Strategy 一周只涨了 1.22%，却比同题材的两个美股标的都抗跌——同一周，某美国合规交易平台跌 5.81%，一家零售券商跌 4.77%。

市场这两天在谈的，不是它又买了多少币。有说法称上周增持 1665 枚 BTC、总持仓升至 84.77 万枚，这个数字尚待多来源核实。

真正的变化是可见度。链上追踪平台称已标注约 78% 的持仓，已标注钱包资产 402.8 亿美元，另有 155 亿美元被标记为托管，储备总值约 714 亿美元。公司创始人此前说过不公开地址。

看得见之后，任何一笔转账都容易被当成信号。但这只是观察线索，不等于新增买入，也不足以判定在卖。

另一个被定价的是指数规则。有人称 MSCI 拟推的“非经营性公司”条款可能把这类持仓型公司剔出指数，相关讨论仍在早期。

持仓被看得见、又可能被指数排除，它到底更像比特币，还是更像一只加了杠杆的基金？