营收翻了20倍，一年却亏掉63亿美元——这家公司手里还攥着全网近5%的ETH。
Bitmine（BMNR）刚交的2026财年年报（10-K，11月10日提交美国证监会）：财年净亏63.1亿美元，去年同期还赚3.49亿；其中62.3亿是ETH账面浮亏——财年里ETH从4390美元跌到2466美元，跌了44%。
但数字的另一面：
📊 8月底持仓590万枚ETH，公允价值145.6亿美元，成本却要199.5亿，账面浮亏约54亿；
📊 全年营收1.248亿美元，去年只有610万，97%来自质押和验证收益；
📊 11月9日更新：持仓已加到607万枚，占ETH总供应量4.97%，离Tom Lee说的5%目标只差一口气，质押了523万枚，一年质押奖励预计约3.09亿。
本鲸的看法：财库公司的财报不能只看亏了多少——亏的是币价跌出来的浮亏，不是现金烧没了；真正要盯的是三件事：第一，它还在不停加仓，说明管理层赌的是ETH长期价；第二，质押收益已经能稳定造血，1.25亿营收基本全是质押来的；第三，内控到现在还被审计说“无效”，衍生品上还亏了1.44亿，这种公司的财报得打个折看。ETH财库这条路，赚的是信仰的钱，亏的也是信仰的钱——本鲸只看数据，不替任何人下结论。$ETH
Bitmine（BMNR）刚交的2026财年年报（10-K，11月10日提交美国证监会）：财年净亏63.1亿美元，去年同期还赚3.49亿；其中62.3亿是ETH账面浮亏——财年里ETH从4390美元跌到2466美元，跌了44%。
但数字的另一面：
📊 8月底持仓590万枚ETH，公允价值145.6亿美元，成本却要199.5亿，账面浮亏约54亿；
📊 全年营收1.248亿美元，去年只有610万，97%来自质押和验证收益；
📊 11月9日更新：持仓已加到607万枚，占ETH总供应量4.97%，离Tom Lee说的5%目标只差一口气，质押了523万枚，一年质押奖励预计约3.09亿。
本鲸的看法：财库公司的财报不能只看亏了多少——亏的是币价跌出来的浮亏，不是现金烧没了；真正要盯的是三件事：第一，它还在不停加仓，说明管理层赌的是ETH长期价；第二，质押收益已经能稳定造血，1.25亿营收基本全是质押来的；第三，内控到现在还被审计说“无效”，衍生品上还亏了1.44亿，这种公司的财报得打个折看。ETH财库这条路，赚的是信仰的钱，亏的也是信仰的钱——本鲸只看数据，不替任何人下结论。$ETH
