🚨 三个被说成低估的资产，逻辑其实完全不一样
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有篇分析把ONDO、ENA、AAVE列成三个低估资产，可它们被低估的原因，根本不是一回事。📊
先看ONDO代表的那条线，把美国国债搬上链。它做的是代币化国债和现实资产，主打产品OUSG给合格投资者提供国债基金敞口，USDY给非美投资者一个带收益的数字美元，它还是第一个把贝莱德BUIDL基金当抵押品的协议。看的是机构需求能不能真的落地。
再看ENA，走的是合成美元这条路。Ethena用USDe，靠现货加中心化交易所空头永续做delta中性，用户质押拿到sUSDe，收益来自资金费率和质押奖励。USDe供应量在2025年末一度超过145亿美元，后来资金费率回归常态、DeFi活跃度下滑，供应跟着回落，但累计协议收入仍然超过2.9亿美元。⚖️
第三种是AAVE，老牌借贷。它连续运转了六年，累计处理超过1万亿美元，锁仓价值大约420亿美元，还握着DeFi借贷市场很大一块份额。可AAVE现在大概89美元，离前高661美元差了一大截，渣打今年6月还给过长期目标价。
当然也有人说，估值低往往有低的原因，代币化、合成美元、借贷各自要面对监管、竞争和合约风险，叙事好不代表价格会回来。这话我认。💡
但把三个放一起看，有意思的地方在于，它们分属国债上链、稳定币和DeFi借贷三条不同的赛道，如果机构资金真往里走，受益的不会只有一种叙事。真正值得盯的不是谁被低估，而是这几条赛道的收入有没有继续长。一派说这只是熊市里的自我安慰，一派说基本面正在和价格背离，你站哪边？
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#RWA #稳定币 #DeFi
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有篇分析把ONDO、ENA、AAVE列成三个低估资产，可它们被低估的原因，根本不是一回事。📊
先看ONDO代表的那条线，把美国国债搬上链。它做的是代币化国债和现实资产，主打产品OUSG给合格投资者提供国债基金敞口，USDY给非美投资者一个带收益的数字美元，它还是第一个把贝莱德BUIDL基金当抵押品的协议。看的是机构需求能不能真的落地。
再看ENA，走的是合成美元这条路。Ethena用USDe，靠现货加中心化交易所空头永续做delta中性，用户质押拿到sUSDe，收益来自资金费率和质押奖励。USDe供应量在2025年末一度超过145亿美元，后来资金费率回归常态、DeFi活跃度下滑，供应跟着回落，但累计协议收入仍然超过2.9亿美元。⚖️
第三种是AAVE，老牌借贷。它连续运转了六年，累计处理超过1万亿美元，锁仓价值大约420亿美元，还握着DeFi借贷市场很大一块份额。可AAVE现在大概89美元，离前高661美元差了一大截，渣打今年6月还给过长期目标价。
当然也有人说，估值低往往有低的原因，代币化、合成美元、借贷各自要面对监管、竞争和合约风险，叙事好不代表价格会回来。这话我认。💡
但把三个放一起看，有意思的地方在于，它们分属国债上链、稳定币和DeFi借贷三条不同的赛道，如果机构资金真往里走，受益的不会只有一种叙事。真正值得盯的不是谁被低估，而是这几条赛道的收入有没有继续长。一派说这只是熊市里的自我安慰，一派说基本面正在和价格背离，你站哪边？
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