21Shares在9月22日于巴黎泛欧交易所和阿姆斯特丹泛欧交易所上市了欧洲第一只实物支持的Zcash ETP，交易代码ZCASH，底层$ZEC 代币由BitGo托管。同批还发了追踪ether.fi治理代币ETHFI的产品。
产品细节比新闻标题有意思。第一，年管理费2.5%，而欧洲主流比特币、以太坊产品大多落在0.2%到1%这个区间，2.5%是明显的"小众溢价"。第二，首发规模小到有点尴尬：5,000份，每份资产净值20.04美元，首日规模约10万美元。这不是配置产品，这是占位产品。
市场反应倒很热。$ZEC今年以来涨超2,700%，ETP上市后一度冲到1,680美元（2016年以来首次），随后回落到约1,522美元、当日跌约6.6%，市值接近275亿美元，排进加密资产前十。链上还有个数据更值得看：屏蔽池里约491万枚ZEC，占总供应约29%。
我的判断是：隐私币的合规通道确实在打开——8月25日美国那边已经有ZCSH在NYSE Arca上市，现在欧洲接上，路径是"先ETF、后ETP"。但机构真正进场的信号，不是又多了一个ETP，而是两件事：屏蔽池占比继续上升，以及托管方把$ZEC放进标准服务清单。至于那2.5%的费率，本质是在为"监管不确定性"定价——不确定性下降，费率自然该下来。反过来说，如果一年后这只产品的规模还在千万美元级别，那就说明机构买的是"隐私叙事"，不是"隐私资产"。
问你一个实操问题：你愿意为隐私叙事付2.5%的年费吗？还是宁可自己拿钱包、承担私钥和合规风险？这两者你怎么权衡？
#21Shares推出欧洲首只Zcash实物ETP
产品细节比新闻标题有意思。第一，年管理费2.5%，而欧洲主流比特币、以太坊产品大多落在0.2%到1%这个区间，2.5%是明显的"小众溢价"。第二，首发规模小到有点尴尬：5,000份，每份资产净值20.04美元，首日规模约10万美元。这不是配置产品，这是占位产品。
市场反应倒很热。$ZEC今年以来涨超2,700%，ETP上市后一度冲到1,680美元（2016年以来首次），随后回落到约1,522美元、当日跌约6.6%，市值接近275亿美元，排进加密资产前十。链上还有个数据更值得看：屏蔽池里约491万枚ZEC，占总供应约29%。
我的判断是：隐私币的合规通道确实在打开——8月25日美国那边已经有ZCSH在NYSE Arca上市，现在欧洲接上，路径是"先ETF、后ETP"。但机构真正进场的信号，不是又多了一个ETP，而是两件事：屏蔽池占比继续上升，以及托管方把$ZEC放进标准服务清单。至于那2.5%的费率，本质是在为"监管不确定性"定价——不确定性下降，费率自然该下来。反过来说，如果一年后这只产品的规模还在千万美元级别，那就说明机构买的是"隐私叙事"，不是"隐私资产"。
问你一个实操问题：你愿意为隐私叙事付2.5%的年费吗？还是宁可自己拿钱包、承担私钥和合规风险？这两者你怎么权衡？
#21Shares推出欧洲首只Zcash实物ETP