ETF净流入不等于现货价格必须同步上涨。Farside记录美国现货BTC ETF在9月21—24日连续四个交易日净流入22.513亿美元；9月25日表中仍有基金数据缺项，37.5百万美元不是完整日结。币安BTCUSDT于02:43 UTC约84,025，近24小时-0.56%。两组读数并不冲突：基金净申赎描述一端的资金流，不能单独证明同一时段交易所边际买盘已压过卖盘；美国10年期收益率9月25日为5.17%，只是机会成本背景，不是BTC回落的单因果证明。若后续ETF全日净流入延续，且交易所现货主动买入与盘口承接同步增强，“流量尚未转化为边际定价”的解释会减弱；若资金流回落而现货需求未改善，该解释更有力。$BTC