周一刚刚创下2002年以来新高的10年期美债收益率，周二终于喘了口气。10年期收益率下跌约4个基点，收于5.27%左右，结束了连续两天的上涨；30年期收益率也回落约3个基点至5.62%附近；2年期收益率下跌约2个基点至4.8%。
回落的原因主要有两点。一是油价走软，布伦特原油跌约2%至每桶98美元左右，美国原油跌至87美元附近，通胀预期随之降温。二是美国财长贝森特公开表示，政府的债务负担是可以被控制的，在一定程度上安抚了市场对财政的担忧。欧洲国债收益率同步下行，也让全球债市的抛售暂时告一段落。
但别高兴太早。周二进行的580亿美元3年期国债拍卖，中标利率为4.932%，是2006年5月以来同期限拍卖的最高水平。这说明投资者仍在要求更高的回报才愿意借钱给美国政府，长期利率的“地基”已经明显抬高。从年初约3.96%的低点算起，10年期收益率今年已经上涨了超过1.1个百分点。
市场的担忧没有消失：一边是地缘冲突推高的能源价格和通胀压力，另一边是美国经济数据偏强，美联储可能需要更长时间保持紧缩甚至进一步加息。
我的看法：收益率回落是股市周二创新高的重要原因，但这更像是一次“技术性喘息”，而不是趋势逆转。北京时间周四凌晨，美联储将公布9月会议纪要，官员们对通胀和加息的措辞，会直接影响债市下一步方向。对股票和加密资产来说，长端利率仍然是悬在头上的那把剑。
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