扫了一眼Circle 2026年上半年财报，有点意思。
Q1营收$6.94亿，Q2营收$7.01亿，上半年加起来约**$14亿美元**。
但更有意思的是这钱怎么赚的：
94%来自储备利息。
逻辑就一句话——你往链上转一笔USDC，Circle把背后那笔美元存进国库券，利息全进Circle口袋，跟你没有关系。
换句话说，USDC越多人用、规模越大，Circle就赚得越多。Q1 USDC流通量$770亿，同比涨了28%。链上交易量更离谱，同比+263%，到了$21.5万亿。
这套模式在高利率时期几乎是无敌的——规模扩张、利率撑着，营收就往上走。
问题在于天花板已经看见了：
USDC在3月17日摸到$792亿峰值，之后开始回落，10月已经跌回$718亿，跌了将近10%。降息周期一旦打开，Circle的储备利息收入就会同步缩水。
它现在也意识到这个问题，在推一个叫Arc的自有L1，还上线了Agent Wallets和AI支付协议，想从"吃利差"转向"收平台费"。能不能成，还得看。
2025年6月Circle完成IPO（代码CRCL），上市时融资约$11亿。这半年的财报算是成功验证了商业模式，但结构性风险也摆在台面上了。
稳定币赛道，散户用USDC付手续费，机构赚储备利息，这个游戏规则你现在清楚了吗？
$USDC
#circle上半年营收约14亿美元
Q1营收$6.94亿，Q2营收$7.01亿，上半年加起来约**$14亿美元**。
但更有意思的是这钱怎么赚的：
94%来自储备利息。
逻辑就一句话——你往链上转一笔USDC，Circle把背后那笔美元存进国库券，利息全进Circle口袋，跟你没有关系。
换句话说，USDC越多人用、规模越大，Circle就赚得越多。Q1 USDC流通量$770亿，同比涨了28%。链上交易量更离谱，同比+263%，到了$21.5万亿。
这套模式在高利率时期几乎是无敌的——规模扩张、利率撑着，营收就往上走。
问题在于天花板已经看见了：
USDC在3月17日摸到$792亿峰值，之后开始回落，10月已经跌回$718亿，跌了将近10%。降息周期一旦打开，Circle的储备利息收入就会同步缩水。
它现在也意识到这个问题，在推一个叫Arc的自有L1，还上线了Agent Wallets和AI支付协议，想从"吃利差"转向"收平台费"。能不能成，还得看。
2025年6月Circle完成IPO（代码CRCL），上市时融资约$11亿。这半年的财报算是成功验证了商业模式，但结构性风险也摆在台面上了。
稳定币赛道，散户用USDC付手续费，机构赚储备利息，这个游戏规则你现在清楚了吗？
$USDC
#circle上半年营收约14亿美元