$ETH 站上2700美元，创今年1月底以来新高，日内涨约3.5%。多数人只看到价格，我更关心这波是谁在买、谁在卖。
拆一下资金面：9月18日美国现货以太坊ETF净流入约1.438亿美元，结束了此前连续三日的流出（9月15日至17日合计流出约4.05亿）。但这一天的钱高度集中——贝莱德的ETHA一家就吸了约1.143亿，占当日近八成，富达的FETH再加约2600万，两家合计接近98%。也就是说，“ETF回流”其实是一家产品的一次大额申购，不是全行业需求复苏。
再看衍生品。以太坊期货24小时成交约364亿美元，是同期现货成交的十几倍，资金费率维持在正区间——多头在付钱给空头持仓，多头并不便宜。这种结构下价格容易因为空头被迫回补而跳升，但清算驱动不等于持续的现货买盘。
供给端反而是最扎实的一条：交易所ETH储备已降到约1460万枚，2016年以来最低；质押量约4300万枚，占总供应量约35%，质押需求是退出需求的十几倍。真正可流通的筹码在变少。
这就是分歧所在：看多的人说流通盘在收缩，看空的人说不过是做市和短线资金来回倒手。我倾向于认为，这轮更像“供给叙事”而不是“需求叙事”——ETF单日大额流入若是长期配置，会有连续性；若只是价差交易，它退出的速度和进来一样快。接下来盯两件事：本周剩下的交易日能不能再见到同等规模的净流入，以及2700能不能从阻力真正变成支撑。
你更认哪一边？2700是这轮的起点，还是又一次“摸一下就走”？
#以太坊突破2700美元
拆一下资金面：9月18日美国现货以太坊ETF净流入约1.438亿美元，结束了此前连续三日的流出（9月15日至17日合计流出约4.05亿）。但这一天的钱高度集中——贝莱德的ETHA一家就吸了约1.143亿，占当日近八成，富达的FETH再加约2600万，两家合计接近98%。也就是说，“ETF回流”其实是一家产品的一次大额申购，不是全行业需求复苏。
再看衍生品。以太坊期货24小时成交约364亿美元，是同期现货成交的十几倍，资金费率维持在正区间——多头在付钱给空头持仓，多头并不便宜。这种结构下价格容易因为空头被迫回补而跳升，但清算驱动不等于持续的现货买盘。
供给端反而是最扎实的一条：交易所ETH储备已降到约1460万枚，2016年以来最低；质押量约4300万枚，占总供应量约35%，质押需求是退出需求的十几倍。真正可流通的筹码在变少。
这就是分歧所在：看多的人说流通盘在收缩，看空的人说不过是做市和短线资金来回倒手。我倾向于认为，这轮更像“供给叙事”而不是“需求叙事”——ETF单日大额流入若是长期配置，会有连续性；若只是价差交易，它退出的速度和进来一样快。接下来盯两件事：本周剩下的交易日能不能再见到同等规模的净流入，以及2700能不能从阻力真正变成支撑。
你更认哪一边？2700是这轮的起点，还是又一次“摸一下就走”？
#以太坊突破2700美元