境的不同之处：

●     兼容性：AO 支持各种形式的线程，无论是基于 WASM 还是 EVM 的，都可以通过一定的技术手段架接到 AO 上。

●     内容共创类项目： AO 还支持内容共创类的项目，可以在 AO 上发布 atomic NFT，上传数据结合 UDL 在 AO 上构建 NFT。

●     数据组合性：AR 和 AO 上的 NFT 可以实现数据组合性，允许一篇文章或内容在多个平台上共享和显示，同时保持数据源的一致性和原始属性。当内容发生更新时，AO 网络能够将这些更新状态广播给所有相关平台，确保内容的同步和最新状态的传播。

●     价值回馈和所有权：内容创作者可以将他们的作品作为 NFT 出售，并通过 AO 网络传递所有权信息，实现内容的价值回馈。

对项目的支撑：

1.基于 Arweave 构建：AO 利用 Arweave 的特性，消除了与中心化提供商相关的脆弱性，如单点故障、数据泄露和审查制度。AO 上的计算是透明的，可通过去中心化的信任最小化特性和存储在 Arweave 上的可复现消息日志来验证；

2.去中心化基础：AO 的去中心化基础有助于克服物理基础设施施加的可扩展性限制。任何人都可以从他们的终端轻松创建一个 AO 进程，无需专门的知识、工具或基础设施，确保了即使是个人和小规模实体也能拥有全球影响力和参与度。

AO 的可验证问题

在我们理解了 AO 的框架与逻辑之后，通常会有一个普遍问题。AO 似乎没有传统去中心化协议或者链的全局特征，仅通过上传一些数据到 Arweave 便可实现可验证性与去中心化？？其实这正是 AO 设计的奥妙之处。AO 本身就是链下实现，也不解决可验证性问题，也不更改共识。AR 团队的思路是将 AO 与 Arweave 的职能剥离，再模块化衔接，AO 只进行通信与计算，Arweave 只提供存储与验证。两者的关系更像是映射，AO 只需确保交互日志存储在 Arweave 上，其状态就可以投影到 Arweave，从而创建全息图，这种全息状态投影保证了在计算状态时输出的一致性、可靠性、确定性。此外通过 Arweave 上的消息日志也可反向触发 AO 进程执行特定的操作（可以根据预设条件和时间表，自行唤醒，并执行相应的动态操作）。

依据 Hill 与 Outprog 的分享，如果把验证逻辑说的再简单一点，那么可以将 AO 想象为一个基于超并行索引器的铭文计算框架。我们都知道比特币铭文索引器验证铭文，需要从铭文中提取 JSON 信息，并将余额信息记录在链下数据库中，通过一套索引规则完成验证。虽然索引器是链下验证，但用户可以通过更换多个索引器或者自己运行索引来验证铭文，从而无需担心索引器作恶。我们在上文中提到了消息的排序以及进程的全息状态等数据都上传至 Arweave，那么只需要基于 SCP 范式（存储共识范式，此处可以简单理解为 SCP 是索引规则在链上的索引器，另外值得注意的是 SCP 出现的时间远比索引器早），任何人都可以通过 Arweave 上的全息数据恢复 AO 或者 AO 上的任何一个线程。用户也不需要跑全节点去验证可信状态，同更换索引一样，用户只需通过 SU 向单个或多个 CU 节点提出查询请求即可。而 Arweave 的存储能力高且费用低廉，所以在这套逻辑下，AO 开发者可以实现远超比特币铭文功能的超级计算层。

AO 与 ICP

我们再用一些关键词总结一下 AO 的特性：巨型原生硬盘、无上限并行、无上限计算、模块化的整体架构以及全息状态的进程。这一切听起来都特别美好，但熟知区块链各种公链项目的朋友可能会发现 AO 与一个「天亡级」项目特别相似，也就是曾经风靡一时的「互联网计算机」ICP。

ICP 曾被誉为区块链世界的最后一个天王级项目，深受顶级机构热捧，在 21 年的疯狂大牛中也达到过 2000 亿美金的 FDV。但随着浪潮退去，ICP 的代币价值也呈直线下降。直至 23 年熊市 ICP 代币价值相较于历史最高位，已经跌了将近 260 倍之多。但如果不考虑 Token 价格的表现，即便在当前这个时间节点重新审视一遍 ICP，其技术特点依旧有很多独到之处。AO 如今令人惊叹的许多优势特性，ICP 当年同样具备，那么 AO 会如同 ICP 一样失败吗？我们先来了解一下两者为什么会如此相似，ICP 与 AO 都是基于 Actor Model 设计，侧重于局部运行的区块链，所以两者特性才会存在很多共同之处。ICP 子网区块链由一些独立拥有和控制的高性能硬件设备（节点机）形成，这些硬件设备运行互联网计算机协议（ICP）。互联网计算机协议由许多软件组件实现，这些组件作为一个捆绑包是一个副本，因为它们在子网区块链中的所有节点上复制状态和计算。

ICP 的复制架构从上至下可分为四层：

点对点 (P2P) 网络层：用于收集和通告来自用户、其子网区块链中的其他节点以及其他子网区块链的消息。对等层收到的消息将被复制到子网中的所有节点，以确保安全性、可靠性和弹性；

共识层：选择并排序从用户和不同子网收到的消息，以创建区块链区块，这些区块可以通过形成不断发展的区块链的拜占庭容错共识进行公证和最终确定。这些最终确定的块被传递到消息路由层；

