资金费率降温≠杠杆已清。

Glassnode：山寨里费率高于中性的占比，从9月下旬约25%压到不足5%，接近两年低位——看起来很冷静。但按固定价算，山寨OI只比10月峰值缩了约5%，多数杠杆还趴着；超四成大市值山寨杠杆仍近年内高位。

费率冷、仓位热，不是「风险已出清」，是「火药还在、引线湿了」。费率再抬头，才是拥挤重新堆起来的信号。

你觉得这是喘息，还是下一轮踩踏的预演？
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#山寨 #杠杆