今天广场的主线是政策。前一天SEC刚给代币化股票开了创新豁免，今天CFTC又把加密监管提案送进白宫审查，两个监管机构一前一后放信号，市场直接当利好接，比特币一天涨6%站上8万，以太坊涨5.6%，XRP涨7%。前面CLARITY法案卡壳的阴霾，被监管机构自己的动作冲淡了。这点很关键，立法的路走不通，行政的路反而在往前挪。

第二个是板块轮动。周三带头的是隐私币和避险资产，周四换成了L2和DeFi，UNI、ARB、NEAR这些都领涨。轮动路径很清楚，钱从防守的位置挪到了进攻的位置，这就是风险偏好回来的标志。

不过也有冷静的数据。有机构统计，上市公司过去三个月加起来只买了5900枚比特币，作为前两年牛市的重要买盘，现在企业财务部门几乎没动作。这波反弹靠的是交易情绪，不是长期资金。

我的判断很直接：政策面在转好，这是这波反弹的底气，值得认。但要清醒，没有企业买盘和ETF持续流入撑腰的上涨，节奏会很快，也会很脆。跟反弹可以，别把它当成新一轮牛市的开端。

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