消息路由层：用于在子网之间路由用户和系统生成的消息，管理 Dapp 的输入和输出队列，并安排消息执行；

执行环境层：通过处理从消息路由层接收到的消息来计算执行智能合约所涉及的确定性计算。

子网区块链

所谓的子网是交互副本的集合，这些副本运行共识机制的单独实例，以便创建自己的区块链，在该区块链上可以运行一组「容器」。每个子网都可以与其他子网通信，并由根子网控制，根子网使用链密钥加密技术将其权限委托给各个子网。ICP 使用子网来允许其无限扩展。传统区块链（以及各个子网）的问题在于它们受到单个节点机器的计算能力的限制，因为每个节点都必须运行区块链上发生的所有事情才能参与共识算法。并行运行多个独立子网使得 ICP 突破了这一单机障碍。

为什么失败

如上文所述，ICP 架构想实现的目的，简单来说就是去中心化的云服务器。在几年前这个构想也如同 AO 一样令人震撼，但为什么会失败呢？简单来说就是高不成低不就，在 Web3 与自己的构想之间并没有找到一个很好的平衡点，最终导致项目并不 Web3 也不如中心化云好用的尴尬局面，总结来说问题有三点。第一，ICP 的程序系统 Canister，也就是上文中的「容器」其实有点类似于 AO 中的 AOS 和进程，但两者并不一样。ICP 的程序是被 Canister 封装实现的，外界并不可见，需要通过特定接口去访问数据。在异步通信下对于 DeFi 协议的合约调用很不友好，所以在 DeFi Summer 中，ICP 并没有捕获到相应的金融价值。

第二点是硬件要求极高，导致项目并不去中心化，下图是当时 ICP 给出的节点最低硬件配置图，即便放在现在也是非常夸张，远超 Solana 的配置，甚至存储要求比存储公链还高。

第三点是生态匮乏，ICP 即便放到现在也是性能极高的公链。如果说没有 DeFi 应用，那么其它应用呢？抱歉，ICP 从诞生至今也没跑出一个杀手级应用，其生态既没有捕获到 Web2 的用户，也没有捕获到 Web3 的用户。毕竟在去中心化程度如此不足的情况下，为什么不直接使用内容丰富且成熟的中心化应用呢？但最后不可否认的是 ICP 的技术依旧很顶尖，其反向 Gas、高兼容性、无限扩展的优势还是吸引下一个十亿用户所必备的，而在当前的 AI 浪潮下，ICP 如果能善用自身的架构优势也许还存在翻身的可能。

那么回到上文中的问题，AO 会像 ICP 一样失败吗？我个人认为 AO 并不会重蹈覆辙，首先导致 ICP 失败的后两点，对于 AO 来说都不是问题，Arweave 已经有很好的生态基础了，全息状态投影也解决了中心化问题，兼容性上 AO 也更为灵活。更多的挑战也许要集中于经济模型上的设计，对于 DeFi 的支撑，以及一个世纪难题：在非金融与存储领域，Web3 该以什么形式展现？

Web3 不应止于叙事

Web3 的世界中出现频率最高的词语必然是「叙事」，我们甚至已经习惯用叙事的角度去衡量大部分代币的价值。这自然是源于 Web3 大部分项目愿景很伟大，用起来却很尴尬的窘境。相较之下 Arweave 已经有很多完全落地的应用，并且对标的都是 Web2 级别的体验。譬如 Mirror、ArDrive，你如果使用过这些项目应该很难感受到与传统应用的差别。但 Arweave 作为存储公链的价值捕获依然存在很大的局限性，计算也许是必由之路。尤其在如今的外部世界中，AI 已是大势所趋，Web3 在现阶段的结合中还存在很多天然的壁垒，这点我们在过去的文章也谈到过。现在 Arweave 的 AO 用非以太坊模块化方案的架构，给了 Web3 x AI 一个很好的新基建。从亚历山大的图书馆到超并行计算机，Arweave 在走一条属于自己的范式。

参考文章：

AO 快速入门：超级并行计算机简介：https://medium.com/@permadao/ao-快速入门-超级并行计算机简介-088ebe90e12f

X Space 活动实录｜AO 是不是以太坊杀手，它将怎样推动区块链的新叙事？：https://medium.com/@permadao/x-space-活动实录-ao-是不是以太坊杀手-它将怎样推动区块链的新叙事-bea5a22d462c

ICP 白皮书：https://internetcomputer.org/docs/current/concepts/subnet-types

AO CookBook：https://cookbook_ao.arweave.dev/concepts/tour.html

AO——你无法想象的超并行计算机：https://medium.com/@permadao/ao-你无法想象的超并行计算机-1949f5ef038f

多角度分析 ICP 没落的原因：特立独行的技术与冷清单薄的生态：https://www.chaincatcher.com/article/2098499

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BlockBeats 消息，4 月 6 日，Rivus DAO 宣布其代币 RIVUS 将于北京时间 4 月 9 日凌晨 4 点上线。 BlockBeats 此前报道，Rivus DAO 已通过流动性引导池（LBP）筹集 423 万美元，根据结束时币价计算的 FDV 为 5712 万美元。 据介绍，Rivus DAO 旨在通过向 Bittensor（TAO）等区块链提供 LSD 服务，解锁 AI 协议/生态系统上的 DeFi。Rivus DAO 通过使用 rsToken 提供流动抵押解决方案，用户可以在留在以太坊等 DeFi 原生网络上的同时获得质押奖励。

BlockBeats 消息，4 月 6 日，Fantom 基金会董事 Andre Cronje 在社交媒体上就 Solana 网络近期频频拥堵发表看法。很多质疑者将此视为 Solana 的失败，对其冷嘲热讽。但 Cronje 认为，拥堵恰恰源于 Solana 生态的蓬勃发展，对区块空间的需求大幅上涨。 Cronje 指出，性能瓶颈是工程上的难题，并非共识机制或其他关键组件的缺陷，Solana 开发团队正在努力优化。他形容 Solana 是自身成功的「受害者」。