金库公司刷8-K我看过不少，但富达Digital Assets把「永续优先股」整条管道摊开算总账，还是第一次。
截至10月5日，这类工具已促成买入135,979枚$BTC，超过最大供应量的0.5%。产品盘子约$12B——相对全球约$150T固收市场，富达自己用金字塔石块打比方：才铺了153块。
模式很直白：公司发高息永续优先股（无到期日，分红可到按日），拿现金囤$BTC；优先股持有人拿息，不一定碰币。Strategy 2025年7月开了头，Strive等跟进。3–5月单季就买超9.5万枚，募资超$70亿；4月有一周近3万枚。对照现货BTC ETP首年累计约88.8万枚，这条「债性资金」通道量级还小，但进场逻辑不同。
关键句富达写死了：发行人只在币价涨幅盖过息成本时才成立。利率上行、流动性、可递延分红、发行人信用——优先股股东和直接持币不是一类风险。
所以别把135k当成「ETF又吸金」的同义反复。一边是要现货敞口的钱，一边是要分红的钱；后者更像把固收抽屉里的支票，改签到囤币表上。
来源：Fidelity Digital Assets Zack Wainwright《Perpetual Preferred Stock: The Newest Demand Catalyst in Bitcoin》（2026-10-20）；crypto.news转述。
不构成投资建议。